卫龙的增长经不起细看 作者丨侯书青 思维财经&投资者网 出品丨ID：touzizhebao 单看卫龙美味(下称"卫龙"，09985.HK)2023年财报中的主要财务指标，营收、净利润都有所增长，但当我们将目光放到公司业务层面，在其线下货架上，就 会发现昔日的"辣条王者"，如今的处境难言顺利。与众多竞争对手相比，卫龙困于"辣条"太久了。 大多数时候，市场的眼光都是雪亮的，这份财报虽然没有给卫龙的股价带来与净利润增速相匹配的增长，却为公司管理层带来了分红的底气：2023年公司的 总派息比率高达90%，其中有超过8成分红落入实控人刘福平、刘卫平的口袋。 卫龙能取得今天的行业地位，与它率先解决目标消费者的"食安焦虑"、出色的营销策略有莫大的关系。但这些终究难以为公司建立起坚固的护城河，拳头产 品够硬固然重要，但再硬的拳头，也难以改变"消费者喜欢新鲜感，且始终拥有选择权"的事实。 辣条不好卖了？ 看完卫龙的2023年财报，最令人意想不到的发现是：这么有名的辣条，居然不好卖了。 卫龙2023年全年实现总收入48.72亿元，同比增长5.2%，年内净利润同比增长了481.9%。公司在年报中解释称，公司净利润大幅增长主要系毛利 ...

《港湾商业观察》廖紫雯 日前，卫龙辣条产品一度超过猪肉价格引发大众热议，卫龙辣条怎么越来越贵了？ 近日，"辣条第一股"卫龙美味全球控股有限公司(以下简称：卫龙，09985.HK)发布2023年业绩报告，显 示公司主营产品辣条迎来收入、销量、产能利用率均下滑的局面，其中辣条少卖数达2.61万吨。 即便2023年卫龙净利润出现较大增长，但在券商纷纷下调其盈利预测的背景下，卫龙辣条销量的显著下 滑、产能利用率不及5成，"辣条第一股"卫龙似乎面临着一定挑战。更令投资者担忧的是，卫龙还被调 出港股通标的证券名单，这无疑给公司带来了进一步的压力。 01 业绩增长，辣条单价比猪肉贵？ 2023年，卫龙实现营收、归母净利润、年内经调整后净利润分别为48.72亿、8.80亿、9.7亿，分别同比 增长5.2%、481.9%、6.3%。 卫龙表示，营收增长主要由于O2O、零食量贩店、内容电商等新兴渠道带来的收入增长被由于流量下滑 的线下传统渠道的收入下降所部分抵消；净利润增加主要是由于1，毛利的增加；2，上年度有与首次公 开发售前投资有关的以股份为基础的付款，金额为人民币628.8百万元；经调整净利润增加，主要由于 毛利的上升。 ...

买入 2024年 04月 02日 （首次） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 5.62港元 卫龙美味（9985.HK） 食品饮料 目标价： 6.85港元 蔬菜制品增长亮眼，量贩渠道开拓可期 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_：Su卫m龙m发ary布] 2023年年报，全年实现营收48.7亿元，同比+5.2%；归母净利 [分Ta析bl师e_：Au朱th会or振] 润8.8亿元，同比+481.9%。其中，23H2 实现营业收入25.4亿元，同比+7.3%； 执业证号：S1250513110001 归母净利润4.3亿元，同比+5.1%。 电话：023-63786049 邮箱：zhz@swsc.com.cn  调味面制品销量承压，蔬菜制品增长亮眼。2023年调味面制品/蔬菜制品/豆制品 及其他分别实现营收 25.5/21.2/2.0亿元，同比-6.2%/+25.1%/-7.5%。拆分量价 联系人：杜雨聪 来看，调味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他销量分别为 12.4/7.1/0.5 万吨，同比 电话：18716686475 邮箱：dyuc@swsc.com.cn -17.4%/+31.1 ...

研究报告Research Report 25 Mar 2024 卫龙 WEILONG Delicious Global Holdings (9985 HK) 2023 年业绩点评：分红大幅提高，股息具有吸引力 Payout ratio has increased significantly and dividend is attractive [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 业绩符合市场预期。2023 年公司实现营收 48.7 亿元，同比增长 评级 优于大市OUTPERFORM 5.2%，经调整净利润为 9.7 亿元，同比增长 6.3%。2023H2 实现营 现价 HK$5.59 目标价 HK$9.29 收 25.44 亿元，同比增长 7.3%，实现经调整利润 4.73 亿元，同比 下滑 3.0%。 HTI ESG 3.3-3.8-2.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 食品饮料 [ Table_Main[卫I Tnaf 龙bol]e 美_Ti味tle]（ 9985） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 5.68 业绩符合预期，新品开拓加速 2024.03.25 海 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 訾猛(分析师) 庞瑜泽(分析师) 陈力宇(分析师) 52周内股价区间（港元） 4.81-11.64 当前股本（百万股） 2,351 公 021-38676442 021-38031037 021-38677618 当前市值（百万港元） 13,355 司 zimeng@gtjas.com pangyuze028741@gtjas.com chenliyu@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880524010003 S0880522090005 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 2023年营收稳增、盈利提升明显，公司加强品牌建设、新品投入和渠道多元化，持续 卫龙美味 恒生指数 巩固细分龙头优势，有望进一步增强竞 ...

业绩简评 3月 22日公司发布业绩，23年实现营收48.7 亿元，同比+5.2%； 实现归母净利润8.8 亿元，同比+481.9%；经调整后净利润9.7 亿 元，同比+6.3%。其中，23H2 实现营收25.4 亿元，同比+7.3%；实 现归母净利润4.3 亿元，同比+5.1%；经调整后净利润4.7 亿元， 同比-3.0%。 经营分析 菜制品增长亮眼，全面拥抱新渠道。1）分产品看，23 年面制品/ 菜制品/豆制品及其他销售额分别为 25.5/21.2/2.0 亿元，同比 -6.2%/+25.1%/-7.4%。受提价及主动优化产品结构影响，面制品 销量依旧承压，23 年量-17%，价+13%。菜制品中魔芋爽保持高增， 带动 H2 销量恢复，全年量+31%，价-5%，其他品类中豆皮下滑较 港币(元) 成交金额(百万元) 多。2）23 年线下/线上渠道销售额同比均增长5%。其中线上新增 14.00 20 18 内容电商渠道，线下合作头部零食专营店（截至2023 年底覆盖门 12.00 16 14 店数2万+家）、O2O 等新兴渠道。传统渠道承压系人流下滑及公司 10.00 12 10 主动调整产品规格，但网点质量进 ...

2024年3月22日 公司研究 全年业绩平稳增长，建议关注新品新渠道发展 ——卫龙美味（9985.HK）2023 年年报点评 要点 增持（维持） 事件：卫龙发布2023年年报业绩，23年实现营业收入48.7亿元，同比+5.2%；归 当前价：5.68港元 母净利润8.8亿元，同比+481.9%。其中，23H2实现营业收入25亿元，同比+6.0%； 归母净利润4.3亿元，同比+5.1%。 作者 辣条需求仍较疲软，蔬菜制品保持较快增长。 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 1）分产品来看：23年调味面制品/蔬菜制品/豆制品及其他产品实现收入 021-52523689 25.49/21.19/2.04亿元，同比-6.23%/+25.11%/-7.43%。调味面制品收入同比下滑 chenyt@ebscn.com 主要系需求疲软下线下传统渠道流量下滑；蔬菜制品收入同比提升较快主要系公司 不断迭代升级该产品以及扩充产能保障产品供应。 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 2）分渠道来看，23年线下/线上渠道实现收入43.61/5.10亿元，同比 021-52523174 wan ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 分 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 衛龍美味全球控股有限公司 WEILONG Delicious Global Holdings Ltd （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：9985） 截 至2023年12月31日止年度之 全年業績公告 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------|--------------------------------------| | | | | | | 2023 年全年業績摘要 | | | • | 總收入為人民幣 4,871.7 百 萬 元，同 比 上 升 5.2% ； | | | • | 毛利為人民幣 2, ...

股 票 研 究 [ Table_Main[卫I Tnaf 龙bol]e 美_Ti味tle]（ 9985） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 5.11 辣味龙头，推新加速 2024.03.12 海 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 訾猛(分析师) 庞瑜泽(分析师) 陈力宇(分析师) 52周内股价区间（港元） 4.81-11.84 当前股本（百万股） 2,351 公 021-38676442 021-38031037 021-38677618 当前市值（百万港元） 12,014 司 zimeng@gtjas.com pangyuze028741@gtjas.com chenliyu@gtjas.com 证书编号 S0880513120002 S0880524010003 S0880522090005 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 新品推出有望带动公司收入增长和结构优化，叠加渠道拓展和供应链强化，预计公司 国 卫龙美味 恒生指数 增长潜力将进一步释放。 香 6% 摘要： 港 -7% [T abl投e_S资um建m议ar：y] ...

智通财经APP获悉，卫龙美味(09985)盘中涨超11%，截至发稿，涨8.88%，报7.11港元，成交额198.26万 港元。 消息面上，龙头企业推出多款新年礼盒备战年货节。其中，卫龙推出了三款新年礼盒，包括萌龙礼系 列、福礼礼盒系列和龙礼礼盒，分别定价56/69/82元，包含辣条、魔芋爽、风吃海带、霸道熊猫、小魔 女魔芋素毛肚和新品脆火火等产品。据了解，"小魔女"魔芋素毛肚在上线10天销售量便连翻6倍，在"双 十一"当天更是销售额破万，销售量环比日常高达400%。 国联证券指出，分品类看，年货节零食礼盒礼包表现亮眼，各品牌纷纷在全渠道推出多样化的产品礼包 组合促进动销。中金此前表示，2H23公司推新成果颇丰。该行预计2023年毛利率保持较高水平，2H23 销售费用率随着新品推广等有所提高。2024年随着新品和新渠道扩张收入增长有望提速，估值有望迎来 提振。 ...