Investment Rating - The report initiates coverage on Nari Technology (国电南瑞) with a "Buy" rating and sets a 12-month target price of RMB 29.0, implying a 26% upside potential from the current price [1][84][103]. Core Insights - Nari Technology is positioned to benefit significantly from the structural demand in China's smart grid sector, with expectations of strong revenue and net profit growth of 10% and 11% CAGR from 2024 to 2030, respectively [1][101]. - The report highlights that China's power grid investment is projected to reach a record high of RMB 690 billion in 2025, driven by fiscal support and a focus on integrating renewable energy sources [1][34][35]. - Nari Technology maintains a dominant market share in various segments, including UHV converter valves and grid digitalization, with market shares ranging from 34% to 70% [2][54][101]. Summary by Sections Business Overview - Nari Technology is a key player in the power equipment sector, providing a comprehensive range of products that support the modernization of China's power grid [50][54]. - The company is expected to maintain its leadership in software and hardware technologies, with a significant portion of its revenue (40%) derived from software solutions [2][49][54]. Market Dynamics - The report emphasizes the structural growth in China's power grid investments, particularly in UHV and smart grid technologies, which are essential for integrating renewable energy sources [14][22][48]. - It is anticipated that 60% of incremental grid investments from 2024 to 2030 will be driven by the intake of renewable energy [14][16]. Financial Performance - Nari Technology's financial outlook is robust, with projected gross profit margins stabilizing at 28% and operating margins improving to 16% by 2030 [76][77]. - The company is expected to achieve a return on equity (ROE) of 18.3% by 2030, reflecting strong financial performance compared to peers [77][91]. Valuation - The target price of RMB 29.0 is based on a 25x P/E multiple for 2025, which is considered attractive given the company's growth prospects and market position [84][85]. - Nari Technology is currently trading at a lower valuation compared to its historical averages and domestic peers, suggesting potential for valuation expansion [85][97].

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临2025-009 国电南瑞科技股份有限公司 第九届董事会第一次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 经国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"国电南瑞"、"公司"）董事会 于 2025 年 1 月 20 日会议通知召集，公司第九届董事会第一次会议于 2025 年 1 月 23 日在公司会议室召开，应到董事 12 名，实到董事 12 名，公司监事及高级 管理人员列席了本次会议，会议由全体董事共同推荐董事山社武先生主持。会议 符合《公司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。经会议审议，形成 如下决议： 一、会议以 12 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过关于选举公司第九 届董事会董事长的议案。 董事会选举山社武先生为公司第九届董事会董事长，任期三年。 具体内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）《关于完成董事会、 监事会换届选举及聘任高级管理人员的公告》。 二、会议以 12 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过关于选 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 经国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"国电南瑞"、"公司"）监事会 于 2025 年 1 月 20 日会议通知召集，公司第九届监事会第一次会议于 2025 年 1 月 23 日在公司会议室召开，应到监事 3 名，实到监事 3 名，会议由全体监事共 同推举监事战广生先生主持。会议符合《公司法》和《公司章程》的有关规定， 会议合法有效。经会议审议，形成如下决议： 证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2025-011 国电南瑞科技股份有限公司 第九届监事会第一次会议决议公告 一、会议以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过关于选举第九届监事 会主席的议案。 监事会选举战广生先生为公司第九届监事会主席，任期三年。 监事会对吴维宁先生在担任监事会主席期间对公司发展所作出贡献表示衷 心感谢！ 附件： 第九届监事会主席简历 战广生先生，1975 年 10 月出生，大学学历，学士学位，高级工程师。历任 国家电网公司产业发展部发展规划处处长，国家电网有限公司产业 ...

东方华银关于国电南瑞 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 上海东方华银律师事务所 关于国电南瑞科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：国电南瑞科技股份有限公司 上海东方华银律师事务所（以下简称"本所"）接受国电南瑞科技股份有限 公司（以下简称"贵司"或"公司"）委托，就贵司召开 2025 年第一次临时股 东大会的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司股东大会规则》 等法律、法规和其他规范性文件以及《国电南瑞科技股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的本次股东大会的相关资 料，包括但不限于公司召开 2025 年第一次临时股东大会的通知、公司 2025 年第 一次临时股东大会的议程、议案及决议等文件资料，同时听取了公司董事会秘书 就有关事实的陈述和说明。公司已向本所作出保证和承诺，保证公司向本所提供 的资料和文件均为真实、准确、完整，无重大遗漏。 本所律师仅就本法律意见书出具日以前所发生的事实以及本所律师对有关 法律法规的理解发表法律意见。 本法律意见书仅供公司为本次股东大会之目的使用， ...

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2025-007 国电南瑞科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 625 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 5,912,199,756 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 73.6072 | | 份总数的比例（%） | | 审议结果：通过 (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 大会表决方式符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议由董事长山社武先生 (一) 股东大会召开的时间：2025 年 01 月 23 日 (二) 股东大会召开的地点：江苏省南京市江宁区诚信大道 19 号南瑞大厦 A2-310 会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 主持。 ...

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临2025-010 国电南瑞科技股份有限公司 关于完成董事会、监事会换届选举及 聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"国电南瑞"、"公司"）于 2025 年 1 月 23 日召开了 2025 年第一次临时股东大会，选举产生了公司第九届董事会 董事、第九届监事会非职工代表监事，公司于 2025 年 1 月 23 日召开了职工代表 大会，选举产生了公司第九届监事会职工代表监事，公司完成了董事会、监事会 的换届选举。2025 年 1 月 23 日，公司召开第九届董事会第一次会议、第九届监 事会第一次会议，选举产生了公司董事长、副董事长、董事会专门委员会委员、 监事会主席，并聘任了公司新一届高级管理人员、董事会秘书。具体如下： 一、第九届董事会组成情况 3.提名委员会：胡敏强（召集人）、山社武、窦晓波 4.薪酬与考核委员会：曾洋（召集人）、窦晓波、姚国平 5.科技创新委员会：山社武（召集人）、郑宗强、赵鹏 ...

证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2025-008 特此公告。 附件：第九届监事会职工监事简历。 国电南瑞科技股份有限公司监事会 二〇二五年一月二十四日 1 国电南瑞科技股份有限公司 关于选举公司第九届监事会职工监事的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 经国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"公司"）职工代表大会民主选举， 孙奕女士、李翔先生为公司第九届监事会职工监事，任期三年。 截至目前，孙奕女士未持有国电南瑞科技股份有限公司股票。孙奕女士与国 电南瑞科技股份有限公司其他董事、监事、高级管理人员、实际控制人以及持股 5%以上的股东不存在其他关联关系；同时不存在《上海证券交易所上市公司自律 监管指引第 1 号-规范运作》第 3.2.2 条所列情形。 2、李翔先生，1982 年 8 月出生，研究生学历，硕士学位，正高级工程师。 历任南瑞集团有限公司（国网电力科学研究院有限公司）团委书记、党建工作部 副主任，国电南瑞科技股份有限公司党委党建部（党委宣传部、工会办公室）主 任，国电南瑞科 ...

关于 2021 年限制性股票激励计划首次授予第一期解锁 证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临 2025-006 国电南瑞科技股份有限公司 暨上市的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次股票上市类型为股权激励股份；股票认购方式为网下，上市股数为 11,818,156 股。 本次股票上市流通总数为 11,818,156 股。 本次股票上市流通日期为 2025 年 1 月 20 日。 国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第二十七次会议 于 2024 年 12 月 23 日召开，会议审议通过《关于 2021 年限制性股票激励计划首 次授予及暂缓授予第一期解除限售条件成就的议案》。根据《上市公司股权激励管 理办法》、公司 2021 年限制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"）的规定， 本次激励计划首次授予第一个解除限售期解锁条件已成就，公司将为 1265 名符合 解除限售条件的激励对象统一办理解除限售事宜。现将相关事项公告如下： 一、股权激励计划限制性 ...

江苏·南京 二〇二五年一月二十三日 2025 年第一次临时股东大会会议资料 | | | | 会议须知 1 | | --- | | 会议议程 2 | | 关于变更注册资本暨修订《公司章程》的议案 3 | | 关于修订《公司监事会议事规则》的议案 5 | | 关于公司董事会提前换届暨选举公司第九届董事会非独立董事的议案 6 | | 关于公司董事会提前换届暨选举公司第九届董事会独立董事的议案 7 | | 关于公司监事会提前换届暨选举公司第九届监事会监事的议案 8 | 2025 年第一次临时股东大会会议资料 国电南瑞科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议须知 为维护全体股东合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证股东 大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》、《上市公司股东大会规则》、 国电南瑞科技股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会 会议资料 《国电南瑞科技股份有限公司章程》、《国电南瑞科技股份有限公司股东大会议 事规则》等规定，特制定本须知。 一、为保证本次会议的正常秩序，除出席会议的股东（或股东代表）、董事、 监事、高级管理人员、见证律师以及公司邀请的人员以外，公司有权依法拒 ...

一、会议以 12 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过关于变更注册资本 暨修订《公司章程》的预案。 证券代码：600406 证券简称：国电南瑞 公告编号：临2025-001 国电南瑞科技股份有限公司 第八届董事会第二十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 经国电南瑞科技股份有限公司（以下简称"国电南瑞"、"公司"）董事会 于 2025 年 1 月 3 日以会议通知召集，公司第八届董事会第二十八次会议于 2025 年 1 月 7 日以现场结合视频方式召开，应到董事 12 名，实到董事 12 名，公司监 事及高级管理人员列席了本次会议，会议由董事长山社武先生主持。会议符合《公 司法》和《公司章程》的有关规定，会议合法有效。经会议审议，形成如下决议： 董事会提名胡敏强、杨雄胜、曾洋、窦晓波四位先生为公司第九届董事会独 立董事候选人，其中杨雄胜先生为会计专业独立董事候选人，任期自股东大会选 举通过之日起计算，任期三年。 本预案尚需提交公司股东大会审议。 具体内容详见上海证券交易所网站（www.ss ...