2025.12.29 本文字数：2244，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 陈君君 2025年以来，银行理财代销市场明显升温。一方面，多家银行代销理财产品数量和规模快速扩张，理财 代销成为不少银行在息差收窄背景下的重要"发力点"；另一方面，随着业务加速推进，理财、代销等环 节的管理漏洞也逐步暴露，监管罚单密集落地，合规压力同步上行。年内多家银行因理财、代销等业务 管理不审慎等被处罚。 业内人士指出，理财代销正从"规模竞争"迈入"能力竞争"阶段。如何在抢占市场窗口期的同时守住风险 底线，成为摆在银行面前的一道现实考题。 理财规模创新高，中小银行加速入场 银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》显示，截至今年9 月末，全市场存续理财产品规模达32.13万亿元，首次突破32万亿元大关，创下历史新高；持有理财产 品的投资者数量达1.39亿，同比增长12.7%。 从产品数量看，三季度末全市场存续理财产品4.39万只，同比增加10.01%；存续规模同比增长9.42%。 在低利率环境下，银行理财作为"存款替代"的重要工具，其市场吸引力持续增强。 在此背景下，理财代销成为银行扩张的重 ...

本文字数：1755，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 一财评论员 提高经济运行质量已到了亟须优化发力路径的关键阶段。 国家统计局数据显示，前11个月，全国规上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，其中 11月份同比下降13.1%；前11个月，规上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6%，发生营 业成本107.17万亿元，增长1.8%，营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点。 在当前内外环境不确定性持续加剧的大背景下，规上工业企业顶住压力，迎难而上，取得如此成绩可谓 来之不易。尽管规上工业企业的营业收入同比小幅增长、营业收入利润率未能同步跟进，但亮点也相当 明显，如规上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点；规上高技 术制造业利润前11个月同比增长10.0%，较前10个月加快2.0个百分点，增速高于全部规上工业平均水平 9.9个百分点。这些数据凸显出当前经济正处于新旧动能转换、爬坡升级的尖峰时刻。 2025.12.29 此外，推动企业走出增产不增收的困局，关键是改革，在经济整体上打破垄断，基于需求端而非资产端 来展现国家战 ...

12月29日，港股开盘，恒指涨0.43%，恒生科技指数涨0.88%。 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 恒生指数 | 25928.89 c | 0.43% | | 恒生科技 | 5547.79 c | 0.88% | | 恒生生物科技 | 14705.87 c | 0.32% | | 恒生中国企业指数 | 8967.79 c | 0.59% | | 恒生综合指数 | 3961.34 c | 0.49% | 新能源汽车股集体走强，小鹏汽车涨超5%，零跑汽车涨超4%，比亚迪股份、理想汽车、蔚来涨逾3%。 编辑｜心一 | 资料 | 成分 | 资讯 | 相关基金 | 月度收益 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 小鹏汽车-W | | 80.000 | 5.12% | 0.009 | | 9868.HK | | | | | | 零跑汽车 | | 52.000 | 4.12% | -0.769 | | 9863.HK | | | | | | 蔚来-SW | | 39.880 | 3.75% | 1.019 | | 9866.HK | | | ...

现货白银开盘暴力拉升，迅速突破82美元/盎司。 | 分类 | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 现货黄金 | 4541.03 | +6.54 | +0.64% | | 现货白银 | 82.35 | +1.61 | +9.50% | | 现货铂金 | 2465.00 | +17.40 | +3.23% | 编辑：雨林 ...

会议上，茅台集团党委书记、董事长陈华表示，首先是让市场更"稳"，要坚持长期主义，致力让茅台的 产品和价格适配市场需求和消费意愿，让其彰显应有的价值和意义。一方面，要供需适配稳基础，在 2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的量，目的就是坚持市场导向和价值导向，进一步明晰产 品定位，更加精准地界定普茅、精品、陈年等产品面向的不同客群和消费场景，靶向施策开展相关市场 活动和品牌宣传，打造更加稳固的"金字塔"型产品体系。另外将根据市场供需实际，动态平衡产品投放 量，确保产品结构更加合理、稳固。 另一方面，要价格合理稳预期，价格市场化改革目的是要尊重市场经济规律和消费者的选择，让产品价 格随行就市。随行就市的根本目的，是要根据市场供需实际，努力促进量价平衡。价格过高或者过低， 都容易引起市场波动，必须想尽一切办法，尽最大努力防止价格炒作。 在这一轮茅台价格下行中，经销商承受了较大压力。记者了解到，目前飞天茅台的打款价为1169元/ 瓶，但经销商配货还包括公斤茅台、生肖茅台、系列酒等产品。今年以来，其他茅台酒市场表现平平， 部分产品甚至出现价格倒挂。整体折算后，经销商的综合成本分摊至飞天茅台上约为1700元到18 ...

2025.12.28 本文字数：3126，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 金叶子 在新旧动能转换的关键节点，有一个长期存在的问题困扰着产业界：中国拥有庞大的专利申请量和科研 经费投入，但科技成果转化率——这一衡量创新效率的核心指标，相较于欧美发达国家仍有差距。 "我国科技成果转化率已从2010年的25%提升至35%，但与发达国家仍有差距。"国家科技成果转化引导 基金理事长马蔚华今年在一场论坛上公开表示。 从实验室的"样品"到生产线上的"商品"，中间存在一条被称作"死亡之谷"的鸿沟。而在上海，一个被称 为"技术经理人"的专业群体和一批新型科技服务机构正在试图填平这道鸿沟，成为连接创新链和产业链 的关键"摆渡人"。 目前，上海正推动技术交易场所、科技成果转化功能型平台以及市场化、专业化技术转移机构等多类型 服务主体"百花齐放"，开展"孵投结合""服务换股权""技术经理人兼任CEO"等模式创新，破解服务价值 瓶颈。 第一财经调研发现，上海正涌现一批新型服务机构，这些机构已超越传统"科技红娘"的简单对接模式， 升级为"科学家合伙人"，扮演创新发现、价值共创、风险投资与资源整合等角色，全程陪跑科研人员成 果转化， ...

Core Insights - The A-share market in 2025 saw a significant increase in the number of doubling stocks, with 528 stocks doubling in value, which is more than four times the number in 2024 [2][3] - The top two stocks with the highest gains were Shangwei New Materials (688585.SH) and Tiangpu Co., Ltd. (605255.SH), achieving increases of 15.6 times and 13.42 times, respectively [3][4] Doubling Stocks - In 2025, 528 stocks achieved over 100% increase, compared to only 125 in 2024, indicating a strong bull market [3][11] - Among these, 124 stocks rose over 200%, and 6 stocks exceeded 500% [3][11] - Notable five-fold stocks included Shenghong Technology (300476.SZ), Dingtai High-tech (301377.SZ), Filinger (603226.SH), and Pinming Technology (688109.SH), with increases ranging from 503.25% to 596.54% [3][4] Characteristics of High-Growth Stocks - The high-performing stocks primarily fall into two categories: AI concept stocks and merger and acquisition (M&A) concept stocks [4][5] - Shenghong Technology and Dingtai High-tech are recognized as leaders in AI PCB manufacturing, benefiting from the AI market trend [4][5] M&A Activity - Companies like Shangwei New Materials and Tiangpu Co., Ltd. are categorized as "first-level acquisition second-level" M&A stocks, with acquirers being either industry players or private equity funds [5][6] - The China Securities Regulatory Commission's new policies aimed at revitalizing the M&A market have led to increased activity in this sector [5][6] - The acquisition of Shangwei New Materials by Zhiyuan Robotics exemplifies a new M&A model that may raise regulatory scrutiny due to its structure [5][6] Market Trends - The average stock price in the A-share market rose from 20 CNY at the beginning of the year to 26.8 CNY by year-end, reflecting a broader market uptrend [7][9] - The low-price stock index increased by 28.53%, outperforming the overall A-share index [7][9] - The total market capitalization of A-shares grew from 92.97 trillion CNY to 115.86 trillion CNY, marking a nearly 25% increase [11][9] Large Market Capitalization Stocks - The number of stocks in the "trillion market cap club" increased from 8 to 12, with notable additions including Industrial Fulian (601138.SH) and China Ping An (601318.SH) [10][9] - Industrial Fulian's market cap surged from 420 billion CNY to approximately 1.3 trillion CNY, driven by the rising demand for AI servers [10][9]

Core Viewpoint - Saint Yuan Environmental (圣元环保) reported a significant loss of 46.92 million yuan from its investment in the "Deep博宏图成长1号" private equity fund, resulting in a cumulative net value growth rate of -81.54% [2][3][10]. Group 1: Investment Details - The fund "Deep博宏图成长1号" was subscribed by Saint Yuan's wholly-owned subsidiary, Xiamen Jinlingji Construction Engineering Co., with an investment of 60 million yuan [3][4]. - The fund's risk level is classified as R4 (medium-high risk), with investment scope including equity, fixed income, futures, and derivatives [3][4]. - The fund's unit net value dropped from 0.9215 yuan on December 4 to 0.2596 yuan on December 11, reflecting a cumulative net value growth rate decline of -74.04% [4]. Group 2: Regulatory Actions - Following the significant losses, the Xiamen Securities Regulatory Bureau issued a warning letter to Saint Yuan and its executives for failing to disclose the losses in a timely manner [2][10]. - The company has reported the incident to law enforcement and the China Securities Regulatory Commission [5][10]. Group 3: Fund Management Issues - The fund manager, Shenzhen Deep博信投 Investment Management Co., allegedly engaged in unauthorized trading and failed to disclose information, leading to substantial losses for investors [5][9]. - Despite having multiple risk control measures in place, these measures did not function effectively, resulting in the fund's drastic decline in value [8][9]. Group 4: Compensation Commitments - The executives of Saint Yuan, including Chairman Zhu Yuxuan and General Manager Zhu Hengbing, have voluntarily committed to compensate for the principal losses from the fund, using their own funds [10]. - The compensation will be calculated based on the initial investment amount minus any recoverable funds from the fund [10].

2025.12.28 本文字数：2279，阅读时长大约4分钟 针对新一轮贵金属大涨行情，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，美联储重 启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信用。投资需求取 代央行购金成为主导力量，进一步推升价格。 "白银市场则出现结构性挤兑，全球库存'拆东墙补西墙'，叠加工业刚性需求与期货交割量井喷导致现 货溢价飙升。"夏莹莹进一步分析称。 金银价格再刷高，交易所提保扩板抑投机 2025年以来，黄金领涨贵金属市场，白银后来居上。 作者 |第一财经 齐琦 2025年的交易临近收官，全球贵金属市场再度迎来历史性行情。 12月26日，国际金银价格同步创下历史新高，其中伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司；白银表现更 为迅猛，盘中最高触及79.4美元/盎司，年内涨幅超174%。 这场席卷全球的贵金属盛宴，由多重因素支撑。 贵金属市场全年的行情先后经历关税驱动、震荡调整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段，就在 市场认为行情将在高位震荡收官之际，新一轮涨势再起，并再创历史新高。 12月26日，伦敦金现货价格突破4500美元/盎司整数关口。截 ...

2025.12.28 本文字数：1168，阅读时长大约2分钟 收入仅次于大商业板块之后，是大健康业务，2025年上半年收入为70.23亿元，毛利率为44.67%；之后 是大南药板块，收入为52.41亿元，毛利率为49.71%。 在饮料行业竞争日趋激烈以及药品集采政策持续推进之下，白云山的大健康业务、大南药板块业绩增长 疲软。 近年来，一些在创新转型方面走在前列的传统药企，创新药销售收入以及对外授权收入，已成为业绩的 增长点。相比之下，以中医药为主业的传统药企面临创新能力不足、产品结构老化、市场竞争加剧等挑 战。 2024年，白云山研发投入合计8.28亿元，占公司营收比例仅有4.26%，这样的投入比例偏低。 作者 |第一财经 林志吟 对于去年11月上任的广药集团（下称广药集团）党委书记、董事长李小军及新一届管理层来说，如何带 领广药集团走出经营低谷期？ 2025年12月27日，在2025广药集团科技创新大会上，李小军提出，"十五五"时期，公司要坚定不移抓住 科技创新这个"牛鼻子"，再造一个新广药。 广药将搭建孵化平台、聚合创新生态，"十五五"期间预计完成研发投入100亿元至150亿元、在产业投资 与并购方面投入 ...