期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 22 日 0 / 50 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：周初仍有上攻动力 4 | | --- | | 国债期货：降息预期稍有升温，但潜在利空尚存 5 | | 蛋白粕：供应压力体现 粕类持续回落 6 | | --- | | 白糖：国际糖价大涨 预计短期维持底部震荡 6 | | 油脂板块：油脂呈现震荡偏弱，整体仍缺乏驱动 8 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面底部震荡 8 | | 生猪：供应压力体现 现货逐步回落 9 | | 花生：花生现货回落，花生盘面偏弱震荡 10 | | 鸡蛋：需求表现一般 蛋价稳中有落 11 | | 苹果：需求表现一般 果价稳定为主 12 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 棉价震荡偏强 13 | | 钢材：补库预期有待兑现，钢价维持区间震荡 14 | | --- | | 双焦：底部反弹，关注交易逻辑的变化 14 | | 铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行 15 | | 铁合金：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹 16 | | 金银：降息阻碍减少 金稳银强延续 17 | | --- | | 铂钯：交投热情过度 ...

多晶硅：价格波动较大，注意风险控制 工业硅：短期偏强，中期逢高沽空 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 工业硅基本面数据跟踪 | 6 | | 第三章 | 多晶硅基本面数据跟踪 | 17 | 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，12月硅片排产环比11月降低9GW至45GW，折算多晶硅需求约9万吨。12月多晶硅产量11.2万吨，多 晶硅延续累库趋势。当前多晶硅上游库存29万吨左右，下游原料库存约15万吨，仓单及贸易商库存约4万吨。 上周部分多晶硅企业上调现货报价至6.5万元/吨以上，西安光伏大会上下游各环节均发出自律倡议，产业链各环节 严控开工率和价格。从中长 ...

铂钯交易热情高涨，连创上市以来新高 研究员：袁正 期货从业证号：F03110758 投资咨询资格证号：Z0021675 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 交易、套利数据追踪 7 第三章 基本面数据追踪 13 GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 210/10/16 221/221/221 208/218/234 铂钯：交投热情高涨，国内溢价快速走阔 ◼【综合分析】 宏观面：本周公布多个重要的经济数据，显示了经济数据与美联储政策持续博弈——周二公布的美国11月非农就业小幅回升但失业率升至 4.6%创下四年新高；周三疲软的PMI数据强化了经纪降温的预期，助推了降息交易；周四超预期放缓的CPI数据仅带来短时间的市场狂欢，随 后被官员质疑因政府关门导致数据失真，这为通胀前景蒙上阴影，周五联储"三把手"威廉姆斯的鹰派发言迅速扭转了CPI数据带来的乐观情 绪，推动了美元指数走强。另一方面，美联储主席人选的悬念也牵动着市场神经，特朗普表态希望"超级鸽 ...

铜周报：长单TC好于预期，铜价高位盘整 研究员： 王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询资格证号：Z0022141 目录 第一章 综合分析及交易策略 2 第二章 内外盘价格走势 4 第三章 铜基本面分析及周度数据跟踪 5 GALAXY FUTURES 1 综合分析及操作策略 n 宏观面 11月非农就业人口增加6.4万人，略好于市场预期，但失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来新高，显示劳动力市场持续降温。11月核心CPI降到2.6%，其中一部分原因或 是由于美国政府关门导致的数据问题，市场对2026年降息两次的预期没有变。明年5月鲍威尔任期结束，美联储新任主席或在1月出结果，后续市场预期2026年美国货币政策 仍保持宽松。 n 铜矿 n 废铜 n 精铜 GALAXY FUTURES 2 中国冶炼厂与antogagastat敲定2026年铜精矿长单加工费benchmark为0美元/吨和0美分/磅，远好于最初-10到-15美元/吨的预期，在高升水和高硫酸价的情况下，国内外 冶炼厂减停产风险下降，原料供应问题仍是未来影响冶炼厂生产的关键因素。 12月19日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.65美元 ...

锌：多空因素交织 沪锌价格宽幅震荡 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 市场数据 GALAXY FUTURES 第三章 基本面数据 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 87/87/87 文 字 色 208/218/234 交易逻辑与策略 ◼ 产业供需： 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ➢ 矿端，国产矿方面，月中国内冶炼厂多持续执行前期谈判合同，新采购货量不多，本周国内锌精矿加工费持稳运行。据SMM了解，本周中国进口锌精矿亏损大 幅收窄并转为正值，矿进口窗口时隔半年重新打开，目前进口及国产锌精矿价差基本拉平，冶炼 ...

橡胶板块2025年12月第3周报 潘盛杰 研究所 化工研究团队负责人 投资咨询从业证号：Z0014607 橡胶：泰国越南天气正常，下游轮胎需求平稳 ◼【综合分析】 现货价格：本周天然橡胶和顺丁橡胶市场均呈现价格上涨趋势。天然橡胶方面，上海全乳胶均价上涨至14975元/吨，涨幅1.53%；山东市场 STR20#混合胶均价上涨至14479元/吨，涨幅0.78%。顺丁橡胶方面，华北地区BR9000市场价格上涨至10500元/吨，涨幅3.4%；华北地区 BR9000均价上涨至10390元/吨，同比去年同期跌22.64%。 供应方面：天然橡胶因云南产区全面停割，导致国内供应减少，而海外供应则呈现增长趋势。具体来看，云南11月底停割、海南产区逐步减 产；海外方面，泰国、越南天气正常，新胶呈现季节性增量。顺丁橡胶市场供应相对稳定，但受到茂名石化检修影响，供应略有减少，周内 振华新材料装置正常生产，茂名石化延续停车；山东裕龙石化恢复正常生产，其他装置维持正常生产为主。 需求方面：本周天然橡胶和顺丁橡胶下游需求表现比较平稳，主要下游轮胎企业开工小幅调整。下游采购方面，下游逢低刚需补货，采买情 绪一般。 库存方面：天然橡胶青岛地 ...

铅周报：供需双弱 铅价区间震荡 第二章 原料端 第三章 冶炼端 第四章 需求端 研究员：陈寒松 期货从业证号： F03129697 投资咨询证号： Z0020351 目录 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 ◼ 产业供需： 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 1.2 期货价格 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 ➢ 供应端，本周国产铅精矿加工费至300元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费至-135美元/干吨。临近年底，国内部分企业提前关账，铅精矿市场成交仍然清淡。进口矿方面，少量 进口矿招投标报价报 出-200美元/干吨的价格，但国内冶炼厂观望居多，仅少量刚需成交。国产矿方面，目前的加工费报价多为2026年预售报价，12月铅精矿加工费整体维持稳定。 河南、内蒙古等地冶炼厂进口矿长单仍有持续到厂预 期，江西、湖南、云南等地南方地区冶炼厂以银铅矿原料为主，这类主流原料的加工费仍以负加工费为 ...

油脂周报：油脂呈现震荡偏弱，整体仍缺乏驱动 研究员：张盼盼 期货从业证号：F03119783 投资咨询证号：Z0022908 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1. Gapki数据显示印棕10月产量增至476万吨，10月出口有所增加，但仍处偏低水平，库存有所去库至233万 吨，继续处于历史同期偏低水平。 2. SEA数据显示11月印度食用油进口115万吨，环比减少13%，处于历史同期较为偏低水平，其中棕榈油小增 至63万吨，豆葵油降至37、14万吨，但豆油进口仍偏高。 3.本周油脂整体呈现震荡回落。国内豆油库存拐点已至，目前持续小幅去库，但库存整体不缺，豆油价格更多 跟随油脂整体走势波动。在菜油供应充足的情况下，菜油预计价格上方承压。近期油脂缺乏利多驱动，情绪偏 弱，美国生柴最终方案或推迟至明年、马棕库存持续高企去库缓慢等均不利于油脂的上涨。不过油脂经历了大 幅下跌，预计下方空间将较为有限，建议谨慎追空。 GALAXY FUTURES 2 国际市场—印棕10月去库较多，CPO现货价稳中有降 50 100 1 ...

股指期货周报：股指有望再度上行 研究员：孙锋 期货从业证号：F0211891 投资咨询证号：Z0000567 一周要闻 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 2 第二部分 周度数据追踪 5 GALAXY FUTURES 1 GALAXY FUTURES 2 中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期增5%，前值增4.9%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增 长6.0%。11月份，全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平。 中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，预期降2.2%，前值降1.7%。房地产开发投资78591亿 元，同比下降15.9%，其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。 中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长 2.5%。 美国11月CPI同比上涨2.7%，明显低于市场预期的3.1%；剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.6%，同样 低于3%的市场预期。 美国11月季调后非农就业人口增6.4万人，预期增5万人；失业率为4.6%，创2021年9月以来新高，预期4.4%；就 业参与率 ...

Group 1: Report Overview - The report is a daily urea report dated December 19, 2025 [2] Group 2: Market Review - Urea futures oscillated and declined, closing at 1697 (-7/-0.41%) [3] - Urea spot market saw factory prices continue to rise, but trading volume weakened. Factory prices in different regions were as follows: Henan 1620 - 1650 yuan/ton, Shandong small - sized 1680 - 1690 yuan/ton, Hebei small - sized 1700 - 1710 yuan/ton, Shanxi medium and small - sized 1590 - 1610 yuan/ton, Anhui small - sized 1650 - 1660 yuan/ton, and Inner Mongolia 1540 - 1590 yuan/ton [3] Group 3: Important Information - On December 19, the daily urea production in the industry was 18.73 tons, a decrease of 0.45 tons from the previous working day and an increase of 0.9 tons compared to the same period last year. The operating rate was 77.46%, a decrease of 1.43% compared to 78.89% in the same period last year [4] Group 4: Logic Analysis - In Shandong, the mainstream factory price continued to rise, market sentiment cooled, and new orders were scarce. The industrial compound fertilizer operating rate increased, but raw material and finished - product inventories were high, and orders were few. It is expected that the factory price will remain firm [5] - In Henan, the market sentiment was weak, the factory price followed the decline, and traders stocked up. It is expected that the factory price will remain firm [5] - Around the delivery area, the factory price was firm, the market atmosphere was positive, demand in Northeast China increased, and new orders were smoothly traded. It is expected that the factory price will increase [5] - Domestic gas - based plants started maintenance, and the daily output dropped to around 19.4 tons but remained at a high level. India tendered again for 150 tons in total for the east and west coasts with a shipping date in early February. The impact was limited due to no new quotas in China [5] - The compound fertilizer operating rate in the Central Plains and Northeast regions increased seasonally, but in Henan, it stopped due to environmental protection until the end of the month, and overall demand slowed down. The progress of reserve by storage enterprises reached over 70%, and future procurement intensity will gradually slow down [5] - In the medium - term, affected by environmental protection, the compound fertilizer operating rate in Henan, Hebei, and Anhui decreased significantly, and the urea supply - demand fundamentals remained relatively loose. After the price increase in some regions, downstream acceptance decreased. Attention should be paid to the impact of phosphate fertilizer prices on the urea market sentiment [5] Group 5: Trading Strategy - Unilateral: Short 05 [6] - Arbitrage: Wait and see [6] - Options: Wait and see [6]