8月23日，光伏产业主链企业隆基绿能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、晶澳科技 （002459.SZ）、天合光能（688599.SH）和TCL中环（002129.SZ）发布2025年半年财报，尽管业绩依 旧遇冷，截至今日收盘，除天合光能微跌0.12%，其他四家企业的股价全部飘红。 总市值超3000亿，半年亏超170亿元 虽然市值较巅峰时期普遍回调约六成，但截至第一财经记者今日发稿，隆基绿能、通威股份、晶澳科 技、天合光能和TCL中环的总市值约3359亿元，分别为1264亿元、970亿元、415亿元、366亿元、344亿 元。 不同于今天在二级市场全面飘红的表现，这5家总市值已超3000亿元的光伏企业，上半年均未走出净亏 损的"泥潭"，上半年合计亏损172.64亿元，通威股份和TCL中环两家企业亏损近百亿元。 具体来看，隆基绿能净亏损25.69亿元，通威股份净亏损49.55亿元、晶澳科技净亏损25.8亿元、天合光 能净亏损29.18亿元、TCL中环净亏损42.42亿元。 这五家企业中，除了隆基绿能实现同比减亏，其余四家企业未见业绩拐点的"苗头"，均呈同比增亏或同 比盈转亏的态势。 综合各家 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company [5] Core Views - The company is experiencing a phase of profitability pressure, with H1 2025 revenue at 32.813 billion yuan, down 14.83% year-on-year, and a net loss attributable to shareholders of 2.569 billion yuan, although this represents a reduction in losses compared to the previous year [1][2] - The company is committed to leading the BC product layout, achieving a high conversion efficiency of 24.8% for HPBC2.0 components, with significant growth in product orders and shipments [2][3] - The company is continuously enhancing its global layout, achieving over 70% year-on-year growth in domestic component sales and significant breakthroughs in overseas markets [3] Financial Performance Summary - For H1 2025, the company shipped 52.08 GW of silicon wafers and 41.85 GW of battery components, with external sales of 24.72 GW and component shipments of 39.57 GW [2] - The company plans to recognize impairment provisions of 1.167 billion yuan, including inventory impairment of 761 million yuan and fixed asset impairment of 332 million yuan [1] - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 72.651 billion, 84.761 billion, and 94.589 billion yuan, respectively, with net profits projected at -3.239 billion, 2.989 billion, and 5.080 billion yuan [4][10]

截至14:45，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。 消息面上，8月19日，多部门召开光伏产业座谈会。会议强调以下四个重点：1）加强产业调控；2）遏制低价无序竞争；3）规范产品质量；4） 支持行业自律。 8月25日，A股市场延续震荡上行！截至14:56，同类费率最低档的光伏龙头ETF(516290)放量上涨超2.19%， 成交近5000万元。 中证光伏产业指数(931151)强势上涨1.81%，成分股罗博特科(300757)盘中涨停，大全能源(688303)上涨11.55%，捷佳伟创(300724)上涨8.09%， 德业股份(605117)，阳光电源(300274)等个股涨幅居前，隆基绿能、特变电工等涨幅居前。 | 序号 | 代码 | 名称 | 申万一级行业 | 涨跌幅 | 成交额 | 估算权重▼ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 300274 | 阳光电源 | 电力设备 | 4.02% | 68.40 Z | 12.63% | | 2 | 601012 | 隆基绿能 | 电力设备 | 1.21% | 29.49亿 | 9.18% | | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for future performance despite current challenges [4][6]. Core Insights - The company reported a revenue of 32.813 billion yuan for H1 2025, a year-on-year decrease of 14.83%, with a net profit attributable to shareholders of -2.569 billion yuan, showing a narrowing loss compared to previous periods [1]. - The company has increased its silicon wafer shipment by 17.19% year-on-year to 52.08 GW, with battery module shipments rising by 23.09% to 41.85 GW, indicating a strong market presence and growth in key segments [2]. - By the end of 2025, it is expected that the high-efficiency HPBC2.0 battery production capacity will exceed 60%, with the company maintaining a leading position in the industry through advanced technology [3]. Summary by Sections Financial Performance - For H1 2025, the company achieved a revenue of 32.813 billion yuan, down 14.83% year-on-year, and a net profit of -2.569 billion yuan, with the loss margin narrowing [1]. - The Q2 2025 results showed a revenue of 19.161 billion yuan, a decrease of 8.12% year-on-year, and a net profit of -1.133 billion yuan, also reflecting a reduced loss [1]. Product and Market Development - The company has focused on high-value customers and niche markets, achieving significant growth in overseas sales, particularly in Spain, Australia, and Romania, with silicon wafer exports increasing by over 70% year-on-year [2]. - The HPBC2.0 technology has been central to the company's product strategy, with a production yield of 97% and a conversion efficiency of 24.8% for mass-produced components [3]. Operational Efficiency - The company has improved operational efficiency significantly, with sales and management expenses decreasing by 37% and 23% respectively in H1 2025, while maintaining a strong cash reserve of 49.303 billion yuan [4]. - The asset-liability ratio stood at 60.72% at the end of H1 2025, indicating a healthy financial position relative to industry standards [4]. Future Outlook - The company is projected to achieve net profits of -2.159 billion yuan in 2025, with expectations of recovery and profitability in subsequent years, supported by new product launches and emerging business areas such as BIPV and hydrogen energy [4][5].

电力设备及新能源 2025 年 8 月 25 日 行业周报 工信部召开光伏产业座谈会，菲律宾年内将举行海风拍卖 强于大市（维持） 行情走势图 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2024/08/21 2025/01/21 2025/06/21 沪深300指数 电力设备及新能源 行 业 周 报 证 券 研 究 报 告 风电：菲律宾将在年内举行 3.3 吉瓦固定式海风拍卖。菲律宾能源部 (DOE)表示，计划于今年年底前举行第 5 次绿色能源拍卖计划 (GEA-5)， 其中，固定式海上风电项目预计拍卖规模 3.3GW，预计于 2028 年至 2030 年之间投运。GWEC 认为，中国和欧洲在未来将继续主导全球海上 风电发展，同时亚太、北美和拉美等新兴市场亦将迎来增长，预计到 2029 年中国和欧洲的累计装机全球市场份额将从 2024 年的 94%下降至 89%，到 2034 年下降至 84%，新兴海风市场中长期有望接棒发力。 GWEC 预计，2025-2034 年，亚太市场除中、日、韩外，菲律宾、越 南、澳大利亚等市场亦有望新增海风装机。菲律宾于 2025 年 6 月启动了 第五次绿色能 ...

由于美国加码贸易保护政策，或对公司美国市场拓展及整体出货结构造成不利影响，我们下调电池组件 业务单价及毛利率假设，预计公司25-27 年归母净利为-30.08/69.59/80.24 亿元（较前值下降 40.33%/13.12%/10.99%）。 国内反内卷进展顺利，有望驱动产业链盈利修复，公司在手资金充足，BC量产加速推进，维持"买 入"评级。可比公司26 年Wind 一致预期均值20.75x，考虑到公司BC 产能处于爬坡阶段，降本提效有待 持续验证，我们给予公司26 年20.75xPE 估值（与可比公司平价），对应目标价19.09 元（前值16.96 元，对应25 年16xPE）。 风险提示：海外政策风险、下游需求不及预期、BC 技术发展不及预期等。 BC2.0 量产加速推进，预计25 年末产能占比超60%公司加速推进BC2.0 量产，先进产能稳步爬坡，电池 量产量率达97%，组件量产转换效率达24.8%。BC 技术市场渗透率提升，25H1 签单量快速增长，25H1 出货约4GW。公司加快先进产能建设，截至 25H1 末，BC2.0自有电池产能达24GW，陕西西咸新区、 铜川电池产能已逐步投产，渭北项目稳 ...

隆基绿能公告，股东HHLR管理有限公司于2025年6月30日至2025年8月22日期间，通过集中竞价交易方 式减持隆基绿能股份37557175股，减持比例为0.5%，减持价格区间为14.88元/股至16.62元/股，减持总 金额约为5.84亿元。本次减持完成后，HHLR持有隆基绿能股份降至378902910股，持股比例降至 4.999999%，不再是持股5%以上的股东。 ...

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣 处于低谷的光伏行业企业经营整体性承压，"光伏一哥"隆基绿能（601012.SH）展现出较强的韧性，大 幅减亏。 8月22日晚，隆基绿能发布了2025年半年度业绩报告。上半年，公司实现营业收入约328亿元，同比下降 仅15%；归母净利润为-25.69亿元，虽然仍属大额亏损，但较上年同期减亏26.61亿元。 2025年上半年，隆基绿能实现硅片出货量52.08GW，电池组件出货量41.85GW。公司表示，受光伏行业 主要产品市场销售价格跌破行业成本线的竞争环境影响，公司增量不增收、经营亏损。 大幅减亏，主要是由于销售费用、管理费用大幅下降，以及资产减值损失的大幅减少。 面对时下的市场现状，该如何破局？隆基绿能认为，全球光伏市场开始由过去几年的爆发式增长进入平 稳发展轨道，光伏行业竞争由同质化价格竞争逐步转向差异化价值竞争，突破的关键就是差异化的竞争 力。 隆基绿能BC产品先进产能稳步爬坡，签单量快速增长，畅销至欧洲、亚太等 70多个国家和地区。 2025年上半年，隆基绿能研发支出7.51亿元。截至2025年6月底，隆基绿能已获得各类已授权专利3500 多项。 运营效率提升大幅减 ...

——隆基绿能（601012.SH）2025 年中报点评 要点 事件：公司发布 2025 年中报，2025H1 实现营业收入 328.13 亿元，同比 -14.83%， 实现归母净利润-25.69 亿元，亏损幅度同比收窄；2025Q2 实现营业收入 191.61 亿元，同比-8.12%，实现归母净利润-11.33 亿元，同环比亏损幅度均有所收窄。 产品出货量有所提升，全球多个细分市场实现突破。 2025H1 公司加大一线资源与服务能力投入，硅片出货量同比增长 17.19%至 52.08GW（对外销售 24.72GW），电池组件出货量同比增长 23.09%至 41.85GW （其中组件出货量 39.57GW）。在光伏行业全球分散化趋势延续背景下公司在 海外聚焦高价值客户和细分市场，开展"分客户+分场景+分层次"的精准营销， 在西班牙、澳大利亚、罗马尼亚等高价值细分市场取得突破性增长，硅片海外销 量同比大幅增长 70%以上。 预计 2025 年末 HPBC2.0 电池高效产能占比超 60%，叠层技术保持行业领先。 2025 年 8 月 25 日 公司研究 运营效率显著提升，预计 2025 年末 HPBC2.0 电池 ...

上市企业：隆基绿能（601012）,通威股份（600438）,阳光电源（300274）,晶澳科技（002459）,天合光 能（688599）,特变电工（600089）,正泰电器（601877）,TCL中环（002129）,林洋能源（601222）,上 能电气（300827） 根据国家统计局数据显示：2025年6月中国太阳能发电量产量为501亿千瓦时，同比增长18.3%；2025年 1-6月中国太阳能发电量累计产量为2666.9亿千瓦时，累计增长20%。 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国太阳能发电站行业市场行情监测及投资前景研判报告》 ...