行情变化较大 期货日报主办的第十九届全国期货（期权）实盘交易大赛开赛两个多月来，吸引了14.59万名交易者踊 跃参与，赛况火热。大赛期间，期货市场经历了关税扰动、OPEC+减产协议调整、中东地缘危机等多 重事件的影响，行情变化较大，参赛者交易难度增加。 截至6月13日，参赛选手操作品种累计热度指数前三名的品种是玻璃、纯碱和豆粕。高净值组关注较多 的品种包括玻璃、纯碱、PTA、豆粕等。 实盘大赛金牌导师谭伟鸿告诉记者，近期交易手续费以稳定斜率持续上升，显示参赛账户频繁交易，账 户活跃度不受行情波动阶段和波动特点的影响。这一方面说明大赛对指定交易商业务有着正向推动作 用，另一方面反映出参赛交易者对行情节奏的把握以及交易的自律性均有待提升。 值得注意的是，今年大赛期间期权交易受到参赛选手青睐，期权组前十名收益亮眼。国信期货首席分析 师顾冯达告诉记者，以主观CTA为代表的专业机构及个人交易者近年来习惯捕捉"危机阿尔法"，实盘大 赛部分资深选手往往会在宏观及地缘政治的敏感时点前布局原油和黄金看涨期权，在市场波动率飙升及 单边行情突破前高的强势期获利平仓。从近期原油期权及黄金期货的表现来看，类似的主观期货单边及 期权策略 ...

郑商所深入贯彻落实中国证监会部署，联合多家单位深入群众开展各类活动，加大防范非法期货的宣传 力度，增强社会各界防非反诈和知权维权意识，筑牢防范非法证券期货基金、保护投资者的坚固防线。 一是发布防范非法期货主题海报及系列投教作品《防非剧本杀》《知权维权"画"中话》、微电影《剧 本》；二是联合地方证监局、公安机关、期货公司和高校等主体，在郑州、天津、南阳等地分别面向社 会公众和大学生举办现场防非警示教育活动；三是通过在银行网点投放防非主题宣传展架、投教折页 等，联合银行工作人员为群众现场讲解防非知识，银期携手织密防非安全网；四是依托投教合作单位， 举办防非主题投教专项活动；五是发送防范非法期货提醒短信、开展投教短视频征集活动等，线上线下 联合多元主体协同发力，强化广大投资者的风险防范意识和自我保护能力，提升投资者权益保护工作质 效。 大商所立足自律监管职能，凝聚行业投教合力，在各地证监局的指导下，支持会员单位在全国14个城市 开展20场"DCE·中小同行"投教专项活动，针对中小投资者开展风险教育培训；打破传统单向灌输模 式，开展"期货大集——大衍的投教游园会"系列大型户外集市活动，通过"防非视力表""变形记沙 包 ...

数字技术重塑金融生态 在全球数字技术快速迭代的背景下，数字金融正以颠覆性力量重塑金融行业生态。作为金融市场的核心 组成部分，期货市场承担着风险管理与价格发现的关键职能，其数字化转型已成为提升市场效能、强化 服务实体经济能力的重要方向。本研究系统探讨数字金融在期货市场的应用现状、多维影响、现实挑战 及未来发展趋势，旨在揭示数字技术与期货市场深度融合的内在逻辑与实践路径。 期货市场作为重要的风险管理工具和价格发现平台，其数字化转型具有双重意义：一方面，数字技术的 引入可通过优化交易流程、提升信息传递效率，降低交易成本并扩大市场参与群体；另一方面，转型过 程中面临的技术适配性、监管适应性及市场主体接受度等问题，可能引发新的系统性风险。如何在创新 与稳定间寻求平衡，成为期货市场数字化发展的重要命题。 数字金融在期货市场的应用现状 数字技术在期货市场的应用已形成多元化技术体系，核心模式可归纳为以下四类： 数字化交易平台：交易流程的基础设施重构 数字化交易平台是期货市场数字金融的基础载体，依托互联网、云计算及API接口技术，突破了传统交 易的时空限制。投资者通过移动终端即可完成开户、下单、持仓查询等全流程操作，显著提升了 ...

6—7月市场不确定因素增加 当出现重大突发事件时，市场会产生短线急涨或急跌行情，其对认购期权以及认沽期权产生的影响是非对称的，这就导致了偏度的大幅变 动。当事件影响逐渐消失的时候，偏度将回归正常区间。在该过程中，利用delta和vega中性的偏度策略，可以获得偏度回归的收益。 偏度策略的历史回测 2025年4月7日，特朗普"对等关税"政策升级，引发了显著超出市场预期的影响，期权的隐含波动率显著上升，但是不同期权隐含波动率的上 升幅度不等，曲线由"微笑曲线"变成"单调下降"结构。2025年5月12日，中美经贸高层会谈取得了实质性进展，市场定价重新均衡，曲线逐 渐往"微笑曲线"收敛。 图为不同时间点的沪深300ETF期权的虚值隐含波动率曲线 由于期权的复杂性和策略多变性，其定价问题一直是市场关注的焦点。隐含波动率正是期权定价过程中的核心参数，它宛如一条无形的纽 带，串联起市场的诸多要素，深刻影响着期权的价值评估与交易策略的制定。隐含波动率是将期权市场价格带入期权定价模型中反推出来的 市场对未来标的资产价格波动率的预期，它具有均值回归以及聚集效应的特征。一般期权交易者设计的波动率策略都是基于隐含波动率的这 两个特征 ...

卖出看跌期权则适用于震荡或温和看涨行情。收取权利金后，若标的价格未跌破执行价，可保留全部权 利金收益；若标的资产价格下跌至行权价以下，卖方需按行权价买入资产，潜在亏损可能无限。 期权是一种金融衍生合约，赋予买方在约定期限内以预先确定的价格购买或出售标的资产的权利，但买 方无需承担必须行权的义务。其核心特征在于将权利与义务分离：期权买方通过支付权利金获得行权与 否的选择权，而卖方收取权利金后需无条件履行合约义务。这也导致了风险与收益的非对称性。对于期 权买方，其潜在损失是有限的，仅限于支付的期权费，而潜在收益在理论上是无限的，取决于标的资产 价格的波动；对于期权卖方，收益是有限的，即收取的期权费，但面临的风险可能是巨大的，因为标的 资产价格的大幅波动可能导致巨额亏损。期权买方只需支付相对较少的期权费，就可以控制相对较大价 值的标的资产，从而使期权投资者获得较高的杠杆收益。 期权合约的关键要素包括标的资产、行权价、到期日、权利金以及合约单位。标的资产即期权合约对应 的基础资产，行权价决定了期权的执行价格水平，到期日限定了权利的有效期限，权利金则是期权的价 格体现，合约单位明确了每份期权对应的标的资产数量。 相较期 ...

近期，美债收益率持续攀升，引发市场担忧，而触发美债持续性担忧的除了债务上限和"大漂亮法案"之外，还有一个重要因素是美元利率太 高，导致政府偿还债务的利息压力不断攀升。 笔者认为，随着关税对美国经济的冲击逐步显现，通胀抬升的影响滞后，市场对美联储降息的预期有所升温。不过，美联储依旧担忧长期通 胀的回升，6月议息会议大概率按兵不动，但9月降息的可能性上升。因此，美元利率的上升势头会逐步放缓。 关税对美国经济构成冲击 美联储公布的褐皮书显示，最近几周美国的经济活动略有下滑，表明关税和高度不确定性正在对经济产生影响。大多数地区将就业描述为"持 平"，并普遍提到由于不确定性导致招聘推迟。美国所有地区都指出劳动力需求减弱，工资继续以"适度"的速度增长。 不过，通胀传导可能相对滞后，除非美国取消加征关税。因为美国进口商的关税承受力有一定的阈值，若超过这个阈值，进口商必然会向消 费者转嫁加征关税的成本。相关数据显示，一些受进口关税上调影响较大的商品价格确实出现了显著上涨。比如玩具价格涨幅创2023年以来 最大，大型家电价格创近5年来最大涨幅。5月，家电和户外设备价格环比分别上涨0.8%和0.5%。 美联储9月降息的概率上升 ...

外贸企业扬帆远航的背后，离不开科技创新的硬实力支撑，更得益于区域营商环境的软实力加持。2019 年揭牌的中国（河北）自由贸易试验区涵盖雄安片区、正定片区、曹妃甸片区、大兴机场片区四个片 区，是全国唯一一个跨省市的自贸试验区。五年多来，这里以制度创新突破发展瓶颈，以开放合作激活 产业动能，成为河北乃至华北地区当之无愧的经济增长极。将目光锁定正定片区，一个涵盖产业升级、 开放合作、服务优化的高质量发展新格局正在形成。本期"企业出海启示录"聚焦正定数贸中心，看政府 如何利用平台赋能，助力企业"破浪出海"。 何谓数贸中心？平台运营方深圳前海鹏峰数贸科技有限公司董事长董峰告诉期货日报记者："简单来 说，数贸中心是以政府和国资为主导并进行市场化运营的地方性贸易数字化基础设施，通过平台集成贸 易流通全过程的智能化服务，赋能产业链企业、实体贸易商和专业机构，有效降低贸易、资金和物流成 本。" 从功能上来看，数贸中心是在地方现货交易平台和传统产业电商基础上演进出来的创新模式。作为深圳 前海联合交易中心原总经理，董峰对地方现货交易平台的交易模式和运营逻辑有着深刻的理解。他在任 职期间依托交易中心业务，经过不断地创新实践，探索形成 ...

据电交所董事长李银科介绍，依托地方政府提供的链接服务，电交所正助力本地企业将产品贸易从线下 转移到线上，并在平台上为它们提供多元化的金融及其他综合性服务，以期创造更大的商业价值。发布 会上，7家银行机构及28家企业进行了现场签约，宣布入驻电交所平台，为产融结合打下坚实基础。下 一步，电交所将创新性地打造大宗商品产业的贸易流通新场景，推动形成覆盖"融资—生产—贸易—服 务"的全链条生态，为实体经济的高质量发展注入新动能。 "电交所通过赋能实体经济发展、链接供应链金融服务，贯通制造—流通—贸易产业循环体系，不仅为 企业供需两端降本增效，更将成为集聚高端要素的功能性枢纽。"天津港保税区党委书记、管委会主任 尹晓峰说。 电交所由中国电子商会领投，落户于天津自贸区空港片区。自筹备以来，电交所的发展颇受业内关注。 2024年12月12日，天津市人民政府批复电交所展业。 本报讯（记者 闫碧洁）6月15日，天津国际电子商品交易有限公司（下称电交所）系统上线暨功能发布 会在天津市滨海新区召开。政府领导、行业专家及企业精英共同见证了这一重要时刻。 滨海新区区委常委、区政府党组成员、副区长梁益铭在致辞中表示："天津国际电子商品交易 ...

会上，上海清算所围绕发挥基础设施功能，介绍了针对现有场外大宗商品市场交易清算机制的相关优化 措施。各机构代表围绕推动大宗商品生态圈建设、完善场外大宗商品市场机制、探索创新产品和服务等 内容进行了分享和交流。 6月6日，上海清算所成功举办大宗商品OTC交易清算机制建设交流会。会议聚焦场外大宗商品衍生品及 现货交易清算环节的痛点难点，为市场高质量发展提供创新思路。 上海清算所总经理许再越致辞，他表示："上海清算所作为中国人民银行主管的系统重要性金融基础设 施，将始终以国家战略为指引，坚守金融服务实体经济初心，面对大宗商品OTC交易清算环节的痛点难 点，勇当疏通'交易堵点'的开路先锋、善作转化'信用孤岛'的架桥者、敢为防控风险的'压舱石'。通过举 办本次交流会，希望与市场各方携手共进，打造行业专家碰撞思路、建言献策的交流平台，支持金融与 产业深度融合，共同构建大宗商品多层次清算体系，助力全国统一大市场建设，共同服务好上海国际金 融中心、国际贸易中心建设。" 截至2024年年底，清算通已对接22家银行、服务1.2万余家实体企业、累计清算金额超2.4万亿元，已形 成可复制推广的业务模式和体系标准，服务范围不断扩展，服务 ...

近年来，国内期货公司积极响应市场变化和政策要求，纷纷加快国际化业务的战略布局与风险管理业务 的结构调整，逐步构建起独具特色的竞争优势。6月12日，为了更好贯彻落实《关于加强监管防范风险 促进期货市场高质量发展的意见》工作要求，大商所和北京期货商会联合举办"2025年京津冀期货经营 机构风险子及国际化业务研修班"，旨在进一步提升京津冀地区会员单位在风险管理、国际化方面的业 务能力，更好发挥首都及周边地区期货市场功能作用，服务实体经济高质量发展。 永安期货产业委员会主席石春生在授课时表示，当前外部环境复杂多变，大国博弈、数字经济、地缘冲 突和绿色经济等因素正在推动全球供应链重塑，我国产业链发展也面临挑战。在此背景下，承担着服务 实体经济重要职责和使命的期货及衍生品市场，对活跃商品流通、稳定企业经营、推动产业升级和高质 量发展发挥着不可替代的重要作用。 伴随着期货公司业务范畴的持续拓展，其财务处理能力也亟待同步提升，以更好地适应业务发展的需 求。培训中，中泰期货副总经理、财务总监，鲁证国际董事长刘运之就期货公司及风险管理子公司财务 处理的相关原则进行了详细介绍。他表示，风险管理子公司应严格执行财政部发布的《企业会计 ...