公司报告 | 季报点评 北新建材（000786） 证券研究报告 2024年04月 29日 投资评级 Q1 收入利润高增，“一体两翼”布局再加码 行业 建筑材料/装修建材 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 33.09元 公司一季度实现扣非归母净利润7.91亿元，同比增长40.68% 公司发布24年一季报，24Q1实现收入/归母净利润59.44/8.22亿元，同比 目标价格 37.64元 +24.62%/+38.11%，实现扣非归母净利润7.91亿元，同比+40.68%，非经常 性损益主要系公允价值变动损益以及计入当期损益的政府补助。 基本数据 A股总股本(百万股) 1,689.51 收入同比实现较快增长，盈利能力再提升 流通A股股本(百万股) 1,632.45 公司24 年一季度收入同比增长24.6%，预计主要受销量增长驱动，1-3 月 A股总市值(百万元) 55,905.81 商品房竣工面积同比下滑 20.7%，二手房销售热度较高，预计存量需求释 流通A股市值(百万元) 54,017.74 放提供了较好支撑，价格端预计环比基本稳定。24Q1 公司整体毛利率 28.65%，同比/环比分别+1.74/+1. ...

Investment Rating - Strong Buy (Maintained) with a target price of 39.6 RMB, current price at 30.08 RMB [1] Core Views - Revenue and net profit both showed significant growth in Q1 2024, exceeding expectations [1] - Revenue: 5.944 billion RMB, up 24.62% YoY - Net profit: 822 million RMB, up 38.11% YoY - Operating cash flow: -25.62 million RMB, up 91.52% YoY - The growth was primarily driven by existing businesses (gypsum board, gypsum board+, and waterproofing) despite weak demand in Q1 [1] - Profitability improved due to lower energy costs and the company's push towards high-end gypsum board products [1] - The acquisition of Jiabaoli contributed to increased expenses and receivables [1] - Gross margin: 28.65%, up 1.74 pct YoY - Net margin: 13.95%, up 1.44 pct YoY - Receivables increased by 142% compared to the beginning of the year Business Expansion - Diversification into multiple product categories and markets is breaking growth ceilings [1] - Gypsum board+ business achieved 150% growth in 2023 - Waterproofing business showed significant synergy effects - Coating business completed initial layout with Jiabaoli acquisition - Overseas revenue reached 222 million RMB in 2023, up 45% YoY, marking three consecutive years of high growth Financial Forecasts - Revenue and net profit are expected to grow steadily from 2024 to 2026 [2] - Revenue: 29.434 billion RMB (2024E), 33.776 billion RMB (2025E), 38.884 billion RMB (2026E) - Net profit: 4.459 billion RMB (2024E), 5.114 billion RMB (2025E), 6.037 billion RMB (2026E) - EPS: 2.64 RMB (2024E), 3.03 RMB (2025E), 3.57 RMB (2026E) - Valuation multiples: PE of 11x (2024E), 10x (2025E), 8x (2026E) [2] Key Financial Metrics - Total assets: 30.661 billion RMB (2023A), expected to grow to 42.760 billion RMB by 2026E [8] - ROE: 15.1% (2023A), expected to rise to 17.9% by 2026E [8] - Debt-to-equity ratio: 13.6% (2023A), expected to decrease to 7.5% by 2026E [8]

[Table_Page] 季报点评|装修建材 证券研究报告 [北Table_新Title] 建材（000786.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 30.08元 收入逆势快速增长，盈利水平高位提升 合理价值 38.27元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-28 ⚫ 公司发布2024年一季报，实现收入59.4亿元，同比+24.6%，归母净 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 利润8.2亿元，同比+38.1%，扣非净利润7.9亿元，同比+40.7%。 ⚫ 各业务收入均实现较快增长，盈利能力高位提升。1季度公司收入同比 22% 14% 增长25%，剔除嘉宝莉3月并表贡献外，预计公司各业务收入均实现 5% 较快增长，其中预计石膏板Q1销量同比较快增长、单位盈利同比环比 -3%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 均有提升，行业需求较差情况下公司逆势增长韧性十足；利润增速高于 -12% -20% 收入增速（净利率13.95%，同比+1.48pct），主要系毛利率同比提升， 北新 ...

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 28 日 北 新建材(000786.SZ) 证券研究报告 2024Q1 营收/业绩增速亮眼，盈利能力 其他装饰材料 投资评级 买入-A 和现金流同比显著改善 维持评级 6个月目标价 35.56元 事件：公司发布 2024 年一季报，2024 年一季度，实现营业收入 股价 (2024-04-26) 30.08元 59.44 亿元（yoy+24.62%），实现归母净利润 8.22 亿元 （yoy+38.11%），实现扣非归母净利润 7.91亿元（yoy+40.68%）。 交易数据 总市值(百万元) 50,820.40 营收/业绩增速表现亮眼，“一体两翼”布局持续推进。2024年 流通市值(百万元) 49,104.07 一季度，公司实现营业收入 59.44 亿元（yoy+24.62%），实现归母 总股本(百万股) 1,689.51 净利润 8.22 亿元（yoy+38.11%）。2024Q1 公司营收/归母业绩增 流通股本(百万股) 1,632.45 速表现亮眼，或由于公司主营石膏板产品销量增加，同时并购的 12个月价格区间 2 ...

北新建材（000786.SZ）2024年一季报点评 “平台型”北新已具规模，一体两翼周期底部加码布局 2024年04月28日 ➢ 公司发布2024年一季报：2024Q1实现营收59.44亿元，同比+24.62%， 推荐 维持评级 归母净利 8.22 亿元，同比+38.11%，扣非归母净利 7.91 亿元，同比+40.68% 当前价格： 30.08元 （均为基数调整后对比）。2024Q1毛利率为28.65%，扣非后净利率13.31%。 收入利润增长主因石膏板销量增长、价格提高，以及并购贡献（嘉宝莉已于2024 [Table_Author] 年2月29日并表）。 ➢ 石膏板提价与降本同步，高端占比提升继续推进 2024Q1 公司毛利率为 28.65%，同比+1.69pct，我们判断毛利率同比改善主 因①成本价格红利（煤炭价格同比回落）；②产品结构中，预计盈利能力较强 的高端产品占比稳步提升。随着2023年11月4日（根据涨价函），泰山全系 列石膏板提价0.2元/平，以及2024年2月26日（根据涨价函），泰山全系列 分析师 李阳 石膏板提价0.3元/平、非泰山提价0.2元/平，预计毛利率受益提价、稳中有升。 执业 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年04月27日 北新建材（000786.SZ） Q1 业绩超预期，一体两翼全面发力 事件：公司发布2024年一季报。公司2024年一季度实现收入59.4亿元， 买入（维持） 同比增长 24.6%，实现归母净利润 8.2 亿元，同比增长 38.1%，实现扣非 股票信息 净利润7.9亿元，同比增长40.7%。 行业 装修建材 一体两翼全面发力，收入业绩逆势增长。2024 年 1-3 月全国房屋新开工面 前次评级 买入 积累计下滑 27.8%，竣工面积累计下滑 20.7%，装修建材板块整体面临较 4月26日收盘价(元) 30.08 大压力，而公司在Q1行业需求承压下收入业绩实现逆势增长，我们判断一 总市值(百万元) 50,820.40 方面系公司石膏板主业保持韧性，另一方面系防水、涂料两翼业务规模的扩 总股本(百万股) 1,689.51 张，防水业务抓住行业出清机会快速占领市场，净利润同比增长116.5%， 其中自由流通股(%) 96.62 涂料业务在并购嘉宝莉后也迎来快速发展，实现收入 4.3 亿元，同比增长 30日日均成交量(百万股) 9.84 487.5%，毛利率30.9% ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 北新建材(000786.SZ) 2024年04月27日 买入（维持） 北新建材（000786.SZ）：24Q1 业绩逆势 所属行业：建筑材料/装修建材 高增，主业基础夯实，两翼加速腾飞 当前价格(元)：30.08 证券分析师 投资要点 闫广 资格编号：S0120521060002 事件：2024年4月26日，公司发布2024年第一季度报告，24Q1公司实现营收约 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 59.44 亿元，同比+24.62%，实现归母净利润约 8.22 亿元，同比+38.11%，实现 王逸枫 扣非归母净利润约7.91亿元，同比+40.68%。 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 销量增长带动收入逆势高增，毛利率同比改善。24Q1房地产基本面中销售与投资  研究助理 整体依旧承压，根据国家统计局，24 年1-3月全国房地产开发投资同比下降9.5%， 地产销售/新开工同比分别下降19.4%/27.8%。行业承压但公司逆势实现收入同比 增长24.62%至59.44亿元，主要系石膏板等产 ...

证券研究报告·公司点评报告·装修建材 北新建材（000786） 2024 年一季报点评：Q1 业绩超预期，石膏板 2024年 04月 27日 稳健发展、并表公司增厚业绩 证券分析师 黄诗涛 买入（维持） 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 房大磊 营业总收入（百万元） 20,155 22,426 29,008 32,948 36,853 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 同比（%） (4.44) 11.27 29.35 13.58 11.85 证券分析师 任婕 归母净利润（百万元） 3,144 3,524 4,380 5,138 5,764 执业证书：S0600522070003 同比（%） (10.48) 12.07 24.28 17.31 12.18 renj@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 1.86 2.09 2.59 3.04 3.41 P/E（现价&最新摊薄） 16 ...

北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 证券代码：000786 证券简称：北新建材 公告编号：2024-017 北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 会计政策变更的原因及会计差错更正的情况 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 1 北新集团建材股份有限公司 2024 年第一季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 是 □否 追溯调整或重述原因 □会计政策变更 □会计差错更正 同一控制下企业合并 □其他原因 | | 本报告期 | 上年同期 | | 本报告期比上年同期增减（%） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | ...

证券代码:000786 证券简称:北新建材 公告编号:2024-018 北新集团建材股份有限公司 第七届董事会第十一次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 该议案以 9 票同意，0 票反对，0 票弃权获得通过。 二、审议通过了《关于公司生产线项目建设及调整的议案》 该议案已经公司独立董事专门会议、董事会战略与 ESG 委员会审 议通过。 该议案内容详见公司于 2024 年 4 月 27 日刊登在《证券日报》《证 券时报》《上海证券报》《中国证券报》、深圳证券交易所网站（网 址 ： http://www.szse.cn ） 及 巨 潮 资 讯 网 站 （ 网 址 ： http://www.cninfo.com.cn）的《对外投资公告》。 北新集团建材股份有限公司（以下简称公司）第七届董事会第十 一次临时会议于 2024 年 4 月 26 日下午以现场结合通讯方式召开，现 场会议地点为北京未来科学城七北路 9 号北新中心 A 座 17 层会议室。 会议通知于 2024 年 4 月 23 日以电子邮件方式发出，本次会议应出席 董事 9 人， ...