Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company, indicating a positive outlook for long-term investment opportunities [5][7]. Core Insights - The company is positioned as a leader in the domestic MOBA market with its flagship product "Dream Three Kingdoms," which has contributed approximately 65% to its revenue in recent years [6][32]. - The company is expanding its product lineup with new titles such as "Barbarian Battle 2" and "Cultivation Era," which are expected to drive significant revenue growth [6][9]. - The esports industry is experiencing steady growth, with the company's comprehensive esports ecosystem enhancing its competitive edge [39][44]. Summary by Sections Company Overview - Founded in September 2008, the company focuses on developing and operating high-quality online games, with a diverse portfolio that includes PC games, mobile games, esports, and more [18][19]. Financial Analysis - The company's revenue is projected to recover significantly, with expected net profits of RMB 0.9 billion, RMB 3.0 billion, and RMB 4.2 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, reflecting growth rates of 61.4%, 229.3%, and 38.3% [5][7]. - The overall gross margin for 2023 is reported at 78.75%, with stable margins across different business segments [34]. Industry Insights - The esports market in China is projected to reach RMB 27.568 billion in 2024, with a year-on-year growth of 4.6% [39]. - The report highlights the increasing international influence of self-developed esports games from China, with significant viewership numbers for major events [43][44]. Product Development - The company is focusing on innovative gameplay and cultural integration in its new products, which are expected to enhance user engagement and market competitiveness [6][9].

行业评级：看好（维持） 证券研究报告|行业专题报告 公用事业 2025年01月08日 在收益率大分化中寻找长期alpha ----2025年公用事业行业投资策略 证券分析师： 刘晓宁 S1350523120003 查浩 S1350524060004 邹佩轩 S1350524070004 戴映炘 S1350524080002 邓思平 S1350524070003 蔡思 S1350524070005 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 主要内容 | 1. | 迎接收益率分化时代：壁垒强度与级差地租 | | | --- | --- | --- | | 2. | 绿电：行业迎来正向拐点 | 风电运营更有投资潜力 | | 3. | 水核：折现率叙事极致演绎 | 优质资产具备长期价值 | | 4. | 火电：久期叙事有望接力 | 竞争格局影响供需格局 | | 5. | 并购重组：国改大幅提速 | 资产整合具备潜力 | 1.1 电力能源收益率进入大分化时代 底线思维精选个股 ◼ 预计未来几年电力供需转向宽松，电力行业收益率进入大分化时代，借用级差地租思路，优选各板块中的少数低成本供给 资料来源：电规总院，华源证券研 ...

证券研究报告 建筑装饰 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 06 日 证券分析师 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 复盘过去 Q1 表现，期待春季行情 投资评级： 看好（维持） ——建筑装饰行业周报（20241230-20250105） 投资要点： 本周观点： 市场回顾： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 1) 2015 年至 2024 年，建筑板块在第一季度整体表现较好。回顾过去十年数据，申万建筑 板块在第一季度共有 6 次实现正超额收益，其中 2020 年至 2023 年连续四年保持正的超 额回报。2024 年第一季度建筑板块表现略有承压，但在 3 月份，申万建筑板块相较沪深 3 ...

hyzqdatemark 2025 年 01 月 06 日 证券研究报告 交通运输 行业定期报告 证券分析师 孙延 SAC：S1350524050003 sunyan01@huayuanstock.com 王惠武 SAC：S1350524060001 wanghuiwu@huayuanstock.com 曾智星 SAC：S1350524120008 zengzhixing@huayuanstock.com 张付哲 zhangfuzhe@huayuanstock.com 板块表现： 深圳国际公告转型项目进展，民航春运旺季有望延续 投资评级：看好（维持） ——交通运输行业周报（2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 3 日） 投资要点： 一、行业动态跟踪 航空机场： 1）民航局预计 2025 年春运旅客突破 9000 万人次。1 月 3 日民航局新闻发布会 上预计，今年民航春运预计仍将延续旺季市场趋势，探亲流、务工流、学生流、 旅游流重合，旅客运输量预计将突破 9000 万人次，有望再创历史新高；预计较 2024 年增长 7.8%，较 2019 年增长 23.5%。 联系人 2）2024 民航收官 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 06 日 证券分析师 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 联系人 板块表现： 猪价收关回暖，关注鸡苗价格弹性 投资评级： 看好（维持） ——农林牧渔行业周报（20241230-20250105） 投资要点： 产业链话语权向种源端集中或为新常态。目前各品种父母代价差较大，优质、紧俏 的进口种源较长时间或仍为产业"宠儿"，叠加 2020 年后下游养殖、屠宰产能扩建 较多，产业链利润向上游集中短期难改变。 2 条主线关注 ROE 改善且有持续性的标的。①优质进口种源龙头，因产业链环节、 品种等要素存在超额利润，重点关注益生股份；②全产业链龙头，养殖盈利不受上 游挤压，下游食品资产优质，重点关注圣农发展。 饲料：重点关注海大集团，现金流拐点+海外高增长。 鱼价上涨+饲料跌价、24 年水产 ...

证券研究报告 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com Space-X 将进行第七次飞行测试，重点关注航天测控龙头星图测控 ——北交所科技成长产业跟踪第八期（20250105） 北交所定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 05 日 投资要点： 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 Space-X 将进行第七次飞行测试，首个国产化低轨商业卫星的网联通信测试成功。卫星产业 链新闻：（1）NASA 计划于 2025 年 1 月 11 日从位于得克萨斯州博卡奇卡的 Space X 星际 基地发射星舰 7 号。（2）2025 年 1 月 1 日基于千帆星座的低轨卫星宽带网络数据在星旅远 洋国际邮轮有限公司旗下的鼓浪屿号邮轮上实现成功接入，意味着首个国产化低轨商业卫星 的网联通信测试成功，也是千帆星座商业组网部署后的首次应用测试。（3）2024 年 12 月 9 日 ...

证券研究报告 有色金属 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 05 日 证券分析师 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 项祈瑞 SAC：S1350524040002 xiangqirui@huayuanstock.com 联系人 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 氧化铝价格拐点已至，看好电解铝盈利修复 投资评级： 看好（维持） ——有色金属 大宗金属周报（2024/12/30/-2025/1/3） 投资要点： 风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 铜：需求淡季，下游开工回落，国内库存累积，铜价震荡偏弱。本周铜价走势较为疲软，由周 初 7.4 万元/吨跌至 7.3 万元/吨，主要受基本面低迷所致。需求 ...

证券研究报告 海外 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 05 日 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 郑冰倩 zhengbingqian@huayuanstock.com 板块表现： 美股年终流动性挤压缓解 加密与核电板块反弹 投资评级： 无 ——海外科技周报（24/12/30-25/1/3） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 海外 AI：本周 KAP 旗下 Inkai 临时停产，西方铀矿供给收缩，同时叠加美国财政部明确了具有退役风险的核电 站生产氢气可以获得税收抵免，核电及铀矿板块反弹。本周 KAP 宣布暂停合资公司 Inkai LLP 的生产活动，原 因在于所需文件延迟提交，未在 2024 年年底获得相关国家当局的批准。西方国家铀供给可能再次缩紧。KAP 预 计 JV Inkai LLP 停产不会对于公司 2025 年生产计划产生任何重大影响，公司预计将在未来几周内向哈萨 ...

证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 05 日 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（24/12/30-25/1/3） 投资要点： 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 本周医药市场表现分析：12 月 30 日至 1 月 3 日，沪深 300 指数下跌 5.17%；医药生物(申 万)指数下跌 5.56%。从本周市场表现来看，医药整体随市场呈普跌趋势，个股表现亦有 加大分化，热景生物等早期创新药资产表现突出，九典制药因担心竞争格局恶化，跌幅 超过 20%。展望后市，我们认为医药已呈现多重底信号，2025 年医药有望边际好转， 结构性机会或值得期待。建议关注：1）2025 年有望板块反转的医疗设备板块，包括开 立医疗、联影医疗、华大智造、海泰新光、美好医疗等；2）集采落地、业务复苏的中药 板块，包括昆药集团、太极集团、同仁堂、马应龙、盘龙药业等；3）医药最为明确的方 向创新药，前期调整较为充分，建议关注和黄医药、翰森制药、益方生物、恒瑞医药、 迪哲药业、泽璟制药、信立 ...

证券研究报告 传媒 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 01 月 05 日 证券分析师 陈良栋 SAC：S1350524100003 chenliangdong@huayuanstock.com 王世豪 SAC：S1350524120005 wangshihao@huayuanstock.com 板块表现： 内容&渠道变化加快，提前关注 CES 的 AI 新信号 投资评级： 看好（维持） ——传媒互联网行业周报（2024.12.30-2025.1.5） 投资要点： 本周观点：2025 年 1 月 7 日—10 日，全球科技盛会 CES（Consumer Electronics Show，国际消费类电子产品展览会）将在美国内华达州拉斯维加斯举行，提前关注 展会讯息。同时，我们认为内容渠道变化加快，继续关注微信小店产品进度、卡牌 潮玩业态拓展、春节档优质影片宣发、以字节豆包为代表的国内 AI 产业生态发展。 联系人 AI+AR 应用方向：全球科技盛会 CES（Consumer Electronics Show 国际消费类电 子产品展览会）将于 1.7 日-10 日在美国内华达州拉斯维加斯举行。我 ...