5月，中美经贸关系缓和，国内降准降息、存贷款利率调整落地，债市总体维持窄幅震荡格局。其中， 因降准降息带来资金利率实质性下行，短债较长债表现相对坚挺，而长债在宽货币政策落地后演绎 了"利多出尽"的走势。 图为主要期限国债收益率曲线变动（单位：%，BP） 图为资金利率月均值变化 5月国债累计到期5790亿元，地方债累计到期2175亿元，合计政府债到期规模近8000亿元；6月国债累计 到期近9000亿元，地方政府债累计到期近5000亿元，合计政府债到期规模在1.3万亿~1.4万亿元。到期 规模大幅抬升，政府债供给压力将大幅减弱，有望为银行腾挪空间承接新发债及参与二级市场买债需 求。同时，央行《2025年第一季度中国货币政策执行报告》提及"择机恢复国债买卖操作"，若后期国债 供给大幅放量，市场需求遭到挑战，央行或重启购债，对债市形成较大利好。 我们从四个方面来观察影响债市的主要因素：央行货币政策、资金面、债券供给，以及经济基本面。 从央行货币政策表现看，5月起，央行公布"一揽子"货币政策，货币政策整体维持呵护状态，其中政策 利率降息10BP，降准释放1万亿元中长期资金，MLF净投放3750亿元，国库现金定存净投放2 ...

近日，郑商所发布公告称，自公告之日起，益海嘉里（上海）国际贸易有限公司、厦门象屿物流集团有 限责任公司、海南澳斯卡贸易有限公司（下称海南澳斯卡）、厦门国贸农产品有限公司被增设为指定菜 籽粕交割厂库，原澳加粮油菜籽粕交割厂库调整为其母公司海南澳斯卡的提货点。据期货日报记者了 解，此次郑商所调整交割厂库，旨在复杂多变的市场环境下为优化菜籽粕期货交割格局，增强市场服务 效能，推动产业链稳健发展采取的重要举措。 为有效满足企业日益增长的套期保值需求，郑商所深入国内菜系产业链上下游企业广泛调研，并完成新 增菜籽粕交割厂库工作。据记者了解，新增四家企业的提货点分布于南通、东莞、泰州、广州及防城 港。其中，南通、东莞、泰州、广州作为菜籽粕基准交割地，升贴水为0元/吨；防城港地区提货点则按 现行-100元/吨的升贴水标准执行。 林晓鑫进一步解释称，菜籽粕交割库体系的完善重构了产业链风险管理模式。一方面，提升了套保效 能，进口商得以扩大套保比例，将波动较大的"一口价"风险转化为相对稳定的基差风险；另一方面，随 着套期保值工具与交割库深度融合，供应链系统性风险显著降低，进口菜籽粕规模提升，套保盘进一步 扩大，有助于促进期现市场良 ...

据期货日报记者了解，早在2019年，上期所便在海胶集团开展天然橡胶"稳产行动"项目。在上期所支持 下，海胶集团创新打造了"场外期权+二次结算"的风险管理模式。该项目开展6年以来，为海南橡胶产业 发展贡献了有力的金融力量。 一笔"生活费"，留住胶农心 当下，全球天然橡胶市场面临供需变化起伏不定、产业链韧性不足等挑战。海胶集团党委书记、董事长 王宏向认为，这些挑战主要体现在三个方面：一是弃管弃割现象频发。割胶生活日夜颠倒，且收入相对 较低，对年轻人缺少吸引力，不少年轻人选择外出打工，造成胶林弃管弃割。二是气象灾害影响。橡胶 树怕冷怕风，去年台风"摩羯"造成海南大量的橡胶树报废。三是经济效益不高。目前天然橡胶亩产值仅 800元～1000元。近两年槟榔亩产值为20000元～30000元，地瓜亩产值为3000元～4000元，芒果、荔 枝、榴莲、红毛丹等水果亩产值也都高于橡胶。 据记者了解，2019年至2024年期间，上期所天然橡胶"稳产行动"项目为海胶集团提供支持资金5990万 元，成功帮助11.07万胶农规避价格波动风险，累计兑付金额达5565万元，支付1180.26万笔，挂钩产量 8.53万吨，有力稳住了胶农的生产 ...

Core Viewpoint - The lithium carbonate price continues to decline, prompting companies to engage in hedging activities to mitigate risks associated with price volatility [2][5]. Group 1: Market Dynamics - On May 29, the main contract for lithium carbonate futures fell below the critical threshold of 60,000 yuan/ton, closing at 58,860 yuan/ton [2]. - The ongoing decline in lithium carbonate prices has led to increased hedging demand among industry players [2]. - Salt Lake Co. announced its intention to conduct futures hedging to reduce the impact of price fluctuations on its operations, which has drawn significant attention in the industry [2][5]. Group 2: Cost Structure - The production costs of lithium carbonate vary significantly among companies due to differences in processing methods, raw material sources, and operational costs [3]. - The mainstream production cost of lithium carbonate is between 75,000 and 85,000 yuan/ton, with some projects exceeding 90,000 yuan/ton [3]. - Salt Lake Co. benefits from a lower production cost of 30,000 to 40,000 yuan/ton, which is significantly advantageous compared to other methods [4]. Group 3: Financial Performance - Despite the overall decline in lithium carbonate prices, Salt Lake Co. reported a net profit of 4.663 billion yuan in 2024, leading the lithium mining sector [4]. - The gross profit margin for Salt Lake Co.'s lithium carbonate products reached 50.68% in 2024, well above the industry average [4]. Group 4: Industry Outlook - The current supply-demand mismatch is expected to persist, leading to continued accumulation of social inventory of lithium carbonate [5]. - Analysts suggest that even if lithium carbonate prices fall below production costs, companies may maintain production to fulfill long-term contracts [6]. - A stabilization in lithium carbonate prices may only occur if there are signs of production cuts or controlled shipment rates from companies [6].

据中国政府网29日消息，中办、国办印发《关于健全资源环境要素市场化配置体系的意见》（下称《意 见》），深化资源环境要素市场化配置改革。《意见》提出，到2027年，碳排放权、用水权交易制度基 本完善，排污权交易制度建立健全，节能市场化机制更加健全，资源环境要素交易市场更加活跃、价格 形成机制更加健全，推动资源环境要素畅通流动、高效配置，充分释放市场潜力，对实现相关资源环境 目标的支撑作用有效增强。 在健全资源环境要素交易制度方面，《意见》提出，根据资源环境要素市场化配置改革进展，按照"成 熟一个、纳入一个"原则，将碳排放权、用水权、排污权等交易有序纳入公共资源交易平台体系，推动 交易数据汇聚共享。加强试点经验总结，理顺地方市场与全国市场的关系，不再新建地方或区域碳排放 权交易市场，加强对地方碳排放权交易市场的指导和监督管理，加快建设全国统一的用水权交易市场。 在加强资源环境要素交易基础能力建设方面，《意见》提出，积极稳妥推进金融机构参与资源环境要素 交易市场建设，引导金融机构在依法合规、风险可控、商业可持续的前提下，开发与资源环境要素相关 的绿色信贷、绿色保险、绿色债券等金融产品和服务。推动金融机构规范开展绿色 ...

作为京津冀区域的支柱型产业，近年来钢铁、煤炭产业在推动京津冀经济协同发展、促进传统产业绿色 转型方面扮演着重要角色。近日，期货日报记者通过调研多家京津冀钢铁、煤炭企业了解到，在京津冀 协同发展战略深入推进的背景下，近年来钢铁、煤炭产业面临着产业结构调整、供需格局变化等多重因 素引发的价格波动风险。对微观企业而言，有效运用期货市场进行风险管理、贸易定价和资源配置，进 而提升综合竞争力，已成为其稳健发展的重要途径。 价格波动剧烈催生产业避险诉求 作为我国钢铁、煤炭产业发展重镇，京津冀地区钢铁、煤炭产业企业积极响应国家政策，探索区域协同 发展、产业整合重组、淘汰落后产能和提高经济效益的发展道路，在绿色转型、产业升级的赛道上跑出 了"加速度"。 以河北为例，钢铁产业是其重要的支柱产业，2024年钢铁行业工业增加值占全省规上工业增加值的 24.2%，对铁矿石、焦炭等钢铁原材料及下游机械制造、汽车、建筑等行业起到了很强的带动作用，同 时也对省内经济增长、扩大税收、吸纳就业及相关产业协同发展作出了重要贡献。河北省物流与采购联 合会会长乔晓林表示，近年来，河北通过"退城进园"、推动超低排放改造等措施，持续优化钢铁产业布 局， ...

在产业链深处寻找金融工具的"实体答案"，以深研之力答好服务实体经济"综合题"。 服务实体： "深研赋能，产链共赢"原木产业调研行活动，是在政策驱动与实体经济变革的双重背景下应运而生的重 要活动。随着《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（以下简称《意见》）的正式 发布，期货市场迎来全新发展契机。此次调研深入港口码头、生产车间与交易一线，通过对原木产业链 全流程的沉浸式观察，揭开了原木期货市场运行的深层逻辑，也让我对期货市场服务实体经济的功能和 作用有了更为立体的认识。 沉浸体验： 功能发挥与企业需求的双向验证 原木在我国商品市场发挥着重要的作用。此次我们调研走访了具有代表性的三个港口、多个加工园区、 多家贸易商及加工企业，参加了交易所的模拟交割活动。从走访情况来看，不少企业参与了期货市场交 易。通过对冲风险、资产配置、管理现货头寸等，很多企业成为了期货市场的直接受益者。 在这次调研中，我看到原木从港口被运输到加工园区，再被企业加工成各类产品。原木期货因其特殊 性，价格受到国内外经济、政治、气候等多种因素影响，期货市场的价格波动对每一个环节的决策都有 重要的影响，期货市场在稳定产业发展、提供价格预 ...

同时，中国经济信息社与交通运输部水运科学研究院联合发布了《世界一流港口综合评价报告 （2025）》，报告将综合得分排名靠前的港口划分为"世界领先"与"世界前列"两个方阵。在最新一期评 价中，新加坡港、上海港、宁波舟山港处于"世界领先"方阵；鹿特丹港、釜山港、青岛港、深圳港、安 特卫普-布鲁日港、汉堡港、广州港、香港处于"世界前列"方阵。其中，宁波舟山港进步较快，首次跻 身"世界领先"方阵。 5月27日至28日，2025海丝港口合作论坛在浙江宁波举行，今年论坛以"绿色共享智慧互联"为主题，吸 引了全球40余个国家和地区的超900家机构、逾千名嘉宾参与，围绕当前国际港航热点开展深度探讨。 "中国因素"在世界海运中影响突出 期货日报记者注意到，论坛期间发布了一系列报告成果。由交通运输部规划研究院编制的《2024年度中 国港口运行分析报告》显示，2024年世界海运市场总运力达23.4亿载重吨，同比增长3.4%，增速与2023 年持平，运力增速高于海运量增速，但低于海运周转量增速。总体来看，海运量和运力较为适应，但各 货类的航运市场差异较大，干散货和液体散货市场供需相对均衡，集装箱市场运力紧张。 报告称，"中国因素"在 ...

第二批气温指数覆盖4个城市群 着眼于服务区域一体化风险管理 新一批指数属于区域气温指数，覆盖珠三角、华北、中原和长江中游4个城市群，包含日均气温、日制 冷（制热）、月制冷（制热）等指数类型。总体来看，与境外同类指数相比，第二批气温指数具有以下 特点和优势： 一是依托国家级技术平台。技术方面，沿用首批指数技术框架，依托国家级气象基础设施"天擎""天 镜"开发和运维，保障指数权威性、合规性和连续稳定性；底层数据方面，继续使用24时次高分辨率数 据，能够全面精确刻画日内气温风险，符合气象服务精细化发展方向；关键参数方面，分地区差异化设 置制冷、制热基准气温，更加契合我国区域气候特点和经济实际。 二是立足国情市情，编制区域指数。在首批单城市指数平稳运行、经受住检验的基础上，编制团队深入 开展境内外市场调查研究，吸收采纳首批试点用户意见建议，立足于我国经济、气候和地理实情与特 点，着眼于服务重点区域一体化发展，选择珠三角、华北、中原和长江中游城市群，对群内多个城市气 温数据进行加权综合，进而编制相应区域气温指数。 5月28日，郑州商品交易所（下称郑商所）与国家气象信息中心（下称信息中心）联合研发的第二批气 温指数正式发 ...