公 司 研 究 广汇能源（600256.SH）：白石湖和 马朗煤矿新增产量，将有效带来高 盈利弹性 2024 年 9 月 20 日 强烈推荐/维持 广汇能源 公司报告 ——2024 年中报点评 事件：广汇能源公司发布 2024 年中报：2024H1 公司实现营业收入 172.5 亿 元，同比-50.8%；实现归母净利润 14.6 亿元，同比-64.7%；实现扣非后归母 净利润 14.9 亿元，同比-63.6%。单 Q2 来看，实现营业收入 72.1 亿元，环比 -28.2%；实现归母净利润 6.5 亿元，环比-19.8%，实现扣非后归母净利润 7.2 亿元，环比-7.4%。 24H1 公司煤炭产销量下滑和成本抬升拖累业绩，但毛利率仍处于历史较高水 平。产销量下滑主要受上半年安检压力影响，实现煤炭产量 1151 万吨，同比 -17.78%；煤炭销量 1571 万吨，同比-2.66%。吨煤售价虽略涨，但受煤炭销 售区域调整影响，远端客户销售增多导致成本抬升较多拖累业绩。吨煤平均售 价 455 元/吨，同比+1.77%，吨煤销售成本 336 元/吨。由于公司煤炭开采成本 较低，H1 煤炭业务毛利率约 26.22%， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨广汇能源（600256.SH） [Table_Title] 产品价格回落影响业绩，马朗产能核准获批成长 性凸显 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司披露 2024 年半年报。 2024 年上半年公司实现营业收入 172.49 亿元，同比下降 50.84% ； | | | 归属于上市公司股东的净利润 14.55 亿元，同比下降 64.70% ；其中 Q2 公司实现营业收入 72.07 | | | 亿元，同比下降 52.66% ；归属于上市公司股东的净利润 6.48 亿元，同比下降 41.89% 。主要 | | | 产品价格回落明显， 2024 年上半年业绩承压；重 ...

马朗煤矿获批核准，煤炭板块增量可期 广汇能源（600256.SH）/石 油天然气行业 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 7 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|-------------------|--------|--------|--------------------------|--------| | [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） \n市场价格： 6.01 元 | [Table_Finance 公司盈利预测及估值 1] \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 分析师：杜冲 | 营业收入（百万元） | 59,409 | 61,475 | 51,769 | 66,343 | 7 ...

2024 年 09 月 06 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn [Table_Title] 马朗煤矿获得核准，进一步夯实公司成长性 ——广汇能源（600256）公司动态研究 最近一年走势 事件: 2024 年 8 月 30 日，广汇能源发布 2024 年半年度报告：2024 年上半年公司 实现营业收入 172.5 亿元，同比-50.84%，归属于上市公司股东净利润 14.55 亿元，同比-64.7%，扣非后归属于上市公司股东净利润 14.91 亿元，同比 -63.61%。基本每股收益为 0.22 元，同比-64.7%。加权平均 ROE 为 4.9%，同 比减少 8.38 个百分点。 分季度看，2024 年第二季度，公司实现营业收入 72.07 亿元，环比-28.2%， 同比-52.7%；实现归属于上市公司股东净利润 6.48 亿元，环比-19.8%，同比 -41.9%；实现扣非后归母净利润 7.17 亿元，环比-7.4%，同比-36.8%。 | --- | --- | --- | --- | |-------- ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate-A" investment rating for Guanghui Energy (600256.SH) [1][3] Core Views - The company is expected to benefit from a significant increase in coal production capacity and the recovery of natural gas trade margins, leading to potential growth in profits in the second half of the year and beyond [3][2] - The report highlights that the company's coal production and sales have decreased, resulting in a decline in gross profit margins, but anticipates that the new coal production capacity will effectively expand profit margins [1][2] Financial Performance Summary - For the first half of 2024, the company reported total revenue of 17.249 billion yuan, a decrease of 50.84% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 1.455 billion yuan, down 64.70% year-on-year [1] - The company's coal production for H1 2024 was 9.7667 million tons, a decrease of 17.8% year-on-year, while coal sales were 13.381 million tons, down 3.11% year-on-year [1] - The average gross profit margin for the coal business in H1 2024 was approximately 26.22%, down from an average of 34.68% in 2023 [1] Production Capacity Expansion - The company has received approval for a significant increase in coal production capacity, with the Bai Shihu mine's capacity increasing by 17 million tons per year and the Malang mine's capacity increasing from 5 million tons to 10 million tons per year [2][3] - The total new production capacity expected in the second half of the year exceeds 2.2 million tons, which is anticipated to enhance profit scales under current gross profit conditions [2] Earnings Forecast - The expected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are projected to be 0.70 yuan, 0.98 yuan, and 1.16 yuan, respectively, with corresponding dynamic price-to-earnings (PE) ratios of 8.7, 6.2, and 5.2 times [3][4] - The report anticipates an increase in net profit scale in the second half of the year and beyond due to the significant increase in coal production capacity and the recovery of natural gas trade margins [3]

ST 证券研究报告 公司近一年市场表现 资料来源：最闻 市场数据：2024 年 9 月 4 日 H1 煤炭产销减量，毛利率下降。2024 年 1-6 月，公司原煤产量（不含 自用煤）976.67 万吨，同比-17.8%（其中 Q1：589.17，同比-12.96%；Q2： 387.5，同比-24.1%，环比-34.2%）；H1 原煤销量 1338.1 万吨，同比-3.11% （其中 Q1：780.3，同比-1.09%；Q2：557.8，同比-5.8%，环比-28.5%）；产 销量下滑主要受上半年安检压力及白石湖临时性地质变化影响，Q2 影响较 大。价格方面，公司主要目标市场甘肃、宁夏等区域煤炭价格下行，靖远电 煤 Q5000 车板价 H1 均价 733 元/吨，同比-13.52%；宁夏石嘴山动力煤 Q5000 车板价 H1 均价 672 元/吨，同比-13.38%；哈密地销煤价也随之降低，哈密 动力煤 Q6000 坑口价 H1 均价 380 元/吨，同比-19.97%。由于公司煤炭开采 成本较低，H1 煤炭业务毛利率约 26.22%，与 2023 年平均毛利率 34.68%相比 减少 8.46pct，但仍处于 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company, with a target price of RMB 9.02 based on a 2024 EPS of RMB 0.82 and a PE of 11x [3][11]. Core Insights - In H1 2024, the company reported a revenue of RMB 17.25 billion, a decrease of 50.84% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of RMB 1.46 billion, down 64.7% year-on-year [8][11]. - The natural gas segment faced significant challenges, with total sales of 2.18 billion cubic meters, a decline of 57.00% year-on-year, while LNG production increased by 18.51% to 0.37 billion cubic meters due to project advancements [8][10]. - Coal sales slightly decreased, with raw coal production at 9.77 million tons, down 17.80% year-on-year, and total coal sales at 15.71 million tons, down 2.66% year-on-year [9][10]. - The Malang Coal Mine project received approval and is expected to contribute significantly in H2 2024, with an approved capacity of 10 million tons/year [9][10]. - The hydrogen energy demonstration project is operational, meeting design standards with a hydrogen production capacity of 1000Nm³/h and a refueling station capacity of 2000kg/d [10][11]. Financial Summary - The company’s revenue for 2024 is projected to be RMB 50.43 billion, reflecting an 18.0% decrease from 2023, with a gradual recovery expected in subsequent years [4][6]. - Net profit is expected to recover to RMB 5.42 billion in 2024, with EPS projected at RMB 0.82, increasing to RMB 1.24 by 2026 [3][4]. - The gross margin is anticipated to improve from 16.3% in 2023 to 22.4% in 2025, indicating a positive trend in profitability [4][6].

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 03 日 广汇能源（600256.SH） 马朗煤矿获批投产，公司下半年煤炭产量有望大幅增长 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------------------------------------|-----------| | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 买入（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 59,409 | 61,475 | 48,625 | 56,220 | 63,804 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | 138.9 | 3.5 | -20.9 | 15.6 | 13.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 11,337 | 5,173 | 5,041 | 6,231 | 7,235 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/石油天然气/石油天然气 证券研究报告 广汇能源（600256）公司半年报点评 2024 年 09 月 04 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |---------------------------------------------------------------|------------------| | 股票数据 | | | 09 [ Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 6.23 | | 52 周股价波动（元） | 5.66-8.65 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 6566/6566 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 40905/40905 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《全力推进重点项目建设，加强公司的核心竞 | | | 争力》 2024.04.29 | | | 《煤、气价格下跌影响 23 | 年业绩，增加资本 | | 支出助力未来成长》 2024.01.28 | | | 《三季度业绩承压，油气项目 ...

·源证券 石油石化/炼化及贸易 公 司 研 究 马朗煤矿正式核准批复，关注煤矿成长性与高分红 广汇能源（600256.SH） 2024 年 09 月 02 日 ——公司 2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） 日期 2024/8/30 | --- | --- | |---------------------|-----------| | | | | 当前股价 ( 元 ) | 5.96 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 8.65/5.66 | | 总市值 ( 亿元 ) | 391.32 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 391.32 | | 总股本 ( 亿股 ) | 65.66 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 65.66 | | 3 个月换手率 (%) | 55.63 | 股价走势图 广汇能源 沪深300 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 产品量价齐跌拖累业绩，关注马 朗煤矿及高分红—2024 一季报点评报 告》-2024.4.26 《煤炭&天然气量增价跌，成长性与高 分 红 可 期 — 公 ...