康方生物-B（9926） 更新报告 买入 20 24 年3月25日 研发管线高效推进，逐渐进入商业化收获期 但玉翠  23 年不考虑 BD 公司净亏损收窄 45%至 7.9 亿元：2023 年公司产品销售总收入 852-25321956 16.3 亿元，其中卡度尼利（PD-1/CTLA-4）销售收入 13.6 亿元，同比增加 149%； tracy.dan@firstshanghai.com.hk 派安普利单抗（PD-1）销售收入同比下降51%至2.7亿元。由于23年1月公司以总 价50亿美元授权summit公司AK112(PD-1/VEGF)海外发达国家的独家权益，目前5 高小迪 亿美元首付款已经到账，23 年计入 29.2 亿元产品及许可费销售额。扣除派安普利 分销成本后，公司23年录得收入同比增长440%至45.3亿元。公司23年毛利43.9 852 2532 1960 亿元，其中产品毛利 15.0 亿元，产品毛利率高达 91.8%。23 年公司研发开支下降 xiaodi.gao@firstshanghai.com.hk 5%至12.6亿元，销售费用增长61%至8.9亿元，产品销售费用率从去年的75% ...

2024 年 03 月 25 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 业绩符合预期，依沃西国内上市在即 证券分析师： 周小刚 S0350521090002 zhouxg@ghzq.com.cn 证券分析师： 孔维崎 S0350524030002 康方生物（ ）点评报告 —— 09926.HK kongwq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 康方生物于3月19日发布2023年报：2023年实现营收45.26亿元，同 比增长440%；其中产品销售收入16.31亿元，技术授权和技术合作收入 29.23亿元；公司首次实现盈利19.4亿元，剔除技术授权及合作收入后 净亏损7.88亿元（2022年净亏损14.22亿元）。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/22 表现 1M 3M 12M  开坦尼商业化持续放量，大适应症拓展实现重要突破。2023年公司 康方生物 3.1% 9.9% 8.0% 实现营收45.26亿元，其中产品销售收入16.31亿元，符合我们的 恒生指数 -1.5% 1.0% -15.8% 预期。作为全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗开坦尼凭借优异 ...

[ 2T 0a 2b 4l 年e_S 0t 3o 月ckI 1n 9f 日o] 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 49.95港元 康方生物（9926.HK） 医疗保健 目标价： ——港元 业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u康m方m生ar物y] 发布2023年全年业绩，2023年度综合收入45.3亿元（+440%）， [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 产品市场销售额达16.3亿元，其中卡度尼利单抗销售额达13.6亿元（+149%）。 执业证号：S1250520030002 业绩符合预期。 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn  卡度尼利 2023年销售额达 13.6亿元，一线宫颈癌及一线胃癌适应症临床进展 顺利。凭借优异的临床价值，卡度尼利单抗覆盖患者数量持续增加，2023年销 分析师：汤泰萌 售额达13.6亿元。卡度尼利一线宫颈癌及一线胃癌适应症临床进展顺利。2023 执业证号：S1250522120001 电话：021-68416017 年 11月，卡度尼利联合含铂化疗联合或不联合贝伐珠单抗一 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 21 日 康 方生物(09926.HK) 证券研究报告 商业化进入加速期，多个数据披露、产 生物技术(HS) 投资评级 买入-A 品上市催化值得期待 维持评级 6个月目标价 58.68港元 事件：公司发布 2023年业绩报告，报告期内公司实现营业收入 股价 (2024-03-20) 50.70港元 45.26 亿元，同比增长 440%；实现净利润 19.42 亿元，实现首次 303365999 年度盈利。2023年全年产品销售额达16.31亿元，其中PD-1/CTLA- 交易数据 4双抗卡度尼利实现 13.58亿元销售额，同比增长 149%。 总市值(百万港元) 42,641.60 流通市值(百万港元) 42,641.60 2024 年催化剂丰富，有望迎来多个数据披露、产品上市催化。 总股本(百万股) 841.06 数据披露方面：PD-1/VEGF 双抗伊沃西单药 vs 帕博利珠单抗 1L 流通股本(百万股) 841.06 治疗PD-L1+NSCLC 3 期临床有望于24年披露数据；PD-1/CTLA-4 12个月价格区间 ...

M N 20 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Akeso (9926 HK) Expect another fruitful year in 2024 In FY23, Akeso recorded RMB4.53bn in revenue, including RMB1.63bn from Target Price HK$59.61 product sales and RMB2.92bn from license income relevant to AK112 (PD- (Previous TP HK$51.23) 1/VEGF). Cadonilimab/AK104 (PD-1/CTLA-4) achieved RMB1.36bn in sales in Up/Downside 19.3% FY23, surpassing the Company’s initial guidance of RMB1.2-1.3bn. In 2H23, Current Price HK$49.95 A ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 康方生物(09926.HK) 2024年03月21日 康方生物(9926.HK)：管线矩阵 买入（维持） 所属行业：医疗保健业/药品及生物科技 丰富，多个产品将获批，收入有 当前价格(港币)：50.70元 望继续高增 证券分析师 李霁阳 投资要点 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 业绩：2024年3月19日，康方生物发布2023年度，总收入为45.26亿元，同比  增长 440%。2023 年产品销售额 16.31 亿元（同比增长 48%），公司确认的年度 技术授权和技术合作收入约人民币 29.23 亿元，主要来自 Summit 支付的依沃西 (AK112, PD-1/VEGF) 授权许可首付款。由于上述原因，2023年盈利19.42亿元。 公司全年研发总投入 12.54 亿元人民币，2023年末，公司现金储备约 49亿元人 市场表现 民币。截至2023年12月31日，公司雇员数2778名，研发人员320人，临床人 员 679人，销售 788人。截至 2023年，公司已有 3个新药获批上市，6个新药 康方 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for 康方生物 (9926.HK) with a target price of HKD 65, indicating a potential upside of 30% from the current price of HKD 49.95 [1][2][12]. Core Insights - 康方生物's 2023 revenue and net profit are broadly in line with expectations, with a significant growth in 开坦尼, projected to continue with a revenue growth rate of over 20% in 2024. The company anticipates a moderate increase in R&D expenses for 2024 [1][2]. - Key catalysts for the company include the mid-term analysis results of the head-to-head trials of 依沃西 and K药, expected to be announced by the end of Q2 2024, with a high probability of success [1][2]. Financial Performance Summary - In 2023, 康方生物 reported a revenue of RMB 45.3 billion, a year-on-year increase of 440%, with product sales revenue rising by 48% to RMB 16.3 billion. The gross margin for product sales improved by 0.3 percentage points to 91.8% [2][8]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was RMB 19.4 billion, aligning with expectations. Excluding technology licensing and collaboration income, the net loss narrowed by 45% to RMB 7.9 billion [2][8]. - For 2024, the revenue forecast is RMB 3.27 billion, reflecting a decrease of 27.8% year-on-year, followed by a recovery in 2025 with a projected increase of 27.8% [8][9]. R&D and Future Prospects - R&D expenses for 2023 were RMB 1.25 billion, a decrease of 5% year-on-year, with plans for a moderate increase in 2024 while maintaining high efficiency [2][9]. - The company has several upcoming catalysts, including the expected approval of three new drugs in 2024 and important phase III clinical trial results [2][9].

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月19日 港元49.95 港元70.00↑ +40.1% 康方生物 (9926 HK) 2023 年业绩强劲，即将步入催化剂多点开花的一年，上调目标价  开坦尼全年销售略超预期，扣除一次性收入后净亏损明显收窄：2023 年 个股评级 公司收入45.3 亿元，同比+440%。其中卡度尼利销售额13.6 亿元（上半 买入 年 6.1 亿，下半年 7.5 亿，环比+24% ），同比+149%，略超我们预期的 13.1亿元。公司预计2024年开坦尼销售将。全年研发费用12.5亿元，同 比-5%，占比产品收入78%（vs. 2022年 159%），费用下降主因临床团队 1年股价表现 建设降低了对 CRO 的依赖。公司于 2023 年首次实现全年盈利（19.4 亿 9926 HK 恒生指数 元），扣除一次性的技术授权即合作收入的影响后，净亏损7.9亿元，相 15% 10% 比2022 年的14.3 亿元亏损已有明显收窄。截至2023 年末，公司现金储 5% 0% 备达49.0亿元，为后续全球范围内的临床研发奠定坚实基础。 -5% -10% -15%  ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected price increase of over 15% within the next 6-12 months [3][8]. Core Insights - The company reported a revenue of 4.526 billion yuan for 2023, a significant year-on-year increase of 440%. The annual profit reached 1.942 billion yuan, a turnaround from a loss of 1.422 billion yuan in 2022 [2][3]. - The revenue growth was primarily driven by product sales, particularly the sales of Kadunili, which amounted to 1.358 billion yuan, reflecting a 149% increase compared to the previous year [2]. - The company confirmed technology licensing and cooperation income of 2.923 billion yuan, mainly from the upfront payment received from Summit Therapeutics for the licensing of Iwoshu [2]. - The company has submitted three product applications for market approval, including Iwoshu (PD-1/VEGF), Inusui (AK102, PCSK9), and Iruoqi (IL-2/IL-23), with Iwoshu's approval expected soon [2]. Financial Performance Summary - For 2023, the company achieved a revenue of 4.526 billion yuan, with a growth rate of 440% compared to 2022. The net profit for the same period was 1.942 billion yuan, a significant recovery from a net loss of 1.168 billion yuan in 2022 [6]. - The projected revenues for 2024, 2025, and 2026 are 3.008 billion yuan, 4.835 billion yuan, and 6.487 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of -72 million yuan, 444 million yuan, and 981 million yuan [6][7]. - The company’s diluted earnings per share for 2023 was 2.41 yuan, with projections of -0.09 yuan for 2024, 0.53 yuan for 2025, and 1.17 yuan for 2026 [6][7].

研究报告Research Report 19 Mar 2024 康方生物 Akeso (9926 HK) AK104 销售 13.6 亿元，多款产品即将进入商业化阶段 AK104 Product Sales of 1358 mnRMB, Multiple Pipeline to Enter Commercial Stage [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 评级 优于大市OUTPERFORM 现价 HK$51.85 康方生物 2023 年营收 45.3 亿元（+441%）。产品销售 16.3 亿元 目标价 HK$62.80 （+48%），其中卡度尼利（AK104）销售额 13.6 亿元；技术授权 HTI ESG 2.7-1.6-3.5 和技术合作收入 29.2 亿元，主要为与 SUMMIT 合作和许可协议的 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for E ...