具体模式 笔者所在期货公司通过事前、事中、事后的"全天候"风险管理服务，其中包括宏观与产业定性分析、风 险因子识别与跟踪、商品价格研判、套保方案优化、期权工具应用等，为上下游客户提供一揽子服务。 2023年年底至2024年年初，持续提示一季度黑色系商品价格存在下行风险，并据此为产业链上中下游客 户提供综合的风险管理服务。 衍生品标的 近两年，国内钢铁产业链企业面临严峻的挑战。准确把握市场脉搏和节奏、辨识潜在风险因子变化，从 而进行有效的风险管控，是钢铁产业链企业平稳经营的基础。 服务过程 2024年1月11日，针对下游某汽车制造业客户进行专项路演，明确提出加大对钢材库存的套保力度。最 终，该客户实现了套保目标。 价格下跌期间的风险管理服务：2024年2月至3月，黑色系商品价格进入下跌通道，验证了前期的市场判 断，此时针对钢贸商和钢厂风险敞口设计期货区间套保策略，同时利用期权工具为不同业务部门提供定 制化风险管理服务。 例如，判断RB2405合约价格存在继续下跌可能，建议使用RB2405标的、价格为3700元/吨的买入看跌期 权，买入"破位险"。该策略既防范下跌风险，又保留现货上涨收益潜力。 价格下跌后进入震荡 ...

在此背景下，美元、美股、美债再现罕见的"三杀"局面，强周期性大宗商品也呈现震荡承压态势；而黄金则凭借其抗通胀、避信用风险以及 稳地缘资产的三重利好，成为市场的核心配置资产。 图为美国、德国、日本国债收益率对比（单位：%） 美国经济前景不确定性增加 近阶段，全球金融市场在美联储政策走向不明与美国信用风险上升的双重压力下，再度陷入避险情绪主导的格局。作为全球最具影响力的中 央银行，美联储的最新会议纪要首次警示"通胀与失业双升"的复杂局面，强调在政策前景高度不确定的情况下暂不降息，以观望经济的演 变。与此同时，美国主权信用及头部企业丢失AAA评级后，全球投资者对美国财政赤字扩张与债务负担沉重的系统性担忧加剧，引发市场对 美元资产安全性的重新评估。 图为美元指数与USDCNH走势对比（单位：点、元） 图为RJ/CRB商品价格指数与原油价格走势对比（单位：点、美元/桶） 图为美国密歇根消费者信心指数（单位：点） 图为金银比与黄金价格走势（单位：点、美元/盎司） 1美联储的紧张观察期：聚焦通胀黏性与就业前景 2025年5月的美联储议息会议纪要首次采用"艰难的权衡"这一警示性表述，显示货币政策制定者在后疫情时代面临极为复杂 ...

自2024年11月以来，大商所推出一系列厂库标准仓单担保品业务优化措施，通过实施担保品总量池管理 模式、对担保品价格开展逐日盯市、引入银行承兑汇票担保品等，为各厂库更好地开展业务提供便利。 半年来，各项措施得到了市场的欢迎与肯定，在提升业务操作便利性、降低厂库标准仓单注册成本等方 面的效果逐步显现。 总量池管理后担保品使用更高效 期货日报记者了解到，随着近年来期货市场实体企业参与度的不断提升，厂库标准仓单的申请数量也在 不断增加，厂库担保品的规模随之增长。为此，大商所对担保品实施了总量池管理的模式，允许厂库跨 资产类型、跨品种、跨分库共用担保品额度。以往一笔银行保函只能用于一笔仓单注册、不能拆分注册 新仓单，优化后，在担保品额度和保函有效期满足要求的前提下，同一厂库各库点、各品种仓单可合并 开立保函，操作更为简化，业务办理效率得到提升。 中粮肉食投资有限公司是大商所生猪集团交割库，共设有7个集团库分库。以往各分库注册标准仓单 时，需要集团库为不同分库分别提交担保品，不支持担保品额度通用。优化后，集团库仅需提交一笔担 保品，即可在多个分库注册仓单，不必分别开立、提交担保品。该公司相关业务负责人陈鸣旭表示，对 集 ...

在我国橡胶产地，有这样一排排"娃娃树"——虽然挺拔而立、枝叶繁茂，但从未流出过乳白色的胶汁。 它们，是胶农的希望所在，未来最终将在胶农的辛勤劳作下流出乳白色的"希望之汁"。从种植到开割， 一棵橡胶树需要八年时间。这八年，是胶农们精心呵护、耐心等待的八年，也是天然橡胶"保险+期 货"项目扎根、成长、开花结果的八年。 金融"活水"润胶林 胶农从"望天收"到"安心割" 2011年，胶价在创下4000美元/吨的历史高位后快速下跌，国内天胶价格一度从43500元/吨跌至10000元/ 吨附近，跌幅超过70%。在这一轮"熊市"周期中，胶农收入锐减，价格低时卖一公斤胶水的收入还不够 买一瓶矿泉水，常面临"割胶即亏损"的情况。 十年前，由于胶价跌破成本线，海南、云南的胶农每割一吨胶便面临亏损超5000元的尴尬。自此，胶农 陷入"欲割不能，欲罢不忍"的两难境地。为了生计，许多胶农无奈放弃割胶或转种其他作物。据期货日 报记者了解，2015年海南白沙黎族自治县的弃割率高达30%～40%，甚至有部分村庄完全弃管。至于云 南地区，资料显示，在2016年胶价长期处于低位的情况下，部分胶园改种香蕉等经济作物，我国天胶种 植面积因此缩减。不 ...

"6月2日亚洲交易时间，受俄乌冲突升级影响，市场避险情绪进一步升温。"广州金控期货研究中心副总 经理程小勇说，亚太股市普遍下跌，美元资产在特朗普加征关税的冲击下遭遇抛售，美元汇率大幅下 跌，COMEX黄金强势上涨，COMEX白银也在"弱美元"的驱动下大幅反弹。 "关税和中东问题是此次海外权益类市场、债券市场、汇率、黄金等出现一定波动的原因。"华鑫期货研 究所负责人章孜海说。 "我国对美国钢材的直接出口量占比较小，2024年仅为89万吨，占我国钢材出口总量的0.81%。但转口 贸易方面，美国此次加征关税可能影响我国通过其他国家（如越南、墨西哥等）转口至美国的钢材。美 国加征进口钢铁关税，使市场对关税战重启的担忧情绪再起，这导致了本周一亚太股市和美股期指开盘 后就下跌。"章孜海说。 程小勇介绍，贵金属短期反弹，但缺乏再创新高的驱动，尤其是黄金。这一轮黄金价格大幅上涨，主要 是去美元化的信用对冲需求。鉴于关税对美国通胀的不确定性，美联储担忧通胀反弹而不愿意降息，这 意味着美元实际利率可能处于高位，从而抑制黄金的投资需求。 分析人士：谨防黄金冲高回落风险 当地时间5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁和铝的关税 ...

日前，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心联合发布5月份中国采购经理指数 （PMI）。数据显示，制造业PMI较上月有所回升，制造业景气水平改善，经济运行呈现回稳迹象。 5月份中国制造业采购经理指数为49.5%，较4月上升0.5个百分点。从分项指数来看，生产指数为 50.7%，较4月上升0.9个百分点，升至临界点以上，表明制造业生产活动有所加快。需求方面，新订单 指数为49.8%，较4月上升0.6个百分点。 5月份制造业PMI回升显示景气水平比上月改善。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读数 据时表示，一是5月企业生产加快。生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制 造业生产活动有所加快。新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点。二是大型企业PMI升至临界点 以上，为50.7%，比上月上升1.5个百分点。三是高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区 间，延续较好发展态势。四是进出口指数均有回升。新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和 47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点。调查中部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所 改善。五是 ...

一、港口库存拐头，现货基差走弱 近期甲醇市场呈现逐渐走弱态势。从现实港口表现上看，近端库存低位拐头小幅回升，结束了连续两个 月的大去库，同时后期进口船只数量仍多，港口仍有继续累库的预期，在悲观预期下，基差和港口绝对 价格逐渐走弱，2509合约基差从前期150元/吨走弱至40元/吨。而从外盘开工上看，前期价格大幅下跌 后，伊朗发货意愿下降，部分装置检修，但停车检修时间不长，同时南美装置发货增量，非伊发运增量 补充伊朗发运缺口，6月进口量仍维持130万吨的预期，后期进口压力仍较大。 三、短期利空兑现，长期格局偏好 今年甲醇上游投产较少，下游装置投产较多，像醋酸等需求投产逐渐兑现，荆门谦信60万吨醋酸5月已 投产，年内还有新疆合众和华谊醋酸投产计划，但醋酸目前企业利润较差，可能出现投产不及预期，其 他传统需求也类似，生产利润一般，虽有投产，可能延迟，所以甲醇自身格局略偏好。煤炭跌了两年 后，价格已回到600～700元/吨区间，新疆和内蒙古部分煤矿出现减产，预计价格逐渐进入震荡区间， 后期关注夏季用电高峰对煤炭的支撑，预计甲醇成本底部已出现。目前进口量维持高位，港口仍在累库 途中，内地煤制利润好的背景下，价格较难言底 ...

纯碱供应仍处于过剩状态，需要上游低开工来维持供需平衡，中上游显性库存处于较高水平。当前联碱 法和氨碱法生产利润均处于低位，边际装置按现金流成本算在盈亏平衡附近。 产能继续投放，供应维持增长 供应方面，国内纯碱处于产能投放周期之中。本轮纯碱投产周期始于2023年，2024年新投放产能250万 吨，2025年一季度新投产能90万吨，后续还有405万吨产能待投，整体2025年有效产能增速预计在5.6% 左右。2024年7月起，纯碱生产利润迅速恶化，2024年下半年纯碱开工率环比下行，2025年1—2月开工 率维持中性水平，3月远兴能源以及河南金山集中检修，纯碱开工率降至低位，4月装置回归，开工率环 比恢复。5月计划检修较多，包括江苏实联、河南金山和青海昆仑等，一些成本较高的装置维持降负的 状态。 进出口方面，2024年8月起，由于国内纯碱转为过剩，价格下行，纯碱出口窗口逐步打开，部分纯碱生 产企业也积极开拓海外销售市场，纯碱转为净出口状态；2025年一季度，纯碱净出口量维持在很高的水 平，后续预计也会继续维持。 重碱增长乏力，轻碱缺乏亮点 光伏玻璃处于触底反弹的阶段。2025年3月开始，光伏玻璃产线开始继续投产，前 ...

在宏观经济周期波动与供需格局双重作用下，纯碱期货价格持续下行，近期更是刷新上市以来新低。短期纯碱市场虽因部分企业检修、 装置故障等因素出现阶段性利好，但从长期视角来看，供过于求格局始终对盘面形成压制。从库存、持仓及价格结构等维度观察，当前 纯碱市场弱势特征仍显著。 整体上，短期检修带来的利多支撑被长期产能释放所抵消，纯碱行业供需格局难现根本性扭转。市场需持续关注新增产能投放节奏及需 求端边际变化，警惕供应压力对价格的进一步压制。 2025年，美国关税政策持续发酵，全球经济复苏节奏被打乱。美国国内经济也因此遭受冲击，美元指数持续走弱，反映了市场对美国经 济前景和美国信用的悲观预期加剧。资金出于避险和寻求新增长机会的考虑，未来或逐渐从美元资产中撤离。 下游市场观望情绪浓厚，多以刚需采购为主。玻璃生产线整体运行平稳，暂无大规模新增点火或冷修停产情况。轻碱下游需求表现疲 软，边际驱动有限。当前纯碱整体库存处于历史同期最高水平。数据显示，国内纯碱厂家总库存达167.80万吨，环比小幅下降，其中重碱 库存84.4万吨，亦处于历史同期高位。 国内方面，虽然投资和出口领域依旧面临一定的压力，但我国出台了各类逆周期调节政策，旨 ...

5月以来，尽管面临出口关税上升、市场预期偏弱等挑战，国内经济数据仍保持平稳，显现出中国经济的强大韧性。 在促消费政策支持下，国内消费保持较高增速。数据显示，4月份，国内社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。其中，除汽车之外 的消费品零售额33548亿元，增长5.6%。工业生产保持平稳，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%。固定资产投资保持韧性，1—4 月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%。房地产销售降幅收窄，对宏观经济的拖累减弱。1—4月份，新建商品房 销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，降幅比1—3月份收窄0.2个百分点。其中，住宅销售面积下降2.1%。新建商品房销售额27035亿元， 下降3.2%，住宅销售额下降1.9%。 我国经济持续回升向好的基础，是中国资产和A股最大的基本面。因此，当前股指向下风险不大，且有望跟随中国经济和企业盈利的回稳复 苏，延续中长期上涨趋势。但短期物价指数偏弱，企业盈利上升力度不强，股指向上突破有一定难度。 当前国内宏观政策环境保持积极。4月底中央政治局会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极 ...