储备货币积累、金融武器化与国际货币体系碎片化 法国经济学家Jacques Rueff在1962年曾经讲过一个"裁缝和顾客的故事"，他把当时的国际货币体系安排 比作一个裁缝和他的顾客的关系：裁缝为顾客做西装，做好后把西装卖给顾客，再把顾客的付款作为贷 款返还给顾客，后者则用这笔贷款——这笔贷款实际上是顾客的"借条"——再向裁缝买新西装，如此循 环往复，顾客不断得到新西装，裁缝则不断地积累借条。Rueff问道：等到有一天，裁缝想把这些借条 换成现金的时候，顾客到底还有没有能力支付现金？ 在当前的国际货币体系安排下，美国就是故事中幸运的顾客，其他国家就是那位不知疲倦地积累借条的 裁缝。国际储备货币发行国（美国）可以通过资本项目逆差或经常项目逆差为其他国家提供国际流动性 或国际储备。反过来说，其他国家对美元资产的需求使美国得以长期维持经常项目逆差。换言之，美国 依靠向全球借贷维持经济繁荣。 文/ 中国社科院学部委员 余永定 近年来，美国可能带来的威胁又增加了一个新维度。俄乌冲突爆发后，美 国冻结俄罗斯央行外汇储备严重破坏了美国的国际信誉，动摇了西方国家 占支配地位的国际金融体系的信用基础。国际货币体系碎片化的进程可能 ...

5月17日-18日 2025清华五道口全球金融论坛 于深圳盛大召开 汇聚国内外金融界 领袖、学者及行业精英 浓缩思维干货 定位思维坐标 主题十一：人口老龄化的挑战与应对 主题十二：普惠金融促进包容共进 主题十三：金融助力文化和旅游业成为支柱产业 这两场的嘉宾金句干货已打包完毕 快查收↓↓↓ 主题讨论十一 人口老龄化的挑战与应对 白川方明 日本央行前行长 日本青山大学杰出客座教授 周延礼 原中国保险监督管理委员会 党委副书记、副主席 董克用 清华五道口养老金融50人论坛秘书长 中国人民大学公共管理学院、劳动人事学院原院长 塞尔吉奥·巴比诺特 欧洲保险业联合会前主席 主题十二 普惠金融促进包容共进 阿里·基亚祖丁·穆罕默德 普惠金融联盟政策管理负责人 魏晨 魏晨阳 清华大学五道口金融学院研究员 中国保险与养老金融研究中心主任 金融MBA教育中心主任 王忠民 全国社会保障基金理事会原副理事长 深圳市金融稳定发展研究院理事长 苏里斯·萨姆努冯 老挝人民民主共和国银行副行长 彭立峰 中国人民银行信贷市场司司长 徐淑贤 AFI副首席执行官兼首席运营官 主题十三 中国人民银行原副行长 刘华 世界知识产权组织中国办事处主任 ...

以下文章来源于中国金融四十人论坛 ，作者缪延亮 中国金融四十人论坛 . 聚焦金融热点，速递论坛动态，独家发布论坛课题成果，连载书系新书、好书。 文 / 中金公司首席策略师、研究部执行负责人 缪延亮 当前美元周期呈现出前所未有的特征，其韧性远超历史经验。这一轮周期 中美元有三个不同寻常的表现，即与其储备货币占比背离、与财政贸易赤 字扩张背离、与美国高通胀背离。 美元周期的形成基于基本面、政策面和资金面三重机制，其中地缘政治因 素 的 影 响 也 很 重 要 。 实 体 与 金 融 层 面 的 正 反 馈 ， 会 让 美 元 周 期 容 易 " 超 调"。 2025年以来， 基本面、政策面和资金面的边际变化显示，美元或已进入 下行周期。未来美元能否稳住，是否已到大拐点，关键要看美国相对其他 国家的经济市场表现与美国自身纠错机制。 美元周期的历史回顾与当前特征 十几年来，我一直在思考一个问题：到底是什么因素导致美元上升和下降的周期性律动？这一次美元周期又有什么不一样的地方？ 回顾历史，我曾在十年前的研报中判断， 2015 年美元肯定会升值。到 2017 年特朗普上台时，美元指数（ DXY 指数）接近 110 ，随后 ...

220 | 央行等四部门发声， 前4个月全国财政收入 A TSINGHUA PBCSF 降幅继续收窄 2025年第21期 Financial Weekly 总第220期 2025年5月26日 el Haster 每周金融评论 . . Financial Weekly 母周会融评论 目录 CONTENTS 热点聚焦 FOCUS ◎ 特朗普:6月1日起对欧盟征收50%关税 MEETINGS ◎ 央行等四部门发声,加快构建科技金融体制 POLICIES EVENTS ◎ 人民银行、国家外汇管理局发布《关于境内企业境外上市 资金管理有关问题的通知(征求意见稿 )》 重要数字 DATA ◎ 前4个月全国一般公共预算支出同比增长4.6% E ◎ 八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》 ◎ 国常会审议通过《制造业绿色低碳发展行动方案 (2025-2027年)》 央行等四部门发声，加快构建科技金融体制 热点 特朗普：6月1日起对欧盟征收50%关税 当地时间5月23日，美国总统特朗普表示，美国不能在欧盟销售汽车很"不好"，不寻 求达成协议，6月1日起对欧盟征收50%关税。如果他们在这里建工厂，可以讨论延 期。 《清华金融 ...

文/《清华金融评论》 王茅 近日美国总统特朗普在社交媒体上发文称，建议从6月1日起对欧盟商品征 收5 0%关税。这篇不足三百字的推文，掀起了千层浪，导致美股大跌、欧 洲股市大跌、黄金大涨。 特朗普威胁对欧盟征收50%关税的原因 特朗普惯用关税来进行威胁，这早就不是什么新鲜的戏码。早在上次任期内，特朗普就用钢铝关税，逼 迫德国汽车企业赴美建厂。现如今更甚，将威胁要采取的税率抬高到了惊人的50%。特朗普此时发出这 种威胁，主要有以下原因： 一是谈判施压策略。美国财政部长贝森特就直言称，此举意在刺激欧盟加快关税谈判步伐。特朗普政府 认为，欧盟在税收（比如数字服务税）、产业监管（比如汽车法规）以及对华政策协调上态度消极，尤 其不满欧盟方面未能承诺配合美国对中国商品加征关税。美方希望通过"极限施压"，迫使欧盟进行让 步。 二是贸易逆差和经济焦虑。2024年美国对欧盟商品贸易逆差为2356亿美元，汽车领域占比接近40%。特 朗普多次指责欧盟，认为欧盟通过增值税、反垄断罚款等手段"占美国便宜"，指出欧盟成立初衷就是对 美贸易的不公平竞争。 三是国内政治考量。2025年正值美国大选年，特朗普需要兑现"复兴制造业"承诺。加征关 ...

文/ 浙商银行股份有限公司董事长、党委书记 陆建强 当前金融面临功能定位、数智化和存量时代三大变局，传统模式难 以适应新时代要求。金融机构需要反思金融存在方式，强调功能性 为 首 要 ， 以 社 会 价 值 推 动 金 融 范 式 变 革 。 通 过 建 立 以 客 户 为 中 心 的 " 善 标 体 系 " ， 重 塑 授 信 风 控 逻 辑 ， 引 导 金 融 机 构 树 立 正 确 " 三 观"，实现高质量发展，为中国特色金融模式提供实践样板。 银行传统授信风控模式的困境 传统授信风控模式存在局限性，无法有效识别和防范风险 传统授信风控模式主要依靠财务指标和抵质押担保进行风险评估，在授信过程中偏好抵质押物充 足的客户，在风险管控中倚重围绕静态财务指标的门槛式把关，一般存在诸多局限性：一是财务 数据具有滞后性和可美化性，难以真实反映企业的经营状况和未来发展前景；二是抵质押担保作 为一种静态的风险缓释手段，无法有效应对市场波动和经营风险的变化；三是传统模式缺乏对客 户还款意愿和社会信用状况的关注，难以全面评估客户的信用风险。 传统授信风控模式的局限性导致金融机构难以有效识别和防范风险，容易陷入"逆向选择"和 ...

特朗普的关税策略：市场阻力或只是"噪声" 自2025年1月20日上任以来，美国总统特朗普通过一系列新的关税措施重燃贸易紧张局势。他对多种美 国进口产品征收关税，包括钢铁和铝，并提出"对等关税"的概念，旨在与其他国家对美国商品征收的关 税相匹配。尽管特朗普的关税策略并不新鲜，但其对金融市场和经济的影响比焦点报道所引发的轰动要 微妙得多。 关税措施影响 特朗普的"对等关税"导致美国进口商品的关税高于预期，这是基于特朗普政府对特定国家对美国商品实 施的关税和非关税壁垒的估计。亚洲国家普遍被针对性征收更高关税，欧盟（20%）和日本（24%）也 面临高关税率。依据《美墨加协定》，加拿大和墨西哥似可获得豁免，不过之前宣布的关税仍然有效。 而针对不同国家和地区采取不同关税税率的方案一经公布，各贸易伙伴可能会相继与美国开展双边磋 商。 关税本身会减慢增长并推高通胀，这是意料之内的事情。而根据国际货币基金组织及美国联邦贸易委员 会的估算，如果上述关税措施全面实施并发生传导效应，则关税总额可能占美国GDP的2%以上，对美 国企业和消费者来说是一笔沉重的负担，它还可能使美国消费者通胀增加近2%，并可能对国内生产总 值增长造成1%～ ...

主题讨论九 人工智能时代下的数字金融 中国证券监督管理委员会原主席 5月17日-18日 2025清华五道口全球金融论坛 于深圳盛大召开 汇聚国内外金融界 领袖、学者及行业精英 浓缩思维干货 定位思维坐标 主题九：人工智能时代下的数字金融 主题十：全球资本市场展望与发展 这两场的嘉宾金句干货已打包完毕 快查收↓↓↓ 肖钢 张健华 清华大学五道口金融学院 金融发展与监管科技研究中心主任 莫万贵 中国人民银行金融研究所副所长 李振华 蚂蚁集团研究院院长 张鹏 北京智谱华章科技股份有限公司CEO 王正位 全球资本市场展望与发展 梁定邦 香港执业资深大律师 香港证券及期货事务监察委员会前主席 张慎峰 清华大学五道口金融学院副院长、副教授 主题讨论十 中国国际贸易促进委员会原副会长 聂庆平 中国证券金融股份有限公司原董事长 邓肯・邦菲尔德 国家主权财富基金国际论坛CEO 编辑丨兰银帆 来源丨清华五道口 审核 | 王晗 王娴 清华大学国家金融研究院副院长 清华大学五道口金融学院上市公司研究中心主任 ...

以下文章来源于太辉研究 ，作者沈建光、朱太辉 太辉研究 . 本平台主要发布朱太辉博士关于金融发展与宏观经济、金融科技与数字经济、金融监管与货币政策等领域的研究观点。所发成果均为个 人学术观点，与任何单位无关！ 文/京东集团首席经济学家 沈建光 ，京东集团高级研究总监 朱太辉 2025年以来，稳定币的市场规模节节攀升，比特币价格一度突破10万美 元，去中心化金融业态不断丰富，全球加密货币市场步入了规范创新和快 速发展期。 更为重要的是，加密货币与金融体系展现出了全面融合发展的趋势，稳定 币与支付体系的融合创新快速推广，银行机构积极拓展加密货币服务、资 本市场与加密市场融合全方位推进。 在 此过程中，美国引 领全球主要 国家加快 制定稳 定 币和加 密货币监 管 法 规、加大对比特币等加密货币的战略储备投资等，加快了加密货币的正规 化、大众化发展，也为加密货币与金融体系的融合创新提供了政策保障。 展望未来，稳定币、加密货币与传统金融体系的融合发展趋势难以逆转， 其中稳定币在重塑全球支付体系、加密货币在升级全球金融基础性设施、 代币化在改造资产交易结算体系方面的表现，值得重点关注。 趋势一：稳定币与支付体系的融合创 ...

2025年5月17-18日，"共享未来：构建开放包容的经济与金融体系"2025年清华五道口全球金融论坛在广 东省深圳市成功召开。18日下午，主题讨论十三"金融助力文化和旅游业成为支柱产业"顺利举办。 图为圆桌讨论现场 主题会议以圆桌讨论形式展开，中国人民银行原副行长李东荣，世界知识产权组织中国办事处主任刘 华，中国文化产业投资母基金管理有限公司总经理于春玲，中国动漫集团党委副书记、总经理刘鹏， 腾讯云副总裁、腾讯智慧文旅负责人方腾飞围绕金融赋能文化和旅游业展开讨论。清华大学五道口金 融学院文创金融研究中心主任赵岑主持会议。 赵岑 清华大学五道口金融学院文创金融研究中心主任 赵岑表示，把文化旅游业培育成为支柱产业这一重大战略定位的提出，充分地彰显了党 中央的战略思考和战略魄力，提振了市场信心。赵岑指出，从数据来看，我国文化和旅 游业迎开门红。春节假期、"五一"假期，全国国内出游人次和国内游客出游总花费均保 持增长。今年一季度，全国规模以上文化与旅游类企业收入增长6.2%，产业智能化、 数字化发展趋势明显。今年1-4月，文化和旅游业投融资活动出现双回升，反映出这一 领域巨大的增长潜力。赵岑认为，在文化和旅游业发展 ...