Investment Rating - The report maintains an "In Line with the Market" investment rating for the light industry manufacturing sector [6][4]. Core Insights - The light industry manufacturing sector underperformed the market, with a decline of 10.28% in December 2024, lagging behind the CSI 300 index by 6.51 percentage points [14][16]. - The report highlights the positive impact of government policies, such as the "old-for-new" program, which is expected to boost demand in the home furnishings sector and improve overall industry performance [6][4]. - The paper and home furnishing segments are showing signs of recovery, with increased sales and improved pricing dynamics due to policy support and market demand [6][4]. Summary by Sections Industry Performance Review - The light industry manufacturing index fell by 10.28% in December 2024, ranking 23rd among 30 sectors [14][16]. - All sub-sectors within light industry manufacturing experienced declines, with furniture down by 7.34% and packaging down by 10.52% [16]. - The sector's PE (TTM) ratio stood at 30.84, within the 43.19% historical percentile, indicating a slight decline in valuation [20][21]. Key Data Tracking Paper Industry - The revenue of large-scale paper enterprises reached CNY 13,154.6 billion in the first 11 months of 2024, with a year-on-year growth of 3.9% [22]. - Prices for waste yellow board paper increased to CNY 1,600 per ton, reflecting a 1.46% rise from the previous month [25]. - The production of corrugated paper and boxboard saw price increases, with boxboard averaging CNY 3,774 per ton, up 3.21% [32]. Home Furnishing - The real estate sector showed signs of improvement, with new residential sales area increasing by 4.22% year-on-year in November 2024 [66]. - The furniture manufacturing sector reported a slight revenue increase of 0.8% year-on-year, with total revenue reaching CNY 6,016.8 billion [73]. - The "old-for-new" policy is expected to continue driving demand in the home furnishings market, with retail sales of furniture increasing by 10.5% year-on-year in November 2024 [77].

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -11% -5% 0% 6% 12% 17% 23% 28% 2024.01 2024.05 2024.09 2025.01 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 3,230.17 | 0.02 | | 深证成指 | 9,944.64 | -0.54 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,789.22 | -0.18 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,598.90 | -0.18 | | 中证 500 | 5,461.59 | -0.42 | | 中证 1000 | 6,116.76 | 0.33 | | 国证 2000 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 家电军工行业领涨 A 股先抑后扬 ——市场分析 相关报告 《市场分析：成长行业领涨 A 股小幅上行》 2025-01-07 《市场分析：有色金属医药行业领涨 A 股小 幅震荡》 2025-01-06 《市场分析：观望情绪提升 A 股宽幅震荡》 2025-01-03 联系人： 李智 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 01 月 08 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周三（01 月 08 日）A 股市场先抑后扬、宽幅震荡，早盘股指低开后 震荡回落，盘中股指在 3175 点附近获得支撑，午后股指企稳回升， 盘中军工、家电、航运港口以及电机等行业表现较好；钢铁、煤炭、 有色金属以及多元金融等行业表现较弱，沪指全天基本呈现宽幅震荡 的运行特征。创业板市场周三震荡整固，创业板成分指数全天表现与 主板市场基本同步。 ◼ 后市研判及投资建议 1. A 股市场走势综述 周三（01 月 08 日）A 股市场先抑后扬、宽幅震荡，早盘股指低开后震荡回落，盘中股指在 3175 点附近获得支撑，午后股指 ...

传媒 《传媒行业年度策略：关注"复苏周期、出海、 高股息"三大维度》 2024-11-28 《传媒行业月报：前三季度业绩承压，关注游 戏、广告、出版板块》 2024-11-15 投资要点： 我们认为虽然 2024 年国内电影市场的表现比较低迷，需求乏力。 但影院观影不论在内容上还是形式上仍具有独特的不可替代性，例 如大屏带来的震撼的画面和音效冲击、黑暗场景下更沉浸的观影体 验、较长的内容时间为深刻的思想和艺术表达提供空间。在内容体 验之外，观影也是约会、聚会、合家欢等线下社交的重要形式之一。 11727 展望 2025 年，我们认为，在内容供给端，影片备案、立项的数量 自 2023 年有所回升，在 1-2 年的制作周期下预计 2025 年能够继续 为新片数量提供保障。在市场需求端，包括国家和各省市的观影补 贴以及片方下调结算价的市场化行为能够进一步降低观众的观影 成本，帮助观影需求回升。 短期关注 2025 年春节档的表现。考虑到春节档是全年中最重要的 档期之一，能够在较短的时间内释放大量的票房能量，因此也吸引 了较多优质国产影片定档在春节，档期内影片的整体品质也处于全 年较高的水平。叠加多地的观影补贴能够覆 ...

联系人：李智 通信 分析师：李璐毅 登记编码：S0730524120001 lily2@ccnew.com 021-50586278 国家实施手机等数码产品购新补贴，智能 手机市场平稳复苏 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(上调) 通信相对沪深 300 指数表现 相关报告 《通信行业月报：运营商大数据业务高速增 长，AI 手机渗透率逐步提升》 2024-12-11 《通信行业年度策略：向新求质，AI 驱动产 业变革》 2024-12-05 《通信行业月报：北美云厂商资本开支高增， 对 美 光 模 块 出 口 同 比 增 长 超 七 成 》 2024-11-08 通信 iPhone 16 系列等头部手机品牌旗舰产品的全面量产，相关零部件 供应进入大规模生产阶段。创新周期下出货量增长，稼动率有望提 升，AI 手机创新化、高端化或带来产品平均售价的提高和毛利率的 改善。建议关注：中兴通讯、信维通信。2）运营商具备高股息的 配置价值，年中和年末两次现金分红，分红比例持续提升。央行引 导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市 公司股票，央行新政策强化了对高股息公司市值管理的支持。运营 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：Wind,中原证券 -11% -5% 0% 6% 12% 17% 23% 28% 2024.01 2024.05 2024.09 2025.01 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | | | 涨跌幅(%) | 昨日收盘价 | | 上证指数 | | 3,229.64 | 0.71 | | | | 深证成指 | | 9,998.76 | 1.14 | | | | 创业板指 | | 2,022.77 | | -0.47 | | | 沪深 300 | | 3,796.11 | 0.72 | | | | 上证 50 | | 2,443.97 | | -0.52 | | | 科创 50 | | 891.46 | 0.14 | | | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | | -0.67 | | | 中证 100 | | 3,605.55 | 0.62 | ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：聚源，中原证券研究所 -11% -5% 0% 6% 12% 17% 23% 28% 2024.01 2024.05 2024.09 2025.01 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3,206.92 | -0.14 | 深证成指 | 9,885.65 | -0.12 | | | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | 沪深 | 300 | 3,768.97 | -0.16 | | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | 中证 | 100 | 3,583.49 | -0.17 | | 中证 | 500 | 5,427.10 | -0.0 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 有色金属医药行业领涨 A 股小幅震荡 ——市场分析 相关报告 《市场分析：观望情绪提升 A 股宽幅震荡》 2025-01-03 《市场分析：家电消费行业走强 A 股宽幅震 荡》 2025-01-03 风险提示：海外超预期衰退，影响国内经济复苏进程；国内政 策及经济复苏进度不及预期 ；宏观经济超预期扰动；政策超预期 变化；国际关系变化带来经济环境变化；海外宏观流动性超预期 收紧；海外波动加剧。 《市场分析：防御行业走强 A 股震荡整固》 2024-12-31 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 01 月 06 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周一（01 月 06 日）A 股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡回落，盘中股指在 3185 点附近获得支撑，随后股指企稳回 升，午后维持震荡，盘中医药、电源设备、有色金属以及医疗器械等 行业表现较好；商业百货、酿酒、食品饮料以及通信服务等行业表现 较弱，沪指全天基本呈现小幅 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 01 月 06 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -13% -7% -2% 4% 9% 15% 21% 26% 2024.01 2024.05 2024.09 2025.01 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,211.43 | -1.57 | | 深证成指 | | 9,897.12 | -1.89 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 3,775.16 | -1.18 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 3,589.44 | -0.97 | | 中证 | 5 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 观望情绪提升 A 股宽幅震荡 ——市场分析 相关报告 《市场分析：家电消费行业走强 A 股宽幅震 荡》 2025-01-03 《市场分析：防御行业走强 A 股震荡整固》 2024-12-31 《市场分析：金融煤炭行业走强 A 股小幅上 行》 2024-12-30 联系人： 李智 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 01 月 03 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周五（01 月 03 日）A 股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指高开后 快速上行，盘中股指在 3269 点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落， 盘中黄金、煤炭、有色金属以及医药等行业表现较好；半导体、软件 开发、互联网服务、通信设备以及证券等行业表现较弱，沪指全天基 本呈现宽幅震荡的运行特征。创业板市场周五震荡回落，创业板成分 指数全天表现弱于主板市场。 ◼ 后市研判及投资建议 周五 A 股市场冲高遇阻、宽幅震荡，早盘股指高开后快速上行，盘中 股指在 3269 点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，盘中黄金、煤炭、 有色金属以 ...