证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 02 月 02 日 浙商早知道 2026 年 02 月 02 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 重要推荐 ❑ 【浙商银行 杜秦川/徐安妮】齐鲁银行（601665）公司深度：具有成长性的省会城商行 ——20260130 重要观点 重要点评 ❑ 【浙商大制造中观策略 邱世梁】汽车零部件 行业深度：乘用车整椅：设计壁垒高；高端车型利润厚；板块估值 提升空间大——20260129 http://www.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 【浙商宏观 李超/潘高远】宏观深度报告：财政蓄力备开局，"投资于人"显现——20260131 ❑ 【浙商策略 廖静池/王大霁/赵闻恺】A 股策略周报：风格转换成长"轮休"，战略续看多、适度调结构—— 20260131 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观深度报告：中东出口韧性来自于非油经济转型——20260131 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜】宏观专题研究：关注宽松阻力最小的方向——20260131 ❑ ...

证券研究报告 钢铁周报：黑色不惧宏观震荡 行业评级：看好 2026 年 02 月 01 日 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 1 价格表现 资料来源：Wind，浙商证券研究所 注：数据截止2026年02月01日 | | | | | 价格 | | | | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 上证指数 | | 4 , | 118 | 0 - | 4% 3 8% . . | | | 沪深300 | | 4 , | 706 | 0 | 1% 1 7% . . | | | SW钢铁指数 | | 2 , | 848 | 1 - | 7% 7 1% . . | | | | SW普钢指数 | 2 , | 664 | - 0 | 9% 5 9% . . | | | | ...

回调或将带来买入良机 ——主动量化周报 核心观点 鹰派联储主席提名冲击市场短期情绪，但全球流动性走向事实收缩的概率较低，情绪 冲击后反而可能带来布局机会。结合春节后 A 股成交热度容易出现季节性提升，我们 认为春节前一周可能将是较好布局时点。 相关报告 ❑ 如何看待联储新任主席提名的市场影响？ "降息缩表"的政策主张可能面临现实约束，短期情绪冲击或大于实际影响。近 日，特朗普提名凯文·沃什担任联储主席，其核心主张之一，是在推动降息的同 时，加快压缩美联储资产负债表，引发投资者对全球流动性边际收紧的担忧。不 过，其缩表主张可能面临较强的现实约束。其一，在此前经历长期缩表后，美国 银行间市场流动性水平已经略显紧张，使得美联储于 2025 年 12 月重启购买短 债，若再度转向缩表，可能引发流动性危机；其二，2025 年以来，美国长期国 债拍卖倍数持续走低，显示市场对长期美债的需求明显回落，若此时联储进一步 缩表，可能推动长端国债利率大幅走高。因此，沃什的缩表主张最终实际落地的 概率相对较低，对市场而言可能更多体现为一次性的情绪冲击，冲击之后，反而 可能带来较好的布局机会。 ❑ 如何理解近期贵金属价格的剧烈波动？ ...

证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 ❑ 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气+海外及多领域拓展打开成长空间 1）国内风电市场需求向上，公司产品单机价值量提升。①风电新增装机需求： 根据《风能北京宣言 20》，"十五五"期间年新增装机容量不低于 120GW，其中海 风年新增装机容量不低于 15GW，国内风电将维持高景气度；②产品/解决方案优 化迭代，带来单台风机产品配置价值量提升。1.产品迭代：公司推出大载荷升降 机、齿轮齿条升降机，其价格相较于普通升降机显著提升；2.解决方案优化：公 司推出"双机登塔"方案，即升降机+免爬器/助爬器，带来单台风机配置产品价 值量提升；③后市场需求：风电运维市场空间广阔，有望为公司中长期业绩提供 增长点。 2）海外市场拓展：①存量市场：北美、欧洲市场均有大量存量改造需求，公司 可享海外存量改造的蓝海市场；②新增市场：公司在海外市场相较国内有较大可 提升空间。海外存量市场改造、新增市场市占率提升，有望带来增量业绩空间。 中际联合(605305) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 年报预告符合预期，2025 年归母净利润同比增长 59%-75% ——中际联合点评 ...

年报预告符合预期，2025 年归母净利润同比增长 59%-75% ——中际联合点评报告 事件：1 月 29 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 59%-75% 预计 2025 年实现归母净利润 5.0 亿元至 5.5 亿元，同比增长 58.83%-74.71%；扣 非归母净利润 4.7 亿元至 5.2 亿元，同比增长 74.28%-92.82%。 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 中际联合(605305) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 单 2025Q4，预计实现归母净利润 0.62 亿元至 1.12 亿元，同比变动-19.55%至 +45.80%；扣非归母净利润 0.55 亿元至 1.05 亿元，同比增长 0.23%至 91.11%。 2025 年公司业绩预增主要系：1）风电行业快速增长背景下，公司针对客户需求 及行业痛点提供更好的解决方案，订单结构升级优化，提升客户覆盖度及对产品 的认可度，使得公司订单规模持续提升。2）公司对内加强能力建设，通过优化 产品结构、技术攻关、工艺流程改进和降本增效等多方 ...

证券研究报告 印度宣布焦煤为战略性矿产， 看好焦煤弹性 ——煤炭行业周报（1月第4周） 2026年2月1日 行业评级：看好 分析师 樊金璐 邮箱 fanjinlu@stocke.com.cn 电话 13466717654 证书编号 S1230525030002 摘要 1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截至2026年1月30日，本周中信煤炭行业收涨3.98%，沪深300指数上涨0.08%，跑赢沪深300指数3.9个百分点。全板块整周30只股价上涨，6 只下跌，1只持平。陕西黑猫涨幅最高，整周涨幅为14.5%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年1月23日-2026年1月29日，重点监测企业煤炭日均销量为758万吨，周环比增加0.9%，年同比增加59.6%。其中，动力煤周日 均销量较上周增加1.5%，炼焦煤销量较上周减少2.7%，无烟煤销量较上周增加0.4%。截至2026年1月29日，重点监测企业煤炭日均产量为753万吨，周环比增加1.5%，年同比增加 56.5%；重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2225万吨，周环比减少1.5%，年同比减少25.2%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累 ...

中国船舶(600150) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 证券研究报告 | 公司点评 | 航海装备Ⅱ 2025 年归母净利润同比增长 66%-99%，周期景气龙头势起 ——中国船舶点评报告 事件：1 月 29 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 66%-99% 预计 2025 年实现归母净利润 70.0 亿元至 84.0 亿元，同比增长 65.89%-99.07% （按合并完成后口径）；扣非归母净利润 53.0 亿元至 67.0 亿元，同比增长扩 72.53%-118.11%（按合并完成后口径）。 单 2025Q4，预计实现归母净利润 11.48 亿元至 25.48 亿元，同比增长-23.60%至 69.54%；扣非归母净利润 9.18 至 23.18 亿元，同比增长-16.56%至 110.69%。 2025 年公司业绩预增的主要原因在于：1）公司聚焦主责主业，发挥主建船型批 量建造优势，深化成本管控，强化精益管理，突出价值创造，着力提升效率效 益；2）公司手持订单结构升级优化，交付的高附加值船型占比及同型产 ...

❑ 高波环境下，市场运行特征体现为配置性价比不足，交易资金主导。 过去一周（2026/01/26~2026/01/30，下同），转债市场在高波环境下运行，运行特 征逐步体现出配置性价比不足、交易资金主导。转债整体走势较弱，转债大盘指 数（-1.09%）表现略优于中盘指数（-2.76%）和小盘指数（-2.79%），低价指数表 现较好（-0.87%），高价转债走势弱（-5.19%）。权益端，前期放量冲高后成交额自 高位回落，市场风险偏好边际降温，量价结构由趋势推动向均衡过渡，配置资金 加仓意愿减弱。在此背景下，转债市场股性扩张动能明显放缓，高波动、高弹性 品种在情绪回落阶段承压更为显著，而具备一定防御属性与估值约束的低价品种 相对占优。在此阶段，转债配置的安全边际有待进一步消化，策略上应以交易思 维应对高波动市场环境，侧重把握波动率与结构分化带来的阶段性机会，同时保 持对估值约束与回撤风险的关注。从当前市场特征看，转债收益来源更多依赖波 动率与结构分化，而非系统性股性扩张，对节奏与仓位管理的要求明显提高。 证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2026 年 02 月 01 ...

中国船舶(600150) 报告日期：2026 年 02 月 01 日 证券研究报告 | 公司点评 | 航海装备Ⅱ 2025 年归母净利润同比增长 66%-99%，周期景气龙头势起 ——中国船舶点评报告 事件：1 月 29 日盘后，公司发布 2025 年年度业绩预增公告。 ❑ 2025 年报业绩预告符合预期，预计 2025 年归母净利润同比增长 66%-99% 预计 2025 年实现归母净利润 70.0 亿元至 84.0 亿元，同比增长 65.89%-99.07% （按合并完成后口径）；扣非归母净利润 53.0 亿元至 67.0 亿元，同比增长扩 72.53%-118.11%（按合并完成后口径）。 单 2025Q4，预计实现归母净利润 11.48 亿元至 25.48 亿元，同比增长-23.60%至 69.54%；扣非归母净利润 9.18 至 23.18 亿元，同比增长-16.56%至 110.69%。 2025 年公司业绩预增的主要原因在于：1）公司聚焦主责主业，发挥主建船型批 量建造优势，深化成本管控，强化精益管理，突出价值创造，着力提升效率效 益；2）公司手持订单结构升级优化，交付的高附加值船型占比及同型产 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 经济修复不及预期；公司基本面不及预期。 2026 年二月策略金股报告 ——投资组合报告 二月总量观点及金股组合 ❑ 二月浙商总量观点 宏观观点：宏观环境无忧，权益继续向好 策略观点：风格转换成长"轮休"，战略续看多、适度调结构 金工观点：下沉小市值，做多春节前 ❑ 二月浙商金股组合 电子：世运电路 电子：神工股份 消费电子：佰维存储 计算机：云赛智联 通信：科创新源 有色：盛屯矿业 有色：洛阳钼业 机械：中联重科 煤炭：淮北矿业 非银：东方证券 ❑ 风险提示 策略专题研究 报告日期：2026 年 02 月 01 日 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 研究助理：张沛 zhangpei@stocke.com.cn 相关报告 1 《以史为鉴：上证指数放量调 整后，如何演绎？》 2026.01.31 2 《风格转换成长"轮休"，战 略续看多、适度调结构》 2026.01.31 3 《春躁下半场，仍中盘成 ...