锌：供应放量态势不改 锌价依旧承压 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 市场数据 第三章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 交易逻辑与策略 GALAXY FUTURES 2 ◼ 产业供需： ➢ 矿端，6月预计国内北方矿山基本完成复产。国内锌精矿产量仍持续释放。6月进口锌精矿窗口关闭，但前期锁价的货物仍有流入。整体看，6月国内锌精矿供 应预计维持偏松，当前国产锌精矿加工费3600元/吨，进口锌精矿加工费45美元/吨。锌精矿加工费仍有上调趋势。 ➢ 冶炼端，6月国内进口矿的补充和国内矿山的产量释放，加工费继续上涨，冶炼厂原料充足下，生产积极性较高；6月精炼锌进口窗口关闭，但前期锁价的货物 仍有流入。预计6月国内精炼锌供应或有明显增加。 ➢ 消费方面，当前锌消费仍处淡季，但国内"以旧换新"政策的延续或对消费仍有一定提振。关注基建、汽车、家电等消费的情况。 ➢ 库存数据：截至6月19日， SMM七地锌锭库存总量为7.96万吨，较6月12日增加0.25万吨，较6月16日增加0.15万吨。LME锌库存（6月20日）12 ...

铅周报：需求未见好转 铅价维持震荡 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 行情与逻辑 第二章 原料端 第三章 冶炼端 第四章 需求端 1.1 交易逻辑与策略 GALAXY FUTURES 2 ◼ 产业供需： ➢ 供应端，本周国内原生铅冶炼厂开工仍维持高位，对铅精矿需求度较大。国产铅精矿加工费下调50元/金属吨至550元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费下调10美元/干 吨至-55美元/干吨。近期含铅废料回收困难，废料价格小幅上涨。据SMM数据，截至本周五废电动车电池均价+0.49%至10225元/吨，废白壳均价+0.5%至10125元/吨， 废黑壳均价+0.24%至10450元/吨。 ➢ 冶炼端，本三省原生铅开工率较上周下滑0.79%至70%，河南、云南地区开工维持稳定，湖南地区某冶炼厂生产边际波动，开工小幅下滑。云南地区此前预期检修的冶炼厂将 于下周进入常规检修，本周生产仍维持稳定。三省样本外，华北地区此前定于6月常规检修的某冶炼厂电解铅常规检修如期进行，华东地区某冶炼厂生产小幅提产。本周再生 铅四省周度开工率为29.66%，较上周下滑2.41 ...

铁水产量高位，矿价底部存支撑 研究员：丁祖超 期货从业证号：F 0 3 1 0 5 9 1 7 投资咨询证号：Z0018259 目 录 第一部分：综合分析与交易策略 第二部分：铁矿核心逻辑分析 * [16] A. A. K. K. GALAXY FUTURES 1 投资逻辑与交易策略 GALAXY FUTURES 2 逻辑分析：本周铁矿价格底部窄幅震荡，价格阶段性低位市场涨跌驱动因素较弱。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，环比进入季 节性发运高峰，上半年全球发运同比持平；5月初至今，非主流矿发运持续处于高位，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量难以 看到较快扭转。需求端，本周铁水产量环比小幅增加，终端需求韧性延续，制造业用钢需求维持高增长。海外需求方面，上半年海外铁 元素消费量同比小幅增加。 整体来看，当前市场主要关注点在于淡季弱现实能否持续得到市场交易。去年5月底开始，黑色系价格开启下跌走势，且去年5月底黑 色系品种估值非常高，同时淡季宏观和基本面持续偏弱得到市场交易。但今年有两点不太一样的地方，一是当前是黑色估值较低；二是 近期的下跌黑色系呈现出小幅正套走势，去年同期呈现持续反套结构。这两点可能会是阶 ...

成本端扰动增多 合金低位震荡 银河期货大宗商品研究所 周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel GALAXY FUTURES 1 套利：观望； 期权：逢高卖出看涨期权。 资料来源：Wind Bloomberg Mysteel GALAXY FUTURES 2 目录 综合分析与交易策略 【综合分析】 硅铁方面，供应端，前期合金厂检修结束，产量小幅回升，不过在当前利润水平下复产幅度预计有限，整体供应端预计仍将 维持低位。需求方面，下游钢材需求进入淡季，但下行幅度尚不明显，钢厂高炉本周还有小幅复产，需求端短期仍有韧性。 成本端方面，近期煤炭价格止跌企稳，国际原油价格大幅上涨，能源成本有所抬升，硅铁作为能源密集品种，情绪上也受到 了提振，短期以低位震荡为主。 锰硅方面，供应端产量同样小幅回升，绝对值维持低位。需求方面，螺纹钢需求进入淡季，但目前微观数据看走弱的幅度也 较为温和。成本端方面，锰矿供应端再度出现多则消息扰动，南非极端天气可能对内陆运 ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 06 月 20 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 研究员：丁祖超 期货从业证号：F03105917 投资咨询证号：Z0018259 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 黑色金属每日早盘观察 钢材 【相关资讯】 1.国家统计局数据显示，2025 年 5 月汽车 264.2 万辆，同比增长 11.3%；1-5 月份，汽 车产量 1275.7 万辆，同比增长 11.1%。 2.奥维云网推总数据显示，5 月空调零售线上增长 30.4%，线下增长 27.1%，零售高增 长的背后带动着企业生产的加速和二季度的高基数。2025 年 7 月家用空调排产 1431 万 台，同比减少 3.8%；其中内销排产 882 万台，同比增长 7.4%；出口排产 549 万台，同 比下降 17.7%。 现货价格：网价上海地区螺纹 3090 元（-10），北京地区 3180（-），上海地区热卷 3190 元（-10），天津地区热卷 3100 元（-10） ...

钢材：高炉小幅复产，钢价支撑较强 研究员：戚纯怡 期货从业证号：F03113636 投资咨询证号：Z0018817 目录 | 第一章 | 钢材行情总结与展望 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 价格及利润回顾 | 5 | | 第三章 | 国内外重要宏观数据 | 12 | | 第四章 | 钢材供需以及库存情况 | 19 | GALAXY FUTURES 1 钢材总结 数据总结： GALAXY FUTURES 2 供给：本周螺纹小样本产量212.18万吨（+4.61），热卷小样本产量325.45万吨（+0.8）。247家钢厂高炉铁水日 均242.18万吨（+0.57），富宝49家独立电弧炉钢厂产能3107.3元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3396（折盘 面）元/吨左右，电炉平电利润-303.18元/吨左右，谷电成本3231（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-138元 /吨。本周钢价维持震荡偏强，谷电亏损幅度仍大，短流程出现减产；长流程钢利润仍在100元以内，本周高炉小幅增 产；废钢日耗维持在52.76万吨附近，总体钢材供应偏高。 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需2 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 6 月 20 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号： F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号 F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 市场休市 【相关资讯】 1.油世界：天气发展以及作物前景仍然是价格的重要影响因素。在加拿大的多数 地区，乌克兰，匈牙利，法国，意大利，俄罗斯的部分地区以及中国小麦和菜籽的种 植地区仍然比较干燥； 2.USDA 出口销售报告前瞻：截至 6 月 12 日当周，预计美国 2024/25 市场年度大 豆出口净销售介于 0-40 万吨，2025/26 市场年度大豆出口净销售为 0-20 万吨；预计 美国 2024/25 市场年度豆粕出口净销 ...

BR 丁二烯橡胶相关：BR 主力 08 合约报收 11765 点，上涨+135 点或 +1.16%。截至前日 18 时，山东地区大庆石化顺丁报收 11700 元/吨，山东民营顺 丁报收 11600 元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收 11600 元/吨，华南地区茂名石化 顺丁报收 11800 元/吨。山东地区抚顺石化丁苯 1502 报收 11900 元/吨。山东地区 丁二烯报收 9550-9600 元/吨。 RU/NR 天然橡胶相关：RU 主力 09 合约报收 14070 点，上涨+40 点或 +0.29%。截至前日 12 时，销地 WF 报收 13900-14000 元/吨，越南 3L 混合报收 14900-15000 元/吨。NR 主力 08 合约报收 12185 点，下跌-50 点或-0.41%；新加 坡 TF 主力 09 合约报收 163.4 点，下跌-1.1 点或-0.67%。截至前日 18 时，泰标 近港船货报收 1710-1750 美元/吨，泰混近港船货报收 1700-1750 美元/吨，人民 币混合胶现货报收 13850-13870 元/吨。 【重要资讯】 BR 日报 【银河期货】丁二烯橡胶每日 ...

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 6 月 19 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1 / 8 大宗商品研究所 贵金属研发报告 1.贵金属市场：今天白天，受昨日议息会议影响，贵金属继续小幅回调，伦敦 金当前交投于 3369 美元附近，伦敦银当前交投于 36.4 美元附近。受外盘驱动， 沪金主力合约收跌 0.49%，报 781.24 元/克，沪银主力合约收跌 1.91%，报 8819 元/千克。 2.美元指数：美元指数持续反弹，当前交投于 98.9 附近。 3.美债收益率：休市。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率高位盘整，当前交投于 7.187 附近。 【重要资讯】 1.美联储 6 月议息会议：①连续第四次维持利率不变，②点阵图显示今年降息 两次，但预计今年不降息 ...

金融衍生品研究所 基本面分析报告 金融衍生品日报 2025 年 06 月 19 日 研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询从业证号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 商务部谈 CPTPP 申请准备情况：中方为加入协定做好了充分准备，下一步将主动对 接 CPTPP 等国际高标准经贸规则，稳步扩大制度型开放。 2. 商务部：中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀 土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的 审批工作。 股指期货全线回落，至收盘，主力合约 IH2506 跌 0.63%，IF2506 跌 0.8%，IC2506 跌 1.0 ...