公司报告 | 年报点评报告 舍得酒业（600702） 证券研究报告 2024年04月 06日 投资评级 收入端表现符合预期，利润端受结构变化&夜郎古并 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 表影响低于收入增速 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 78.1元 23年业绩分拆：23年公司收入/归母净利润分别为70.81/17.71亿元（同比 +16.93%/+5.09%）；23Q4公司收入/归母净利润分别为18.36/4.76亿元（同 目标价格 元 比+27.58%/-1.91%）。 基本数据 受结构变化&夜郎古并表影响，23年/23Q4 公司利润增速低于收入增速。 A股总股本(百万股) 333.17 23年公司利润增速低于收入增速，或主因：①中高档利润率同比下降；② 流通A股股本(百万股) 332.27 夜郎古收入贡献增加。具体数据看： A股总市值(百万元) 26,020.39 ① 收入占比看，中高档酒收入占比基本持平。23年中高档酒/普通酒营业 流通A股市值(百万元) 25,950.25 收入56.55/9.05亿元（同比+15.96%/+16.11%）。 ② 量价方面看，中高档产品量增价减。量来看，23年酒类销量43 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-022 2024 年 2 月 6 日，公司召开第十一届董事会第四次会议，审议通过了《关 于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司以自有资金通过集 中竞价交易方式回购公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的 资金总额不低于人民币 10,000 万元（含）且不超过人民币 20,000 万元（含）， 回购价格不超过人民币 131.00 元/股（含），回购期限为自公司董事会审议通过 本次回购股份方案之日起不超过 6 个月。具体内容详见公司于 2024 年 2 月 7 日 在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业关于推动公司"提 质增效重回报"暨以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》（公告编号： 2024-004）、《舍得酒业关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》（公 告编号：2024-005）。 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 舍得酒业股份有限公司 关于推动公司"提质增效重回报" 暨以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-020 舍得酒业股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 4 月 23 日 至 2024 年 4 月 23 日 股东大会召开日期：2024年4月23日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (一) 股东大会类型和 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-019 舍得酒业股份有限公司 第十一届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 公司根据相关规定并结合 2023 年度绩效考核结果，对公司监事的薪酬进行了 确认，2023 年度公司监事的薪酬情况具体详见公司于 2024 年 3 月 20 日在上海证 券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《舍得酒业 2023 年年度报告》。同时， 公司制定了监事 2024 年度的薪酬方案，主要内容如下：在公司担任日常管理职务 的监事薪酬实行年薪制，计算公式为年薪＝基本薪酬+绩效奖金+职务津贴。基本 薪酬按岗位职级确定，年度绩效奖金根据当年公司确定的经营目标及实际经营业 绩核定，职务津贴根据担任的监事职责确定。 本议案涉及全体监事薪酬，全体监事回避表决，将提交公司股东大会审议。 特此公告。 舍得酒业股份有限公司监事会 2024 年 3 月 30 日 1 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"）于 2024 年 3 月 29 日以 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-021 舍得酒业股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2024 年 4 月 12 日（星期五）上午 10:00-11:30 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（https://roadshow.ssein fo.com/） 会议召开方式：上证路演中心视频播放结合网络文字互动 投资者可于 2024 年 4 月 3 日（星期三）至 4 月 11 日（星期四）下午 16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司证券事务部邮箱 （tpzqb@tuopai.biz）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行 回答。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 3 月 20 日发布《舍 得酒业 2023 年年度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2023 年度经 营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 4 月 1 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2024-018 舍得酒业股份有限公司 第十一届董事会第六次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"）于 2024 年 3 月 29 日以通讯方式召开了第十一届董事会第六次会议，有关本次会议的通知，公司已 于 2024 年 3 月 25 日通过书面和电子邮件方式送达全体董事。会议应到董事 9 人，实到董事 9 人，符合《公司法》和《公司章程》的规定。会议由董事长蒲吉 洲先生主持，经与会董事认真讨论，审议通过了《关于公司董事、高级管理人员 2023 年度薪酬情况及 2024 年度薪酬方案的议案》。 公司根据相关规定并结合 2023 年度绩效考核结果，对公司董事、高级管理 人员的薪酬进行了确认，2023 年度公司董事、高级管理人员的薪酬情况具体详 见公司于 2024 年 3 月 20 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《舍 得酒业 2023 年年度报告》。同时，公司制定了董事、高级 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate - A" [1][3] Core Views - The company reported a revenue of 7.08 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 17%. The net profit attributable to shareholders was 1.77 billion yuan, up 5.1% year-on-year [1][3] - The company is focusing on expanding its presence in the consumer market and has made steady progress in expanding outside its home province [1][3] - The company aims to enhance its product offerings, particularly in the mid-to-high-end liquor segment, and is expected to see significant revenue growth in the coming years [3][4] Revenue Analysis - The company achieved a revenue of 70.8 billion yuan in 2023, with a notable increase of 27.6% in Q4, amounting to 18.4 billion yuan [1][3] - The mid-to-high-end liquor segment, represented by the Shede series, generated 5.66 billion yuan in revenue, growing by 16% year-on-year [1][3] - The ordinary liquor segment, represented by the Tuo Pai series, achieved 910 million yuan in revenue, with a growth of 16.1% [1][3] Profit Analysis - The company's gross margin for 2023 was 74.5%, a decrease of 3.22 percentage points year-on-year, primarily due to changes in product mix and new production facilities coming online [1][3] - The net profit margin for 2023 was 25.03%, down 3.05 percentage points year-on-year [1][3] Outlook - For 2024, the company plans to continue promoting its key products, Tuo Pai T68 and She Zhi Dao, while solidifying its base market and accelerating its national expansion [1][3] - The company is expected to achieve revenues of 80.6 billion yuan, 92.8 billion yuan, and 105.7 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding net profits of 2.01 billion yuan, 2.31 billion yuan, and 2.62 billion yuan [3][4][8] Financial Projections - The projected revenue for 2024 is 8.06 billion yuan, with a year-on-year growth of 13.8% [4][8] - The projected net profit for 2024 is 2.01 billion yuan, reflecting a growth of 13.6% [4][8] - The company’s earnings per share (EPS) for 2024 is expected to be 6.04 yuan, with a price-to-earnings (P/E) ratio of 12.8x [4][8] Comparable Company Valuation - The company’s P/E ratio for 2024 is 13x, which is lower than the average P/E of 20x for comparable companies in the same sector [10][11]

公 持续投入培育市场 协同向好收获可期 司 研 ——舍得酒业（600702.SH）年报点评 食品饮料/白酒 究 事件： 公司发布 2023年度年报，全年实现营收 70.81亿元、同比增长 16.93%，归 评级 买入 母净利润 17.71亿元、同比增长 5.09%。其中 Q4实现营收 18.36亿元、归 2024年03月28日 母净利润4.76亿元，符合市场预期。 投资摘要： 张建宇 分析师 四季度中高档酒快速增长带动营收增长，受并表等因素影响毛利率短期波 SAC执业证书编号：S1660523110001 动，同期费投低基数压制单季度净利表现。公司 Q4 营收/归母净利润增速 27.58%/-1.91%，其中中高档酒/普通酒增速 33.8%/-1.7%，四季度中高档酒 年 18802880868 销售增速较快，预计主要受品味舍得提价带动回款发货、另外同期场景限制 报 四季度营收基数较低、净利润基数较高。全年中高档酒/普通酒营收增长 交易数据 时间 2024.3.28 点 15.96%/16.11%，普通酒销售增速较好对产品结构有一定影响，沱牌品牌及 总市值/流通市值（亿元） 257.97/257.28 T68 ...

营收迈入 70 亿台阶，未来稳健增长可期 舍得酒业(600702)公 司简评报告 | 2023.3.27 评级： 增持 核心观点 事件：2024 年3月19 日公司发布23 年年报，23年全年实现营业总收 赵瑞 入70.81亿元，同比增长16.93%；实现归母净利润17.71亿元，同比增 农业食饮分析师 长5.09%。 SAC执证编号：S0110522120001  Q4单季营收提速，净利增速同比略有下降：23年第四季度舍得酒业营 zhaorui2022@sczq.com.cn 业总收入 18.36 亿元，同比增长 27.58%，归母净利润 4.76 亿元，同比 减少1.91%。相比于23年第三季度，营业总收入增速环比提升19.72pct， 归母净利润增速环比下降 4.92pct。我们推测可能与公司第四季度各项 易嘉豪 费用活动结算及22年同期归母净利润基数较高有关。 联系人 yijiahao@sczq.com.cn  第四季度中高档酒产品增长提速，普通酒投放有所控量：23 年第四季 度中高档酒实现营业收入15.05亿元，同比增长33.75%；普通酒实现营 业收入2.12亿元，同比减少1.72%。中高档酒 ...

证券研究报告 | 2024年03月27日 舍得酒业（600702.SH） 买入 大众价位复苏明显，持续聚焦库存去化 核心观点 公司研究·财报点评 2023年大众价位产品占比提升，公司阶段性选择收入优先。2023年中高档 食品饮料·白酒Ⅱ 酒/低档酒实现营收56.55/9.05亿元，同比增长16.0%/16.1%。其中，200 证券分析师：张向伟 证券分析师：李文华 元价位和高线光瓶赛道相对占优，预计舍之道增长30-40%、T68接近实现翻 021-60933131 021-60375461 zhangxiangwei@guosen.com.cnliwenhua2@guosen.com.cn 番增长、品味舍得实现小幅度增长。从毛利率看，2023年整体毛利率下滑 S0980523090001 S0980523070002 3.2pcts，中高档酒/低档酒毛利率同比下滑1.3/0.8pcts，预计主要系：1） 联系人：张未艾 夜郎古酒并表的影响；2）天马玻璃投产；3）T68等低档酒增长相对明显；4） 021-61761031 zhangweiai@guosen.com.cn 新窖池投产在成本端挤压等。从费用端看，2 ...