证券研究报告 | 行业点评 | 传媒 2.2 周重点关注春节档，《飞驰人生 3》、《镖人》、《惊蛰无声》等春节档阵容初定 截至 26 年 2 月 1 日，目前春节档定档电影有 6 部，分别为《飞驰人生 3》、《镖 人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《星河入梦》、《熊出没：年年有熊》、《熊猫计划之 部落奇遇记》，我们测算 26 年春节档票房有望对标 24 年春节档档期 80 亿的票房 目标，电影相关上市公司出品方及预测档期票房如下： 1 st .《飞驰人生 3》博纳影业、大麦娱乐、幸福蓝海等（档期票房 25~30 亿） 2 nd .《镖人：风起大漠》大麦娱乐等（档期票房 20 亿+) 3 rd .《惊蛰无声》大麦娱乐等（档期票房 15 亿+) 4 th .《星河入梦》横店影视、上海电影等（档期票房~5 亿） 5 th .《熊出没》横店影视、幸福蓝海等（档期票房~5 亿） 6 th .《熊猫计划之部落奇遇记》猫眼娱乐、光线等（档期票房<5 亿） 行业评级: 看好(维持) 分析师：冯翠婷 执业证书号：S1230525010001 fengcuiting@stocke.com.cn 相关报告 1《重仓股配置比例下降，前期 ...

证券研究报告 | 行业点评 | 传媒 传媒 报告日期：2026 年 02 月 02 日 周报：《飞驰人生 3》等春节档阵容初定，大厂春节红包抢夺入口 ——行业点评报告 投资要点 2.2 周重点关注春节档，《飞驰人生 3》、《镖人》、《惊蛰无声》等春节档阵容初定 截至 26 年 2 月 1 日，目前春节档定档电影有 6 部，分别为《飞驰人生 3》、《镖 人：风起大漠》、《惊蛰无声》、《星河入梦》、《熊出没：年年有熊》、《熊猫计划之 部落奇遇记》，我们测算 26 年春节档票房有望对标 24 年春节档档期 80 亿的票房 目标，电影相关上市公司出品方及预测档期票房如下： 1 st .《飞驰人生 3》博纳影业、大麦娱乐、幸福蓝海等（档期票房 25~30 亿） 2 nd .《镖人：风起大漠》大麦娱乐等（档期票房 20 亿+) 3 rd .《惊蛰无声》大麦娱乐等（档期票房 15 亿+) 4 th .《星河入梦》横店影视、上海电影等（档期票房~5 亿） 5 th .《熊出没》横店影视、幸福蓝海等（档期票房~5 亿） 6 th .《熊猫计划之部落奇遇记》猫眼娱乐、光线等（档期票房<5 亿） 相关报告 1《重仓股配置比例下降， ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 02 月 03 日 浙商早知道 2026 年 02 月 03 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要推荐 ❑ 【浙商食饮 张潇倩/杜宛泽】东鹏饮料（605499）公司更新：26 年增长抓手清晰，看好公司平台化布局—— 20260202 重要点评 ❑ 【浙商社服 卢子宸】社会服务 行业深度：Booking 反垄断启示录——20260202 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：2 月 2 日上证指数下跌 2.48%，沪深 300 下跌 2.13%，科创 50 下跌 3.88%，中证 1000 下跌 3.39%，创业板 指下跌 2.46%，恒生指数下跌 2.23%。 ❑ 行业：2 月 2 日表现最好的行业分别是食品饮料（+1.11%)、银行（+0.17%)，表现最差的行业分别是有色金属（- 7.62%)、钢铁（-5.93%)、基础化工（-5.69%)、煤炭（-5.64%)、石油石化（-5.51% ...

证券研究报告 Booking反垄断启示录 ——告别"价格平价"，巨头如何重塑护城河？ 行业评级：看好 2026年2月1日 分析师 卢子宸 邮箱 luzichen@stocke.com.cn 电话 17301751514 证书编号 S1230526010002 摘要 • Booking： 依靠Merchant模式和强大的双边网络效应，龙头地位依然稳固 。Expedia： 转向B2B技术输出和生态整 合（One Key会员体系）寻求差异化 。Airbnb： 深耕"非标"住宿，通过独家体验规避标准化市场的价格战 。 Trip.com（携程）： 凭借移动端优势和亚太供应链，正在模式快速追赶。 2 • 风险提示：欧盟反垄断监管力度超预期及后续法律诉讼风险、流量获取成本上升及对Google广告投放过度依赖风险 、报告引用第三方数据及统计口径的偏误风险 ➢ 1. 监管风暴：从"平价条款"到"守门人" 。 • 欧盟监管力度不断升级，2024年5月依据DMA将Booking定性为"守门人"，全面禁止了限制酒店定价权的"价格平 价条款"。欧盟法院进一步裁定，限制酒店定价并非OTA商业模式存续的"必要限制"，从法律层面彻底否定了 ...

证券研究报告 | 公司更新 | 饮料乳品 26 年增长抓手清晰，看好公司平台化布局 ——东鹏饮料更新报告 投资要点 ❑ 一句话逻辑：公司是国内能量饮料龙头，特饮稳增长+新品类放量+渠道深化驱 动单点卖力提升，叠加规模化优势及成本优化，有望驱动公司业绩超预期。 ❑ 驱动因素如下： 1、单点卖力的提升驱动渠道全品类增长，主要抓手在于高覆盖网络+高周转模 型：1）公司当前 430 万销售网络仍在持续扩张，26 年省外网点有望持续扩张， 省内继续下沉，为规模增长打下良好基础；2）在渠道深化方面依托冰柜的持续 投放和陈列优化提升单点卖力；3）多品类 SKU 的补充进一步提升单点效率； 4）依托"一元乐享"等促销为终端赋能，提振购买频次和产品曝光度；5）数字 化供应链体系维系终端高周转，带来更好的动销，促进终端网点的单点销售。 2、能量饮料景气度仍存，25-29 年市场规模 CAGR 在 10%以上，而东鹏的高性 价比和强终端执行力及掌控力能够帮助公司在竞争中通过更高铺货率，更好陈 列，更高动销抢占市场份额。虽然红牛等竞争对手加大投入，但其渠道策略和价 格带更偏向高端和核心城市，东鹏特饮拥有更广的下沉市场和即时渠道，同时 ...

证券研究报告 | 公司更新 | 饮料乳品 26 年增长抓手清晰，看好公司平台化布局 ——东鹏饮料更新报告 投资要点 ❑ 一句话逻辑：公司是国内能量饮料龙头，特饮稳增长+新品类放量+渠道深化驱 动单点卖力提升，叠加规模化优势及成本优化，有望驱动公司业绩超预期。 ❑ 超预期的点： 市场认为：公司特饮产品高基数下面对红牛等竞争对手的资源投入下增速可能趋 缓；同时第二大单品补水啦行业竞争加剧，后续新品发展存在较大不确定性。 我们认为：核心单品特饮省内持续下沉，省外空间仍存，26 年预计保持 15%- 20%左右增长；补水啦行业天花板提高，公司凭借高性价比和品牌先发优势以及 较强渠道执行力进一步巩固行业地位，26 年仍是重要的品类增长抓手；新品类 蓄势待发，伴随公司单点卖力提升及渠道进一步深化，驱动后续业绩超预期。 3、运动饮料行业玩家增多，但当前行业天花板持续提高，25-29 年市场规模 CAGR 预计为 12.2%，其中电解质水行业预计 25 年 235 亿元，当下仍在高速成 长期。东鹏补水啦当前处于龙二地位，26 年预计将保持快速增长主要得益于品 牌已经建立消费者心智培养，借助特饮打下的完整高效的销售网络（其他品 ...

证券研究报告 | 宏观深度报告 | 中国宏观 宏观深度报告 报告日期：2026 年 02 月 01 日 经济周周看：需求侧表现较好，春节错位扰动较大 ——宏观经济周度高频前瞻报告 核心观点 基于前期报告《经济周周看：整体向上，生产偏强，需求涨跌互现——宏观经济周度 高频前瞻报告》中构建的生产端景气周度跟踪框架，我们进一步编制 GDP 周度高频 景气指数，更好地综合把握经济景气强度及变化方向。 从我们构建的 GDP 周度高频景气指数历史回溯来看，GDP 周度高频景气指数在趋势、 节奏上与月度 GDP 的趋势节奏有较好的拟合度，例如 2024 年二季度的回落、三季度 筑底与四季度的大幅改善得到较好拟合，在拐点上有较好提示。未来随着高频数据质 量的进一步完善，有望更好地拟合周度 GDP，使其在弹性强度上更为准确。 最新 GDP 周度高频景气指数（截至 1 月 31 日）为 5.8%，较前值 5.9%小幅下降，1 月经济景气总体维持高位，一方面表征一季度开门红经济增长景气边际改善，另一方 面随着春节假期临近，经济生产活动逐步进入淡季。 从生产端来看，服务业、工业高频指标较上周涨跌互现。工业方面总体回升，预计与 上游原 ...

证券研究报告 钢铁周报：黑色不惧宏观震荡 行业评级：看好 2026 年 02 月 01 日 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 1 价格表现 | | | | | 价格 | | | | 周涨跌幅 | | | 年初至今涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 上证指数 | | 4 , | 118 | | 0 - . | 4% | 3 8% . | | | 沪深300 | | 4 , | 706 | | 0 . | 1% | 1 7% . | | | SW钢铁指数 | | 2 , | 848 | | 1 - . | 7% | 7 1% . | | | | SW普钢指数 | 2 , | 664 | | 0 - . | 9% | 5 9% . | | | | SW特钢 ...

Investment Rating - The industry rating is maintained as "Positive" [5] Core Insights - The food and beverage sector experienced a weekly increase of 1.56%, outperforming the Shanghai Composite Index, which decreased by 0.44%, and the CSI 300 Index, which increased by 0.08% [1][17] - The liquor segment, particularly baijiu, showed a strong performance with a 3.86% increase, driven by positive sales dynamics for leading brands like Guizhou Moutai, which saw its batch price rise to 1700 yuan [2][11] - The overall performance of the consumer goods sector was weaker, with declines in most categories except for meat products, which increased by 0.52% [1][17] Summary by Sections Market Performance Review - The food and beverage sector's performance from January 26 to January 30 showed a 1.56% increase, with specific categories like baijiu increasing by 3.86% and snacks decreasing by 6.07% [1][17] Weekly Perspective Update - The baijiu sector is gaining attention, with Guizhou Moutai's sales performing well. The sector's strong performance is attributed to favorable market conditions and improved sales dynamics [2][11] - The consumer goods sector, excluding meat products, showed a decline, with specific stocks like Li Ziyuan increasing by 16.0% while others like Hao Xiang Ni decreased significantly [2][12] Sector Investment Recommendations - For the baijiu sector, the report recommends focusing on leading brands such as Guizhou Moutai, Luzhou Laojiao, and Shanxi Fenjiu, anticipating strong sales during the Spring Festival [3] - In the consumer goods sector, the report emphasizes the importance of the Spring Festival stocking season, recommending companies like East Peak, Wei Long, and New Dairy for potential growth [3][12]

Investment Rating - The industry rating is maintained as "Positive" [5] Core Views - The liquor sector is gaining attention, with strong sales performance from Guizhou Moutai, which has seen its batch price rise to 1700 yuan, reflecting positive sales momentum despite existing inventory risks [2][11] - The consumer goods sector is experiencing overall weakness, but there are opportunities in the "snack/meal supply/dairy beverage" segments due to the upcoming Spring Festival [3][12] Market Performance Review - The food and beverage sector saw a weekly increase of 1.56%, outperforming the Shanghai Composite Index, which decreased by 0.44%, and the CSI 300 Index, which increased by 0.08% [1][17] - Specific performance highlights include a 3.86% increase in the liquor sector, while other segments like snacks and health products saw declines of 6.07% and 5.59%, respectively [1][17] Sector Investment Recommendations - **Liquor Sector**: The report recommends focusing on leading brands such as Guizhou Moutai, Luzhou Laojiao, Shanxi Fenjiu, and Guxi Gongjiu, anticipating strong sales during the Spring Festival [3] - **Consumer Goods**: Emphasis is placed on the Spring Festival stocking opportunities in snacks, meal supplies, and dairy beverages, with specific recommendations for companies like East Peak, Weilong, and New Dairy [3][12][14] Sector and Stock Performance - The report details stock performance, with top gainers in the liquor sector including Huangtai Liquor (+22.92%) and Luzhou Laojiao (+9.10%), while major losers included Haoxiangni (-20.89%) and Yanghe Distillery (-11.56%) [19][22] - The dynamic price-to-earnings ratio for the food and beverage sector is reported at 20.9 times, with liquor at 18.47 times, indicating a favorable valuation environment for liquor stocks [24]