The meeting is ready to start. 本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户未经长江证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发、引用本次会议相关内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担长江证券保留追究其法律责任的权利 呃各位投资者大家呃晚上好我是那个城阳电信行业的分析师呃然后欢迎大家收听我们本期的这个深度群演然后本期的话我们主要呃想汇报一下这个主要是来汇报一下国电南瑞的一个呃整个的目前我们的一个观点包括公司整体的一个推荐的一个逻辑呃那呃南瑞的话那么作为国网呃或者说作为建立设备板块里面 那么龙头的这个白马龙头标记的话那么公司过去也持续证明了自身的一个整体的一个增长的一个持续性包括持续增长的这样的一个能力然后公司整体的竞争优势的话也得到了长时间的这样的一个验证那这样当然前点的话就是我们认为或者说市场对于 公司的整个的一个成长能力其实探讨的也比较多啊然后我们本期报告的话主要还是想从这个短期也就是今年的维度包括中长期的一个维度啊去对整个的一个成长能力去做这样的一个分析和探讨 整体的话 我们认为短期从今年的维度来看的话 公司的主要的企业业务基 ...

公司报告 | 首次覆盖报告 电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长 公司基本情况：业绩环比高增，毛净利率维持稳定 公司成立于 2001 年，重点布局智能电网、数能融合、能源低碳、工业互 联等四大业务板块，为我国能源电力及工业控制领域的领军企业。 1）近五年收入稳步增长，营收同比增速维持 10%+：公司 2019 年以来营 业收入增长维持 10%+，2023 年实现营业收入 515.7 亿元，yoy+10.1%； 2024Q1 公司实现营收 77 亿元，yoy+24.3%，增长加速。 2）归母净利润持续增长，净利率自 2020 年起逐步向上：公司 2023 年实 现归母净利润 71.84 亿元，yoy+11.44%；2024Q1 归母净利润 5.96 亿元， yoy+13.69%；净利率 2020 年触底反弹而后持续攀升，2024Q1 达到 14.83%。 未来看点：国网投资加速有望带动公司业绩增长，IGBT 业务有望实现增量 1） 智能电网业务：国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用。公司智能电 网业务为公司营收、盈利贡献比例最高的核心业务，产品包括电网调 度自动化、新一代自主可控变电站监控、继电保护、直流输电系 ...

沙特±500千伏柔直换流阀中标公示，有望带动国内特高压产能出口超100亿元，同时国内本轮特高压以 需求驱动，相比前两轮周期性减弱，成长性渐强，预计"十五五有望规划"20直15交"，投资额测算约 5000~6000亿，同比十四五计划增长50%，柔直渗透率有望超50%。 特高压（中国西电、许继电气、国电南瑞）精要： ①7月16日，中国电力技术装备2024年沙特中南、中西柔直换流站项目第一次物资类（换流阀（含阀 冷））采购成交候选人公示，中电普瑞（国电南瑞子公司）和荣信汇科各中两包； ②沙特新能源项目存在外送通道能力与项目容量极大不匹配的问题，此次项目是目前除我国以外全球电 压等级最高、输送容量最大的混合桥拓扑柔性直流项目，预计将带动国内产能出口超100亿元； ③东吴证券周尔双认为，国内方面，本轮特高压以需求驱动，相比前两轮周期性减弱，成长性渐强，预 计十五五有望规划"20直15交"，投资额测算约5000~6000亿，同比十四五计划增长50%，柔直渗透率 有望超50%； ④公司方面，平高电气作为设备入场最早的公司，Q2业绩超预期，因交付顺序，中国西电、许继电 气、国电南瑞产品收入有望体现在Q3报表上； ⑤风险提示： ...

国[Ta电ble南_Sto瑞ckN（am6eR0p0tT4yp0e6] ） 公司研究/公司点评 能源电力领军企业，技术领先竞争力强 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-06-13 ⚫[ T能ab源le_电Su力m领m军ary企] 业，先发优势助业绩高增长 2023年公司营业收入 515.73亿元，同比增长10.13%，归母净利润71.84 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 23.60 亿元，同比增长11.44%；净利润 76.50亿元，同比增长10.79%；毛利 近12个月最高/最低（元） 28.05/20.55 率26.80%，同比增加0.24pct；经营活动现金流净额114.44亿元，同 总股本（百万股） 8033 流通股本（百万股） 7984 比增长30.64%，经营活动现金流持续改善。2024Q1：归母净利润5.96 流通股比例（%） 99 亿元，同比增长13.69%，净利率7.85%，同比增加0.09pct。 ⚫ 产业布局完善，产品类型丰富 总市值（亿元） 1909 公司主营业务包括智能电网、数能融合、能源低碳、工业互联等四大业 流通市值 ...

电力改革系列公司巡演之国电南瑞等&广西 能源 会议要点 1、电力市场改革政策解读 · 电力市场改革的核心思想是建立全国统一大市场,强调统一、融合和灵活性, 以适应高比例新能源接入的电力系统架构。"意味着整个电力市场不再是以这个 电网公司为一个运营主体的这样的一个角度来去阐述整个电力系统的这样的一 个未来的一个发展的游戏规则。而是将整个的电力市场中的核心的像这个调度机 构,然后这个书店平台,更像整个一个平台型的这样一个发展模式去转变。" · 电力市场交易占比已从 2016年的不到 17%提高至 60%以上，但市场仍存在割 裂，尚未打破行政区域边界。 · 电力改革的三个发展方向包括"管住中间，放开两头"的体制架构,有序放开输 配以外的竞争性环节电价,以及推进教育机构相对独立规范运行。 2、新技术与市场参与主体 - 引入新技术是电力系统发展的关键，需要市场参与主体形式存在,以市场调节 方式促进技术发展，支持能源转型。 ·新的电力市场交易主体包括储能企业、虚拟电厂和复合聚合商等,为装备产业 企业提供参与产业链的机会。 · 虚拟电厂具备发电和用电双重身份，依托智能微电网、分布式发电、储能等资 源，响应电网市场化调度需求 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨国电南瑞（ ） 600406.SH [Table_Title] 业绩符合预期，电网龙头持续增长 报告要点 [公Ta司bl发e_布Su2m0m23ar年y]年报&2024年一季报，2023全年，公司实现营业收入515.7亿元，同比增长 10.13%，归母净利润71.84亿元，同比增长11.44%，扣非净利润69.5亿元，同比增长10.43%， 其中23Q4公司实现营业收入230.1亿元，同比增长8.45%，归母净利润30.23亿元，同比增 长8.32%，扣非净利润28.78亿元，同比增长6.57%。2024Q1，公司实现营业收入76.99亿 ...

证券研究报告 | 2024年05月07日 国电南瑞（600406.SH） 买入 业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩实现两位数增长，现金分红比例显著提高。23年公司实现营业收入 电力设备·电网设备 515.73亿元（同比+10.13%），归母净利润71.84亿元（同比+11.44%）。全 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 年销售毛利率26.80%（同比-0.25pct.）。公司拟派发现金红利43.3亿元， 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 占归母净利润60.3%，较20-22年明显提升；此外公司发布24年半年度利润 S0980520080003 S0980523050002 分配方案。 基础数据 二次业务量利齐增，新能源带动低碳业务快速发展。23年公司智能电网板块 投资评级 买入(维持) 合理估值 收入256.4亿元，同比+2.57%，毛利率28.91%，同比+0.98pct.；数能融合 收盘价 23.14元 总市值/流通市值 185880/18 ...

证券研究报告 | 2024年05月07日 国电南瑞（600406.SH） 买入 业绩稳健增长，提高分红彰显发展信心 核心观点 公司研究·财报点评 全年业绩实现两位数增长，现金分红比例显著提高。23年公司实现营业收入 电力设备·电网设备 515.73亿元（同比+10.13%），归母净利润71.84亿元（同比+11.44%）。全 证券分析师：王蔚祺 证券分析师：王晓声 年销售毛利率26.80%（同比-0.25pct.）。公司拟派发现金红利43.3亿元， 010-88005313 010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cn 占归母净利润60.3%，较20-22年明显提升；此外公司发布24年半年度利润 S0980520080003 S0980523050002 分配方案。 基础数据 二次业务量利齐增，新能源带动低碳业务快速发展。23年公司智能电网板块 投资评级 买入(维持) 合理估值 收入256.4亿元，同比+2.57%，毛利率28.91%，同比+0.98pct.；数能融合 收盘价 23.14元 总市值/流通市值 185880/18 ...

电力设备 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年5月6日 600406.SH 国电南瑞 买入 电网龙头业绩稳健，海外网外增长强劲 原评级：买入 市场价格:人民币 23.54 公司发布2023年年报与2024年一季报，业绩分别同比增长11.44%/13.69%。 板块评级:强于大市 公司经营业绩稳步增长，网外业务贡献增长新动能。维持买入评级。 支撑评级的要点  2023年/2024Q1公司业绩同比增长11.44%/13.69%：公司发布2023年年 股价表现 报，实现收入515.73亿元，同比增长10.13%；实现归母净利润71.84亿 21% 元，同比增长11.44%；实现扣非净利润69.5亿元，同比增长10.43%。公 12% 司同时发布 2024 年一季报，2024Q1 实现收入 76.99 亿元，同比增长 4% 24.25%；归母净利润5.96亿元，同比增长13.69%。 (4%)  受益于电网投资提升，智能电网业务稳步增长：2023 年公司智能电网业 (12%) 务实现收入256.35亿元，同比增长2.57%，毛利率同比增加0.98个百分 (20%) 点至 28.91%。2023 年我国电 ...

研究报告Research Report 3 May 2024 国电南瑞 NARI Technology (600406 CH) 2024Q1 营收同比增长 24.25%，特高压景气度持续 Revenue increased by 24.25% YOY in 2024Q1, UHV construction maintain high prosperity [观Ta点bl聚e_焦yem Inevie1s] tment Focus [Tab维le_持Inf优o] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 营收及净利润增速符合预期。国电南瑞发布2023及2024Q1 财报， 评级 优于大市OUTPERFORM 公司 2023 实现营收 515.7 亿元，同比增长 10.13%，实现归母净利 现价 Rmb23.54 目标价 Rmb28.92 润71.84亿元，同比增加11.44%，2024Q1公司实现营业收入77亿 元，同比增加24.25%，归母净利5.96亿元，同比增加13.7%，增速 HTI ESG 3.3-4.0-3.5 ...