证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 08 月 15 日 [Table_Title] 销量表现优于行业，关注主流价位带增长 [Table_Title2] 重庆啤酒(600132) | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] | | | 600132 | | 上次评级： 买入 | | 52 周最高价/最低价： | 95.26/52.53 | | | | ) | 293.38 | | 最新收盘价： | 60.62 | 自由流通市值(亿) | 293.38 | | | | 自由流通股数(百万) | 483.97 | [Table_Summary] 事件概述 公司 24H1 实现营收 88.6 亿元，同比+4.2%，实现归母净利润 9.0 亿元，同比+4.2%，实现扣非归母净利润 8.9 亿元，同比+3.9%。据此推算，公司 24Q2 实现营收 45.7 亿元，同比+1.5%，实现归母净利润 4.5 亿元，同 比 ...

证券研究报告 重庆啤酒 (600132 CH) Q2 量增价跌，盈利短期承压 24Q2 销量稳增、升级承压 24H1 营收/归母净利/扣非归母净利 88.6/9.0/8.9 亿元，同比+4.2%/+4.2% /+3.9%；对应 24Q2 营收/归母净利/扣非归母净利 45.7/4.5/4.4 亿元，同比 +1.5%/-6.0%/-6.6%。收入端，24Q2 啤酒销量/吨酒价同比+1.5%/-0.7%， 疆外乌苏等高档酒受华南强降雨天气、消费力偏弱及渠道调整影响销量承 压，但乐堡/嘉士伯/重庆品牌受益于基地市场旅游消费恢复有较强增长动力， 销 量 延 续 较 好 增 长 ， 24Q2 高 档 / 主 流 / 经 济 啤 酒 收 入 同 比 -1.9%/+5.1%/+10.7%。盈利端，Q2 毛利率/销售费率/归母净利率同比 -1.0pct/+1.3pct/-0.8pct，盈利能力下滑系受佛山工厂投产增加折摊/京 A 并 表/营销投放增加影响。我们预计 24-26 年 EPS 2.84/3.01/3.20 元，参考可 比公司 24 年平均 PE 25x（Wind 一致预期），给予 24 年 25x PE，目标价 ...

股票投资评级 买入|维持 个股表现 重庆啤酒 食品饮料 -36% -31% -26% -21% -16% -11% -6% -1% 4% 9% 2023-08 2023-10 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 60.65 总股本/流通股本（亿股）4.84 / 4.84 总市值/流通市值（亿元）294 / 294 52 周内最高/最低价 92.92 / 53.96 资产负债率(%) 70.5% 市盈率 21.97 第一大股东嘉士伯啤酒厂香港有限 公司 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 重庆啤酒(600132) 营收利润符合预期，生产节奏调整导致 Q2 毛利率承压 事件 公司 2024 年上半年实现营业总收入/归母净利润/扣非净利润 88.61/9.01/8.88 亿元，同比+4.18%/+4.19%/+3.91 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/饮料 证券研究报告 重庆啤酒（600132）公司半年报点评 2024 年 08 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------|-------------| | 08[Table_StockInfo 月 14日收盘价（元）] | 60.65 | | 52 周股价波动（元） | 52.53-95.26 | | 总股本/流通 A 股（百万股） | 484/484 | | 总市值/流通市值（百万元） | 29353/29353 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《量价齐升收入稳增，成本下行盈利改善》 | | | 2024.05.20 | | | 《 销 量 稳 健 增 长 ， 高 端 酒 短 期 承 压 》 | | | 2024.04.02 | | | 《高端动销逐季回暖，成本压力趋缓改善盈 | | | 利》2023.08.19 | | | 市场 ...

——2Q24 中报业绩点评 股 票 研 究 股票研究 /[Table_Date] 2024.08.15 证 券 研 究 报 告 [table_Authors] 訾猛(分析师) 姚世佳(分析师) 021-38676442 021-38676912 zimeng@gtjas.com yaoshijia@gtjas.com 登记编号S0880513120002 S0880520070001 本报告导读： 业绩略低于预期，成本集约效应尚未体现，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持"增 持"评级。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：业绩略低于预期，维持 2024/25/26 年盈利 EPS 预测至 2.98/3.19/3.44 元，目前股价对应 2024 年 PE 20X，维持目标价 80.86 元，维持"增持"评级。 业绩低于预期。根据公司公告 24H1 公司实现营收 88.61 亿元，同比 增长 4.18%，归母净利润 9.01 亿元，同比增长 4.19%，扣非归母净 利润 8.88 亿元，同比增长 3.91%。24Q2 公司实现营收 45.68 亿元， 同比增长 1.54%，归母净利 ...

重庆啤酒（600132.SH）2024 年半年报点评 销量跑赢行业，毛销差阶段性承压 2024 年 08 月 15 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 14 日，公司发布 2024 年半年报。24H1 公司分别实现 营收/归母净利润/扣非归母净利润 88.61/9.01/8.88 亿元，分别同比增加 4.18%/4.19%/3.91%，归母净利率为 10.17%，与去年同期基本持平，扣非归母 净利率为 10.02%，同比-0.03pct。经测算，24Q2 公司分别实现营收/归母净利 润/扣非归母净利润 45.68/4.49/4.42 亿元，分别同比+1.54%/-5.99%/-6.58%， 归母净利率为 9.84%，同比-0.79pct，扣非归母净利率为 9.67%，同比-0.84pct。 ➢ 销量跑赢行业，Q2 结构有所回落。24H1/Q2 公司销量同比+3.30/+1.53% 至 178.38/91.70 万千升，24H1 中国规模以上企业累计啤酒产量同比+0.1%， 公司销量跑赢行业大盘。24H1/Q2 吨价同比+0.25%/-0.66%至 4834/4848 元， Q2 吨 价 降 速 主 要 系 结 ...

证 券 研 究 报 告 重庆啤酒（600132）2024 年中报点评 强推（维持） Q2 压力体现，全年预期稳增 目标价：67 元 事项： 公司发布 2024 年中报。24H1 实现营业总收入 88.6 亿元，同增 4.2%；实现归 母净利润 9.0 亿元，同增 4.2%；扣非后归母净利润为 8.9 亿元，同增 3.9%； 单 Q2 公司实现营业总收入 45.7 亿元，同增 1.5%；实现归母净利润 4.5 亿元， 同减 6.0%；扣非后归母净利润为 4.4 亿元，同比减 6.6%。 评论： Q2 销售表现平淡，啤酒吨价同比小幅下滑。量价拆分看，24Q2 啤酒销量同增 1.5%至 91.7 万千升，吨价约 4982 元同比基本持平（以啤酒收入测算是同降 0.66%），总量与结构表现均较为平淡，主要系消费疲软、东南沿海恶劣天气以 及渠道调整等因素导致。分地区看，长三角、珠三角压力相对较大，中部次高 端仍有增量，云南、新疆等旅游大省表现较好。产品结构方面，24Q2 高档/主 流/经济产品分别实现收入 26.9/16.5/1.0 亿元，同比-1.9%/+5.1%/ +10.7%；预计 其中 1664、疆外乌苏销量仍 ...

重庆啤酒(600132.SH) 直面外部扰动，展现经营韧性 推荐 ( 维持) 事项： 股价:60.65元 主要数据 | --- | --- | |-------------------|---------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.carlsbergchina.com.cn | | 大股东/持股 | 嘉士伯啤酒厂香港有限公司/42.54% | | 实际控制人 | CARLSBERG FOUNDATION(嘉士伯 | | | 基金会) | | 总股本(百万股) | 484 | | 流通A股(百万股) | 484 | | 流通B/H股(百万股) | | | 总市值(亿元) | 294 | | 流通A股市值(亿元) | 294 | | 每股净资产(元) | 3.52 | | 资产负债率(%) | 69.1 | 行情走势图 公 司 报 告 证券分析师 证 券 研 究 报 告 张晋溢 投资咨询资格编号 王萌 投资咨询资格编号 王星云 投资咨询资格编号 S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn | ...

重庆啤酒（ [Table_StockNameRptType] 600132） 公司点评 [Table_Title] 主流价格带拉动增长 ——重庆啤酒 24Q2 点评 主要观点： [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报： 24Q2：收入 45.7 亿（+1.5%），归母净利润 4.5 亿（-6.0%）；扣非 归母净利润 4.4 亿（-6.6%）； 24H1：收入 88.6 亿（+4.2%），归母净利润 9.0 亿（+4.2%）；扣非 归母净利润 8.9 亿（+3.9%）； 收入利润符合市场预期。 收入端：主流啤酒拉动增长 量价拆分：Q2 量+1.5%/ 价-0.7%，量跑赢行业，预计主要受疆内乌 苏及嘉士伯拉动，疆外乌苏仍处恢复期；H1 量+3.3%/价+0.3%。 主流啤酒拉动增长：Q2 高档/主流/经济啤酒收入 27/ 16.5/ 1 亿，同 比-1.9%/ +5.1%/ +10.7%；H1 高档/主流/经济啤酒收入同比+2.8%/ +4.4%/ +11.4%。 南区继续高增：Q2 西北/中区/南区收入同比+0.1%/ -1.2%/ +4.6%， H1 收入同比+1.5%/ +2.9%/ ...

重庆啤酒（ [Table_StockNameRptType] 600132） 公司点评 [Table_Title] 主流价格带拉动增长 ——重庆啤酒 24Q2 点评 主要观点： [Table_Summary] 公司发布 2024 年中报： 24Q2：收入 45.7 亿（+1.5%），归母净利润 4.5 亿（-6.0%）；扣非 归母净利润 4.4 亿（-6.6%）； 24H1：收入 88.6 亿（+4.2%），归母净利润 9.0 亿（+4.2%）；扣非 归母净利润 8.9 亿（+3.9%）； 收入利润符合市场预期。 收入端：主流啤酒拉动增长 量价拆分：Q2 量+1.5%/ 价-0.7%，量跑赢行业，预计主要受疆内乌 苏及嘉士伯拉动，疆外乌苏仍处恢复期；H1 量+3.3%/价+0.3%。 主流啤酒拉动增长：Q2 高档/主流/经济啤酒收入 27/ 16.5/ 1 亿，同 比-1.9%/ +5.1%/ +10.7%；H1 高档/主流/经济啤酒收入同比+2.8%/ +4.4%/ +11.4%。 南区继续高增：Q2 西北/中区/南区收入同比+0.1%/ -1.2%/ +4.6%， H1 收入同比+1.5%/ +2.9%/ ...