2024 年 03 月 25 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 业绩符合预期，依沃西国内上市在即 证券分析师： 周小刚 S0350521090002 zhouxg@ghzq.com.cn 证券分析师： 孔维崎 S0350524030002 康方生物（ ）点评报告 —— 09926.HK kongwq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 康方生物于3月19日发布2023年报：2023年实现营收45.26亿元，同 比增长440%；其中产品销售收入16.31亿元，技术授权和技术合作收入 29.23亿元；公司首次实现盈利19.4亿元，剔除技术授权及合作收入后 净亏损7.88亿元（2022年净亏损14.22亿元）。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/22 表现 1M 3M 12M  开坦尼商业化持续放量，大适应症拓展实现重要突破。2023年公司 康方生物 3.1% 9.9% 8.0% 实现营收45.26亿元，其中产品销售收入16.31亿元，符合我们的 恒生指数 -1.5% 1.0% -15.8% 预期。作为全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗开坦尼凭借优异 ...

康方生物-B（9926） 更新报告 买入 20 24 年3月25日 研发管线高效推进，逐渐进入商业化收获期 但玉翠  23 年不考虑 BD 公司净亏损收窄 45%至 7.9 亿元：2023 年公司产品销售总收入 852-25321956 16.3 亿元，其中卡度尼利（PD-1/CTLA-4）销售收入 13.6 亿元，同比增加 149%； tracy.dan@firstshanghai.com.hk 派安普利单抗（PD-1）销售收入同比下降51%至2.7亿元。由于23年1月公司以总 价50亿美元授权summit公司AK112(PD-1/VEGF)海外发达国家的独家权益，目前5 高小迪 亿美元首付款已经到账，23 年计入 29.2 亿元产品及许可费销售额。扣除派安普利 分销成本后，公司23年录得收入同比增长440%至45.3亿元。公司23年毛利43.9 852 2532 1960 亿元，其中产品毛利 15.0 亿元，产品毛利率高达 91.8%。23 年公司研发开支下降 xiaodi.gao@firstshanghai.com.hk 5%至12.6亿元，销售费用增长61%至8.9亿元，产品销售费用率从去年的75% ...

[ 2T 0a 2b 4l 年e_S 0t 3o 月ckI 1n 9f 日o] 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 49.95港元 康方生物（9926.HK） 医疗保健 目标价： ——港元 业绩符合预期，期待依沃西单抗上市 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u康m方m生ar物y] 发布2023年全年业绩，2023年度综合收入45.3亿元（+440%）， [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 产品市场销售额达16.3亿元，其中卡度尼利单抗销售额达13.6亿元（+149%）。 执业证号：S1250520030002 业绩符合预期。 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn  卡度尼利 2023年销售额达 13.6亿元，一线宫颈癌及一线胃癌适应症临床进展 顺利。凭借优异的临床价值，卡度尼利单抗覆盖患者数量持续增加，2023年销 分析师：汤泰萌 售额达13.6亿元。卡度尼利一线宫颈癌及一线胃癌适应症临床进展顺利。2023 执业证号：S1250522120001 电话：021-68416017 年 11月，卡度尼利联合含铂化疗联合或不联合贝伐珠单抗一 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 康方生物(09926.HK) 2024年03月21日 康方生物(9926.HK)：管线矩阵 买入（维持） 所属行业：医疗保健业/药品及生物科技 丰富，多个产品将获批，收入有 当前价格(港币)：50.70元 望继续高增 证券分析师 李霁阳 投资要点 资格编号：S0120523080003 邮箱：lijy7＠tebon.com.cn 业绩：2024年3月19日，康方生物发布2023年度，总收入为45.26亿元，同比  增长 440%。2023 年产品销售额 16.31 亿元（同比增长 48%），公司确认的年度 技术授权和技术合作收入约人民币 29.23 亿元，主要来自 Summit 支付的依沃西 (AK112, PD-1/VEGF) 授权许可首付款。由于上述原因，2023年盈利19.42亿元。 公司全年研发总投入 12.54 亿元人民币，2023年末，公司现金储备约 49亿元人 市场表现 民币。截至2023年12月31日，公司雇员数2778名，研发人员320人，临床人 员 679人，销售 788人。截至 2023年，公司已有 3个新药获批上市，6个新药 康方 ...

M N 20 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Akeso (9926 HK) Expect another fruitful year in 2024 In FY23, Akeso recorded RMB4.53bn in revenue, including RMB1.63bn from Target Price HK$59.61 product sales and RMB2.92bn from license income relevant to AK112 (PD- (Previous TP HK$51.23) 1/VEGF). Cadonilimab/AK104 (PD-1/CTLA-4) achieved RMB1.36bn in sales in Up/Downside 19.3% FY23, surpassing the Company’s initial guidance of RMB1.2-1.3bn. In 2H23, Current Price HK$49.95 A ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 03 月 21 日 康 方生物(09926.HK) 证券研究报告 商业化进入加速期，多个数据披露、产 生物技术(HS) 投资评级 买入-A 品上市催化值得期待 维持评级 6个月目标价 58.68港元 事件：公司发布 2023年业绩报告，报告期内公司实现营业收入 股价 (2024-03-20) 50.70港元 45.26 亿元，同比增长 440%；实现净利润 19.42 亿元，实现首次 303365999 年度盈利。2023年全年产品销售额达16.31亿元，其中PD-1/CTLA- 交易数据 4双抗卡度尼利实现 13.58亿元销售额，同比增长 149%。 总市值(百万港元) 42,641.60 流通市值(百万港元) 42,641.60 2024 年催化剂丰富，有望迎来多个数据披露、产品上市催化。 总股本(百万股) 841.06 数据披露方面：PD-1/VEGF 双抗伊沃西单药 vs 帕博利珠单抗 1L 流通股本(百万股) 841.06 治疗PD-L1+NSCLC 3 期临床有望于24年披露数据；PD-1/CTLA-4 12个月价格区间 ...

浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 康方生物（9926.HK）：依沃西和 K 药 阳景 浦 头对头三期试验中期分析结果有望 首席医药分析师 银 Jing_yang@spdbi.com 国 (852) 2808 6434 于二季度末公布 际 胡泽宇 CFA 康方生物 2023 年收入和净利润大致符合我们预期。2023 年开坦尼实 医药分析师 现强劲增长，我们预计其 2024 年收入增速在 20%+左右。另外，2024 ryan_hu@spdbi.com 年研发费用预计温和增加。年内主要催化剂依沃西和 K药头对头数据 (852) 2808 6446 中期分析结果有望于二季度末公布，我们认为成功概率较高。维持“买 入”评级，目标价为 65 港元，潜在升幅 30%。 2024年3月20日 公  2023 年业绩符合我们预期：营业收入同比+440%至人民币 45.3 亿 司 元，基本符合我们的预期，其中产品销售收入同比+48%至 16.3 亿元 评级 研 （开坦尼收入 13.6 亿元,强于预期；安尼可收入 2 亿+元，弱于预 究 期），AK112 出海授权确认首付款收入人民币 29 亿元；产品销售毛 目标价（港元） ...

研究报告Research Report 19 Mar 2024 康方生物 Akeso (9926 HK) AK104 销售 13.6 亿元，多款产品即将进入商业化阶段 AK104 Product Sales of 1358 mnRMB, Multiple Pipeline to Enter Commercial Stage [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 评级 优于大市OUTPERFORM 现价 HK$51.85 康方生物 2023 年营收 45.3 亿元（+441%）。产品销售 16.3 亿元 目标价 HK$62.80 （+48%），其中卡度尼利（AK104）销售额 13.6 亿元；技术授权 HTI ESG 2.7-1.6-3.5 和技术合作收入 29.2 亿元，主要为与 SUMMIT 合作和许可协议的 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for E ...

业绩简评 2024年3月18日，公司发布年度业绩公告，2023年实现营收45.26 亿元，同比增长440%；其中，产品销售收入16.31 亿元，开坦尼 （卡度尼利）销售额13.58 亿元，同比增加149%；实现年度盈利 19.42 亿元，2022 年同期为亏损14.22 亿元。 经营分析 卡度尼利销售13.58 亿元，同比高增149%；依沃西授权许可首付 款 29 亿元，至公司首年盈利。（1）2023年度，公司收入45.26 亿元，同比增长440%。其中，开坦尼（卡度尼利）收入13.58 亿， 较2022 年5.46 亿元收入，同比增长149%。（2）2023 年公司确认 技术授权和技术合作收入29.23 亿元，主要来自Summit Therapeutics Inc 支付的依沃西（AK112,PD-1/VEGF）授权许可首 付款。公司因此实现首次年度盈利，由2022 年度的亏损14.22 亿 元，升至盈利19.42 亿元。（3）公司已有3 款产品提交上市申请， 分别是依沃西单抗（PD-1/VEGF）、伊努西单抗(AK102,PCSK9)和依 港币(元) 成交金额(百万元) 若奇单抗（IL-2/IL-23）。 ...

交银国际研究 公司更新 医药 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年3月19日 港元49.95 港元70.00↑ +40.1% 康方生物 (9926 HK) 2023 年业绩强劲，即将步入催化剂多点开花的一年，上调目标价  开坦尼全年销售略超预期，扣除一次性收入后净亏损明显收窄：2023 年 个股评级 公司收入45.3 亿元，同比+440%。其中卡度尼利销售额13.6 亿元（上半 买入 年 6.1 亿，下半年 7.5 亿，环比+24% ），同比+149%，略超我们预期的 13.1亿元。公司预计2024年开坦尼销售将。全年研发费用12.5亿元，同 比-5%，占比产品收入78%（vs. 2022年 159%），费用下降主因临床团队 1年股价表现 建设降低了对 CRO 的依赖。公司于 2023 年首次实现全年盈利（19.4 亿 9926 HK 恒生指数 元），扣除一次性的技术授权即合作收入的影响后，净亏损7.9亿元，相 15% 10% 比2022 年的14.3 亿元亏损已有明显收窄。截至2023 年末，公司现金储 5% 0% 备达49.0亿元，为后续全球范围内的临床研发奠定坚实基础。 -5% -10% -15%  ...