证券代码：601888 证券简称：中国中免 公告编号：临 2024-016 中国旅游集团中免股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 召开的日期时间：2024 年 5 月 23 日 14 点 00 分 召开地点：北京市朝阳区新源西里中街 18 号渔阳饭店会议厅 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 23 日 至 2024 年 5 月 23 日 二、 会议审议事项 1 股东大会召开日期：2024年5月23日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 社会服务业/社会服务 [ Table_Main[中ITnaf 国bol]e 中_Ti免tle]( 601888) [评Tab级le_：Inv est] 增持 上次评级： 增持 白云机场 T1 出境店新合同落地，中免与白云机场共赢 目标价格： 102.60 上次预测： 102.60 公 当前价格： 76.42 司 刘越男(分析师) 宋小寒(研究助理) 2024.04.30 更 021-38677706 010-83939087 [交Ta易bl数e_M据a rket] 新 liuyuenan@gtjas.com songxiaohan026736@gtjas.co 报 证书编号 S0880516030003 mS0 880122070054 5 总2 市周 值内 （股 百价 万区 元间 ）（ 元） 71.72 1- 51 85 ,3 1. 03 22 告 本报告导读： 总股本/流通A股（百万股） 2,069/1,952 流通 B股/H股（百万股） 0/116 白云机场T1出境店新合同落地，中免与白云机场共赢。 流通股比例 100% 日均成交量（百万股） 2 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中国中免（ ） 601888.SH [2T0a2b4lQe_1T业itl绩e]点评：盈利能力改善，关注淡季表 现 报告要点 [2T0a2b4le年_S第um一m季a度ry]，公司实现收入 188.07 亿元，同比-9.45%，归母净利润 23.06 亿元，同比 +0.25%，扣非后归母净利润22.99亿元，同比+0.15%。盈利预测及投资建议：预计2024-2026 年公司归母净利润分别为 79、91、100 亿，对应当前股价的 PE 分别为 19、16、15X，维持 “买入”评级。 ...

公[Ta司ble点_H评ead●er] 旅游零售Ⅱ 2024 年 04 月28 日 [Table_Title] 业绩符合快报数据，机场免税优化有望 [Table_StockCode] 中国中免(601888) 平滑压力期 [Tabl推e_In荐ves tRank] (维持) 核心观点： 分析师 [Table事_S件um：m1Qar2y4] 公司实现营收 188亿元/-9.5%，归母净利 23亿元/+0.2%，扣非归 [顾 Ta熹 b闽 le_ Authors] 母净利润 23亿元/+0.2%，与前期业绩快报数据一致。 ：18916370173 ⚫ 收入端承压主要受离岛免税渠道营销，部分为机场渠道恢复所抵消 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 1-3 月海南离岛免税销售金额 127.6 亿元/同比-21%，其中客单价 5938 元/同 比-21%。受离岛免税销售下滑影响，我们预计公司海南免税销售降幅约 20%， 而公司整体营收降幅低于离岛免税销售降幅，主要是受益于公司机场免税销 售恢复。我们估算以日上上海为主的其他板块为公司贡献营收约 8 ...

Investment Rating - The report adjusts the investment rating for China Duty Free Group (601888.SH) to "Recommended" due to weak short-term performance influenced by overall consumption recovery and challenges in offshore duty-free sales [7]. Core Views - The company achieved a robust revenue growth of 24.08% in 2023, with total revenue reaching 67.54 billion yuan and a net profit of 6.71 billion yuan, marking a 33.46% increase year-on-year [2][3]. - The first quarter of 2024 saw a decline in revenue by 9.45% to 18.81 billion yuan, but net profit remained relatively stable, increasing by 0.25% to 2.31 billion yuan [2][3]. - The recovery of the outbound tourism market and the continuous growth of offshore duty-free sales are expected to support future revenue growth [2][3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the offshore duty-free segment remained the largest revenue contributor, with sales amounting to 43.76 billion yuan, a year-on-year increase of 14.25% [2]. - The overall gross margin improved by 3.43 percentage points to 31.82%, driven by a higher proportion of high-margin duty-free sales [2][3]. - The company’s market share in Hainan is estimated at approximately 70%, maintaining its position as the industry leader [2]. Market Dynamics - The number of inbound and outbound travelers in China reached 424 million in 2023, a significant increase of 266.5% year-on-year, indicating a strong recovery in travel activity [2]. - The report highlights that the duty-free sales at ports are gradually recovering, with Shanghai Duty Free achieving a revenue of 17.82 billion yuan, up 26% year-on-year [2]. Strategic Initiatives - The company introduced 177 new domestic and international brands in Hainan in 2023 and is actively expanding its channel construction, including new duty-free stores in international airports [3]. - The ongoing development of the Sanya International Duty Free City and Haikou International Duty Free City projects is expected to enhance the company's market presence [3]. Profit Forecast - The projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are estimated at 7.90 billion yuan, 9.48 billion yuan, and 10.73 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 3.82 yuan, 4.58 yuan, and 5.18 yuan [7][8].

旅游零售 中国中免（601888.SH） 买入-B(维持) 库存改善、盈利能力提升，出入境市场恢复或成主要助力 2024年4月25日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2024年一季度财报，期内实现营收188.08亿元/-9.45%，归母 净利润23.06亿元/+0.25%，扣非归母净利润22.99亿元/+0.15%、非经常性损 益主要系政府补助859.46万元，EPS1.11元。 事件点评  期内公司营收下滑主要系上年同期出行管控放松伊始，旅游消费热情较 高带动离岛免税销售高基数。2024Q1公司营收小幅下滑、归母净利润与上 年同期基本持平，主要系公司自2023年4月开始打击代购行为、更新会员 市场数据：2024年4月24日 积分规则、调整折扣力度、改善商品结构，逐渐提升客单价和利润率。期内 收盘价（元）： 72.29 公司存货17.59亿元，环比下滑16.45%，库存改善明显。 年内最高/最低（元）： 167.11/70.82  2024Q1公司盈利能力持续提升。期内公司毛利率33.31%/+4.31pct，环 流通A股/总股本（亿）： 19.52/20.69 比2023Q ...

上 市 公 司 商贸零售 2024 年04月 24 日 中国中免 (601888) 公 司 研 究 ——品类结构优化，盈利水平显著提升 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 买入 投资要点： （维持）  公司公布2024年一季报，业绩符合市场预期。公司一季度实现营收188.07亿元，同比 减少9.4%，实现归母净利润23.06亿元，同比增长0.25%，实现扣非归母净利润22.99 证 市场数据： 2024年04月24日 亿元，同比增长0.15%。24Q1公司毛利率为33.31%，同比增长4.31pct，销售费用 券 收盘价（元） 72.29 研 一年内最高/最低（元） 166.38/70.82 率 / 管 理 费 用 率 / 财 务 费 用 率 分 别 为 12.8%/2.5%/-0.7% ， 分 别 同 比 究 市净率 2.7 +3.0/+0.4/+0.8pct，一季度公司净利润率为12.95%，同比增长1.08pct。 报 息率（分红/股价） - 告 流通A股市值（百万元） 141144  节假日海南离岛免税销售火热，消博会期间“展会+免税”效果显著，库存水位有所降低且 上证指数/深证成指 3 ...

[Table_Page] 季报点评|旅游零售Ⅱ 证券研究报告 [中Table_国Title] 中免(601888.SH/01880.HK) 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-A/买入-H 当前价格 71.72元/64.60港元 盈利显著改善，持续优化可期 合理价值 98.18元/88.43港元 前次评级 买入/买入 [Table_Summary] 核心观点： 报告日期 2024-04-24 ⚫ 业绩概况：公司发布2024年一季报。2024Q1实现营收188.1亿元， [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 同比-9.5%，利润总额 29.1 亿元，同比-7.8%，归母净利润23.1亿元， 同比+0.3%，扣非归母净利润23.0亿元，同比+0.2%。 2% 04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 -10% ⚫ 多重因素推动公司盈利能力改善。24Q1 毛利率同比提升 4.3pp 至 -23% 33.3%，我们预计主要受益于：低毛利的线上有税销售占比下降、高毛 -35% 利精品占比持续提升、折扣继续收紧、库存管理优化等层面改善；费 -48% -60% ...

[Table_Title] 证券研究报告 中国中免（601888.SH）24 年一季报点评：压力下 公司研究 营收利润表现优秀，重视口岸店及盈利改善弹性 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_ReportDate] 2024年4月24日 [中Ta国bl中e_免Sto(c6k0A1n8d8R8an)k ] [Table_Summary] 投资评级 买入 事件：公司披露 24 年一季报，压力下营收利润表现优秀：24Q1 实现营收 188.07亿元/同比-9.45%，环比+12.6%；归母净利润23.06亿元/同比+0.25%， 上次评级 买入 环比+53.0%，归母净利率12.3%/同比+1.2pct，环比+3.2pct，扣非归母22.99 亿元/同比+0.15%，环比+57.4%。 [刘Ta嘉b仁le _社Au零th&o美r]护 首席分析师 执业编号：S1500522110002 收入端来看：海南板块短期销售承压，口岸店恢复或超预期。据海口海关披 联系电话：15000310173 露，24Q1海南离岛免税购物金额127.6亿元/-24.3%，客单价5983元/-20.7%， 邮 箱： ...

商贸零售 | 证券研究报告 — 业绩评论 2024年4月24日 601888.SH 中国中免 买入 毛利率持续提升，口岸渠道修复可期 原评级：买入 市场价格:人民币 71.72 公司发布 2024 年一季度业绩报告。24Q1 公司实现营收 188.07 亿元，同比 板块评级:强于大市 -9.45%；归母净利润23.06亿元，同比+0.25%；扣非归母净利润22.99亿元， 同比+0.15%。公司盈利能力持续优化，短期内建议关注口岸渠道的修复，中 长期仍看好公司在各渠道的完善布局，维持买入评级。 股价表现 支撑评级的要点 4%  Q1营收短期承压，口岸渠道逐步恢复。24Q1公司实现营收188.07亿元， (8%) 同比-9.45%；归母净利润23.06亿元，同比+0.25%；扣非归母净利润22.99 (20%) 亿元，同比+0.15%。我们预计营收下滑主要受离岛免税销售拖累，口岸 (32%) 店受益于客流恢复营收占比预计有所提升。 (44%)  毛利率稳步提升，机场减租改善费用。得益于商品结构及会员体系的优 (56%) rp 3A -2 ya 3M -2 n 3uJ -2 gu 3A -2 pe 3S -2 ...