西部证券股份有限公司 | 证券代码：002673 证券简称：西部证券 | 公告编号：2025-097 | | --- | --- | | 债券代码：148177 | 债券简称：23西部02 | | 148339 | 23西部03 | | 148391 | 23西部04 | | 148424 | 23西部05 | | 148699 | 24西部01 | | 148753 | 24西部02 | | 148865 | 24西部03 | | 148924 | 24西部04 | | 524008 | 24西部05 | | 524106 | 25西部01 | | 524164 | 25西部02 | | 524283 | 25西部K1 | | 524317 | 25西部03 | | 524525 | 25西部04 | 2025 年 12 月 9 日，公司兑付了 2025 年度第五期短期融资券本 息共计人民币 1,512,422,054.79 元。 特此公告。 西部证券股份有限公司董事会 2025 年 12 月 10 日 2025年度第五期短期融资券兑付完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， ...

智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，消费行业呈现底部特征，基本面触底修复构成股价催化剂。 该行看好红利+优势全球资产，以及红利+修复，两个细分策略。虽然贸易摩擦对供应链、产能等格局 重塑，但是优质出海供给替代海外品牌依然成为不可逆转的时代主题。未来随着资金视角的全球化，景 气度和竞争实力较强的中国资产，将获得更多的发展机会和回报空间。 传统行业盘子基数大、产业动能较低，未来将保持稳定增长，内需寻找高成长需要围绕新人群、新市场 带来的增量。"Z 世代"人群本身消费能力较强、"新中产"悦己属性提升带动优质品质消费品，对旅游、 健康消费(保健品)、智能科技消费、奶茶、医美产品等高复购的情绪价值消费有较强带动。以十月稻田 为代表的新零售品牌，公司管理效率极高，具备成长性+高人效特征，依然享受结构性的成长红利。 出海是2-3年的时代景气主题 虽然贸易摩擦对供应链、产能等格局重塑，但是优质出海供给替代海外品牌依然成为不可逆转的时代主 题，大部分高增长消费依然聚集在此，该行看好安克、春风等公司在品牌和渠道的长期竞争力和竞争格 局，在估值具备相当安全边际的时候，可以进行配置。 稀缺的境外资产，逐渐将获得国内资金关注 西部 ...

智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，保险将是产业结构转型中金融业最具成长性的方向，头部险 企凭借规模效应、品牌积淀与客户粘性，投资价值突出。从行业基本面看，2025年前三季度上市险企 NBV增速均值接近45%，成本优化带来的盈利改善已明确显现，叠加经济复苏、政策支持及人民币升值 的积极作用，当前估值修复动能充足。同时，该行需要高度关注经济复苏的节奏，一旦总量政策进一步 发力，通胀趋势加强，那么保险的估值修复将进入强周期。 西部证券主要观点如下： 2025年保险股复盘：复盘2025年前11个月的保险股走势，资产端表现是核心驱动，具体可分成五个阶 段，其中阶段一(1/2-3/19)利率上行、股市震荡下保险股趋势走平;阶段二(3/20-4/7)是中美关系紧张下市 场大幅波动;阶段三(4/8-8/25)是政策支持+市场情绪提升驱动股市上涨，保险新单改善推动股价上行;阶 段四(8/26-9/24)业绩预期落地+高基数担忧，保险板块阶段性调整跑输市场;阶段五(9/25-11/28)三季报投 资端亮眼带动保险股走强。短期业绩预期弹性不同带来了个股表现的分化。 投资收益贡献的本质是利差收益，是保险公司核心盈利支柱。主要依 ...

Core Insights - The 2025 Wind "Gold Analyst" awards were announced on December 10, recognizing outstanding research teams based on the number of report reads from buy-side institutions [1]. Group 1: Award Winners - The awards included 33 individual research field awards and 4 institutional awards, with participation from over 600 teams from 38 research institutions [1]. - Notable winners in various categories include: - Strategy Research: - First: Galaxy Securities - Second: Guosen Securities - Third: Zheshang Securities [3] - Fixed Income: - First: Zheshang Securities - Second: Huachuang Securities - Third: Dongwu Securities [3] - ESG Research: - First: Guosen Securities - Second: Galaxy Securities - Third: Zheshang Securities [5] - Restaurant and Tourism: - First: Guosen Securities - Second: Kaiyuan Securities - Third: Dantan Haidao [6] - Media: - First: Dongwu Securities - Second: Guohai Securities - Third: Kaiyuan Securities [7] Group 2: Sector-Specific Insights - In the Electric Power and Utilities sector: - First: Dongwu Securities - Second: Guosen Securities - Third: Tianfeng Securities [8] - In the Real Estate sector: - First: Kaiyuan Securities - Second: Everbright Securities - Third: Zhongxin Jian Investment [11] - In the Automotive sector: - First: Dongwu Securities - Second: Minsheng Securities - Third: Guosen Securities [31] - In the Non-Bank Financial sector: - First: Zhongxin Jian Investment - Second: Kaiyuan Securities - Third: Dongwu Securities [21] Group 3: Overall Trends - The awards reflect a competitive landscape among research institutions, with a significant number of teams participating and a diverse range of sectors represented [1][3]. - The methodology for the awards was based on objective metrics, specifically the reading counts of research reports by buy-side institutions, ensuring a transparent evaluation process [1].

智通财经APP获悉，西部证券发布研报称，截至2025Q3末，行业综合与核心偿付能力充足率分别为 186.3%和134.3%，显著高于监管红线(100%和50%)。经简单测算，在偿付能力充足率不变的前提下，仅 考虑沪深300成分股风险因子调降，将释放11%的股票加仓空间。沪深300与中证红利标的风险因子调整 利好银行、公用事业、煤炭等红利板块，科创板因子优化助力科技成长企业融资，形成"稳健底盘+创 新引擎"的配置导向，部分已进入险资视野的科创板标的及科创50ETF成分股有望获得更多配置。 西部证券主要观点如下： 事件：12月5日，国家金管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对长期持有特定 股票及特定保险业务的风险因子进行下调，这是5月监管推动险资入市举措的具体落地。本次下调是继 2023年9月后的再优化，体现了监管层根据市场环境引导险资优化配置的灵活调控思路。 差异化降因子，精准引导资金流向 权益投资方面，持仓时间超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股，风险因子从 0.3下调至0.27，持仓时间按过去六年加权平均计算；持仓时间超两年的科创板普通股，风险因子从0.4 下调至0 ...

非银金融行业动态点评 12 月 6 日，证监会主席吴清在证券业协会第八次会员大会上提出，将 "对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限"，为券商 行业"适度加杠杆"打开了政策空间，有望进一步推动行业做优做强， 打造具有国际竞争力的一流投资银行。 【评论】 挖掘价值 投资成长 政策松绑助力扩表，看好券商高质量发 展 2025 年 12 月 08 日 【事项】 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 联系人：汪筠婷 相对指数表现 -20% -12% -4% 4% 12% 20% 2024/12 2025/6 2025/12 非银金融 沪深300 相关研究 《中金拟吸收合并东兴信达，行业格局加 速重塑》 2025.11.24 《社融增速放缓，政策预期或升温》 2025.11.20 《证券行业：聚焦"大而强"与"小而美"， 以改革促高质量发展》 2025.11.18 《关税调整公布，市场整体上涨》 2025.11.10 《关税缓和利好信心修复，非银业绩有望 提振估值》 2025.11.05 行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index rose by 0.37% to close at 3902.81 points, with a weekly high of 3914.46 points [1] - The Shenzhen Component Index increased by 1.26% to 13147.68 points, reaching a high of 13164.48 points [1] - The ChiNext Index saw a rise of 1.86%, closing at 3109.3 points, with a peak of 3115.81 points [1] - Global markets also experienced gains, with the Nasdaq Composite up by 0.91%, the Dow Jones Industrial Average up by 0.5%, and the S&P 500 up by 0.31% [1] - In the Asia-Pacific region, the Hang Seng Index rose by 0.87% and the Nikkei 225 increased by 0.47% [1] ETF Market Performance - The median weekly return for stock ETFs was 1.04%, with the highest return from the China Tai Zhong Zheng 2000 ETF at 3.06% [2] - The top-performing industry ETF was the Yongying National Satellite Communication Industry ETF, which achieved a return of 8.1% [2][4] - The top five stock ETFs by weekly return included Yongying National Satellite Communication Industry ETF (8.1%), Wanji Zhong Zheng Industrial Nonferrous Metals Theme ETF (7.97%), and others [4][5] ETF Liquidity and Fund Flows - Average daily trading volume for stock ETFs decreased by 11.0%, while average daily trading volume increased by 14.3% [7] - The top five stock ETFs by fund inflow included Huatai Bairui Zhong Zheng A500 ETF with an inflow of 1.918 billion yuan [10] - The largest outflows were from Yongying Zhong Zheng Hu Shen Hong Gold Industry Stock ETF, which saw an outflow of 452 million yuan [11] Financing and Margin Trading - The financing balance for stock ETFs decreased from 47.097 billion yuan to 47.0318 billion yuan, while the margin balance increased to 2.6049 billion shares [12] ETF Market Size - The total size of the ETF market reached 575.2553 billion yuan, with stock ETFs accounting for 366.5501 billion yuan [15] - Stock ETFs represented 78.4% of the total number of ETFs and 63.7% of the total market size [17] New ETF Issuance - No new ETFs were issued last week, but four new ETFs were established, including the Huabao Zhong Zheng Hong Kong Stock Connect Automotive Industry Theme ETF [18] Industry Insights - Western Securities expressed strong optimism for the commercial aerospace industry, anticipating a fundamental turning point in satellite internet and commercial rocket launches in the coming year [18] - Huaxi Securities highlighted significant breakthroughs in domestic rocket capabilities, suggesting investment opportunities in low-orbit satellites [18]

来源：西部证券 行情回顾：1）指数层面：12 月5 日北证A 股成交金额达132.9 亿元，较上一交易日增加4.9 亿元，北证 50 指数收盘价为1408.34，上涨1.52%，PE_TTM 为66.71 倍。北证专精特新指数收盘价为2334.26，上涨 1.30%。 2）个股层面：当日北交所286 家公司中257 家上涨，4 家平盘，25 家下跌。 其中涨幅前五的个股分别为：科强股份（13.7%）、龙竹科技（10.3%）、华信永道（10.0%）、志晟信 息（8.7%）、天润科技（8.5%）；跌幅前五的个股分别为：海希通讯（-1.8%）、凯德石英（-1.7%）、 三协电机（-1.6%）、则成电子（-1.1%）、天宏锂电（-1.0%）。 新闻汇总：1）商务部部长王文涛：促进大宗耐用商品消费，推动"人工智能+消费"：《中共中央关于制 定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出"扩大高水平对外开放""建设强大国内市场"等举 措，商务部党组书记、部长王文涛接受采访，阐述了扩大高水平对外开放的重要意义和主要任务；2） 我国科学家研发新型电解液有望实现铝金属电池实用化：天津大学科研团队近日成功研发出一种低腐 蚀"有 ...

本周三大指数，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.26%，创业板指涨1.86%。后市将如何发展？看看机构 怎么说。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 中信证券：当前市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态 当前的市场震荡可能是基本面超预期变化出现前的常态，债市的调整导致股债平衡型策略在当下遭遇一 定挑战，对控制持仓波动率可能有更高的要求，也间接影响到股票配置策略。未来人民币的潜在升值压 力可能会带来超预期的货币宽松，这可能是超预期变化的来源并打破震荡格局，在此之前，配置上延续 资源/传统制造业定价权的重估和企业出海两个方向。 光大证券：国内外利好共振 市场有所回暖 市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大 的上涨空间，但是在国家对于"慢牛"的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短 期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势 为主。 华金证券：春季行情开启了吗？ 当前来看，明年春季行情可能于今年12 月中下旬提前开启。（1）短期政策和外部事件可能偏积极。一 ...

宏观周报 为什么是 5%？ 宏观经济观察系列（十一） 核心结论 一、我们认为 2026 年经济增长目标会定在 5%，明显高于《学习辅导百问》 中基于人口变化和翻番目标倒算出的"十五五"期间 4.17%平均增长要求。 我们认为，4.17%的年均增速是一个理论上的"底线要求"或"平均线"，考 虑到政策目标的连贯性、预留空间给宏观经济波动、产业迭代和再通胀要求， 5%会是 2026 年的经济增长目标。 二、中央经济工作会议前瞻与市场表现复盘。中央经济工作会议将系统部署 2026 年经济工作，2026 年又是"十五五"开局之年，我们认为会议取向将 兼顾短期和长期政策。我们有如下判断： 1、经济形势上，相比去年会议的判断可能略积极，但未来风险挑战仍存。 2、政策基调上，财政、货币政策会保持相对积极。我们预计 2026 年一般预 算赤字率维持 4%不变或略高；包括一般公共预算赤字、特别国债、新增地 方政府专项债券在内的新增政府债券融资规模可能提高至 12.8 万亿元左右； 货币政策保持适度宽松，基准判断是 2026 年降准降息一次左右。 3、结构政策方面，依然强调扩大内需、新质生产力。消费政策支持有望在 "以旧换新"等财 ...