基础化工/化学原料 公 司 研 究 宝丰能源（600989.SH） 2024 年 08 月 13 日 烯烃产能释放叠加煤价回落，公司业绩稳步提升 ——2024 年中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/13 | | 当前股价(元) | 15.35 | | 一年最高最低(元) | 17.94/12.84 | | 总市值(亿元) | 1,125.67 | | 流通市值(亿元) | 1,125.67 | | 总股本(亿股) | 73.33 | | 流通股本(亿股) | 73.33 | | 近 3 个月换手率(%) | 16.54 | 股价走势图 宝丰能源 沪深300 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 相关研究报告 《宁东三期烯烃贡献增量，煤价回调 成本优势提升—2024 一季报点评报 告》-2024.4.26 《成本优势致盈利保持韧性，内蒙烯 烃项目贡献 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 20 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 15.35 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 17.63/12.62 | | 总发行股数(百万) | 7333.36 | | A 股数(百万) | 7333.36 | | A 市值(亿元) | 1125.67 | | 主要股东 | 宁夏宝丰集团 | | | 有限公司 | | | (35.65%) | | 每股净值(元) | 5.46 | | 股价/账面净值 | 2.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.05.30 ...

C o m p a n y U p d a t e 2024 年 08 月 13 日 费倩然 H70507@capital.com.tw 目标价(元) 20 公司基本资讯 | --- | --- | |---------------------|--------------| | 产业别 | 化工 | | A 股价(2024/8/12) | 15.35 | | 上证指数(2024/8/12) | 2858.20 | | 股价 12 个月高/低 | 17.63/12.62 | | 总发行股数(百万) | 7333.36 | | A 股数(百万) | 7333.36 | | A 市值(亿元) | 1125.67 | | 主要股东 | 宁夏宝丰集团 | | | 有限公司 | | | (35.65%) | | 每股净值(元) | 5.46 | | 股价/账面净值 | 2.81 | | | 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | | 近期评等 | --- | --- | --- | |------------|----------|-------| | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | 2024.05.30 ...

基础化工 2024 年 08 月 13 日 宝丰能源 (600989) —— Q2 业绩符合预期，新疆布局 400 万吨煤制烯烃再 次打开成长空间 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）投资要点： ⚫ 公司公告：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入 168.97 亿元（YoY+29.09%）， 归母净利润 33.05 亿元（YoY+46.44%），扣非归母净利润 35.16 亿元（YoY+44.37%）；其中 2024Q2 实现营业收入 86.70 亿元（YoY+36.39%，QoQ+5.39%），归母净利润 18.84 亿元（YoY+75.80%， QoQ+32.57%），扣非归母净利润 20.34 亿元（YoY+76.03%，QoQ+37.27%），业绩符合预期。 ⚫ 聚烯烃价格修复+成本煤炭下行导致聚烯烃价差快速扩大，Q2 业绩同环比高增。2024 年上半年，公 司核心产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭销量分别为 57.50、57.22、354.40 万吨，分别同比+23.36、+25.29、 +12.80 万吨，聚乙烯、聚丙烯、焦炭均价分别为 7108、6668、1458 元/吨， ...

证券研究报告 | 2024年08月13日 宝丰能源（600989.SH） 优于大市 二季度盈利同环比提升，聚烯烃量价齐升 公司 2024 年二季度营收及净利同环比提升。公司 2024 年二季度营收 86.7 亿元（同比+36%，环比+5%），归母净利润 18.8 亿元（同比+76%，环比 +33%），扣非归母净利润 20.3 亿元（同比+76%，环比+37%）。盈利提 升主要是由于产能扩张后聚烯烃产销量提升，且烯烃价格受油价支撑及 二季度供给有所收缩带来的价格提升。2024 年二季度销售毛利率/净利 率为 38%/22%，期间费用率 9%，同环比提升。 公司主营产品聚烯烃产销量及价格同比提升。宁东三期 100 万吨烯烃项目 贡献产能增量，2024 年二季度公司聚烯烃产销量同比提升，同时，聚烯 烃价格同环比提升。一季度聚烯烃价格偏强，主要是由于原油价格上涨 传导；二季度聚烯烃价格延续上涨趋势，除成本支撑因素之外，还受到 国内聚烯烃装置检修集中，产品供应偏紧的影响。 焦炭需求继续承压。2024 年二季度公司焦炭产销量同比略有下降而环比 有所提升。焦炭产销量同比下行，价格环比下跌，主要是由于下游需求 承压，房地产新 ...

业绩简评 2024 年 8 月 12 日公司披露半年报，上半年实现营收 168.94 亿元， 同比增长 29.09%；实现归母净利润 33.04 亿元，同比增长 46.44%。 其中，Q2 实现营收 86.70 亿元，同比增长 36.39%；实现归母净利 润 18.84 亿元，同比增长 75.80%。 经营分析 二季度稳定运行，产品保持高负荷运行，延续低成本优势。二季 度公司延续高负荷运行状态，聚烯烃产量环比微幅增长，基本处 于满负荷运行状态，另一方面焦炭环节的盈利的稍有改善，焦炭 的产量也有小幅增长，公司基本处于满负荷运行，维持公司单吨 产品的折旧维持较低水平。EVA 产线经过产品挑时候逐渐进入相对 稳定状态，二季度公司生产 EVA 产品 5.39 万吨，销售 EVA 产品 5.84 万吨，预计后期还将进一步实现产销量的提升。 二季度煤炭价格回落，烯烃价格提升，带动产品价差明显放大。 二季度动力煤价格有所回升，根据鄂尔多斯动力煤坑口价来看， 煤炭价格环比下行约 17 元/吨，小幅度降低了煤制烯烃产品生产 成本，同时布伦特原油价格环比提升约 2%，带动公司单吨聚烯烃 价格环比提升约 4%，烯烃价差放大，且高附 ...

证 2024 年 08 月 12 日 告 公 司 研 究 究 报 聚烯烃量价齐升，煤制烯烃龙头业绩大幅增长 —宝丰能源（600989.SH）公司事件点评报告 宝丰能源发布半年度报告，2024 年上半年实现营业收入 168.97 亿元，同比增长 29.09%；实现归母净利润 33.05 亿 元，同比增长 46.44%。其中，24Q2 单季度实现营业收入 86.7 亿元，同比增长 36.39%、环比增长 5.39%，实现归母净 利润 18.8 亿元，同比增长 75.8%、环比增长 32.57%。 投资要点 ▌ 聚烯烃量价齐升，盈利能力大幅提升是公司上半 年实现收入和利润大幅增长的主要原因 2024 年上半年受益于 2023 年宁东三期煤制烯烃项目投产， 公司主要产品聚烯烃产量 122.27 万吨，同比增长 87%，同时 上半年主要原料煤炭价格出现回落，以鄂尔多斯市场 5500 大 卡动力煤为例，上半年市场均价 658 元/吨，同比-1.7%，而 且聚烯烃价格受原油价格上涨等成本端支撑出现上涨，聚乙 烯产品以 LLDPE 薄膜料为例，2024 年上半年产品均价 8417 元/吨，同比+2.6%，公司主营产品聚烯烃价 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学原料 宝丰能源(600989) 报告日期：2024 年 08 月 12 日 产能释放 Q2 业绩同比高增，内蒙古投产在即未来可期 ——宝丰能源点评报告 事件： ❑ 公司发布 2024 年半年报，上半年实现营收 168.97 亿元（yoy+29.09%），归母净利润 33.05 亿元 （yoy+44.64%），其中 Q2 单 季 度 营收 86.70 亿 元 （yoy+36.39%， qoq+5.39%），归母净利润 18.84 亿元（yoy+75.80%，qoq+32.57%）。 点评： ❑ 项目投产叠加价差修复，公司 Q2 业绩同环比高增。公司聚乙烯、聚丙烯、焦炭上半 年分别实现收入 40.87、38.15和 51.67亿元，同比变化+69%、+75%和-3%。具体地， 聚乙烯销量 57.50 万吨（yoy+68%），均价 7108 元/吨（yoy+0.50%），聚丙烯销量 57.22 万吨（yoy+79%），均价 6668 元/吨（yoy-2.08%），焦炭销量 354.30 万吨 （yoy+4%），均价 1458 元/吨（yoy-6.89%）。公司上半年整体毛利率和净 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 08 月 12 日 宝丰能源（600989.SH） 24H1 业绩同比高增，内蒙项目投产在即 周期/化工 目标估值：NA 当前股价：15.25 元 事件：公司发布 2024 年半年报，公司 2024H1 实现营业收入 168.97 亿元，同 比增长 29.09%，实现归属母公司净利润 33.05 亿元，同比增长 46.44%，扣非 归母净利润 35.16 亿元，同比增长 44.37%；其中二季度单季实现收入 86.70 亿 元，同比增长 36.39%，归母净利润 18.84 亿元，同比增长 75.80%，环比增长 32.58%，扣非归母净利润 20.34 亿元，同比增长 76.03%，环比增长 37.25%。 烯烃板块：动力煤价格回落，聚烯烃盈利能力显著回升。2024 年上半年，我 国聚烯烃需求保持平稳增长，PE、PP 表观消费量同比分别增长 3.0%、3.5%； 供给端，PE 无新增产能，PP 新增产能以 PDH 路线为主，PE、PP 产量同比 分别增长 2.6%、9.3%。Q1 受原油价格上涨等因素影响，聚烯烃价格偏强震 荡；Q2 受国内聚烯烃装置集中检修影响 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is maintained as "Buy" with a target price of RMB 21.40 [1][6]. Core Insights - The company reported a significant increase in net profit for H1 2024, achieving RMB 3.3 billion, which is a year-on-year increase of 46%. The revenue for the same period reached RMB 16.9 billion, up 29% year-on-year [1]. - The company is expected to see continued growth in net profit, with projections of RMB 7.9 billion, RMB 12.1 billion, and RMB 13.0 billion for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [1][5]. - The company is benefiting from the ramp-up of its Ningdong olefin Phase III capacity, which has led to a significant increase in sales volume for polyethylene and polypropylene, with year-on-year growth of 68% and 79% respectively [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved a revenue of RMB 16.9 billion, with a year-on-year increase of 29%. The net profit attributable to the parent company was RMB 3.3 billion, reflecting a 46% increase year-on-year [1]. - The second quarter of 2024 saw revenue of RMB 8.67 billion, a 36% increase year-on-year, and a net profit of RMB 1.88 billion, which is a 76% increase year-on-year [1]. Production and Capacity Expansion - The Ningdong olefin Phase III capacity has significantly increased production, contributing to a sales volume increase of 68% for polyethylene and 79% for polypropylene in H1 2024 [2][3]. - New projects are progressing smoothly, including a 250,000 tons/year EVA facility that began trial production in February 2024, and the Ningdong Phase IV olefin project is in the preparatory stage [3]. Cost and Margin Improvement - The average prices for polyethylene and polypropylene in H1 2024 were RMB 0.83 million/ton and RMB 0.73 million/ton, showing slight year-on-year changes. The cost pressures have eased significantly due to a decrease in coal prices [2][4]. - The overall gross margin improved to 33.6%, an increase of 5.8 percentage points year-on-year, driven by lower raw material costs and increased production efficiency [2].