➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（倍） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | | 000932.SZ 华菱钢铁 | | 6.61 | 0.29 | 0.50 | 0.58 | 22 | 13 | 11 | 推荐 | | 600019.SH 宝钢股份 | | 7.03 | 0.34 | 0.47 | 0.52 | 21 | 15 | 13 | 推荐 | | 600282.SH 南钢股份 | | 5.01 | 0.37 | 0.45 | 0.49 | 14 | 11 | 10 | 推荐 | | 301160.SZ 翔楼新材 | | 63.20 | 2.69 | 2.99 | 3.63 | 23 | 21 | 17 | 推荐 | | 000708.SZ 中信特 ...

电子行业点评 光博会引领新"视"界定义，光峰科技新方案亮展 2025 年 09 月 12 日 ➢ 事件：2025 CIOE 中国光博会于 9 月 10 日在深圳国际会展中心（宝安）盛大举行。 光博会作为全球具备规模与影响力的光电行业盛会，汇聚了全球顶尖的光电技术、前沿的 产业趋势。 ➢ 突破显示边界，光博会解锁新"视"界：本届光博会汇聚了行业内的全球领先公司， JBD、歌尔股份、立讯精密等厂商均集中展示了 Micro LED、光波导、AR 光学等前沿成 果，多项产品与技术实现显著突破，具体来看： 1）JBD 在大会期间展出全新"蜂鸟Ⅱ"彩色光引擎，其采用自主研发的 0.1 英寸 Micro LED 微显示屏，在 0.2 立方厘米的体积内实现量产级全彩显示，重量仅 0.5 克，首次突破 AR 近眼显示在轻量化与全彩化上的行业难题。 2）歌尔光学携 XR 光学、车载视觉、激光投影光机等领域多款新品参展。AR 领域，聚焦 "类眼镜形态"与高显示性能，歌尔光学推出碳化硅刻蚀全彩衍射光波导、超高光效 Micro LED 全彩压印光波导显示模组等方案；VR 领域，针对轻量化+画质需求痛点，歌尔光学 推出"星河"、"星际" ...

中国铀业招股说明书拆解 中核铸基石，铀业见锋芒 2025 年 09 月 12 日 ➢ 全球核能龙头，筑牢能源安全基石。公司深耕核工业领域，主要从事天然铀 资源的采冶、销售及贸易，以及独居石、铀钼等放射性共伴生矿产资源综合利用 及产品销售，主要产品包括天然铀、氯化稀土和四钼酸铵。经过多年发展，公司 在国内天然铀开发产业中占主导地位，是国内核电发展所需天然铀的重要保障主 体，连续多年位列全球十大天然铀生产商。 ➢ 公司营收稳中有升，盈利保持相对稳定。2022-2024 年公司业绩良好，（1） 公司营业收入上涨，由 10.5 亿元增长至 17.3 亿元，CAGR 为 17.9%。（2）公司 净利润上涨，由 2022 年的 1.7 亿元增长至 2024 年的 2.2 亿元，CAGR 为 7.8%。 （3）公司毛利率结构性下调，由 2022 年的 22.5%结构性下降至 2024 年的 15.9%，但仍基本优于同业可比公司。（4）公司费用率稳定，销售费用率、管理 费用率、研发费用率均呈现下降趋势，财务费用率小幅提升 0.1pct 系天然铀采 购产生的汇兑损益。（5）公司经营现金流呈现下降趋势，2022/2023/202 ...

Investment Rating - The report initiates coverage with a "Buy" rating for the company [6]. Core Views - The company is a quality private coal enterprise rooted in coal trading and has expanded into Indonesia, with significant growth potential [1][12]. - The termination of its Shanxi operations has alleviated past burdens, leading to an improved financial outlook [1][28]. - The Indonesian business has shown profitability improvements, with a notable increase in earnings driven by volume growth [2][17]. Summary by Sections Company Overview - Founded in 1996, the company began with coal trading and has since expanded into coal mining, acquiring various coal mines and establishing a stable ownership structure [1][11]. - The company has shifted focus to Indonesia, where it has acquired mining rights for five major coal mining areas, indicating a clear growth strategy [12][30]. Financial Performance - In the first half of 2025, the company reported a net loss of 126 million RMB, primarily due to losses from the terminated Shanxi coal business [1][17]. - The Indonesian operations generated a profit of 24 million RMB in the same period, reflecting a year-on-year increase of 67 million RMB [2][17]. - The company's balance sheet is gradually improving, with a projected reduction in the debt-to-asset ratio from 95.9% in 2024 to 59.6% [1][20]. Indonesian Operations - The company has five mining areas in Indonesia, with the SDE mine expected to reach a production capacity of 30 million tons [2][30]. - The SDE mine has a rich resource base, with an estimated recoverable reserve of approximately 900 million tons [3][32]. - The production cost at the SDE mine is significantly lower due to its coastal location and self-built transportation infrastructure [3][41]. Growth Potential - The company anticipates substantial growth in net profit from 131 million RMB in 2025 to 1.196 billion RMB in 2027, with corresponding EPS increasing from 0.05 to 0.47 RMB per share [4][50]. - The report forecasts a significant increase in revenue from 1.974 billion RMB in 2025 to 6.333 billion RMB in 2027, reflecting a compound annual growth rate of 47% [5][50]. Strategic Initiatives - The company is implementing a "light asset + strategic equity operation" model, which involves selling stakes in its projects to strategic partners to optimize capital efficiency [4][46]. - The partnership with Zhejiang Energy Group for the SDE project exemplifies this strategy, allowing for capital recovery and further investment in new resources [4][46].

下一阶段人形机器人如何投资？ 国联民生证券汽车研究团队 2025年09月11日 证券研究报告 报告评级 请务必阅读报告末页的重要声明 :强于大市 |维持 目 录 第一部分 第二部分 第三部分 策略与择时：人形机器人因何起因何落？ 产业与选股：产业进展与中长期选股逻辑 投资建议：重点推荐关注赛道 策略与择时：人形机器人因何起因何落？ | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 总市值（亿元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 688585.SH | 上纬新材 | 基础化工 | 1678.34% | 371.38 | | 300718.SZ | 长盛轴承 | 机械设备 | 555.02% | 263.82 | | 300100.SZ | 双林股份 | 汽车 | 434.68% | 253.39 | | 002265.SZ | 建设工业 | 汽车 | 372.50% | 404.64 | | 300652.SZ | 雷迪克 | 汽车 | 344.99% | 83.17 | | 603119.SH | 浙江荣泰 | 汽车 | 309.48% | 204.75 | | 3 ...

海光信息（688041.SH）事件点评 高激励目标彰显信心，国产算力加速腾飞 2025 年 09 月 11 日 ➢ 事件：海光信息 9 月 9 日晚发布 2025 年限制性股票激励计划（草案），本 激励计划拟向激励对象授予不超过 2,068.4 万股限制性股票，约占本激励计划公 告时公司股本总额的 0.89%。 ➢ 高目标值彰显信心，CPU+DPU 双轮驱动。根据草案业绩考核要求，此次考 核以 2024 年营业收入（91.62 亿元）为业绩基数，同时考核目标不考虑本激励 计划有效期内新增资产重组等事项对相关指标计算的影响。考核目标分为目标值 与触发值，目标值：分别对应 2025/2026/2027 年收入不低于 142/206/275 亿 元，三年复合增速约 44.2%，保持高增。触发值：分别对应 2025/2026/2027 年 收入不低于 137/174/220 亿元，三年复合增速约 33.9%。根据 iFinD，此次业 绩考核目标值全面超出一致预期，彰显对于未来高增的强烈信心。同时公司在草 案中强调：海光 CPU 系列产品兼容 x86 指令集以及国际上主流操作系统和应用 软件，软硬件生态丰富，性能优异， ...

8 月 CPI：美联储降息的后手棋 2025 年 09 月 11 日 [Table_Author] 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100525030001 执业证号：S0100524080007 分析师：陶川 分析师：林彦 分析师：邵翔 邮箱：taochuan@glms.com.cn 邮箱：linyan@glms.com.cn 邮箱：shaoxiang@glms.com.cn 研究助理：武朔 执业证号：S0100125070003 邮箱：wushuo@glms.com.cn 海外市场点评 ➢ 继就业市场的接连"暴雷"后，8 月 CPI 对 9 月降息与否的意义已经不大， 更重要的是后续的节奏问题。非农数据展现出了足够威胁经济增长的影响力，叠 加 PPI 的助攻，市场几乎消化了年内 3 次降息的预期，甚至博弈 9 月降息 50bp 的可能性。但我们认为当前市场的步子迈的过大了，当前市场对于就业和通胀风 险的定价产生了明显的不对称性，降息的天平完全倾向了就业端，但这也意味着 后续任何通胀的意外波动都会导致降息预期的显著回调和资产价格的波动，而当 前这个可能性并不小。 ➢ 因此，对于美联储来 ...

摩托车行业深度报告 本田百年复盘 自主摩企探径 2025 年 09 月 11 日 ➢ 引言：过去 70 余年，本田摩托一步步构建起技术、产品、制造、品牌的"四 重护城河"，在技术突破与产品创新的连续演进中，不仅改写了全球摩托车产业 格局，也为后来者提供了极具可操作性的战略范式。作为全球销量第一的摩托车 品牌，本田摩托的成功，是工业逻辑、市场节奏与文化适应力深度融合的产物， 观察其崛起过程，是理解摩企全球化路径的一个重要切口。 ➢ Honda Motor 全球征途 技术沉淀、产品布局与市场韧性共振。本田凭借 70+年的技术积累与持续创新，长期保持全球市占率第一，2024 年销量为 1,881.9 万辆，占全球市场逾 30%；2024 财年摩托车业务营业利润 12,125 亿日 元，毛利率 21.5%。在技术维度，本田摩托以四冲程发动机、DCT 双离合等核 心技术引领行业，并率先布局氢能源与电动化平台，推动成本与性能同步优化。 ➢ 产品维度：经典铸就传奇 本田摩托如何定义工业标杆？自成立以来，本田 摩托始终站在全球摩托车技术与市场演进的前沿，通过热门车型实现多次增长。 Super Cub 系列凭借低油耗与高耐用性 ...

可控核聚变行业深度 聚变时代加速到来，Z 箍缩路线走进主流视野 2025 年 09 月 10 日 ➢ 可控核聚变时代加速到来，2030 年为商业化时期。可控核聚变因为原料丰 富、清节高效、安全性高等优势，被公认为人类的终极能源。但鉴于其技术要求 苛刻，给人遥不可及的感觉，业内曾戏称，核聚变距离商业实现永远有 50 年， 也就是"50 年悖论"。但 2025 年 7 月聚变工业协会（FIA）发布《2025 年全球聚 变行业》报告显示，过去 5 年全球聚变行业呈爆发式增长，总投资额从 2021 年 的 19 亿美元飙升至 97 亿美元，仅去年一年就新增 26 亿美元。这一增长态势， 充分彰显了投资者信心的成熟、聚变技术的突破以及供应链的快速整合。同时， 2030 年代被行业普遍视为聚变商业化关键期。 ➢ 惯性约束技术进展飞快，尤其是 Z 箍缩技术凭借安全性、经济性、持久性和 环境友好性等方面的优势表现亮眼。我国聚变技术过往以磁约束托卡马克为主， 惯性约束较少进入公众视野。但根据《2025 年全球聚变行业》数据显示，惯性 约束成为仅次于磁约束的技术路线，其中 Z 箍缩技术凭借安全性、经济性、持久 性和环境友好性等方 ...

Investment Rating - The steel industry is rated positively with a recommendation for leading companies and flexible targets in both the ordinary and special steel sectors [4][4][4]. Core Insights - The steel sector experienced a recovery in profits, with the SW Steel index rising by 3.82% in H1 2025 and 15.62% from July to now, indicating a positive trend in the industry [1][9][11]. - The profitability of the ordinary steel sector saw a significant year-on-year increase of 1831.92% in Q2 2025, while special steel experienced a slight decrease of 2.72% [2][16]. - The report highlights the ongoing optimization of steel production capacity, driven by policies aimed at reducing overcapacity and improving environmental standards [3][4][55]. Summary by Sections Steel Sector Performance - In H1 2025, the steel sector's performance was weaker than the Shanghai Composite Index, but improved significantly from July onwards, aligning closely with the index [11][12]. - The ordinary steel sector showed a 4.47% increase in H1 2025 and a 17.63% increase from July to now, while special steel increased by 5.03% and 10.41% respectively [12][13]. Financial Metrics - The steel sector's total revenue in H1 2025 was 945.53 billion, down 9.16% year-on-year, while net profit increased by 157.66% to 13.14 billion [16][16]. - The gross profit margin improved to 7.47% in Q2 2025, with a net profit margin of 1.89% [19][19]. Investment Recommendations - The report suggests focusing on leading companies in the ordinary steel sector, such as Hualing Steel and Baosteel, which are expected to benefit from policy support and improved profitability [4][4][4]. - For the special steel sector, companies benefiting from downstream demand in automotive and renewable energy sectors are recommended, including Xianglou New Materials and Jiuli Special Materials [4][4][4]. Market Trends - The report notes that manufacturing and direct exports are supporting steel demand, while the construction sector remains weak but shows signs of stabilization [3][4]. - The steel industry is expected to undergo significant capacity optimization, with new regulations promoting high-value, low-carbon production methods [55][55].