在4月1日安徽铜陵"小米SU7高速碰撞爆燃"事故被官媒披露的前一天，小米宣布完成 425亿 港元的配 售，这是港股历史上第三大的闪电配售项目。 前两位是，2021年4月的美团（ 542亿 ）和2025年3月的比亚迪（ 435亿 ）。颇为共性的是，三者发生 在各自市值快速突破万亿后的高光时刻。而2021年1季度与2025年1季度，也是基金经理南下香江的两 个鼎沸时点。 去年9月之前，港股连续4年下跌，跌得连私募大佬葛卫东也受不了，" 太他妈的难了！就算巴菲特，索 罗斯来了一样被埋！ "同期港股融资腰斩，2023年港股IPO募资仅463亿，较2021年缩水86%，创下20 年来最低，港股沦为全球第六大IPO市场。 反观今年，港股重见凌厉升势。 港交所 IPO 融资额 653.25亿 ，同比增长 691.33% ， 配售 总 额 1242.68亿 ，同比增长 853.47% 。 蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金组成"港股三姐妹"，刮起新消费风 暴；小米、比亚迪、蔚来组成"港股三兄弟"，掀起再融资狂潮。 520当天，曾毓群在港交所敲响二次上市的铜锣，宁德时代赴港募资总额46亿美元，成为2025年至今全 球最大规模IPO。 ...

Core Viewpoint - The article highlights the impressive investment returns of U.S. Congress members, particularly focusing on their ability to outperform traditional investment benchmarks, raising questions about potential insider trading practices and the implications of their investment strategies on the financial markets [1][4][17]. Investment Performance - Nancy Pelosi achieved a 70.9% return on her investments in 2024, ranking her tenth among Congress members [1] - David Rouzer, a Republican congressman, topped the list with a remarkable 149% annual return, primarily due to his holdings in Nvidia [1][2] - The top-performing funds selected by Morningstar had a maximum return of only 56.13%, indicating that Congress members significantly outperformed these funds [1][2] Party Performance Comparison - Democratic members, who leaned towards technology stocks, had an average return of 31%, while Republican members, who favored financial and commodity stocks, had an average return of 26% [3] - Both parties' average returns exceeded the S&P 500's increase of 24.9% [3] Insider Trading Allegations - The article discusses the controversies surrounding Congress members' investment activities, particularly allegations of insider trading, which have not led to significant legal repercussions despite public scrutiny [4][12][13] - The STOCK Act, aimed at preventing insider trading by Congress members, has been criticized for its lack of enforcement and minimal penalties for violations [12][13] Historical Context - The article references past instances of Congress members profiting from stock trades based on non-public information, including Richard Burr's actions during the COVID-19 pandemic and the 2008 financial crisis [7][9][16] - It highlights a pattern of Congress members making profitable trades in advance of significant market events, raising ethical concerns about their access to privileged information [9][16] Legislative Responses - The ETHICS Act, proposed in 2024, aims to prohibit Congress members and their families from trading individual stocks, reflecting ongoing concerns about conflicts of interest [14] - The article notes the slow progress of legislative measures to regulate Congress members' trading activities, with previous attempts like the STOCK Act facing challenges in implementation [12][14] Investment Philosophy - Congress members are portrayed as employing investment strategies that prioritize capital preservation and leveraging their unique access to information, akin to investment principles espoused by Warren Buffett [16][17] - The article suggests that the investment practices of Congress members, while controversial, demonstrate a calculated approach to navigating market uncertainties [16][17]

过去几年，辜朝明是国内金融圈绕不过去的一个名字。在股市、楼市的各种鬼故事里， " 日本式的资产 负债表衰退 " 一度是最为撩拨的话题。 但天弘基金的姜晓丽并不跟从这种叙事的引力，她养成了一个新的习惯 —— 每天研读《人民日报》。 通过报刊史料，在微观文本和宏观结构之间建立桥梁，是不少研究中国近现代史的历史学者所常见的方 法。但在投资领域，这条理解宏观的分析路径在大部分时间里称不上主流。 作为债券出身的基金经理，姜晓丽在此前大部分从业时间里也并不是一个会把投资胜率建立在政策分析 上的人。但身处 2022 年的波动中，她明确地感受到，现实世界里一些底层的框架和规律正在发生深刻 的变化： 政策对经济和市场的影响力正在日益增强，政府对特定产业的重视往往决定了市场的方向。 在这种脉络下，权威媒体的印刷物成为了她不能忽视的参考资料，政府对经济运行、产业方向的调整意 图，显露在字里行间。只要自己保持客观、理性且耐心地阅读它们。 对于姜晓丽而言，对宏观政策的重视，是在 " 术 " 的维度上打了补丁。 实际上，在市场的剧烈变动、底层逻辑的转型变化里，整个天弘 混合资产团队也愈发对资产配置的 " 道 " 有了更深刻的体会。 由此 ...

在吴清主席履职证监会的一年零三个月之后，讨论多时的《公募基金高质量发展行动方案》 （下称《方 案》） 终于出台。行业内许多从业者对《方案》有一个直击本质的简称： 公募改革 。 当投资世界的注意力几乎被关税所垄断的时候，中国公募基金行业还需要面对更多内生的问题。 相比于2022年4月证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》 （下称《意见》） 里的十六条表述，如今正式推出的《方案》，总计发布了25条举措。华创证券在一篇研报中总结为，" 中国公募基金行业成立近三十年来最深入的一次'体检'及最大范围的一次配套改革 [2]。" 从时间点来看，改革并非没有压力。 外部——许多基金投资者，尤其是主动权益基金的持有人，在过去四年承受着不尽如人意的投资体验， 排山倒海的信任危机压在公募行业声誉之上；内部——积重难返的经营治理、人才建设、规模导向等问 题，在行业下行期里愈发外显。 才走了二十多年发展历程的中国公募基金，过去所面临的核心矛盾是行业体量太小。很大程度上，规模 为王的排名方式和评价体系，是一种高效的解决方式，也最终带来了今天中国公募基金规模超过30万亿 的巨大增长。 但是随着行业体量越过台阶，凸显的核心 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the transformative impact of AI technology, particularly following the release of ChatGPT, and highlights the importance of proactive investment strategies in the evolving tech landscape [1][2]. Group 1: AI Development and Investment Opportunities - The release of ChatGPT in November 2022 marked a significant moment in AI, leading to a surge in investment interest [1]. - The AI industry has undergone multiple waves of development, with key milestones such as AlexNet in 2012 and AlphaGO in 2016, indicating a long-term trend towards AI integration in various sectors [1][2]. - The concept of "Scaling Law" is central to investment strategies, suggesting that non-linear changes in AI capabilities will lead to substantial value creation [2]. Group 2: Long-term Technological Trends - The article discusses the ongoing technological revolution as a core driver of economic growth and asset price increases, particularly in China [3]. - The understanding of technology trends and national development dynamics is crucial for public funds to remain competitive [3]. Group 3: Research and Team Collaboration - The company has established cross-team research groups to address complex industries, ensuring comprehensive coverage of technological advancements [6][7]. - The integration of diverse expertise within teams enhances the ability to identify investment opportunities across various sectors, such as automotive and semiconductor industries [7][8]. Group 4: Passive Investment Strategies - The success of the 嘉实科创芯片ETF (588200) illustrates the effectiveness of passive investment strategies in the semiconductor sector, with its assets growing from under 200 million to over 16 billion [12]. - The company has a strong foundation in passive products, having launched the first cross-market ETF in China and developed various Smart Beta products [13][14]. Group 5: Future Investment Directions - The company identifies four main investment themes: self-sufficiency in technology, digital AI, green low-carbon initiatives, and life sciences [14]. - The focus on creating a user-centered investment ecosystem reflects a shift in asset management towards enhancing investor experience and engagement [15]. Group 6: Overall Investment Philosophy - The article underscores the importance of a multi-faceted investment approach that captures both beta and alpha opportunities in the tech sector [16][17]. - The company's long-term commitment to deep research and proactive investment strategies positions it well to navigate the complexities of the evolving tech landscape [17].

5月4日，现已94岁高龄的巴菲特宣布年末交棒，迎来经久不息的掌声。地球的另一边，正值壮年的"中 国巴菲特"但斌却稍显落寞。 在举行这届股东会的前一个交易日，伯克希尔市值创下历史新高。在会上，巴菲特对库克不吝赞美，表 示"库克为伯克希尔赚的钱，比我为伯克希尔哈撒韦赚的还多"。但实际上，2024年底以来，伯克希尔对 苹果的大幅减持，使得一季度账上现金和短期国债总额突破3477亿美元，同样也创下历史新高。 与之对比，但斌去年一举夺下国内百亿私募业绩第一，今年以来东方港湾代表产品马拉松17号亏了 22.50%，亏损的直接原因是采取了与巴菲特相反的操作——加仓美股科技股。 中美巴菲特对美股科技股不同的看法，映射在投资业绩上造成了两种截然不同的结果。但这并不是但斌 第一次经历这样的落寞时刻，作为近20年长期活跃在一线的私募代表，但斌一直是独特的存在： 但斌工作很勤奋 。 自2009年9月9日发布第一条微博到今年被禁言，但斌一共写了290533条微博，平 均每天53条，发的微博里很大一部分是转发别人的赞美，然后回复一个"玫瑰"的表情。 2007年，东方港湾发布第一只基金产品平安东方港湾马拉松，当时持仓为茅台、万华、万科、招 ...

即便特朗普已经是第二次担任美国总统，利率依然是横亘在他和鲍威尔之间的一道天堑。 2025年4月16日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在芝加哥经济俱乐部发表演讲时谈到"我们的责任是锚定长期 通胀预期，确保一次性价格冲击不会演变成持续性通胀，"尤其是在针对关税带来的不确定性时，鲍威 尔强调关税极有可能带来短期通胀冲击，也可能会引发更持久的影响。 翻译得直白一点就是：我知道你想我降息，但如果关税首先引发了短期通胀，那么通过加息来平抑通胀 才是我的优先级。 鲍威尔中性偏鹰的发言显然再一次让这位渴望降息的美国总统失望了。次日特朗普就在自创社交媒体平 台Truth Social开始发文抨击鲍威尔，"鲍威尔总是又迟又错，很久以前他就应该像欧洲央行那样降低利 率。"特朗普说道，并且在文末他总结称，"鲍威尔的下台来得还不够快！" 图片来源：X 实际上，根本安静不下来的特朗普早就嘲讽过鲍威尔，说他干着政府里最好的一份工作，每个月来一次 办公室抛一下硬币，就会被所有人奉为上帝。尽管就是特朗普自己在第一个任期亲手提名鲍威尔担任美 联储主席，但自从2018年美联储开始加息周期之后，他那张天天希望降息的嘴，就再也没有饶过鲍威 尔。 在一次长岛 ...

2020 年春，李迅雷给唐军派发了一个艰巨的课题：预测疫情拐点。 作为非流行病学专业人员，时任中泰证券金工首席的唐军有些困惑，这与投资有什么直接联系？但又很巧合， 大学期间的 唐军参加数学建模比赛 前 曾拿 2003 年非典练手，传染病传播模型 还有印象 。 唐军根据 封锁前 武汉迁出 到各省的 人数和 之后 各省上报 的确诊 人数，反推 当时 武汉感染人群数量，再根据疫情起始时间反推传播系数， 这一数据处理 上产生的效果远超模型精度本身。 最终经过测算，唐军预测对了感染高峰到来的时间。 有了经验后，美国疫情开始扩散，李迅雷又派发了一个艰巨的课题：美国能不能控住疫情？ 这一次，唐军意识到自己研究的课题，并不是与投资风马牛不相及。唐军知道人员流动性降到平时 30% 才能稳住疫情不扩散，「美国根本降不到，一定会 严重挤兑，即使医疗资源翻一倍也会挤兑。」 随后，唐军提示了做空原油，那年美油期货价格首次跌到负数。 这两次研究成果收录在李迅雷公众号，至今还能搜索到。三年后，唐军担任中泰资管组合投资部首席投资经理 ， 并开始管理公募 FOF 产品 ，李迅雷的指 导和这些与投资并不直接关联的研究，拓宽了他宏观的视野，潜移默 ...

四月以来的美股，像极了一个不稳定的新兴市场。 这话的出处，并不是憋屈已久的 A 股股民终于恶语反制，而是来自美国前财政部长萨默斯4 月 9 日晚 上发的推特——"过去 24 小时的发展表明，我们可能正走向一场完全由美国政府关税政策引发的严重 金融危机…… 我们正被全球金融市场当作一个有问题的新兴市场对待。 " 从美东时间4月2日特朗普宣布向所有贸易伙伴征收"对等关税"，到七天之后的 4 月 9 日又宣布暂停大 部分"对等关税"，再到豁免的语焉不详、谈判预期的摇摆反复，全球市场在贸易体系的不确定性里出现 罕见波动。几个月前还在"美国例外论"里岁月静好的美国资产更是处在漩涡中心，股债汇全面震荡。 美国媒体把这场动荡称为"Tariff Crash"，直译是关税熊，但很多简中标题则沿用了上一个任期的顺口 溜：一顿分析猛如虎，涨跌还看特朗普。 尽管在 4 月 9 日之后，短期的硝烟似乎有所消散。在可能出现部分政策纠偏的预期下，一度警告大衰 退的华尔街投行们也试图重新回到常规的分析框架内，对美国以及其他经济体的前景做出新的预测。 值得一提的是，在这场关税大震荡里迎来自己三十周年的世界贸易组织（WTO）却没有任何直接行动。 ...

科技股从来不是新故事，所有的声音大多来源于，有的人选择重新相信，还有的人始终在场。 作为资本市场中的宠儿，科技股投资往往离不开 " 高增长 " 给人带来的巨大想象空间：业绩的高速增长 可以消化企业的估值，进而能够让市场给予这些企业更高的估值，实现戴维斯双击。但在过去两年中， 这种螺旋上升随着部分科技细分产业进入成熟期而遭遇了业绩增速的放缓。 以新能源车行业为例，根据 Wind 数据显示，新能源汽车指数在 2023 年营收增速由前一年的 27.13% 放 缓为 14.76% ，归母净利润更是同比下降 7.76% 。 当曾经的高增长变得难以为继，投资者们也开始纷纷去寻找新兴的科技行业，以期寻找到下一个上升期 的科技产业。可对于体量庞大的基金经理们来说，这条寻找的道路却并不顺利。 且不说大多数处于 0-1 孵化过程的新兴科技产业，业绩的可持续性很难验证。如果退回到对短期消息面 的博弈，互联网与 AI 又极大地加速了信息传播的效率，行情的演绎也变得更为迅猛。 不论是 低空经 济、固态电池、还是人工智能，几乎都是在短短两个多月的时间里就完成了从小溪流到大赛道再到要切 换的全过程。 在这种 " 快餐式 " 的科技股行情下 ...