| | | 关键期限国债 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 买人 | 藝冊 | 现价 | 涨跌BP | | 3M 美国国债 | 4.338 | 4.327 | 4.327 | -1.08 | | 4M 美国国债 | 4.352 | 4.342 | 4.342 | 0.09 | | 6M 美国国债 | 4.271 | 4.260 | 4.260 | 0.15 | | 1Y 美国国债 | 4.068 | 4.057 | 4.057 | -0.04 | | 2Y 美国国债 | 3.896 | 3.894 | 3.894 | 0.85 | | 3Y 美国国债 | 3.872 | 3.869 | 3.869 | 1.67 | | 5Y 美国国债 | 3.982 | 3.980 | 3.980 | 1.06 | | 7Y 美国国债 | 4.190 | 4.188 | 4.188 | 1.85 | | 20Y 美国国债 | 4.973 | 4.971 | 4.971 | 2.86 | | 30Y 美国国债 | 4.981 | 4.979 | 4.979 | 3.31 ...

[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 7 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 7 月美债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 美 债 策 略 月 报 6 月经济数据多数放缓，零售和个人实际消费支出数据不及预期，一季度 GDP 被下修至-0.5%，反应关税对经济的下行压力已经显现；但非农等就业数据维 持韧性，市场对经济前景的判断依然是"软着陆"情形。全月来看，美股再次 创下历史新高，美债收益率高位回落。展望下半年，由于汇率对冲成本后的美 债收益率不及欧日本国公债，这将降低美债对海外投资者的吸引力，并导致一 级交易商美债敞口仍将高位震荡。但随着美债市场去杠杆结束+"去美元化" 进程暂时告一段落，同时关税对经济带来的下行压力逐渐显现，长端美债利率 已经企稳，4.4%-4.5%区间的 10Y 美债仍具备较高配置价值；策略方面，我们 认为短期在【4.2%-4.5%】进行波段交易，同时静待利率的拐点（例如一期明 显弱于预期的非农数据或连续几个月弱于预期的通胀数据），或是最佳选择； 具体标的品种包括 TLT，TMF，10 年 ...

花旗策略师David Bieber在一份报告中表示："美国国债的多头头寸持续累积。"他补充道，经过过去一周的大量多头建仓后，战术性头寸目前已"高度单边扩 张"。 但与此同时，由于美国国债市场上多头头寸高度集中，一旦就业市场数据无法支持美联储最快在下月降息的预期，交易员可能开始平仓。Columbia Threadneedle Investment的全球利率策略师Ed Al-Hussainy表示："市场在前端(短期债券)上的多头头寸略显集中，目前7月降息的预期定价约为20%。但如果就 业数据意外强劲，比如非农就业人数接近20万，这一概率可能降至零。" 因此，市场对对冲收益率可能上行的需求仍在。周二的美债市场操作中，有交易员建仓对冲头寸，押注到周四收盘前10年期美债收益率将反弹至约4.3%。 这种现象也反映在美国国债期货市场中。根据芝加哥商品交易所(CME)的未平仓合约数据显示，在最近这波债市上涨行情中，交易员持续加仓多头头寸，推 动收益率持续下行。在10年期美债期货合约中，未平仓合约数量大幅攀升，同时10年期美债收益率也从4.4%以上回落至周二的低点4.185%。在2年期国债期 货中，未平仓头寸已连续10个交易日 ...

在美联储释放明确降息信号的背景下，美国债券市场迎来新一轮上涨行情。 近期，10年期美债收益率跌破4.3%关口，30年期美债收益率同步下探至目前的4.8%附近。这一波动反映了市场对美联储货币政策的重新定 价，而降息预期正成为驱动全球资本流向的核心变量。 美元指数跌破97关口，日内下跌一度达0.72%，创2022年2月以来新低。 6月26日，美股三大指数集体上涨，截至发稿，道指涨0.44%，纳指涨0.50%，标普500指数涨0.46%。 个股方面，英伟达涨超1%，续刷历史新高。稳定币概念股Circle强势反弹，大涨超13%。 10年期美债期货价格以及30年期美债期货价格也有所表现，但相对短期美债期货价格而言，表现相对较弱。 美债收益率近期有所下降，30年期美债收益率目前为4.812%，20年期美债收益率为4.816%，10年期美债收益率为4.269%，5年期美债收益率为 3.835%。 | | 关键期限国债 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 买入 | 卖出 | 现价 涨跌BP | | | 30Y 美国国债 | 4.815 | 4.812 | 4.812 ...

在美联储释放明确降息信号的背景下，美国债券市场迎来新一轮上涨行情。 近期，10年期美债收 益率跌破4 .3%关口，30年期美债收益率同步下探至目前的4.8%附近。这一波动反映了市场对美联储货币政策的重新定价，而降息预期正成 为驱动全球资本流向的核心变量。 美元指数跌破97关口，日内下跌一度达0.72%，创2022年2月以来新低。 6月26日，美股三大指数集体上涨，截至发稿，道指涨0.44%，纳指涨0.50%，标普500指数涨0.46%。 个股方面， 英伟达 涨超1%，续刷历史新高。 稳定币概念股Circle强势反弹，大涨超13%。 10年期美债期货价格以及30年期美债期货价格也有所表现，但相对短期美债期货价格而言，表现相对较弱。 美债收益率近期有所下降，30年期美债收益率目前为4.812%，20年期美债收益率为4.816%，10年期美债收益率为4.269%，5年期美债收益率为3.835%。 | 关键期限国债 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 买入 | 卖出 | 现价 涨跌BP | | 30Y 美国国债 | 4.815 | 4.812 4.812 -1.90 | ...

美债策略周报 2025.6.9-2025.6.15 分析师： 曹潮 中央编号： BVH841 联系电话： 852-96581360 邮箱： caochao@cnzsqh.hk 1 美债市场策略周报 - 投资要点 美债市场表现回顾： 5月CPI和PPI数据全面弱于预期，带动10Y美债一度下行超15个bps；但周五中东地缘冲突升温带动油 价大幅上行，导致美债利率出现"V"型反转，10Y美债周内累计下行10.7个bps。 美债市场基本面、货币政策和资金面： 2 基本面与货币政策：5月CPI同比2.4%，核心CPI环比降至0.13%，CPI环比降至0.08%；分项来看，核 心商品，住房、超级核心CPI均回落，PPI中进入PCE的机票、投资组合、医疗保健等分项同样未升温， 反应关税对通胀带来的通胀上行压力有限。货币政策方面，由于下周召开FOMC会议，美联储官员进入 静默期，没有对货币政策发表意见。 流动性和供需：准备金回升超600亿美元至3.43万亿，ON RRP用量回升，SOFR利率周内中枢环比回 落3个bps；30年期和10年期Swap spread环比回升超1个bps，一级交易商美债净持仓连续3周回升。 美债市场 ...

转自：新华财经 近期美债的大幅抛售扰乱了全球市场，引发了人们对推动这种波动的力量的质疑。尽管通胀预期和美联 储政策仍是主要的长期驱动因素，但近期动荡背后可能有一个更为直接和技术性的因素：被称为"基差 交易"的杠杆对冲基金策略的大规模平仓。这种交易的机制是如何运作的，它为什么会瓦解，以及它是 如何导致债券和股票同时下跌的，本文将回答这个问题。 基差交易：美债市场套利 所谓基差交易，是对冲基金常用的一种相对价值策略，尤其是那些从事固定收益套利的对冲基金。这种 交易包括在现货市场买入美债，同时卖出等价的美债期货合约。其目的是从两种金融工具之间的价差 或"基准点"中获利。 在正常的市场条件下，美债期货和标的债券价格应该在期货合约到期时趋于一致。然而，价格上的些微 偏差——通常是由于资金、流动性或交割期权的差异——会创造套利机会。这些定价效率低下的情况通 常很小，因此交易严重依赖杠杆来产生有价值的回报。 为了购买美债现券，对冲基金利用回购市场，以相对较低的利率借入债券。这就形成了一个高度杠杆化 的头寸，只有在基差保持可预测和稳定的情况下才能盈利。 在过去的几个月里，美债市场的波动性明显增加。这在一定程度上是由于持续的通 ...

[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 3 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 3 月美债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 美 债 策 略 月 报 2 月经济数据依然多空交织，美债市场在月内冲高回落，累计波动幅度达到 37.4 个 bps。2 月下旬的海湖庄园协议新闻引发市场关注，协议中的关税、多 边货币协议及制造业回流或将成为未来 4 年特朗普政策的主要目标；尽管从长 期视角看，这一目标有望缓和美国当前贸易/财政赤字严重失衡的问题，但关 税短期内对经济和通胀的冲击，将不可避免的导致美国经济短期内进入"类滞 胀"状态；与此同时，财政部在债务上限争端仍存背景下，难以在未来 1-2 个 季度增加长久期美债的发行规模，这会迫使本森特延续此前耶伦超量发行短债 的融资策略（即影子"QE"）。我们预计在经济"类滞胀"和财政部影子"QE" 两因素共振下，Q1-Q2 期间美债市场有望迎来一波牛平行情；对应的 10 年期 美债低点在 4%左右，10Y-2Y 美债利差则逐渐收敛甚至倒挂。落实到具体策略 层面，我们推荐做多长久期美 ...