大宗商品研究 能源化工研发报告 煤炭日报 2025 年 6 月 23 日 【市场回顾】 现货市场：6 月 23 日，港口市场挺价情绪仍存，贸易商报价维持上探，现 5500 大 卡市场报价 615-620 元/吨，5000 大卡市场报价 540-545 元/吨，4500 大卡市场报价 475-480 元/吨；内蒙地区非电企业用煤 5500 大卡煤种价格区间为 400-440 元/吨，5000 大卡煤种 价格区间为 340-380 元/吨，4500 大卡煤种价格区间为 260-300 元/吨；榆林地区非电企 业用煤 6000 大卡煤的价格区间为 475 - 505 元/吨，5800 大卡煤的价格区间为 455 - 485 元/吨；山西非电企业用煤 5500 大卡煤种价格区间为 430 - 480 元/吨，5000 大卡煤种价 格区间为 370 - 420 元/吨，4500 大卡煤种价格区间为 325 - 375 元/吨。江内港口 5500 大 卡动力煤的报价区间为 665-670 元/吨，5000 大卡动力煤的报价为 595-600 元/吨。 【重要资讯】 海关总署最新数据显示，2025 年 5 月份，中国进口动 ...

大宗商品研究 能源化工研发报告 甲醇日报 2025 年 6 月 23 日 甲醇日报 【市场回顾】 1、期货市场：期货盘面冲高回落，最终报收 2504（-34/-1.34%）。 2、现货市场：生产地，内蒙南线报价 2055 元/吨，北线报价 2020 元/吨。关中地区 报价 2200 元/吨，榆林地区报价 2055 元/吨，山西地区报价 2190 元/吨，河南地区报价 2260 元/吨。消费地，鲁南地区市场报价 2330 元/吨，鲁北报价 2300 元/吨，河北地区 报价 2200 元/吨。 西南地区，川渝地区市场报价 2280 元/吨，云贵报价 2300 元/吨。港 口，太仓市场报价 2720 元/吨，宁波报价 2740 元/吨，广州报价 2580 元/吨。 【重要资讯】 本周期国际甲醇产量为 803933 吨，较上周减少 23 万吨，装置产能利用率为 55.11%， 较上周大幅下降 15.80%。伊朗装置已全部停车；南北美洲均开工稳定为主，个别产线因 季节性限气停车；东南亚及周边开工负荷不高；非洲某装置因天然气供应而临时停车。 【逻辑分析】 供应端，当前西北煤炭主产地煤矿开工率回落，但需求偏弱，原料煤价格震 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段。当前巴西 中南部累计甘蔗压榨以及糖产均同比下降，短期盘面节奏易受阶段性生产数据影响，中长期 还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。 国内方面，产销速度偏快，预计对糖价有所支撑。不过考虑到进口糖即将大量进入国内 市场，或拖累糖价下行。叠加原糖近期走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行。 【逻辑分析】 白糖日报 2025 年 6 月 23 日 白糖日报 第一部分 数据分析 收盘价 涨跌 涨跌幅 成交量 增减幅 持仓量 增减幅 5,721 1 0.02% 192,057 -32.70% 353,799 -4.11% 5,750 -10 -0.17% 2,311 7.34% 11,692 -5.30% 5,619 - 9 -0.16% 30,382 -12.38% 51,249 1.70% 柳州 昆明 湛江 南宁 鲅鱼圈 日照 西安 6100 5865 - 6050 6175 6160 6420 0 1 0 - 2 0 0 0 2 0 481 246 - 431 556 541 801 SR07-SR11 价差 涨跌 SR09- ...

股指期货数据日报 2025年6月23日 | 单位：点、手、亿元 | | | | | | | | | 单位：手 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 收盘价 | +/- | 成交量 | +/- | 成交额 | +/- | 持仓量 | +/- | 持仓保证金 | | 中证1000 | 6078.22 | 1.31% | 19,356 | 7 | % 2,400 | 6 % | | | | | IM2507 | 6001.40 | 1.01% | 61,615 | -3% | 736 | -3% | 98,395 | 1,899 | 142 | | IM2508 | 5929.60 | -0.20% | 3,300 | | 3 9 | | 3,252 | 3,252 | 5 | | IM2509 | 5851.20 | 1.01% | 99,867 | 18% | 1,163 | 18% | 153,037 | 6,910 | 215 | | IM2512 | 5676.00 | 0.89% | 18,379 | -1 ...

纸浆周报 2025年06月第3周 大宗商品研究所潘盛杰 投资咨询从业证号：Z0014607 技术面-纸浆-橡胶价差及商品换手率 GALAXYFUTURES 1 ◼ 6月以来，中美两国首脑通话，高层也 在伦敦进行了磋商。这有利于缓和贸易 关系，对商品的利空减少。 ➢ 对于纸浆而言，利空的减少相对 较少，在价差上表现为相对走弱。 ➢ 但由于美国政府阴晴不定的属性， 价差运行至前低，依然有入场的 机会。 ◼ 周内，以色列向伊朗发起了全面仅供， 原油价格大幅上涨。 ➢ 6月13日当日的商品换手率，鲜明 地阐释了哪些商品与原油有着强 烈的产业逻辑。 ➢ 反过来验证了纸浆之所以与原油 有着高达84%的相关性，并不是 来源于产业逻辑，而是下游的消 费预期一致。 ➢ 当原油是由于供应上涨时，对纸 浆的影响较少；反之，若是消费 引起的原油价格变动，对纸浆的 指引非常有效（4月）。 SP单边-美国政策与国际油价 美国经济政策不确定性指数 国际油价 0 100 200 300 400 500 600 -240% -160% -80% 0% 80% 160% 240% 2005 年1月 2006 年1月 2007 年1月 2008 ...

油脂周报：中东地缘扩大，油脂上涨有所乏力 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 目录 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 第二部分 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 内容摘要 3.目前中东地缘冲突有扩大迹象，原油持续上涨，油脂短期或跟随原油及美国生柴等偏强运行，需关注伊朗态度， 油脂上涨有所乏力。基本面上，印度下调毛棕油税率，或将增加印度采购，继续关注中国和印度买船情况；国内豆 油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，但菜油盘面底 部支撑仍较强，上涨较多。 GALAXY FUTURES 2 国际市场—马棕6月产量或有所下滑，印尼7月出口税或维持不变 n 近期核心事件&行情回顾： 1. SPPOMA预计马棕6月前15日产量减少4%，较前10日的减17%减幅有所收窄。。 2. 5月中国进口棕榈油21万吨，菜油11万吨，菜籽34万吨。 GALAXY FUTURES 3 l SPPOMA预计马棕6月前15日产量减少4%，较前10日的减17%减幅有所收窄。等 待MPOA以及UOB对6月前10日产量的预估。出口方面， ...

进口糖陆续到港 郑糖被动跟随原糖走势 研究员：黄莹 期货从业证号：F03111919 投资咨询证号：Z0018607 目录 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 国际方面，考虑到巴西即将迎来供应高峰，预计全球库存即将进入累库阶段，预计原糖整体维持震荡运行，短期则根据阶 段性生产数据影响盘面节奏，后续还需关注巴西生产进度及实际增产幅度。 国内方面，产销速度偏快，预计对糖价有所支撑。不过考虑到进口糖即将大量进入国内市场，或拖累糖价下行。叠加原糖 近期走势偏弱，短期糖价维持偏弱运行。 【逻辑分析】 原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，糖价中枢下移。反观国内，夏季备货需求滞后，叠加原糖短期弱势运行，配 额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。 【交易策略】 GALAXY FUTURES 2 第二章 核心逻辑分析 4 第一章 综合分析与交易策略 2 第三章 周度数据追踪 9 GALAXY FUTURES 3 全球糖市新榨季丰产预期令糖价承压 数据来源：ISO，Cz ...

供需预期转淡 锂价承压下行 目录 第一章 需求分析 4 第二章 供应分析 8 第三章 供需平衡及库存 11 GALAXY FUTURES 1 碳酸锂后市行情展望 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 供需分析： 行情展望及策略推荐： GALAXY FUTURES 2 左轴：万辆 右轴：% 单位：GWh 50% 60% 70% 80% 90% 0 50 100 150 200 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Jul-24 Oct-24 Jan-25 Apr-25 纯电动 插混 纯电动占比 中国新能源汽车销量 中国新能源乘用车零售渗透率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2022 2023 2024 2025 新能源汽车销量结构 中国动力电芯产量 0 20 40 60 80 100 1 ...

工业硅周报:或还有一轮下跌，等待矛盾积累 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 5 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 11 | GALAXY FUTURES 2 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需情况：DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。 综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐 渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨。 策略分析：近两周工业硅期货价格反弹，一方面是商品情绪普遍好转，焦煤价格反弹带动，另一方面是下游采购意 愿增加，仓单持续去化。总体而言，工业硅供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多 是部分现货被"锁住"失去流动性，进而导致现货价格和基差偏强。随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充 裕，现货价格可能进一步下跌，此外，倘 ...

需求转弱 镍价下行 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 镍交易逻辑及策略 需求端 宏观方面，关税前景多变，地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，美元上涨。 6月逐步进入传统淡季，市场按需逢低采购，成交略有好转；不锈钢降价减产或将导致NPI减产；电动车去库影响三 元电池订单，拖累硫酸镍减产。 供应端 供应端 头部钢厂仍在国内生产，减产多为印尼和国内中小型钢厂，200系为主。 国内镍铁厂倒挂明显，维持低开工率。印尼低成本镍铁产量增加，利多矿价。 300系不锈钢累库压力较大，代理出货情况不理想。 精炼镍6月产量预计环比小幅下降，匹配需求淡季。净进口因进口亏损收窄有所上升。 镍矿价格坚挺，但下游接受度下降，上下游博弈，后市关注NPI减产情况，预计镍矿三季度见顶。 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 地缘冲突升级，市场避险情绪上升。美联储按兵不动，符合市场预期。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增 长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季， ...