期货研究报告 [Table_ReportType] 股指日报 走势评级： 震荡 宋婧琪 从业资格证号：F03100886 投资咨询证号：Z0021165 联系电话：0571-28132632 邮箱：songjingqi@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 弱反弹状态持续，短期等待二次探底 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 04 月 23 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 宏观股市信息： 宏观金融研究 股指盘面回顾： 核心逻辑小结： 短期来看，4 月 7 日大阴线后各指数技术面基本走空，参考 2019 年 4-5 月 的行情走势，市场在急跌之后通常需要经历一段时间的震荡整理，预计上方 缺口（如：沪深 300 指数 3600-3900）将成为未来 1-2 个月的震荡中枢。目 前，市场仍处于震荡行情的前半段，本周需警惕二次探底风险，建议投资者 周初观望，后续遇急跌是重新布局多单的机会（参考沪深 300 指数 3600 左 右）。中期继续看涨，等待如 2020 年 ...

期货研究报告 下游需求低迷，棉花短线承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-23 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 150 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪锌早报 走势评级： 锌——偏空对待 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 伦锌库存继续累增 基本面偏弱运行 报告内容摘要: [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 23 日 [Table_S 宏观&行业消息： ummary]【伦锌库存刷新三个月最高位 沪锌库存继续去化】伦敦 金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锌库存先降后增，4 月 15 日库 存降至逾一年新低，而后库存大幅回升，4 月 16 日伦锌库存增近 8 万 吨，最新库存水平为 195,350 吨，增至三个月新高。上期所公布的数据显 示，4 月 18 日当周，沪锌库存继续下降，周度库存减少 8.26%至 58,585 吨，降至两个月新低。（文华财经） 矿端：矿企利润受到关税政策影响，锌锭价格下跌使得拥有锌锭所有权的 ...

刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 政策预期升温，焦煤移仓放缓，盘面震荡 报告日期： [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 22 日 报告内容摘要: -------------------- 商品研究 -------------------- [Table_ReportType] 煤焦早报 ----------------- 期 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——震荡偏弱 [Table_Summary] 相关资讯： 焦煤： 现货下调，期货趋弱。蒙 5#主焦煤报 1040 元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报 1380(- 0)。九月合约报 956.5 元/吨(+4)。基差 103.5 元/吨(-4)，5-9 月差-89.5 元/吨（-9）。 供给窄幅震荡，需求继续上行。110 家洗煤厂开工率报 61.9%(-0.8)，小幅回落。2 ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 受原油拖累，棉花短线承压 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-22 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 150 ...

期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 沪锌早报 走势评级： 锌——暂时观望 楼家豪 从业资格证号：F3080463 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 锌矿进口同比大增 供应端全面转松 报告内容摘要: [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 4 月 22 日 [Table_S 宏观&行业消息： ummary]【中国 3 月锌矿砂及其精矿进口量环比减少 22.08% 分项 数据一览】海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国 2025 年 3 月锌矿砂及其精矿进口量为 359,500.279 吨，环比减少 22.08%，同比增 加 46.74%。秘鲁是第一大供应国，当月从秘鲁进口锌矿砂及其精矿 78,058.681 吨，环比减少 26.61%，同比上升 344.24%。澳大利亚是第二 大供应国，当月从澳大利亚进口锌矿砂及其精矿 61,448.226 吨，环比下 ...

| 走势评级: | 自糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 广西短期干燥天气拉抬预期，白糖短期观望为主 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-21 商品研究 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨 ...

Report 1: Futures Research Report - Shanghai Zinc Morning Report 1. Report Industry Investment Rating - Zinc - Temporarily on the sidelines [1] 2. Core Viewpoints - The export level of automobiles is extremely high, and the demand for zinc in the early stage is relatively strong. However, in the medium - term, the supply of zinc is loose, and zinc prices still face downward pressure [1][2] 3. Summary by Directory Macro & Industry News - In 2025, China's import and export scale increased steadily with improved quality, but the export growth rate slowed down. Automobile and auto - parts exports reached extremely high levels, and motorcycle exports also grew strongly. The monthly export of lithium - ion batteries remained stable at about $5 billion [1] Mine End - In terms of TC changes, the mine end has become fully loose. The TC price in the zinc concentrate market continued to rebound, and the degree of looseness at the mine end increased again [1] Smelting - Smelting profits have been quickly repaired as processing fees rebounded. Pure smelting enterprises are profitable without considering by - product profits. Zinc concentrate enterprises' profits remain high, and the overall profits of integrated enterprises are at a high level. It is expected that smelting output will be high, and the supply side will be fully loose. If the TC price rises to about 4,000 yuan/ton under optimistic conditions, the maximum decline space of zinc prices is expected to remain above 20,000 yuan/ton [2] Demand - The profit of downstream galvanizing is in the process of repair, and the current level is at the middle position since 2018. The consumer - end profit is acceptable and the inventory is low, so the demand side may drive zinc prices to a certain extent. However, in the medium - term, the core contradiction of loose supply remains unchanged, and zinc prices still face downward pressure. Attention should be paid to the support at the previous low of 21,000 yuan/ton [2] Conclusion - Sino - US trade concerns still exist, but the market expects the US attitude to ease, and the sector sentiment has eased. Zinc ingot复产 is on the way, and the uncertainty of galvanizing output growth is still high, which may weaken in the medium - term [2] Operation Suggestion - Wait for an opportunity to short; if there is no rebound, the downward space is limited [3] Report 2: Futures Research Report - Nickel and Stainless Steel Morning Report 1. Report Industry Investment Rating - Nickel - Short after a rebound - Stainless steel - On the sidelines [4] 2. Core Viewpoints - Indonesia's new nickel product tax policy will be implemented, which will intensify nickel price fluctuations. In the short - term, nickel prices have rebounded, but the fundamental surplus trend remains unchanged [4][5] 3. Summary by Directory Macro & Industry News - The Indonesian government officially implemented a new tax policy for nickel products on April 26, 2025. The royalties for various nickel products are dynamically adjusted according to the benchmark price HMA, with ranges such as 14% - 19% for nickel ore, 5% - 7% for nickel pig iron, etc [4] Mine End - Indonesia plans to increase mining royalties in the second week of April, which may support the price framework. In the Philippines, the rainy season in the Surigao mining area continues, and nickel ore prices may rise slightly in the near future. However, the seasonal tightness of nickel ore will improve after April, and there is no continuous upward momentum for mine - end prices [4] Smelting - China imports relatively little pure nickel, while domestic production has recovered rapidly. Although the total supply of domestic electrolytic nickel has decreased month - on - month, the overall supply remains at the highest level in the same period of history. The production cost of electrowinning nickel reached 124,000 yuan/ton at the end of February. The upper pressure line can be determined by the cost of external procurement manufacturers and the critical point of downstream nickel sulfate. The demand support provided by the cost of downstream nickel sulfate is about 134,000 yuan/ton, and the profit critical point of external procurement manufacturers is about 137,000 yuan/ton, both of which have decreased compared with before [5] Demand - Stainless steel is not on the US tariff list. Therefore, under the premise that nickel is on the tariff list, the export demand for stainless steel may increase, forming a strong - weak relationship with nickel. The relatively firm price of nickel iron makes the profit of stainless steel manufacturers low, which may affect subsequent production and reduce the demand for nickel [5] Conclusion - Sino - US trade concerns still exist, but the market expects the US attitude to ease, and the sector sentiment has eased. Due to the previous price reaching the cost - expected level, nickel prices rebounded in the short - term. However, the fundamental surplus trend remains unchanged, and the support at the mine end is not sustainable. Attention should be paid to the improvement of the tight pressure at the mine end after the Philippines emerges from the rainy season and the difference in demand strength between stainless steel and nickel due to the US tariff policy [5] Operation Suggestion - Short after a rebound [6]

• 第四级 • 第五级 2025/4/20 1 单击此处编辑母版标题样式 • 编辑母版文本样式 • 第二级 −印尼矿端加税 或提高镍成本 信达期货沪镍周报 始于信 达于行 诚信 融合 创新 卓越 Integrity Integration Innovation Excellence 信 达 期 货 研 究 所 ： 楼 家 豪 交 易 咨 询 从 业 证 书 号 ： Z 0 0 1 8 4 2 4 日 期 ： 2025 年 4 月 2 0 日 • 第三级 请务必阅读正文后的免责条款 1 单击此处编辑母版标题样式 CONTENTS 目录 供需变化 02 └ ̚ 01 周度市场 └ ̚ 03 库存比价 └ ̚ • 编辑母版文本样式 • 第二级 • 第三级 • 第四级 • 第五级 2025/4/20 2 请务必阅读正文后的免责条款 2 单击此处编辑母版标题样式 • 编辑母版文本样式 • 第五级 周度市场 01 观点与建议 02 市场数据 • 第二级 • 第三级 • 第四级 2025/4/20 3 请务必阅读正文后的免责条款 3 观点与建议 单击此处编辑母版标题样式 主要观点： 2025/4/20 4 请务必阅读正文后 ...

商品研究 | 走势评级: | 白糖 | 震荡 | | --- | --- | --- | | | 棉花- | 震荡 | 张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 美国关键产区天气引忧虑，棉花短期观望为主 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-18 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， ...