持续更新中 风险提示及免责条款 周五上午日本央行宣布加息25个基点，将无担保隔夜拆借利率上调至0.75%，创下1995年以来最高水 平，这次决议以9:0的结果获得全票通过。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会中表示，预计实际利率仍将维持在极低水平。 宽松的货币 环境将继续支撑经济。 如果经济展望实现，日本央行将加息。 经济展望实现的可能性正在上升。 ...

周五，亚太股市追随隔夜美股涨势，日经225指数上涨超1%，MSCI亚太指数上涨0.6%。美股期货涨跌不一，道指期货下跌0.26%， 纳指100期货上涨0.1%。美国通胀数据降温强化了美联储降息预期，标普500指数周四上涨0.8%，纳斯达克100指数涨1.5%，提振市 场情绪。 日本央行宣布加息25个基点，将基准利率上调至30年来最高水平，并暗示如果条件允许将继续收紧货币政策，推动日本10年期国债 收益率自2006年以来首次触及2%，30年期、40年期日债收益率纷纷上行。不过，日元兑所有G10货币下跌，市场认为央行加息步伐 仍将谨慎。 大宗商品市场周五多数承压。因美国通胀放缓和美元走强承压，现货黄金下跌0.1%至4330美元下方。铂金、钯金均回落，周四均显 著拉升。而白银上涨0.4%，逼近66美元。供应过剩仍抑制油价走势，布伦特原油和美国WTI原油双双走低。 核心市场走势： 标普500指数期货基本持平，纳指100指数期货上涨0.1%； 日经225指数上涨1.25%，日本东证指数上涨0.7%；澳大利亚标普/ASX 200指数上涨0.5%； 欧洲斯托克50指数期货下跌0.3%; 美元指数基本持平；日元下跌0.3%至 ...

全球AI竞赛正加速"铜与电"资源的结构性短缺，尤其在美国，电力市场紧张和铜供应受限或将成为制约AI产业发展的关键瓶颈。 据追风交易台，高盛Daan Struyven分析师团队在最新大宗商品2026年展望报告中警告，美国AI数据中心的爆炸式增长正推动电力需求激增，美国 电力市场面临进一步紧张，存在价格大幅上涨甚至停电的风险，这可能成为拖累美国在AI竞赛中进展的关键瓶颈。 报告指出，AI驱动的数据中心繁荣已将美国年化电力需求增长推至近3%，超过GDP增长率。高盛估算，大部分美国区域电力市场的备用发电容量 已处于或低于关键水平。这种紧张局势已在去年夏季引发实时电价飙升，并推高了包括弗吉尼亚州在内的PJM电力市场的发电容量价格——而弗 吉尼亚州正是全球数据中心之都。 高盛预计，2026年美国电力市场将进一步收紧，电价波动加剧，部分地区甚至可能出现电力供应中断，影响数据中心运营和AI算力扩展。铜价则 受益于全球电气化和AI基础设施建设，尽管短期内价格或有调整，但长期看涨逻辑依然坚实。 美国电力市场告急，AI进展或受阻 高盛报告指出，铜是电气化和AI基础设施不可或缺的原材料，约半数全球铜需求来自电力相关领域，包括数据中心 ...

据追风交易台，12月18日，高盛发布研究报告，将"做多黄金"列为核心高确信度交易策略。高盛认为， 在地缘政治博弈和"AI与国力竞赛"的宏观背景下，新兴市场央行将持续买入黄金以分散储备风险。这种 结构性的央行买盘，叠加美联储降息带来的周期性支持，构成了金价上涨的双轮驱动。 报告指出，2025年金价由于ETF投资者与央行在有限的实物市场中展开竞争，已录得约64%的涨幅。高 盛预计，随着美联储在2026年继续降息50个基点，黄金ETF资金的回流将进一步加剧供需紧张。分析师 强调，央行的需求不仅具有粘性，且规模远超历史平均水平，这为金价提供了坚实的底部支撑。 此外，高盛还看到了基准预测之外的上行风险，主要来自私人投资者的潜在多元化配置。分析师测算， 若美国私人金融投资组合中的黄金配置比例仅增加1个基点，就足以推动金价额外上涨1.4%。这表明， 一旦私人资本出于对冲目的扩大黄金敞口，金价的爆发力可能超出目前的模型预期。 4900美元目标的双重引擎：结构性与周期性共振 据高盛大宗商品研究团队Daan Struyven和Samantha Dart等人撰写的报告，金价在2026年将延续强劲表 现。该行维持其基本情境预测，即金 ...

"现在的选择很简单，要么今天出钱，要么明天流血。我指的不仅是乌克兰，而是整个欧 洲。" 资产处置方案流产与比利时的阻力 据央视新闻报道，当地时间19日，欧洲理事会主席科斯塔表示，欧盟领导人已批准2026至2027年度向乌 克兰提供900亿欧元援助的决议。 据媒体19日报道，这一为期两年的援助协议是在布鲁塞尔举行的一场马拉松式峰会后达成的。由于美国 已大幅削减财政支持，且华盛顿方面正施压乌克兰在和平谈判中做出让步，欧洲官员普遍担忧，若无新 的资金注入，基辅的资金将在明年4月耗尽，届时不仅乌克兰面临崩溃风险，整个欧洲大陆的安全也将 受到威胁。 另据媒体19日表示，此前法国和意大利等国牵头呼吁利用欧盟预算作为替代方案，最终促成了这一协 议。根据新方案，欧盟将利用其预算支持发行联合债务以从资本市场筹集资金。虽然各方在会议结论中 承诺继续研究如何利用被冻结的俄罗斯资产，但此次依靠纳税人资金而非俄罗斯资金的决定，被视为对 德国总理默茨和欧盟委员会主席冯德莱恩的一次政治打击，此前二人曾大力推动利用俄资产支付赔偿的 方案。 尽管结果可能面临批评，但这反映了欧盟领导人在此刻为乌克兰获取新资金的极度紧迫感。科斯塔在社 交媒体上表 ...

Core Insights - The focus of the AI competition is shifting from model strength to the ability to convert model capabilities into revenue and cash flow, marking a critical transition for companies like OpenAI [1] - OpenAI is at a pivotal point, transitioning from a "phenomenal product company" to an "enterprise-level AI platform" [1] Business Strategy - OpenAI has over 1 million enterprise users, with API revenue growth surpassing that of consumer products, indicating a strategic shift towards enterprise solutions [5] - The company aims to create a complete, unified, and scalable AI platform for enterprises, rather than just individual AI functionalities [5] - OpenAI's future IT architecture will include both "traditional cloud" and "AI cloud," focusing on building a smart infrastructure capable of handling trillions of tokens [5] Product Development - OpenAI plans to release a significantly upgraded model in Q1 of next year, although the naming of models is no longer a priority [6] - The company is developing a range of small AI devices, moving towards intelligent systems that can proactively understand user needs and contexts [6] - Altman emphasizes that the current memory capabilities of AI are still in their infancy, with future AI expected to remember user preferences and decisions, enhancing personalization [4][23] Market Dynamics - OpenAI acknowledges competitive pressures from models like Gemini and DeepSeek but believes that productization and distribution capabilities will be key differentiators [9] - The user base for ChatGPT has grown to nearly 900 million weekly active users, reinforcing OpenAI's competitive position in the enterprise market [9][15] Infrastructure Investment - OpenAI's investment in computing power is seen as essential for unlocking potential demand and revenue, with a threefold increase in computing capacity over the past year [7][44] - The company anticipates a significant future demand for AI capabilities, particularly in scientific discovery and healthcare, which will require substantial computational resources [40][42] Financial Outlook - OpenAI expects to incur losses of approximately $120 billion by 2028-2029 before becoming profitable, with a focus on aligning revenue growth with increasing computational costs [44][47] - The company believes that as revenue grows and the proportion of inference in computing resources increases, it will eventually cover training costs [44]

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 日本央行加息25基点至三十年来最高水平0.75%，符合市场预期。 风险提示及免责条款 ...

12月18日，海南全岛正式封关运作。 这标志着海南自贸港建设迈入全新阶段，全岛在海关监管制度上正式成为"境内关外"区域，实行"一线 放开、二线管住、岛内自由"。 封关后，海南与境外间的"一线"进口商品零关税目录得到大幅扩容：享惠商品税目将从约1900个大幅扩 大至约6600个，约占全部商品的74%，比封关前提高53%。 享惠主体进一步扩大，基本覆盖全岛有实际进口需求的各类企事业单位及民办非企业单位。 当下的海南岛与消费者期望中的"免税天堂"还有一段距离。 此次封关后的"零关税"主要免除进口环节关税、增值税和消费税，中心目标是促进产业发展，与面向旅 客的 "离岛免税"政策是两套独立体系。 新增商品范围也更多集中在原材料与半成品领域，而非服饰、香化、箱包等常见消费品。 因此无论是免税渠道还是有税渠道的购物体验，均不会受到大的冲击。 不过，作为海南建设"国际旅游消费中心"的核心引擎，离岛免税板块仍因此"牵一发而动全身"。 海南岛逐步开放的进程，更将免税龙头中国中免推向一个挑战与机遇深度交织的重要关口。 海南机遇 在众多运营商中，中国中免是布局最早、投入最重的市场主导者。 海南现有12家离岛免税店，中免独占半数席位， ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 创业板指盘初涨1%。CPO、可控核聚变、消费电子等板块走高。 风险提示及免责条款 ...

OpenAI正面临一个深刻的战略困惑：尽管公司在推动人工智能模型向更深层次的科学和数学能力迈进，但这些尖端进展似乎并未有效转化为其核 心产品ChatGPT的大众吸引力，造成了研发与市场需求的脱节。 据The Information报道，这一困境已引发公司高层警觉。CEO Sam Altman本月早些时候向内部发布"红色警报"（code red），要求重新集中资源， 以提升ChatGPT对更广泛用户的吸引力。此举的背景是，公司内部员工注意到，尽管ChatGPT的用户基数在增长，但大多数用户并未利用其在复 杂推理方面取得的突破。 这一战略调整凸显了OpenAI面临的双重压力。一方面，其用户增长正面临挑战，可能难以实现年初设定的10亿周活跃用户（WAU）目标。据报 道，截至本月早些时候，其WAU不足9亿。另一方面，来自谷歌等巨头的竞争压力与日俱增，谷歌不仅在AI模型能力上迎头赶上，还拥有更强大 的分发渠道和成本优势。 然而，从财务角度看，OpenAI依然表现强劲。其年化收入已从今年1月的60亿美元飙升至超过190亿美元，主要得益于个人和企业用户的付费订 阅。公司正朝着年底达到200亿美元年化收入的目标迈进，并计划以 ...