低[T空able经_H济ea专der题] 报告 2024年 4月 18日 [Table_Title] [Table_IndustryName] 低空之境，无限未来 [Table_InvestRank] ——新质生产力之低空经济专题报告之二 核心 观点： 分析师  何为“低空经济”，何为“低空”？低空经济是以有人驾驶和无人驾 首席军工分析师：李良 分析师登记编码：S0130515090001 驶航空器的各类低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合 性经济形态。通用航空是低空经济的主体产业，无人机是低空经济也是通 用航空的主导产业。所谓“低空”，通常指真高 1000 米以下的空域，根 据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米。低空经济作为新质生产力 的代表，正迎来产业政策端共振，未来有望发展成国民经济增长新引擎。  政策红利密集释放，低空经济有望乘风而起。顶层设计方面，低空经 济作为战略新兴产业首次出现在中央经济工作会议和两会政府工作报告 中。从地方支持来看，已有 27 个省（区、市）将低空经济写入 2024 年政 府工作报告，呈现百舸争流新局面。根据中国民航局数据，2023 年我国低 空经济 ...

中國銀河證券股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公告將於2024年4月29日（星期一）舉 行董事會會議，藉以（其中包括）考慮及批准本公司及其附屬公司按照中國企業會計準則編製的截至 2024年3月31日止三個月的未經審核業績及其發佈。 承董事會命 中國銀河證券股份有限公司 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：06881） 董事會會議通告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.43條而作出。 王晟 董事長及執行董事 中國，北京 2024年4月17日 於本公告日期，本公司執行董事為王晟先生（董事長）及薛軍先生（副董事長及總裁）；非執行董事為 楊體軍先生、李慧女士、劉昶女士及劉志紅先生；以及獨立非執行董事為王珍軍先生、劉淳女士、 羅卓堅先生及劉力先生。 ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2024-020 本 期 发 行 短 期 融 资 券 的 相 关 文 件 已 刊 登 在 中 国 货 币 网 （www.chinamoney.com.cn）、上海清算所网站（www.shclearing.com）、中 国债券信息网（www.chinabond.com.cn）。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2024 年 4 月 16 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 中国银河证券股份有限公司 2024 年度第二期短期融资券已于 2024 年 4 月 15 日发行完毕，相关发行情况如下： | 债券名称 | | | | | 中国银河证券股份有限公司 | 2024 | 年度第二期短期融资券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券简称 | 24 | 银河证券 | | | CP002 | 债券流通代码 | 072410043 | | 发行日 | 2024 | 年 4 | ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2024-019 中国银河证券股份有限公司 2023年度第四期短期融资券兑付完成的公告 中国银河证券股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2023 年 10 月 16 日成功发行了中国银河证券股份有限公司 2023 年度第四期短期融资券（以下 简称"本期短期融资券"），本期短期融资券发行额为人民币 40 亿元，票面利 率为 2.52%，短期融资券期限为 179 天，兑付日期为 2024 年 4 月 12 日。（详 见本公司于2023年10月17日刊登于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） 的《中国银河证券股份有限公司 2023 年度第四期短期融资券发行结果公告》）。 2024 年 4 月 12 日，本公司兑付了本期短期融资券本息共计人民币 4,049,298,360.66 元。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2024 年 4 月 16 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating to the company with a target price of 14.72 CNY [3][5][12]. Core Insights - The company is expected to focus more on "customer thinking" and enhance its functional positioning to provide more professional institutional, investment banking, and cross-border services, leading to above-expectation growth [3][13]. - The projected revenue for 2024-2026 is 336.71/355.78/374.98 billion CNY, with year-on-year growth rates of +0.1%/5.7%/5.4%. The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 81.20/88.25/95.42 billion CNY, with year-on-year growth rates of +3.1%/8.7%/8.1% [3][13][26]. Summary by Sections Investment Recommendation - The report recommends a "Buy" rating with a target price of 14.72 CNY, based on a cautious selection of the P/E valuation method [3][15][19]. Financial Forecast - The company is projected to achieve revenues of 336.71 billion CNY in 2024, with a slight increase of 0.1% from the previous year. The net profit is expected to reach 81.20 billion CNY, reflecting a growth of 3.1% [3][13][14]. Company Overview - The company is a state-owned full-license securities firm, with a significant advantage in retail business flow. It has improved its net profit ranking from 11th in 2018 to 5th in 2023, primarily due to the rapid growth of its retail trading business [3][21][26]. Future Outlook - The company plans to emphasize "customer thinking" and strengthen its functional positioning to provide more specialized services. This aligns with regulatory trends that prioritize investor-centric approaches in financial institutions [3][21][22]. Valuation - The report employs both P/E and P/B relative valuation methods, concluding with a target price of 14.72 CNY based on a P/E of 19.83x for 2024 [15][19][20]. The P/B valuation suggests a reasonable valuation of 15.19 CNY, but the report opts for the lower P/E valuation for its target price [19][20]. Business Model - The company operates a comprehensive financial service model, focusing on large transactions, investment banking, and asset management, with a balanced development across its major business lines [21][22].

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the company, indicating a projected relative increase of 5% to 15% compared to the CSI 300 index over the next six months [2][32]. Core Views - The company achieved a revenue of 33.644 billion yuan in 2023, a slight increase of 0.01% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 7.879 billion yuan, up 1.43% year-on-year [4][7]. - The company is focusing on high-net-worth clients, enhancing its investment advisory capabilities, and driving improvements in investment business quality and efficiency [4][26]. - The international business has shown robust growth, with a revenue increase of 11.28% year-on-year, maintaining a leading position in Southeast Asia [4][25]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a basic earnings per share (EPS) of 0.67 yuan, down 4.29% year-on-year, and a return on equity (ROE) of 7.52%, a decrease of 0.70 percentage points year-on-year [4][7]. - The company plans to distribute a dividend of 2.20 yuan per share (before tax), representing 30.53% of the net profit attributable to shareholders [4][7]. Business Segments - The asset management business's net income and investment income (including fair value changes) have increased, while the proportions of brokerage, investment banking, interest, and other income have decreased [4][8]. - The brokerage business's net income from fees decreased by 13.56% year-on-year, while the investment banking business's net income from fees fell by 19.77% [4][11][12]. - The company achieved a record high in bond underwriting, with a total of 357.954 billion yuan, up 41.75% year-on-year [4][12]. Investment Strategy - The company is focusing on innovative investment trading based on client needs, leading to a significant year-on-year increase of 36.93% in investment income [4][19]. - The company is enhancing its fixed income investment strategy and expanding its alternative investment business, which has shown promising returns [4][19]. Future Outlook - The company expects EPS of 0.63 yuan and 0.72 yuan for 2024 and 2025, respectively, with corresponding book value per share (BVPS) of 9.58 yuan and 10.06 yuan [4][26]. - The report suggests that the company will benefit from regulatory support aimed at fostering strong firms and building a first-class investment bank [4][26].

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2024-018 中国银河证券股份有限公司 关于召开 2023 年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及 连带责任。 重要内容提示： （网址：https://roadshow.sseinfo.com/） 本次投资者说明会以视频结合网络互动召开，公司将针对 2023 年度经营成 果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范 围内就投资者普遍关注的问题进行回答。 二、 说明会召开的时间、地点 会议召开时间：2024 年 4 月 17 日(星期三) 下午 15:00-16:30 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心 三、 参加人员 董事长：王晟 总裁、财务负责人：薛军 董事会秘书：刘冰 独立董事：刘力 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 投资者可于 2024 年 4 月 10 日(星期三) 至 4 月 16 日(星期二)16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 zgyh@chinast ...

证券代码：601881 证券简称：中国银河 公告编号：2024-017 中国银河证券股份有限公司 关于非公开发行公司债券获得上海证券交易所 挂牌转让无异议函的公告 近日，中国银河证券股份有限公司（以下简称"公司"）收到上海证券交易 所（以下简称"上交所"）出具的《关于对中国银河证券股份有限公司非公开发 行公司债券挂牌转让无异议的函》（上证函[2024]849 号）（以下简称"无异议 函"）。 根据该无异议函，上交所确认公司面向专业投资者非公开发行总额不超过 200 亿元的公司债券（以下简称"本次债券"）符合其挂牌转让条件，对本次债 券在上交所挂牌转让无异议。该无异议函自出具之日起 12 个月内有效，公司可 在无异议函有效期及上述额度内采取分期发行方式组织发行本次债券，并及时 办理债券挂牌转让手续。 公司将按照有关法律法规、无异议函等相关要求办理本次债券相关事宜，并 及时履行信息披露义务。 特此公告。 中国银河证券股份有限公司董事会 2024 年 4 月 10 日 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导 性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 责任。 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国银河（ ） 601881.SH [中Ta国b银le_河Ti2tl0e2] 3 年报点评：扩表速度放缓，发力 建设一流投行 报告要点 [2T0a2b3le年_S中um国m银a河ry经] 营稳健，归母净利润逆市增长，自营收入为业绩韧性来源。分业务来看，经 纪业务发力高净值客户，两融市场份额平稳。自营资产Q4环比缩表，监管指标压力放缓。投 行债券承销规模快速提升，银河金汇产品体系进一步完善。展望未来，中国银河作为汇金公司 旗下央企券商，在券商行业供给侧改革浪潮下，有望受益于市场格局的改善，同时公司在监管 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2024年3月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中國銀河證券股份有限公司 呈交日期: 2024年4月3日 I. 法定/註冊股本變動 第 1 頁 共 7 頁 v 1.0.2 FF301 因本公司於中華人民共和國註冊成立，"法定/註冊股本"之概念不適用於本公司。在上述第I部顯示「法定/註冊股本」的資料即本公司的已發行股本。 FF301 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 H | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 | 06881 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,690,984,633 | RMB | | 1 RMB | | 3,690,984,633 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | ...