回顾全球商品市场近30年的演变轨迹，历次主要牛市周期的启动虽存在一些共性特征，但其内核驱动与 演绎路径已随时代背景深刻变迁。 南方一大型钢企首席分析师告诉期货日报记者，21世纪初由中国工业化与城镇化浪潮所引领的"大宗商 品超级周期"，其核心逻辑是全球总需求，尤其是中国对基础原材料的系统性需求爆发，与长期资本开 支不足导致的供应刚性形成历史性共振。而2016年至2018年的周期反弹，则更多体现为全球主要经济体 协同复苏预期下的需求回暖，叠加中国供给侧改革对煤炭、钢铁等行业的产能出清，共同促成的价格修 复行情。这些传统周期通常伴随着全球经济的同步扩张、宽松的货币环境（低实际利率）及地缘或产业 层面的供应扰动。 该钢企首席分析师进一步解释称，观察自2022年延续至今的市场格局，可以发现其驱动逻辑发生了范式 转移。本轮行情的领跑者——贵金属及部分战略金属的强势，并非源于强劲的全球经济增长，而是在经 济增长乏力、传统工业需求相对疲弱的宏观图景下，由多重结构性叙事所驱动。这使得本轮行情呈现出 鲜明的"金融属性"与"战略属性"双轮驱动的特征，资金流向表现出高度的选择性与聚焦性，而非历史上 常见的普惠式轮动，这是理解当前市场 ...

在全球宏观经济周期更迭中，大宗商品的轮动上涨与下跌，如同一面多棱镜，折射出经济状况、政策调 控、产业变迁与全球贸易格局的复杂脉络。接受期货日报记者采访的人士认为，与"复苏—繁荣—滞胀 —衰退"的经济周期相对应，商品轮动也呈现出清晰的阶段性特征，其背后是不同定价因素的规律性切 换。 据华源期货副总经理孙伏鲲介绍，在经济复苏期，黑色、有色板块通常率先启动，需求端改善驱动价格 上行，农产品则表现分化，刚需品类如谷物价格会较为平稳。到了繁荣期，能源、工业金属领涨，农产 品受"通胀传导+种植成本上升"影响，价格同步走高。在滞胀期，商品整体分化，抗通胀品种如黄金、 原油占优，工业品需求走弱，农产品受供给端天气、种植影响，表现强于工业品。最后是衰退期，商品 整体走弱，工业品领跌，避险品种黄金相对抗跌，农产品中刚需消费品类油脂、谷物价格跌幅小于工业 品。 "对利率高敏感度的品种，如贵金属和工业金属铜，利率上行会提升其持有成本，此类品种率先调整。 而农产品、能源需求刚性较强，利率波动的短期影响弱于供需基本面。"孙伏鲲说。 具体来看，中国商业经济学会副会长宋向清介绍说，利率上行推高资金成本，对工业品的压制远大于农 产品；美元走强 ...

读懂商品板块轮动，找准当前的周期定位，是解码商品板块轮动的关键。采访中，期货日报记者了解 到，本轮商品周期与20世纪70年代有较强相似性，但叠加了新时代的新变量，整体正处于长周期中段向 末段过渡的关键时期。 国投期货宏观高级分析师胡静怡表示，从长周期看，当前与20世纪70年代最为相似，核心特征是全球货 币体系正在重构，同时全球供应链持续动荡，而贵金属在这一重构过程中，始终扮演着关键角色。 "二者的核心差异在于，20世纪70年代的通胀水平居高不下，而当前的通胀则呈现明显的结构性特征， 但两者的通胀波动率均处于高位。"胡静怡称，当前商品板块轮动正处于长周期中段，与传统库存周期 明显不同，呈现出结构性、分阶段、政策驱动的鲜明特点。 对此，西安交大客座教授景川进一步补充道，本轮商品周期可参照20世纪70年代"滞涨+地缘冲突"的阶 段性特征，但额外叠加了能源转型与美元信用弱化两大变量。二者的相似点在于，均处于康波周期的萧 条阶段，大宗商品价格在"供给冲击+货币宽松"的双重作用下，呈现出"冲高回落再上涨"的波段走势。 不同之处在于，20世纪70年代的周期由"工业需求+石油危机"主导，而本轮周期中，AI基建、绿色转型 等新 ...

"除了历年来的中央一号文件十分给力外，新疆棉花产业的发展还离不开金融'活水'的辛勤浇灌。"孙涛 告诉记者，在当前我国特色优势农业高质量发展与乡村全面振兴的时代浪潮中，农产品期货正在悄然重 塑我国农业发展格局。 新疆闫氏德海农业科技有限公司负责人告诉记者，近年来他深深地感受到了棉花期货潜移默化的力 量。"棉花期货交割品标准能起到'优质优价'的引领作用，特别是在基差点价成为市场主流定价方式 后，产业链主体十分重视提高棉花品质。目前，我国重要的棉花主产区种植的棉花品种基本上都是优良 的，品种也较为集中。这不仅有利于提高我国棉花品质的整齐度，还有利于下游产业企业获得较多的高 品质原料，从而可以生产出众多符合市场需求的产品。"该负责人说。 "我平均每年要去新疆采购10多万吨皮棉，一部分销售给纺纱厂，另一部分用来进行期货套保交易。最 初，我的棉花现货业务和期货市场交叉很少，如今已紧紧地结合为一个整体，谁也离不开谁。"上海市 棉花贸易商王鹏告诉记者，棉花期货的价格发现功能，让他能够精准把握市场走势，以及合理规划采购 节奏和定价策略，有效规避现货价格波动带来的经营风险。近年来，随着棉花期货规则不断完善，特别 是棉花期货基准交 ...

事关期货公司交易结算系统压力测试，中期协公开征求意见 2月10日，中期协就《期货公司交易结算系统压力测试管理细则（试行）（征求意见稿）》（下称《管 理细则》）公开征求意见，旨在通过细化自律管理要求，进一步提升期货公司交易结算系统压力测试工 作的有效性，保障系统安全平稳运行。 对此，业内人士认为，未来《管理细则》的落地实施，将填补期货行业交易结算系统压力测试自律管理 的空白，对规范期货公司经营行为、提升行业科技风控能力具有重要意义。 据期货日报记者了解，《管理细则》共12条，重点围绕期货公司交易结算系统压力测试的范围、周期、 场景、指标、报告等核心环节作出全面规范，构建起全流程、多层次的压力测试管理体系。 在适用范围与定义方面，《管理细则》明确，期货公司主席位交易系统（含双活或多活架构）和结算系 统的压力测试适用《管理细则》，同时清晰界定了两类系统的具体内涵。在制度机制建设上，《管理细 则》提出期货公司应当建立压力测试管理制度，明确职责分工、工作流程，分配必要的专项资源，确保 测试工具、数据及人力配置满足常态化开展压力测试的需要。 对测试周期与触发情形的规范是《管理细则》的重点内容之一。《管理细则》要求，期货公 ...

河南省驻马店市的郊外，一片现代化的养殖园区静静地卧在冬日的阳光下，养殖户王众正抱着手机从监 控中查看母猪的健康状况。与往年春节前惯有的焦虑不同，今年他的脸上洋溢着从容。据期货日报记者 了解，一批计划在5月份出栏的生猪，王众早已通过一种全新的合作模式提前锁定了利润。 "我现在不用天天盯着手机看猪价了。心里有底了，心思就能全放在养猪上了。"王众笑着说。 这份笃定来之不易。记者与王众交谈了解到，他养猪近15年，亲历了数轮猪周期洗礼，每一轮都犹如惊 心之旅。"行情好时，一车不到一百头的猪能卖出78万元的天价；行情不好时，猪价能跌至5.1元/斤，叠 加非洲猪瘟的冲击，足以让一个家庭式养殖场血本无归。"王众说。 "以前养猪时，心情总随着价格忽上忽下。"王众感慨道。 正是这种深刻的经历，让王众在2025年作出了一个关键抉择：结束"单打独斗"的养殖模式，转向与大型 养殖企业合作的代养模式。如今，他养殖场的存栏量已超5万头，其中与中粮集团合作养殖的便超过1万 头。 这一转变的背后，是一场我国生猪养殖业的深刻变革。 据记者了解，自2018年非洲猪瘟重创散养户后，具备资金、技术和管理优势的大型企业迎来了行业整合 的机遇，一种"公司 ...

2月10日，郑商所发布公告称，为深入贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，全面落实和新"国九 条"、国办"47号文"有关要求，提升期货市场服务实体经济质效，引导产业企业等经营主体科学合理利 用期货及衍生品市场，现公开征集2026年度服务实体经济产融项目合作单位。申请时间为公告发布之日 起至2026年3月16日。 根据公告，产融项目合作单位应当符合以下条件：联合一家期货公司总部向郑商所提出申请；所在地区 应当是相关品种产业集聚区或者机构投资者集聚区，申请单位应当在行业内有较高影响力及示范效应， 或者具有市场服务资源和优势，能够协助郑商所开展市场培育工作；具有独立法人资格；具有利用期货 衍生品及相关市场服务实体经济的经验，具备较强的服务能力，能够提供较为丰富的上下游客户资源及 优质师资，能够提供业务支持，有能力成为郑商所市场培训、调研、优秀案例总结、宣传推广等活动的 合作方；成立专项团队，并指定联系人；能够按照郑商所要求开具科目为"市场服务费"等合规发票。 公告表示，产融项目合作单位被称为产融示范企业，应当开展的工作包括但不限于：支持郑商所围绕已 上市品种期现货市场发展情况和特点，以服务实体经济为原则、以产业企 ...

（文章来源：期货日报网） 2026年2月24日（星期二）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的 第一个交易日结算时起，铁矿石、焦炭、焦煤、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、 玉米淀粉、粳米、鸡蛋、生猪、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、纯苯、苯乙烯、液化 石油气和原木品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他品种期货合约涨跌停 板幅度和交易保证金水平维持不变。 大商所10日发布通知称，自2026年2月12日（星期四）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调 整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平 维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14%；黄大豆1号、黄 大豆2号、豆粕、玉米和鸡蛋品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为9%；豆 油、线型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调 整为10%；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金 水平调整为11 ...

对测试周期与触发情形的规范是《管理细则》的重点内容之一。《管理细则》要求，期货公司应当至少 每年开展一次交易结算系统压力测试，制定测试工作方案，明确测试目标、测试数据、测试环境、参与 人员、测试步骤等。同时，《管理细则》明确了三类可能影响系统安全稳定运行的情形，提出应及时开 展专项压力测试，包括相关系统或者网络设施新建上线、变更或者下线移除，对系统性能容量造成影响 的；市场行情大幅波动，委托、成交等大幅增加导致系统性能容量不足的；证监会或中期协认定的其他 情形。 在自律管理方面，《管理细则》明确，中期协可对未按要求开展测试、测试结果不达标或未按期完成整 改的期货公司及相关人员，视情节轻重采取纪律处分或自律管理措施，强化制度执行力。 2月10日，中期协就《期货公司交易结算系统压力测试管理细则（试行）（征求意见稿）》（下称《管 理细则》）公开征求意见，旨在通过细化自律管理要求，进一步提升期货公司交易结算系统压力测试工 作的有效性，保障系统安全平稳运行。 据记者了解，近年来，随着我国期货市场规模持续扩大，品种体系日趋完善，机构参与度显著提升。与 此同时，期货公司系统的运行压力与风险传导的复杂性同步攀升，系统性能和容 ...

Core Insights - The Malaysian Derivatives Exchange (BMD) hosted the 2026 Palm Oil and Lauric Oil Price Outlook Conference, highlighting the positive development of the Dalian Commodity Exchange (DCE) in the past year, particularly in the oil and fat sector [1] Group 1: Market Development - In 2025, DCE launched a series of new products and services aimed at serving the real economy and innovating in line with market demand, expanding its product offerings to 44 futures and options contracts across various sectors [2] - The DCE deepened its market openness by allowing qualified foreign investors access to 13 futures and options contracts, with some contracts available for trading immediately upon listing [2] - The DCE enhanced its market functions by strengthening regulatory oversight and promoting the use of futures for price discovery and risk management, balancing regulation with market efficiency [2] Group 2: Trading Volume and Market Impact - In 2025, the total trading volume of DCE's commodity futures and options exceeded 2.6 billion contracts, a year-on-year increase of approximately 15%, with an average daily open interest of over 17.8 million contracts [3] - The oil and fat sector, including key products like soybean and palm oil, achieved full coverage of futures and options tools, facilitating risk management and cross-market arbitrage for global enterprises [3] - The palm oil futures market saw a trading volume of over 190 million contracts in 2025, ranking among the top in global agricultural futures and options trading [3] Group 3: International Cooperation - DCE aims to continue its market-oriented, legal, and international approach, enhancing market reforms to better serve global participants [4] - The bilateral trade between China and Malaysia remained stable at around $200 billion in 2025, reflecting strong resilience and vitality [4] - Since 2006, DCE and BMD have established a close cooperative relationship, exemplified by the listing of the FSOY contract based on DCE's soybean oil futures price, marking a significant step in financial cooperation and cross-border risk management [4]