导语： 2026年是"十五五"规划的开局之年。中国人民银行明确提出，将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准、降息等多种政策工 具，保持社会融资条件总体宽松，并已率先推出八大政策举措，以精准对接重点领域融资需求。围绕货币政策走向，多位专家就如何延续该 政策取向及其重要意义发表了深刻见解。分析普遍认为，保持适度宽松的货币环境有助于稳定市场信心、支持实体经济持续恢复。 与此同 时，2026年全球主要经济体的货币政策趋势亦成为焦点，各方对其潜在路径及外溢影响进行了前瞻性探讨。 2026如何继续实施好适度宽松的货币政策？ 中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧国际工商学院教授 盛松成 降准与降息均需稳步推进，但降准优于降息 2026降准优于降息。 在我国当前国情下，降准的适配性和积极效应更为突出。降准能增加商业银行可自主支配的资金，更好地配 合积极的财政政策——在我国宏观调控体系中，财政政策发挥主导作用，货币政策则承担协同配合职能，二者缺一不可。我国大部 分国债和地方政府债由商业银行持有，降准可使商业银行获得充足资金配置政府债券，实现财政政策与货币政策的高效联动。 我国不具备持续大幅降息的基础 ， 核心原因在于我国消 ...

文/ 招商银行股份有限公司消费行业战略客户部副总经理（主持工作） 王健男 ，招商银行股份有限公司消费行业战略客户部客户总监 党军 优化协同机制结构：双轮驱动效应可进一步增强。 CIPS与CBDC的常态化协同机制仍在完善中，二者功能互补性有待进一步释放。一方面，CIPS在大额 资金跨境调拨中的效率优势，与CBDC在小额高频支付场景中的便捷特性未能有机融合，从央企海外供应链结算实践看，对核心合作方的大额资金划转多 通过CIPS完成，而对中小合作方的小额支付仍依赖传统银行渠道，银行在渠道整合与技术适配方面的作用仍有提升空间，CBDC缩短清算周期、降低操作 成本的技术优势尚未完全转化为实际效能；另一方面，CBDC交易轨迹全程可追溯的技术特性，与CIPS的清算状态监控功能缺乏司库层面的联动衔接。从 央企跨境支付风险管控实践观察，部分企业司库系统在跨境资金流向全链条追踪方面仍需强化，异常交易识别时效有待提升，风险预警与处置的前瞻性仍 可进一步增强，未能形成实时监控、及时拦截、事后追溯的闭环防控机制。 为应对全球金融基础设施 "断链"风险与跨境支付效率瓶颈，"十五五"规 划建议将建设自主可控的人民币跨境支付体系列为核心任务 ...

文/《清华金融评论》 王茅 黄金白银价格 近期 持续大涨的 主要 原因 在于， 地缘政治风险激增叠加美联储降息预期强化 。 地缘冲突引爆避险需求 1月3日爆发的 委内瑞拉事件 。 美国对委内瑞拉发动军事行动 ， 抓捕 该国 总统马杜罗，引发全球对美洲政局动荡的担忧。作为全球重要产油国，委内瑞 拉石油出口 大幅下降 ， 日出口量从 95万桶骤降至50万桶，加剧能源供应风险，资金涌入黄金 、 白银避险。 1月中旬格陵兰岛争端升级 。 美国宣称将武力夺取格陵兰岛并威胁对欧洲八国（丹麦、法德等）加征关税 ， 具体从 2月1日起征10% 关税 ， 6月升至 25%，欧盟拟 反制措施 。美欧贸易战与主权冲突叠加，导致全球风险资产 大幅震荡 ，贵金属成为避风港。 尽管特朗普随后发表了关于格陵兰岛的缓和 言论，但这根本没法打消市场的担忧。 中东与亚太局势紧张 。 美军持续增兵中东，伊朗核设施遇袭风险升温；日本解散议会引发债市动荡，韩国面临美国芯片关税威胁， 这些事件 进一步推升 避险情绪。 黄金白银价格 近期 持续大涨的 主要 原因 在于， 地缘政治风险激增叠加 美联储降息预期强化 。去美元化浪潮持续，现有的货币体系正在崩塌 ...

# 读者福利 ， 欢迎留言互动， 1 月 30 日前，平台随机从留言中选取 1 位读者获赠本期推 荐好书！ 《2025年中国资产管理行业发展报告》 本书由巴曙松等业内专家撰写，深入剖析了在关税摩擦与AI转型背景下，中 国资产管理行业的发展现状与未来趋势。报告回顾了2005年以来行业的发展 历程，分析了当前市场规模、结构及各子行业的发展态势，探讨了宏观政 策、市场环境变化对行业的影响，为从业者和研究者提供了系统的行业分 析。 报告特色在于结合宏观经济形势与前沿技术发展，如AI技术在资管领域的应用， 探讨其对投资策略、产品设计及客户服务的影响。同时，聚焦个人养老金、ESG 投资等热点领域，分析其在行业中的发展现状与潜力，为行业转型提供新思路。 报告整体结构分为行业格局篇、机构专题篇、海外及中国香港地区资管篇三部 分。行业格局篇分析市场不确定性下的资管行业发展新趋势；机构专题篇聚焦各 类资管机构的转型与创新；海外及中国香港地区资管篇则探讨国际资管市场的经 验与启示，为行业高质量发展提供参考。 作者简介 巴曙松 巴曙松 周冠南 禹路 等著 湛庐文化/浙江科学技术出版社 出版 内容简介 关税摩擦与 AI 转型下的中国资 ...

Core Viewpoint - The article discusses the implementation of a moderately loose monetary policy by the People's Bank of China (PBOC) to support economic stability and growth, particularly in key areas such as domestic demand, technological innovation, and small and medium-sized enterprises (SMEs) [2][3]. Group 1: Monetary Policy Implementation - In 2025, the social financing scale increased by 8.3% year-on-year, and the broad money supply grew by 8.5%, both significantly higher than the nominal GDP growth rate [3]. - The average interest rate for newly issued corporate loans and personal housing loans was approximately 3.1% in December, reflecting a low financing cost environment [3]. - The PBOC plans to continue implementing a moderately loose monetary policy in 2026, focusing on stabilizing economic growth and ensuring reasonable price recovery [5]. Group 2: Structural Policy Measures - The PBOC has introduced various structural monetary policy tools, including a 0.25 percentage point reduction in the interest rates of various structural monetary policy tools and an increase in the re-lending quota for agricultural and small enterprises to 4.35 trillion yuan [6]. - The PBOC aims to optimize the design and management of structural monetary policy tools to better support major strategies and key areas [5][6]. Group 3: Financial Market Stability - The exchange rate of the renminbi against a basket of currencies has remained stable, and the bond market has developed healthily, with the 10-year government bond yield stabilizing around 1.8% to 1.9% [4]. - The PBOC emphasizes maintaining the stability of the financial market and managing expectations effectively [6]. Group 4: Macro-Prudential Management - The PBOC is focused on constructing a scientific and robust monetary policy system and a comprehensive macro-prudential management system to support high-quality financial development [7]. - Key areas of focus include monitoring systemic financial risks, expanding the coverage of macro-prudential management, and enhancing the standardization and effectiveness of macro-prudential management tools [13][14]. Group 5: Support for Key Sectors - The PBOC has allocated 500 billion yuan for consumer services and elderly care re-lending, and increased the quota for technology innovation and technical transformation re-lending to 1.2 trillion yuan [18][19]. - The PBOC is enhancing support for SMEs by increasing re-lending quotas and improving financing accessibility for small and private enterprises [19][21].

总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水 平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。人民银行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。 结构性政策方面，中国人民银行已在今年初先行出台一批货币金融政策，对结构性货币政策工具的政策要素作了优化完善。 营造良好货币金融环境 有力支撑经济高质量发展——访中国人民银行党委书记、行长潘功胜 金融是国民经济的血脉，关系中国式现代化建设全局。"十五五"规划建议明确"加快建设金融强国"，提出"完善中央银行制度"等具体举措。 近期召开的中央经济工作会议围绕继续实施适度宽松的货币政策作出一系列部署。 "十五五"新开局，如何实施好适度宽松的货币政策？建设金融强国将在哪些重点方面推进？怎样提升金融服务实体经济高质量发展质效？新 华社记者采访了中国人民银行党委书记、行长潘功胜。 继续实施好适度宽松的货币政策 问：中央经济工作会议提出，要继续实施适度宽松的货币政策。中国人民银行将如何落实这一要求？ 答：2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作 ...

文/全国人大财政经济委员会副主任委员，南开大学校长 陈雨露 当前，我国实体经济供需矛盾仍然存在，表现为传统制造业和一些新兴产 业生产能力超过了国内外的有效需求，居民的消费意愿和消费能力有待提 升。破解这一矛盾以扩大有效需求为首要。适度宽松的货币政策取向能够 有效提振经营主体的信心，通过提升总需求水平缓解存量市场中过度竞争 的压力。 2025年中央经济工作会议明确提出，要继续实施适度宽松的货币政策。总体来看，此次中央经济工作会议虽然延续了"适度宽松"的提法，但"适时降准降 息"的表述调整为"灵活高效运用降准降息"，意味着2026年的货币政策将因需而动，注重提质增效。同时，本次中央经济工作会议明确货币政策将以促进 经济稳定增长和物价合理回升为目标，锚定了货币政策的未来发力方向，即后续货币政策要为经济稳定增长和物价合理回升创造适宜且相对友好的货币政 策环境。 准确认知继续实施适度宽松的货币政策的深刻意义 继续实施适度宽松的货币政策取向是强烈的预期管理信号，旨在通过政策承诺推动经济"稳增长"。近年来，我国实体经济供强需弱的矛盾持续存在。在传 统制造业（如钢铁、水泥、建材）和一些新兴产业（如光伏、锂电池）领域，生产能力 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the need for innovative reform paths to promote high-quality development in China's capital markets, focusing on multi-level market construction, improving the quality of listed companies, enhancing openness, and protecting investors [3][4]. Group 1: Reform Directions - The core content revolves around four major reform directions: enhancing the inclusiveness of multi-level markets, solidifying the foundation for market stability, expanding high-level institutional openness, and strengthening investor protection [3][4]. Group 2: Establishment of the Capital Market Society - The China Capital Market Society was registered on June 16, 2025, under the Ministry of Civil Affairs, supervised by the China Securities Regulatory Commission, and aims to serve as a high-end think tank for theoretical research, academic exchange, and decision-making consultation in the capital market [3][4]. Group 3: Thematic Focus of Tsinghua Financial Review - The Tsinghua Financial Review plans to explore topics such as the support of capital markets for new productive forces, mechanisms for stabilizing the secondary market, openness of capital markets, and innovations in the bond market, seeking effective paths for capital market reform and innovation [4][5]. Group 4: Call for Contributions - The article outlines 13 specific topics for contributions, including enhancing the inherent stability of capital markets, the role of long-term funds in market stability, effective foreign capital market openness, and innovations in the bond market [5].

导语： 2025年12月，中央经济工作会议在北京举行。会议对2026年的房地产工作作出了明确安排：着力稳定房地产市场，因城施策控增 量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。深化住房公积金制度改革，有序推动"好房子"建设。加快构建房地产发 展新模式。对比2024年中央经济工作会议关于房地产市场的部署， 国务院参事、国家金融与发展实验室副主任尹中立 认为有以下几点值得 关注。 1 稳楼市"的力度更大 2024年9月中央政治局会议提出"稳住楼市"目标任务，随后出台了降息、降准等一系列宏观政策。在一系列政策刺激下，2024年第 四季度和2025年第一季度的房地产市场的各项指标出现了回升的势头，但从一些城市的二手房价格来看，房地产市场企稳的趋势 还需要加强。为此，2025年政府工作报告强调要"持续用力推动房地产市场止跌回稳"。由于受到国际贸易形势的冲击及其他因素 的影响，目前稳定楼市的紧迫性比去2024底和2025年3月份都更大。因此，此次中央经济工作会议作出"着力稳定房地产市场"的部 署，分量更重。 从最近一年多的房地产调控实践看，"稳楼市"工作仍然十分关键。在2024年9月份"一揽子"政策的基础 ...

文/清华大学五道口金融学院讲席教授，国际金融与经济研究中心（CIFER）主 任 鞠建东 本文围绕中国式现代化建设目标，系统阐述实现该目标的四个关键体制改 革步骤：一是推进权力下 放至县（区）层级；二是建立健全社会保障托 底机制；三是制定促进人口长期均衡发展的生育支持 政策；四是构建"县 （区）、乡镇（街道）、村（社区）"三级联动的知识经济体系。 何为中国式现代化 根据2024年统计数据，新加坡人口规模为600万，人均GDP达9万美元；中国人口总量为14亿，人均GDP约1.3万美元，大致相当于新加坡水平的七分之 一。若以70万人作为县（区）平均人口基数，全国约对应2000个县（区）。 由此，中国式现代化的目标可理解为：在构建全国统一大市场的框架下，建成2000个"小新加坡"。具体而言，力争到2060年前后，即大约35年后，实现全 国2000个县（区）人均GDP平均值达到新加坡当前9万美元的发展水平。关于为何设定为2000个"小新加坡"而非200个或30余个，下文将进一步论证。 推进权力下放至县（区）层级 在这一结构中，中央经济代表全民利益，职能定位于维护全国统一大市场的稳定与发展；县（区）经济代表集体利益，职能 ...