纺织服饰 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月23日 03998.HK 波司登 买入 举办防晒衣大秀，全渠道建设助力公司快速成长 原评级：买入 市场价格:港币 4.32 4月18日公司举办防晒衣大秀，新品类有助开拓第二成长曲线。公司坚持全 板块评级:强于大市 渠道建设， Q1 寒潮有望推动公司旺季销售，随着消费信心企稳叠加公司品 牌建设持续推进，看好公司营收保持快速增长，维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 13%  举办防晒衣大秀，有望开拓第二成长曲线。公司于4月18日于北京举办 防晒衣大秀，开启防晒衣2.0时代。整场大秀分为“骄阳系列”、“高奢 6% 系列”、“秀款”、“秀款+都市轻户外”等多个主题，公司采用高科技 (2%) 面料，更加注重防晒衣专业防晒功能的研发和时尚色彩版型设计，打造 (10%) 出具备更强的防晒效果和穿着舒适度的更时尚的专业防晒衣。我们认为 (18%) 公司已经在羽绒服行业打造了良好的品牌形象，此次大力推出防晒衣产 (25%) rp 3A -2 ya 3M -2 n 3uJ -2 l 3uJ -2 gu 3A -2 波司登tc 3O -2 vo 3N -2 ce ...

[Table_Title] 证券研究报告 防晒衣丰富产品品类，旺季羽绒服销售乐观 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年4月22日 [Table_ReportType] 点评报告 [T事ab件le：_S公um司ma近ry期] 发布与法国高奢时尚设计师 Christelle Kocher 联名防晒衣 [T波ab司le登_S（toc3k9A9n8d.RHanKk)] 系列，Christelle Kocher曾获得法国国家时尚艺术发展协会时尚大奖，任香 奈儿旗下高级手工坊艺术总监。此外公司与权威时尚媒体《时尚芭拉》在上 投资评级 买入 海举办防晒衣新品发布会，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外”等产品， 上次评级 买入 并与北京电影节合作大秀提升影响力。 汲肖飞 纺服行业首席分析师 点评： 执业编号：S1500520080003 ➢ 频繁寒潮催化羽绒服需求，波司登收入预计增长较快。2023 年冬季受 邮 箱： jixiaofei@cindasc.com 厄尔尼诺等气候现象影响，全国平均气温为-2.8℃，较往年同期偏高 0.3℃，但冬季冷空气较为活跃，寒潮次数偏多且强度较强，共有11次 冷空气过 ...

[Table_Page] 跟踪研究|耐用消费品与服装 证券研究报告 [【Table_Tit广le] 发 纺 服 & 海 外 】 波 司 登 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 4.32港元 （03998.HK） 合理价值 5.98港元 前次评级 买入 23/24 财年业绩展望乐观，防晒服有望成为未来增长点 报告日期 2024-04-22 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 ⚫ 24Q1公司电商业务大幅增长，23/24财年业绩展望乐观。根据久谦及 12% 4% 婵妈妈数据，24Q1公司主品牌波司登在天猫、京东、抖音销售额合计 -5%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 为24.52亿元，同比增长47.97%，远超24Q1全国穿类实物商品网上 -13% 零售额12.1%的增长，其中天猫销售额8.29亿元，同比增长37.48%， -22% -30% 京东销售额 3.56 亿元，同比增长 19.87%，抖音销售额 12.67 亿元， 波司登 恒生指数 同比增长67.36%。2022/23财年 ...

M N 22 Apr 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Bosideng (3998 HK) From winter clothing to all seasons clothing We think the guidance raise is a key moment for the company, as the success Target Price HK$5.34 that Bosdieng has achieved in the sun-protective product series shows that it is (Previous TP HK$3.86) capable of generating sales in all seasons (other than just fall and winter). Also, Up/Downside 23.5% despite our raises in estimates and TP, we still think our num ...

公司研究 | 动态跟踪 波司登 03998.HK 预计 FY24 业绩表现优异，重视淡季防晒服 买入（维持） 品类表现 股价（2024年04月19日） 4.32港元 目标价格 5.25港元 52周最高价/最低价 4.37/2.79港元 总股本/流通H股（万股） 1,092,104/1,092,104 H股市值（百万港币） 47,179 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 2024年4月18日波司登全球首个防晒衣大秀亮相北京国际电影节，整场大秀分为 报告发布日期 2024年04月22日 “骄阳系列”、“高奢系列”、“秀款”、“秀款+都市轻户外”、“女生/男生冲 锋衣+轻薄羽系列”等多个主题。 1周 1月 3月 12月 ⚫ 公司防晒服已历经多次进化迭代。公司自2020年就开始针对防晒衣品类进行探索和 绝对表现% 9.37 5.11 25.22 13.23 尝试，2022年波司登联合广检集团起草高品质防晒衣标准，并推出一系列更专业更 相对表现% 12.35 6.96 19.24 33.57 时尚的防晒衣。2023年，波司登经过不断研发，以科技引领创新发展，以“不怕水 恒生指数% -2.98 -1.85 ...

证券研究报告 | 2024年04月21日 波司登（03998.HK） 买入 冷冬与泛户外热潮催化，品牌旺季表现积极  公司研究·海外公司快评  纺织服饰·服装家纺  投资评级：买入（维持评级） 证券分析师： 丁诗洁 0755-81981391 dingshijie@guosen.com.cn 执证编码：S0980520040004 证券分析师： 关竣尹 0755-81982834 guanjunyin@guosen.com.cn 执证编码：S0980523110002 事项： 国信纺服观点： 1、在2023年冬季降温、泛户外运动风潮崛起催化下，波司登电商增长亮眼且单价提升，预计2024财年 业绩表现积极； 2、风险提示：宏观经济复苏不及预期；疫情多轮反复；品牌形象受损；拓品类不及预期；渠道改革不及 预期；市场的系统性风险； 投资建议：旺季销售亮眼，品类和场景扩张成效良好，看好高质量快速成长，上调盈利预测。2023秋冬 旺季波司登在库存健康及折扣良性基础上，流水继续保持快速增长，泛户外热潮及冬季降温催化下，业绩 有望好于预期。中长期看，波司登专注羽绒服发展的同时，积极拓宽轻薄羽绒、冲锋衣羽绒和防晒服等功能 ...

纺织服饰 波司登（ ） 买入 维持 03998.HK -A( ) 羽绒服旺季销售超预期收官，看好防晒服助力春夏销售 2024年4月21日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  根据中国经济网，4月18日，波司登应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北 京雁栖湖国际会议中心南广场举行防晒衣时尚秀，推出“骄阳系列3.0”及“都市轻户外” 系列防晒服新品。 事件点评  2024年开启防晒服2.0时代，产品注重专业防晒功能与时尚色彩版型设计。4月 资料来源：最闻，山西证券研究所 18日，公司应第十四届北京国际电影节组委会之邀，在北京举行防晒衣时尚秀，推出“骄 阳系列3.0”及“都市轻户外”系列防晒服新品，产品更加注重专业防晒功能的研发和时 市场数据：2024年4月19日 尚色彩版型设计，打破传统防晒衣单一形式，采用高科技面料，打造出具备更强防晒效 收盘价（港元）： 4.320 果和穿着舒适度的专业防晒服。今年，公司将强势布局防晒服产品，在渠道销售方面， 年内最高/最低（港元）： 4.370/2.830 预计今年将增加防晒服全国销售门店数量，并引入优质加盟商共同销售，扩大销售渠道。 流通A股/总股本（ ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market [7]. Core Insights - The company has raised its revenue growth guidance for FY2024 to 30%, expecting profit growth to outpace revenue growth. This adjustment is attributed to strong sales performance during peak seasons and the early launch of spring and summer products [4][5]. - The company is positioned as a leader in the down jacket business, with ongoing expansion into diverse product categories, which is expected to drive growth. The company also offers a high dividend yield of approximately 5% [4]. - For FY2025, several product lines are anticipated to perform well, including sun protection clothing and outdoor products, with expectations of doubling revenue for sun protection clothing to around 1 billion RMB [4][5]. Financial Summary - The company forecasts revenue for FY2024 to reach 30 billion RMB, with a target of over 45 billion RMB for lightweight down products in FY2025. The projected net profits for FY2024, FY2025, and FY2026 are 28.7 billion, 33.9 billion, and 39.7 billion RMB respectively [4][6]. - The company's financial performance shows a consistent growth trajectory, with a CAGR of no less than 14% over the next three years, supported by strong sales in winter down jackets and the introduction of new product lines [5][6].

港股公司报告 | 公司点评 波司登（03998） 证券研究报告 2024年04月 20日 投资评级 看好全年业绩表现 行业 非必需性消费/纺织及 服饰 春夏季防晒产品掀起销售小高潮，公司春夏“防晒衣”上市，以羽绒服为 6个月评级 买入（维持评级） 基石衍生跨季产品，拓展增量业务。 当前价格 4.32港元 目标价格 港元 防晒市场扩容，品牌力+专业科技抢占中高端市场份额 基本数据 港股总股本(百万股) 10,921.04 中国防晒衣市场不断扩容，2021 年市场规模已达 611 亿元，据中研普华 产业研究院数据，2021年至2026年，市场将以9.4%的年复合增长率增长。 港股总市值(百万港元) 47,178.90 防晒衣在消费人群中热度持续攀升，根据魔镜洞察数据，2023年主流社交 每股净资产(港元) 1.21 媒体上与防晒衣相关的话题突破437.1万条、同比上升104.5%。 资产负债率(%) 48.55 同时，消费者的需求场景从单一化转变为覆盖日常、户外、商务等多样化， 一 年内最高/最低(港元) 4.37/2.83 防晒诉求从功能性为主，进阶为功能性与时尚感并进，凭借品牌在羽绒服 作者 领域积累的品牌影 ...

FY2023/24业绩有望超预期，品类拓展与渠道优化共振 波司登（3998.HK）/纺织服 证券研究报告/公司点评 2024年4月19日 饰 [评Ta级ble：_T买itl入e]（维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及估值 市场价格：3.77元 指标 FY2022A FY2023 FY2024E FY2025E FY2026E 分析师：张潇 营业收入（百万元） 16,214 16,774 21,663 25,189 28,797 增长率yoy% 20.0% 3.5% 29.1% 16.3% 14.3% 执业证书编号：S0740523030001 净利润（百万元） 2,062 2,139 2,874 3,401 3,918 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 增长率yoy% 20.6% 3.7% 34.4% 18.3% 15.2% 每股收益（元） 0.19 0.20 0.26 0.31 0.36 分析师：郭美鑫 每股现金流量 0.24 0.28 0.32 0.36 0.44 执业证书编号：S0740520090002 净资产收益率 17.7% 17.3% 20.6% 19.9 ...