黑金负反馈驱动逐渐增强：一方面，终端需求疲软且出台大规模刺激政策的概率较低；据上海钢联数据 显示，今年1—9月五大材消费合计33065.73万吨，同比下降1.6%；另一方面，钢厂高炉利润处于偏低水 平，截至10月13日收盘，螺纹钢高炉即期利润为6元/吨、盘面利润为-33元/吨；热卷高炉即期利润已降 至46元/吨。笔者于9月19日在中州黑色研究所公众号发表的报告《高炉近亏损能否做扩钢厂利润黑金走 正反馈OR负反馈》中提出：从黑色金属的单边走势判断，若后续热卷及其他板材品种利润同样下探至 亏损区间，钢厂将被动或主动实行减产，进而使高炉铁水产量显著回落，触发负反馈。当时热卷高炉利 润为210元/吨。目前热卷高炉即期利润已降至46元/吨。触发负反馈的条件逐渐增强。此外，上海钢联 在国庆期间对钢厂生产的调研亦显示：若钢厂高炉出现严重亏损，多数钢厂会考虑减产。 综合来看，钢材终端消费较低而且短期较难出台刺激钢材消费的措施，钢厂高炉利润进一步被挤压，黑 色金属负反馈驱动增强。根据近10年统计规律，四季度钢厂高炉铁水大概率季节性回落，铁矿石消费将 下降。进口矿与国产矿均高于去年同期，铁矿供给高位。铁矿石价格或震荡偏弱运行。建 ...

进口矿与国产矿均高于去年同期，铁矿供给高位： 1—9月我国铁矿石累计进口略降0.1%；其中降幅较 大的国家为印度、秘鲁和巴西。印度因国内钢铁产能扩张导致内需增加、对外出口显著减少；印度因其 国内钢铁产能扩张（1-8月粗钢产量为10892万吨，同比增加10.23%）（计划 2030 年达 3 亿吨）、高品 位矿稀缺及出口关税政策调整，印度1-7月进口同比增加23.2%，出口同比减少41%，目前进口量依旧明 显低于出口量，仍为净出口国，未来可能会成为净进口国。秘鲁因港口装卸事故出现物流中断、出口骤 降；巴西一季度受极端强降雨与飓风影响，发运量明显下滑。下半年随着影响四大矿山生产、发运的因 素退去，叠加四大矿山及部分非主流矿新增产能的产能利用率逐渐提升，并为完成年度铁矿石发运目标 而加快发运节奏，6—9月我国进口铁矿石已同比持续增加。其中6月进口铁矿石同比增加8.73%，7月进 口铁矿石同比增加1.94%， 8月进口铁矿石同比增加3.92%，9月进口铁矿石同比增加11.7%，环比增长 10.5%。国产矿方面，今年上半年华东地区矿山集中检修，叠加东北与华北的频繁安全检查与环保督 查，导致部分中小矿山阶段性停产，上半年 ...

国庆节后，因国内洪水或使得甘蔗倒伏、这段，盘面强势，近期由于巴西产糖提速，追平去年同期水 平，郑糖跟随原糖呈现弱势。 1.巴西产糖量已追平去年同期 随着压榨进程推进，巴西产量赶上甚至超越去年同期水平。2025/26榨季截至9月下半月，巴西中南部地 区甘蔗入榨量为4085.8万吨，同比增幅5.1%；甘蔗ATR为157.48kg/吨，较去年同期的160.34kg/吨减少 2.86kg/吨；制糖比为51.17%，较去年同期的47.73%增加3.44%；产糖量为313.7万吨，同比增幅达 10.76%。累计产糖量为3352.4万吨，较去年同期的3324.4万吨增加28万吨，同比增幅达0.84%。市场对 于巴西产量的预期在4000-4200万吨之间。 4.国内10月起进口量或减少 今年配额外给出了明确的利润窗口期，随着7-9月大量进口糖冲击，内外正套近期走出，配额外关闭， 同时今年的配额外许可使用基本结束。我国预计9月进口在80万吨左右，创年内新高，预期10-12月进口 量回落。当前加工糖厂主流报价区间5840-6000元/吨，跟随广西糖到港价，现货价格较为坚挺。 进口糖浆方面，尽管泰国糖浆管制当前已经放开三分之一企业 ...

近年来，中泰期货围绕数据战略、组织机制、制度流程与技术工具持续发力，逐步构建起体系完整、运 行规范的数据治理架构。为系统提升数据管理能力，公司引入DCMM国家标准，委托专业机构开展全 面评估，从数据战略、数据治理、数据应用等八大核心能力域入手。通过此次认证，中泰期货不仅获得 了数据管理领域的权威资质认可，更系统梳理并打通了"管好数据、用活数据"的战略实施路径，通过精 准识别管理优势与改进方向，公司推动数据治理体系全面升级，为构建敏捷高效的数据治理新格局奠定 了坚实基础。 近日，中泰期货股份有限公司（以下简称"中泰期货"）正式通过国家数据管理能力成熟度（DCMM） 稳健级（三级）认证，标志着公司在数据战略、治理、应用及安全等方面的综合能力达到行业先进水 平。 DCMM（数据管理能力成熟度评估模型）作为我国数据管理领域的首个国家标准，其认证结果具备高 度的权威性与公信力。该标准将数据管理能力划分为五个成熟度等级，其中第三级"稳健级"被视为企业 实现数据管理规范化、体系化的重要分水岭。中泰期货此次通过该级别认证，不仅是对其数据治理体系 的权威认可，也体现出公司在数据资产管理方面的系统化建设成果。 DCMM稳健级（三 ...

或快速降息及调整资产负债表 2025年以来，美国经济增长放缓，就业市场疲软的问题日益凸显。截至8月的数据显示，美国失业率升 至4.3%，非农就业人数降至2.2万人，显示劳动力市场已处于极度紧张状态，美联储货币政策对经济和 市场的重要性愈发突出。在此背景下，特朗普政府于8月开始加大对美联储的干预和攻击力度，这可能 严重影响美联储的独立性，并促使美联储政策发生重大转变。 A美联储的独立性受到动摇 在开启第二任期之初，特朗普便表露了其对美联储的干涉意图，围绕降息问题不断公开向美联储主席鲍 威尔施压，并多次以解职威胁及舆论攻击，逼迫鲍威尔在政策上做出转向。2025年8月起，特朗普施压 的重心逐渐由单纯针对美联储主席，转变为对其他美联储理事展开攻击并意图进行替换，这无疑给美联 储的独立性增添了新的变数。 持续施压鲍威尔降息 特朗普对鲍威尔的施压不断升级。就任3天后，即1月美联储议息会议召开前夕，特朗普就在世界经济论 坛上要求鲍威尔立即降息；在美联储选择按兵不动后，更是对其进行批评。进入二季度，特朗普进一步 加大了对鲍威尔的直接施压力度，指责鲍威尔的行动过于谨慎迟缓，并在不同场合称鲍威尔为"太晚先 生"，甚至直言自己有权 ...

历经20多年发展，目前同舟集团已成为集棉花收购加工、棉纺织品生产、进出口贸易于一体的国际化企 业集团。公司设立了专门的期货市场研发和投资部，培养了一批精通现货、期货、套期保值业务的专业 人才，为公司期现结合的经营模式奠定了坚实的基础。对人才培养的长期投入，为"同舟杯"的创设积累 了丰富的实践经验和储备资源。 以赛育人 以赛选人 编者按：第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛暨第十二届全球衍生品实盘交易大赛（简称实盘大 赛）已于9月26日圆满结束。在本届比赛中，新设置的"同舟杯"专项奖受到了广泛关注。该奖项聚焦棉 花、花生和红枣等特色农产品，有效地提升了市场参与度，同时有助于进一步挖掘期货服务产业的典型 案例和模式。即日起，本报推出"实盘大赛'同舟杯'专项奖系列报道"，敬请关注。 在今年的实盘大赛中，河南同舟国际贸易集团有限公司（简称同舟集团）专门开设了"同舟杯"专项奖， 即"同舟杯"全国棉花、花生、红枣期货（期权）交易大赛，以独特的"以赛育人、以赛选人"模式，为期 货市场人才培育与产业应用搭建起桥梁。 同舟集团总裁黄红雨告诉期货日报记者，作为国内棉花种植、皮棉加工和贸易等领域的头部企业，同舟 集团棉花、棉纱年经 ...

本报讯（记者 曲德辉 见习记者 肖佳煊）10月贷款市场报价利率（LPR）继续"按兵不动"。10月20日， 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。LPR自今 年5月下调之后，已连续5个月维持不变。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行主动下调 LPR报价加点的动力不足。 招联首席研究员董希淼也表示，从银行方面看，随着持续向实体经济减费让利，银行息差缩窄压力不断 增大。2025年二季度末商业银行净息差进一步降至1.42%，较去年四季度末下降了10个基点。在这种情 况下，引导LPR下降并非当务之急。而且随着市场利率不断降低，降息的边际效应也在下降，降息并非 稳增长、促消费的关键因素。 建信期货宏观研究员冯泽仁在接受期货日报记者采访时表示，10月LPR报价保持不变，符合市场预期。 人民银行依然维持"精准有效"的调控思路，重点抓好已出台货币政策的落地执行与效果兑现，避免大水 漫灌。但年底前货币政策仍有操作空间。 ...

据了解，近年来，红枣期现货市场快速发展，呈现一些新形势、新情况、新变化，为推动期货标准不断 贴近现货产业实际，促进品种功能发挥，交易所修订了红枣期货业务细则。为细化相关制度安排，便于 产业客户、交割服务机构、会员等理解、操作，结合新规定、新要求及实践经验，按照"明确交割参与 主体的权利义务、强化交割服务机构及会员责任、细化交割流程、便于参与各方理解执行"的思路，交 易所制定了《交收指引》，指引市场主体做好交割的各项准备工作，推动红枣期货交割向高效、高质开 展迈进。 《交收指引》分六个章节，分别为总则、交割服务机构、交收流程、复检流程、监督管理、附则等，共 二十九条。（齐宣） 本报讯 为了适应新的市场变化，更大程度便利产业客户参与，郑商所起草了《郑州商品交易所红枣期 货车（船）板交收指引（征求意见稿）》（下称《交收指引》），10月20日向市场公开征求意见。 ...

10月20日，大商所正式发布关于线型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）、聚丙烯（PP）月 均价期货上市交易有关事项的通知，三个化工品月均价期货将于10月28日（周二）21：00起挂牌交易。 作为境内商品期货市场首批针对均价贸易场景设计的期货品种，三个化工品月均价期货的上市不仅填补 了境内均价风险管理工具的空白，更以创新的现金交割机制，便利化工产业开展长周期贸易，标志着我 国化工衍生品市场服务实体经济的能力迈上新台阶。 结算价定价机制方面，大商所创新采用"分阶段计算"模式，既保障价格公允性，又从源头防范市场操纵 风险。具体来看，在合约月份前一个月之前的所有交易日，月均价期货的当日结算价直接锚定对应实物 交割期货合约的当日结算价；进入到期月份，即合约月份前一个月后，结算价计算转为"均值模式"，当 日结算价按照对应实物交割期货合约在该月已发生交易日的结算价实际值，与剩余交易日的结算价预估 值（即最新交易日的结算价）得出算术平均值，更精准反映"月均"定价逻辑。以L2605F合约为例，若 2026年4月（合约月份前一个月）前3个交易日的L2605合约结算价分别为8293元/吨、8279元/吨、8254 元/ ...

在黄土高原的沟壑间，红彤彤的苹果不仅是延安农民的"致富果"，而且成为当地农业经济的"顶梁柱"。 然而，近年来市场季节性规律减弱、替代水果冲击等问题，经常让苹果产业链企业和收购商一筹莫展。 当地产业企业生产经营也面临较大风险，有时甚至出现丰产不丰收等现象。不过，随着苹果期货市场的 日渐成熟，延安地区苹果产业链企业和收购商开始尝试借助期货工具进行风险管理，为产业高质量发展 注入了新活力。 收购商的"愁容消失术"：期货、期权套保初显身手 2023年秋天，新季苹果批量上市，这本该是苹果收购商忙碌收购的时节，但延安市宝塔区柳林镇的多数 收购商却面露愁容。"今年苹果产量比2022年高一些，但季节性规律没那么准了，收多了怕掉价，收少 了又怕过节没货卖。"一位收购商的话道出了许多人的心声。 恰巧此时，光大期货研究团队来柳林镇调研。在该研究团队多次进行期货基础知识普及后，一位苹果收 购商决定尝试使用期货工具进行套期保值操作。他计划收购70万~80万斤苹果，根据研究团队建议，决 定先针对拟收购数量的三分之一货品（约26万斤），在期货市场分批建立均价为9308元/吨的空单。 富县诚鑫农牧发展有限责任公司（下称诚鑫农牧）总经理季双龙 ...