格隆汇12月16日丨浙商证券(601878.SH)公布，浙商证券股份有限公司2025年度第十一期短期融资券已 于2025年12月15日发行完毕。短期融资券名称：浙商证券股份有限公司 2025 年度第十一期短期融资 券，短期融资券发行简称：25 浙商证券 CP011，短期融资券流通代码：072510312，债券期限：276D， 兑付日期：2026年9月17日，实际发行总额：15亿元人民币，票面利率：1.74%，发行价格：100元/张。 ...

浙商证券研报指出，领益智造以前是智能手机A客户的部件核心供应商，在与下游客户供应交流的过往 中，不断积累关键终端智能制造解决方案的能力，通过内生外延并举的方式，构建了"高端材料-精密功 能件-结构件-功能模组组装-整机组装"的完整产业链条，当下业务领域已全面覆盖ai终端硬件、汽车与 低空经济、机器人、AI服务器和光伏、清洁能源等市场，该行预计公司在AI服务器和机器人为代表的 新兴业务方面的推进和斩获有望超预期。当下市值对应的PE分别为39.15、28.37和22.97倍，维持"买 入"评级。 ...

证券之星消息，12月16日发布《浙商证券沪杭甬杭徽高速封闭式基础设施证券投资基金2025年第二次分 红公告》。本次分红为本基金2025年度第二次分红。公告显示，本次分红的收益分配基准日为6月6日， 详细分红方案如下： 本次分红对象为权益登记日登记在册的本基金全体基金份额持有人。，权益登记日为12月18日，现金红 利发放日为12月24日。本基金收益分配方式为现金分红，不支持红利再投资。根据财政部、国家税务总 局的相关规定，基金向基金份额持有人分配的基金收益，暂免征收所得税。本次分红免收分红手续费。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 ...

12月15日，国家统计局公布的数据显示，1—11月，全国固定资产投资（下称"固投"）同比下降2.6%； 扣除房地产开发投资，全国固投同比增长0.8%。 如图一红色曲线所示，2005—2011年，固投增速均在20%以上，此后十余年固投增速呈现快速下滑的态 势。仅看2025年，逐月累计的固投增速也呈现不断下降的趋势。按照此趋势，2025年固投增速预计将为 负值，这也是过去二十年固投首次出现同比负增长的情况。 浙商证券（601878）宏观联席首席分析师廖博表示："据我们测算，今年7—11月投资的当月同比已连续 6个月转负，当前固投运行状态在历史上较为罕见。" 制图：田进 12月10日至11日举行的中央经济工作会议提出，推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优 化实施"两重"项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民 间投资活力。 远东资信研究院副院长张林表示，如果能意识到固投增速的变化是经济结构调整的体现，就不要期待政 策会通过大水漫灌的方式拉动固投增速反弹。中央经济工作会议的整体政策基调是"托而不举"，兼顾跨 周期，推动投资止跌回稳的表述是要求增速统计由负转正，并未设定 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布 局中一个颇具潜力的新选项。我国低轨星座即将进入发射高峰期。民营火箭企业即将试射的新型号如朱 雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下 降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期， 看好高价值量+高壁垒标的。 浙商证券主要观点如下： 卫星互联网：卫星通信军民两用，太空算力打开空间 卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网 接入等通信服务的新型网络。可为军队构建更强大的通信网络体系，并扩展地面用户网络系统的服务范 围。 太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈。地球电力供给限制数据中心的扩张，太空数据中心可 全天候使用高强度太阳能，不受大气影响，发电效率为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷 却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。 低轨星座建设进度不及预期，火箭发射需求进入快速增长期 中国低轨星座规划和需求 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 随着A股市场融资融券（以下简称"两融"）余额持续攀升至历史高位，券商机构上调两融业务规模的动作频频落地。 智通财经据公告梳理，2025年内已有招商证券（600999.SH）、浙商证券（601878.SH）等多家券商先后上调两融及相 关融资类业务规模上限，覆盖头部、中型及中小全梯队券商，单次最大上调幅度达1000亿元。 两融市场的高活跃度成为券商提额的直接动因。Wind数据显示，截至12月9日，A股两融余额已达25105.72亿元，较年 初累计增加超6500亿元，其中融资余额24928.96亿元，融券余额176.76亿元，两融交易额占A股交易额比重达10.59%。 投资者参与热情同步飙升。中证登数据显示，9月份市场新开两融账户达20.54万户，同比激增288%，创下今年以来单 月最高纪录，比8月份的18.30万户增长12.24%；截至11月末，两融账户总数已增至1551.73万户，11月单月新开账户 14.07万户，环比增长8.07%。 "近期客户咨询量和开户量翻倍增长，原有额度已难以满足需求。"有大型券商营业部负责人国葭芃向智通财经表示 ...

Report Industry Investment Rating - Not provided in the report Core View - The market generally focuses on the changes in the description of monetary policy in the Central Economic Work Conference. The meeting minutes of the People's Bank of China Party Committee's study and implementation of the Central Economic Work Conference spirit are equally important, reflecting the central bank's specific thinking on monetary policy in 2026 [1]. Summary by Directory 1. From the Meeting Minutes of the Central Bank Party Committee's Study to See Subtle Changes in Monetary Policy in 2026 - The Central Economic Work Conference is an important institutional arrangement for the Party to govern the country. After the conference, various systems and ministries will convey, study, and deploy specific work for 2026. The People's Bank of China Party Committee will also study and clarify implementation measures [1][12]. - Comparing the 2025 and 2024 meeting minutes, four main changes were found: adding "grasp the intensity, rhythm, and timing of policy implementation", which may indicate a more moderate loose - monetary - policy; changing the description of social comprehensive financing costs from "stable and gradually decreasing" in 2024 to "operating at a low level" in 2025; making the description of the RMB exchange rate more concise, showing confidence in the recent appreciation trend of the RMB; and continuing to emphasize "coordination with fiscal policy" [2][12][13]. 2. Narrow - Sense Liquidity 2.1 Central Bank Operations - Short - term liquidity: In the past week (12/8 - 12/12), the central bank's net reverse - repurchase injection was 4.7 billion yuan. As of December 12, the central bank's reverse - repurchase balance was 668.5 billion yuan, at a relatively low level [15]. - Medium - term liquidity: In December, the due amount of the central bank's outright reverse - repurchase was 140 billion yuan (including 100 billion yuan for the 3 - month and 40 billion yuan for the 6 - month). On December 5, the central bank renewed the 3 - month outright reverse - repurchase of 100 billion yuan. On December 15, it will renew the 6 - month outright reverse - repurchase of 60 billion yuan, with a net injection of 20 billion yuan [16]. 2.2 Institutional Fund Inflow and Outflow: Large Banks' Net Outflow Reaches a New High - Fund supply: On December 12, large banks' net fund outflow was 4.2 trillion yuan (flow concept), up about 100.2 billion yuan from December 5. The net outflow balance was 4.8 trillion yuan, up about 130.2 billion yuan. The net outflow balance of money funds was 1.1 trillion yuan, down about 117.7 billion yuan from December 5. The net outflow of joint - stock banks was 28.96 billion yuan, up about 285.5 billion yuan from December 5 [18]. - Fund demand: On December 12, the balance of repurchase - to - be - bought bonds in the inter - bank market was about 12.4 trillion yuan, up 646.7 billion yuan from December 5. The leverage ratio of the whole market was 107%, up 0.40 pct from December 5, and the leverage ratio of non - legal person products was 112%, up 1.17 pct from December 5 [29]. 2.3 Repurchase Market Transaction Situation: Low Liquidity Friction - Fund volume and price: In the past week, the inter - bank pledged repurchase market had a large volume and stable prices. The median daily trading volume was about 8.1 trillion yuan, up 203.9 billion yuan from December 1 - 5. The median of R001 was 1.35%, down 1bp from last week. The median spread of R001 - DR001 was 7.0bp, up 0.6bp from last week, and the median spread of GC001 - R001 was 7.2bp, up 0.8bp from last week [32]. - Fund sentiment index: The overall fund situation was loose, and the financing difficulty was low. The sentiment index was mostly below 50 [36]. 2.4 Interest Rate Swaps: Basically Flat - The 1 - year FR007 IRS interest rate was basically the same as last week. This week, the median of the 1 - year FR007 IRS was 1.54%, at the 11% quantile since 2020 [38]. 3. Government Bonds: The Net Payment Pressure of Government Bonds Will Decrease in the Next Week 3.1 Next Week's Net Payment of Government Bonds - In the past week, the net payment of government bonds was 14.8 billion yuan, with a relatively small pressure. Among them, the net repayment of treasury bonds was 69.7 billion yuan, and the net payment of local bonds was 84.5 billion yuan. In the next week, the government bonds are expected to have a net repayment of 83.9 billion yuan, including a net repayment of 119.3 billion yuan for treasury bonds and a net payment of 35.3 billion yuan for local bonds. The net repayment is highly concentrated on Monday [39]. 3.2 Current Issuance Progress of Government Bonds - As of December 12, the net financing progress of treasury bonds was 96.7%, up 0.5% in the past week, with about 221 billion yuan of remaining net financing space in 2025. Local bonds have basically completed issuance [43]. 4. Inter - Bank Certificates of Deposit: Yields Fluctuated Slightly Higher 4.1 Absolute Yields - On December 12, the SHIBOR overnight, 7 - day, 1M, 3M, 6M, 9M, and 1Y quotes were 1.28%, 1.45%, 1.53%, 1.59%, 1.62%, 1.64%, and 1.65% respectively. The yields of 1M, 3M, 6M, 9M, and 1Y inter - bank certificates of deposit of AAA - rated commercial banks were 1.62%, 1.62%, 1.64%, 1.65%, and 1.66% respectively. Except for the 1M term, which increased by 4bp compared with December 5, the quotes of other terms remained unchanged [46]. 4.2 Issuance and Stock Situation - In the past week (December 8 - 12), the total issuance of inter - bank certificates of deposit was 941.78 billion yuan. In terms of issuance terms, the proportions of 1M, 3M, 6M, 9M, and 1Y were 9%, 27%, 43%, 6%, and 15% respectively. Among them, the proportion of 3M increased by 15 pcts, while those of 1M, 6M, 9M, and 1Y decreased by 4 pcts, 1 pct, 2 pcts, and 7 pcts respectively [51]. 4.3 Relative Valuation - On December 12, the spread between the 1 - year AAA - rated inter - bank certificate of deposit yield and R007 was 15bp, at the 34% quantile since 2020. The spread between the 10 - year treasury bond yield and the 1 - year AAA - rated inter - bank certificate of deposit was 18bp, at the 40% quantile since 2020 [54].

来源：浙商证券股份有限公司 核心观点 本周市场明显分化、呈现"沪弱深强"格局，多数宽基指数冲高回落。展望后市，由于以上证为代表的权 重指数勉强站上5 周均线，但还未收复前期上升趋势线；而在算力链"强势吸金"的背后，市场出现明显 分化格局。我们预计，在"权重不够强、行业大分化"的局面下，市场或继续维持区间震荡格局。配置方 面，基于"市场分化震荡继续，多看少动守株待兔"的判断：择时方面，建议持仓等待，切勿追涨杀跌、 垫高自身成本，同时根据不同宽基指数的"左脚"分类设定目标，伺机出击、分批介入。行业配置，建议 关注明显滞涨且份额扩张的券商板块、走势顺畅且历史上在12 月胜率较高的家电，以及近期利好频出 的机械设备。个股方面，留意医药、消费、AI 应用板块中相对低位的标的，同时关注年线上方低位滞 涨个股。 本周（2025-12-08 至2025-12-12）行情概况（1）主要指数：市场呈现"沪弱深强"格局，多数宽基指数冲 高回落。（2）板块观察：算力携硬科技领涨，大周期和消费走弱。（3）市场情绪：沪深成交环比上 升，IC 股指期货合约升水。（4）资金流向：两融余额小幅上升，有色金属ETF 净流入最多。（5）量 化"黑 ...

中国基金报记者 孙越 两融市场持续升温，券商业务调整动作频频。据不完全统计，年内已有至少 9 家券商公开调 整两融业务，包括上调业务规模上限、调整授信管理方式等。 业内人士强调，部分券商上调的是两融授信总规模，并非年内多家券商频频扩容的两融业务 总规模。二者的关系可通过公式概括：两融业务总规模 = 两融授信总规模 × 授信使用率。 " 券商早年定的授信总额远超业务发展所需，额度上限几乎不会被触及，因此并未形成实质约 束。但在活跃的两融需求之下，部分券商业务快速增长，固定额度已跟不上客户需求。 " 一 位两融业务人士表示。 券商业务调整动作频频 今年以来，券商对两融业务的调整实则分为性质迥异的两类：一类是提升 " 业务总规模 " ， 直接关乎展业边界；另一类则是调整 " 两融授信总规模 " ，多源于内部运营管理的特定需 求。 具体而言，两融业务总规模指客户实际使用的融资融券余额，监管明确规定，不得超过券商 净资本的 4 倍。 两融授信总规模是指投资者在进行融资融券交易时，证券公司授予全体投资者的最大可融资 或融券限额。换句话说，授信额度代表了投资者在不使用自有资金的情况下，通过融资融券 方式能够获取的最大资金或 ...

对于各界普遍关系的消费问题，林成炜表示，刚刚结束的中央经济工作会议将扩大内需放在首要位置，提振消费对于中国经济健康运行至关重要。 那么，如何才能提振消费？"提高消费率不等于需求侧刺激。"林成炜称，提振消费的第一个环节提高劳动者的实际收入及收入预期；同时，通过收入分配政 策改革，即税收制度的调整来实现收入再平衡。此外，还将通过扩大优质消费品和服务供给、清理消费不合理限制性措施等方式提高居民消费率。 对于大类资产而言，林成炜认为，A股有望形成低波红利与科技成长交织的结构化行情。黄金在2026年仍有望继续冲高，但在美国经济逐步走出困境、地缘 局势缓和、美元波动放缓等因素影响下，黄金上涨斜率或将更为平缓。此外，在先立后破及反内卷治理的整体基调下，预计基本金属价格将在实现供需动态 新均衡的过程中迎来戴维斯双击行情，看好铜价的未来表现。 12月12日，由上海证券报与交通银行上海市分行联合主办、基煜基金全程协办的"上证·大虹桥金融高质量发展大会"在上海长宁举办。浙商证券宏观首席分 析师林成炜在会上表示，"十五五"时期是基本实现社会主义现代化进程中"承前启后"的阶段，在百年未有之大变局下，高质量发展仍是核心。 上证报中国证券 ...