Core Insights - The report indicates that the A-share market is likely to experience a gradual upward shift in its central tendency, supported by a classic structure of "weight on the platform, technology growth in the spotlight" [3][25] - The "anti-involution" trend in various industries is expected to improve nominal economic growth from the supply side, although the sustainability of style switching remains to be observed [12][27] - The IPO market has shown positive changes, with a significant increase in the number of new projects and financing amounts, benefiting the brokerage sector [42][43] Market Overview - The A-share market is currently supported by ample liquidity, and as the third quarter approaches, expectations for domestic demand are likely to recover with the acceleration of policy implementation [13][35] - The report notes that the banking sector's dividend yield has declined significantly, reaching a three-year low, which historically indicates potential volatility or adjustment risks in the banking market [32][35] Industry Analysis - The medical and pharmaceutical sectors have seen substantial inflows, with net capital inflow reaching 147.38 billion [37] - The report highlights that the "anti-involution" strategy has catalyzed a rebound in several sectors, including new energy, steel, and construction materials, although high inventory levels in some industries remain a concern [27][35] - The report emphasizes that the current market structure supports the notion of "weight on the platform, technology growth in the spotlight," which is crucial for the index's upward movement [25][35] IPO Market Dynamics - The IPO market has experienced a surge, with 53 new projects accepted in June alone, surpassing the total from January to May [42][43] - The financing amount for IPOs in June reached 9.153 billion, marking a 164.82% increase month-on-month, indicating a favorable environment for innovative companies [42][43] Sector Performance - The report notes that the electronic sector received a boost following positive news regarding U.S.-Vietnam tariff negotiations [23] - The report also mentions that the healthcare sector has been a top performer, with significant capital inflows, while sectors like computing and non-bank financials faced the largest outflows [37][38]

电力设备 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 6 日 强于大市 电力设备与新能源行业 7月 第 1 周周报 光伏供给侧改革持续推进 新能源汽车方面，乘联分会预估 6月全国新能源乘用车厂商批发销量 126 万 辆，同比增长 29%，下半年随着新能源新车型不断推出，新能源汽车产品 力不断增强，2025 年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需 求增长。动力电池方面，固态电池产业化趋势明确，后续关注固态电池相关 材料和设备企业验证进展。光伏方面，中央经济工作会议明确提出综合整治 "内卷式"竞争，中央财经委员会明确将依法依规治理企业低价无序竞争， 引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，光伏供给侧提质、增效主 线明确；需求侧，我国 5 月光伏装机高达 92.92GW，装机同比增长 388%， 可能一定程度上压制 25H2 光伏装机需求，密切关注供给变化情况，光伏板 块重点关注供给侧强催化的硅料环节和 BC、贱金属新技术方向。氢能方面， 政策持续推动氢能产业化发展，能源局开展能源领域氢能试点，地方政策催 化不断，建议关注具备成本优势、技术优势的电解槽生产企业、受益于氢能 基础设施建设的燃 ...

金融工程 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 7 月 4 日 中银量化多策略行业轮动 周报 – 20250703 当前（2025 年 7 月 3 日）中银多策略行业配置系统仓位：消费者服务 （11.9%）、有色金属（11.4%）、银行（10.8%）、通信（7.2%）、家电 （5.6%）、综合（4.9%）、电子（4.5%）、国防军工（4.3%）、钢铁 （4.3%）、建材（4.2%）、综合金融（4.2%）、房地产（4.2%）、电力 设备及新能源（3.2%）、非银金融（3.1%）、商贸零售（3.0%）、食品 饮 料 （ 2.4% ） 、 石 油 石 化 （ 2.4% ） 、 纺 织 服 装 （ 2.4% ） 、 传 媒 （1.4%）、计算机（1.4%）。 相关研究报告 《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把 握市场"未证伪情绪"构建行业动量策略》 20220917 《中银证券量化行业轮动系列（八）："估值泡 沫保护"的高景气行业轮动策略》20221018 《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传 统自上而下资产配置困境的破局》20230518 《中银证券量化行业轮动系列（九）：长期反 转-中期动量-低拥挤" ...

中银证券 策略研究 | 证券研究报告 — 总量点评 2025年7月4日 助力"中枢"抬升 策略点评报告 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300519060003 证券分析师:徐亚 (8621)20328506 ya.xu(a)bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号:S1300521070003 ■ 本轮关于部分落后产能退出工作的信号,在7月1日中央财经委会议之 前已出现多种迹象。一是部分产品价格在 6月已出现企稳迹象,二是部 分部门、行业协会、龙头公司通过自律倡议等形式进行初步约束尝试。 ■ 但相关行业股价表现较为平淡,直至7月1日中央财经委召开第六次会 议. 会议强调. "纵深推进全国统一大市场建设,要聚焦重点难点,依 法依规治理企业低价无序竞争,引导企业提升产品品质,推动落后产能 有序退出。" 我们认为,这正式标志对于部分落后产能的退出安排。由行业自律层面 . 上调至最高层级。 这种政策层面释放的信号值得高度关注,但从对相关行业的展望来看, 我们认为本轮行业切换或更多呈现"行情脉冲性"以及细分行业或将 "显著分化"两个特点。 本轮"推动落后产能有序 ...

Market Update - The production and demand expectations for June show a marginal recovery, indicating a potential repair in profit factors [1][2] - In May, industrial enterprise profits weakened significantly due to a decline in both volume and price, leading to a faster decline in revenue growth [2] - The forward-looking indicator, June PMI, has slightly rebounded, suggesting a continuation of a strong production pattern [2] Inventory and Price Trends - In May, finished product inventory showed a marginal decline, primarily due to weak prices affecting nominal inventory [2] - The June PMI inventory sub-indices have shown varying degrees of recovery, aligning with the economic indicators that suggest a weak May but a recovery in June [2] - Short-term price pressures may have peaked, and the negative impact of base effects is expected to diminish in the second half of the year [2] Profitability Outlook - Entering July, profitability contributions are expected to improve, with the A-share market showing a rebound supported by positive valuation contributions [2] - The market currently undervalues profit factors, and the mid-year performance window in July-August may lead to a phase of recovery for profitability factors [2] - The market is anticipated to exhibit an upward oscillation trend in the second half of the year, supported by a favorable liquidity environment and improved macroeconomic expectations [2]

策略研究 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 7 月 3 日 资产配置及A股风格半月报 风险资产有望延续优势 风险资产有望延续优势，盈利因子有望修复。 相关研究报告 《风格制胜 3：风格因子体系的构建及应用》 20250606 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 ◼ 大类资产配置：风险资产有望延续相对优势。我们的大类资产配置模型是 基于周期嵌套理论改良版 BL 模型。模型基于不同周期定位下的大类资产 的表现，将市场均衡观点进行贝叶斯修正，输出满足既定条件的最优资产 组合，模型输出可显著提升组合夏普比率。我们输入的观点基于库存周期 理论，未来一个季度，我们认为内外弱补库有望延续。基于上述主观假设 及限制条件的 BL 模型输出结果为：国内资产方面，2025 年三季度股票 配置比 ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 3 日 | 中银晨会聚焦-20250703 | | --- | ■重点关注 【通信】国产算力高景气持续*吕然 庄宇。美国对先进芯片进口限制持续， 促使国产算力替代进程加快；国内云厂商持续提升相关资本开支并逐步释放 产业需求；同时，国内 AI 大模型及应用迭代推动算力需求提升。 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3454.79 | (0.09) | | 深证成指 | 10412.63 | (0.61) | | 沪深 300 | 3943.68 | 0.02 | | 中小 100 | 6512.36 | (0.62) | 行业表现（申万一级） 创业板指 2123.72 (1.13) 重点关注 | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 钢铁 | 3.37 | 电子 | (2.01) | | 煤炭 | 1.99 | 通信 | (1.96) | | 建筑材料 | 1.42 | 国防军工 | (1.94) | | ...

通信 | 证券研究报告 — 行业点评 2025 年 7 月 2 日 强于大市 国产算力高景气持续 AI 系列跟踪专题报告 美国对先进芯片进口限制持续，促使国产算力替代进程加快；国内云厂商持 续提升相关资本开支并逐步释放产业需求；同时，国内 AI 大模型及应用迭代 推动算力需求提升。持续看好国产算力景气度。 投资建议 支撑评级的要点 ◼ 建议优先关注国内 AI 算力网络基础设施建设及应用方向，包括运营商： 中国移动、中国电信、中国联通；服务器及交换机设备商：中兴通讯、紫 光股份、浪潮信息、锐捷网络、盛科通信；光模块及光器件：新易盛、中 际旭创、源杰科技、华工科技、光迅科技、仕佳光子、华丰科技。 评级面临的主要风险 ◼ 国内外政策不确定性风险；市场需求不及预期风险；行业供给过剩竞争环 境恶化风险；AI 发展不及预期风险。 相关研究报告 《5G-A 和 AI 深度融合推动信息基建发展》 20250625 《云厂商加码资本开支，算力产业链迎发展机 遇》20250523 《全球算力需求稳中有进》20250518 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 通信 证券分析师：吕然 (8610)66229185 r ...

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 7 月 2 日 中银晨会聚焦-20250702 资料来源：万得，中银证券 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 产品组 证券分析师：王军 ■重点关注 【策略研究】2025 年中期策略报告*王君 徐沛东 郭晓希 徐亚 高天然。在科 技重估、关税冲击、政策储备等多维度下，怎么配 A 股才能成功突围？ 【宏观经济】一季度对外经济部门体检报告*管涛 刘立品 。2025 年一季度， 我国国际收支延续经常项目顺差、资本项目逆差的自主平衡格局，交易引起 的外汇储备资产减少但外汇储备余额增加，民间部门首次转为对外净资产。 | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3457.75 | 0.39 | | 深证成指 | 10476.29 | 0.11 | | 沪深 300 | 3942.76 | 0.17 | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 综合 | 2.60 | 计算机 | (1.18) | ...

固定收益 | 证券研究报告 — 深度报告 2025 年 7 月 1 日 相关研究报告 《如何看待美债利率回落》20231105 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《美联储能否实现"软着陆"?》20240602 《美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务》20241103 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《DeepSeek，DOGE，贸易摩擦》20250209 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《AI、黄金与美债》20250302 《"以股看债"或成重要思路》20250309 《美联储如期放缓"缩减"》20250321 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《欧债对美债的替代性》20250420 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《为外部经济降温做好准备——央行 5 ...