证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 09 月 04 日 森马服饰（002563.SZ） 上半年业绩实现稳健增长，全渠道持续发力 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------|-----------------------------------------|-----------| | | | | | | | | | | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 增持（维持评级） | | | 营业收入（百万元） | 13,331 | 13,661 | 14,896 | 16,451 | 17,851 | 股票信息 | | | 增长率 yoy （ % ） | -13.5 | 2.5 | 9.0 | 10.4 | 8.5 | | | | 归母净利润（百万元） | 637 | 1,122 | 1,236 | 1,438 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 5.06 CNY, based on a 2024 PE valuation of 11 times [2][3][6] Core Insights - The company reported a revenue of 5.96 billion CNY for the first half of 2024, representing a year-on-year growth of 7.1%, with a net profit attributable to the parent company of 0.55 billion CNY, also up 7.1% [1] - The growth in children's apparel outpaced that of adult clothing, with net store openings in offline channels. The company added 52 and 151 stores for leisure and children's apparel respectively, reaching a total of 2,755 and 5,385 stores [1] - The gross margin improved significantly, with a gross margin of 46.11% for the first half of 2024, an increase of 1.5 percentage points year-on-year [1] - Inventory turnover days decreased significantly to 157 days, down 48 days year-on-year, with inventory balance decreasing by 10.3% [1] - The company is focusing on brand development, with a transformation of the Semir brand and continued emphasis on core categories for the Balabala brand [1] Financial Summary - The company’s revenue for 2024 is projected to be 14.84 billion CNY, with a year-on-year growth of 8.6% [2] - The net profit attributable to the parent company is expected to reach 1.25 billion CNY in 2024, reflecting an 11% increase [2] - The earnings per share are forecasted to be 0.46 CNY for 2024, 0.52 CNY for 2025, and 0.58 CNY for 2026 [2][6] - The gross margin is expected to improve to 44.6% in 2024, with a net margin of 8.4% [2]

森马服饰（002563.SZ） 优于大市 上半年收入与净利润增长 7%，线上毛利率提升显著 上半年收入和利润同步增长 7%，毛利率提升。森马旗下拥有以森马品牌为代 表的成人休闲服饰和以巴拉巴拉品牌为代表的儿童服饰。公司积极推进数字 化建设和全渠道融合发展，提升运营效率，2024 上半年实现收入 59.6 亿元， 归母净利润 5.5 亿元，均同比增长 7.1%。通过全渠道融合发展，线上线下产 品价差逐渐收窄，线上渠道毛利率+5.7 百分点，整体毛利率同比提升 1.5 百 分点至 46.1%。公司整体费用率基本持平，其中销售费用率略增加 0.8 百分 点至 26.0%，主要系广告宣传费及服务费同比增加所致。库存情况持续改善， 存货同比-10.2%，存货周转天数同比-48 天至 157 天。 第二季度收入增长环比提速，归母净利润小幅提升。第二季度实现收入 28.2 亿元，同比增长 10.1%，环比一季度提速；毛利率同比改善 0.6 百分点。由 于加大营销和研发费用投入，整体费用率环比一季度增加 5 百分点，同比基 本持平；扣非净利润同比增长 8.2%至 2.0 亿元；净利润主要受政府补助、理 财产品公允价值变动收益 ...

公司报告 | 半年报点评 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------- ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has achieved a revenue of 5.95 billion yuan in H1 2024, representing a year-on-year increase of 7.1%. The net profit attributable to the parent company is 550 million yuan, also up by 7.1% [4] - The report anticipates continued growth in the second half of 2024 due to channel expansion, despite a downward adjustment in profit forecasts for 2024-2026 [4] - The company is focusing on optimizing its channel structure and seizing new growth opportunities in the market [5] Financial Performance Summary - H1 2024 revenue breakdown: - Casual wear revenue: 1.81 billion yuan (up 7.66%) - Children's wear revenue: 4.07 billion yuan (up 6.43%) - Online sales: 2.69 billion yuan (up 3.36%) - Offline sales: Direct sales: 700 million yuan (up 4.96%), Franchise sales: 2.4 billion yuan (up 11.82%) [5] - The total number of stores as of H1 2024 is 8,140, with a net increase of 203 stores since the beginning of the year [5] - The overall gross margin for H1 2024 is 46.1%, an increase of 1.5 percentage points year-on-year [5] - The net profit margin for H1 2024 is 9.3%, remaining stable compared to the previous year [5] Earnings Forecast - The forecasted net profit for 2024-2026 is 1.23 billion yuan, 1.39 billion yuan, and 1.53 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 0.46 yuan, 0.52 yuan, and 0.57 yuan [4] - The current price-to-earnings ratio (PE) is projected to be 9.9, 8.8, and 8.0 for the years 2024, 2025, and 2026 respectively [4]

证券研究报告·公司点评报告·服装家纺 森马服饰（002563） 2024年中报点评：全域数字化零售提质增效， Q2 营收净利双增 2024 年 08 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|---------|----------|----------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 13331 | 13661 | 15026 | 16473 | 18050 | | 同比（ % ） | (13.54) | 2.47 | 10.00 | 9.63 | 9.57 | | 归母净利润（百万元） | 637.00 | 1,121.50 | 1,238.82 | 1,372.54 | 1,514.67 | | 同比（ % ） | (57.15) | 76.06 | 10.46 | 10.79 | 10.36 | | EPS- ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 浙江森马服饰股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-06 1 投资者关系活动类别 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场调研 □其他 活动参与人员 上市公司接待人员姓名： 宗惠春（董事会秘书）、范亚杰（证券事务代表）、 潘丽（财务中心高级总监） 其他与会人员：见附件 时间 2024 年 8 月 29 日： | --- | --- | --- | --- | |------------------------|---------------------------------------|-------|-------| | | 10:00-11:00；13:30-14:00；15:00-16:00 | | | | 地点 | 上海闵行区莲花南路 2689 | 号 | | | 形式 | 电话会议 | | | | 交流内容及具体问答记录 | 见附件 | | | | 关于本次活动是否涉及应 | | | | | 披露重大信息的说明 | 未涉及 | | | | 活动过程中所使用的演示 | | | | | 文稿、提供的文 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 29 年 月 日 森马服饰（002563.SZ） 扣非利润稳健增长，电商经营质量提升 2024H1：收入同比+7%/扣非归母净利润同比+13%。公司发布中报：1）2024H1 公司 收入为 59.5 亿元，同比+7%，归母净利润为 5.5 亿元，同比+7%，扣非归母净利润为 5.4 亿元，同比+13%（（非经 性收益同比减少 0.24 亿元，主要系交易性金融资产和负债公允价 值变动损益减少 0.20 亿元、政府补助减少 0.13 亿元）。2）盈利质量方面，2024H1 公司毛 利率同比+1.5pct 至 46.1%，主要系电商毛利率提升；销售/管理/财务费用率同比分别+0.8/- 0.2/-0.8pct 至 26.0%/4.8%/-2.2%，销售费用率增加主要系广宣及服务费增加，财务费用率 主要系定期存款利息收入增加；综合以上，2024H1 净利率同比持平至 9.2%。 2024Q2：收入同比+10%/扣非归母净利润同比+8%。单二季度来看：2024Q2 收入为 28.2 亿元，同比+10%，归母净利润为 2.1 亿元，同比+1%，扣非归 ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号：2024-23 浙江森马服饰股份有限公司 关于 2024 年度新增日常关联交易预计的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 8 月 27 日在公司会议室召 开第六届董事会第九次会议，会议审议通过了《关于 2024 年度新增日常关联交易预计的 议案》，具体如下： 一、日常关联交易基本情况 3、上述议案无需提交股东大会审议。 （二）预计日常关联交易类别和金额 单位：元 | 关联 | 关联 | 关联 | 关联交 | 本年度已预计 | 本次调整预计 | 调整后预计金 | 截至披露日已 | 上年发生金额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易 | 人 | 交易 | 易定价 | 金额 | 金额 | 额 | 发生金额 | | | 类别 | | 内容 | 原则 | | | | | | | 向关 | 上 海 小 河 满 信 | | | | | | | | | 联人 | ...

证券代码：002563 证券简称：森马服饰 公告编号:2024-21 浙江森马服饰股份有限公司 第六届监事会第八次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 浙江森马服饰股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 8 月 27 日在公司会议室召 开第六届监事会第八次会议，本次会议以通讯表决的方式召开。会议通知已于 2024 年 8 月 16 日以书面及电子邮件的方式向全体监事发出并送达。本次会议由监事会主席姜捷先 生主持，应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议的召集、召开符合《中华人民共 和国公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《浙江森马服饰股份有限公司 2024 年半年度报告》及其摘要。 表决结果：赞成 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 2、审议通过《2024 年度新增日常关联交易预计》。 二〇二四年八月二十九日 表决结果：赞成 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 浙江森马服饰股份有限公司监事会 监事会认为：公司 2024 年度新增预计的日常关联交易属于正常经 ...