评级说明 证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入 地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 风险提示 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估， 并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情 况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 满静雅，英国华威商学院管理学硕士，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野。具 备 三年头部房企战略投资的从业经验，擅长从产业的视角挖掘上下游发展机会。 2021 年加入国泰君安证券研究所，2021/2022 年新财富团队核心成员。2023 年加入 信达证券食品 饮料团队，主要覆盖白酒板块。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本 ...

公司研究 事件: | --- | --- | |---------------------|--------------| | 市场数据 | 2024/03/27 | | 当前价格（元） | 75.67 | | 52 周价格区间（元） | 59.27-139.50 | | 总市值（百万） | 14,835.90 | | 流通市值（百万） | 13,061.30 | | 总股本（万股） | 19,606.05 | | 流通股本（万股） | 17,260.87 | | 日均成交额（百万） | 231.88 | | 近一月换手（ %） | 0.76 | 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 高比例现金分红，公司重视投资者回报。2023 年公司拟进行现金分 红 4.03 亿元，占利润分配总额的比例 70.00%，自公司 2017 年 2 月上市至 2023 年末，累计现金分红共计 9.47 亿元，重视股东回报。 风险提示：1）原材料价格上行；2）渠道扩展不及预期；3）商超人 流量进一步下滑；4）线上渠道竞争加剧；5）食品安全问题。 请务必阅读正文后免责条款部分 2 相 ...

2024 年 3 月 27 日 公司研究 多品类稳步增长，全渠道持续布局 ——盐津铺子（002847.SZ）2023 年年报及 24Q1 业绩预告点评 要点 事件：盐津铺子发布 2023 年年报和 24Q1 业绩预告，公司 2023 年全年实现营 业收入 41.15 亿元，同比增长 42.22%；归母净利润 5.06 亿元，同比增长 67.76%； 扣非归母净利润 4.76 亿元，同比增长 72.84%。23Q4 实现营业收入 11.11 亿元， 同比增长 20.22%；归母净利润 1.10 亿元，同比增长 32.64%；扣非归母净利润 1.00 亿元，同比增长 21.23%。24Q1 实现归母净利润 1.5-1.7 亿元，同比增长 34.48%-52.41%；扣非归母净利润 1.3-1.5 亿元，同比增长 32.18%-52.51%。 大单品持续构建，全渠道布局稳步推进。分产品看，公司七大品类动销积极，核 心单品增势突出。辣卤零食/深海零食/休闲烘焙/薯类零食/果干坚果/蒟蒻果冻布 丁/蛋类零食 2023 年分别实现收入 14.82/6.19/6.27/3.60/2.67/2.17/3.19 亿元， 同比分 ...

每股收益 2.58 3.48 4.56 5.80 PE 27 20 15 12 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------| | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 净利润 | 513 | 682 | 894 | 1,137 | | 折旧和摊销 | 159 | 175 | 205 | 225 | | 营运资金变动 | -59 | 204 | 12 | -799 | | 经营活动现金流 | 664 | 1,094 | 1,149 | 598 | | 资本开支 | -345 | -420 | -399 | -374 | | 投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 投资活动现金流 | -296 | -420 | -399 | -374 | | 股权募资 | 186 | 0 | 0 | 0 | | 债务募资 | -93 | 150 | 100 | 0 | | 筹资活动现金流 | -255 | -173 | -330 | -5 ...

证 券 研 究 报 告 本报告导读： 公 司 更 新 报 告 景气延续，趋势向好 公司 2023 年多品类、全渠道策略成功，叠加单品规模效应释放，业绩弹性凸显；2024Q1 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | [Table_Finance] 财务摘要（百万元） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 | 2,894 | 4,115 | 5,354 | 6,619 | 8,020 | | (+/-)% | 27% | 42% | 30% | 24% | 21% | | 经营利润（ EBIT ） | 358 | 614 | 766 | 988 | 1,268 | | (+/-)% | 88% | 72% | 25% | 29% | 28% | | 净利润（归母） | 301 | 506 | 686 | 887 | 1,145 | | (+/-)% | 1 ...

公司制定了《董事会秘书工作细则》，经2014年8月19日第一届一次董事会审议通过。并于2020年8月3日第二届董事会 第二十七次会议审议修改并通过。董事会秘书由董事会聘任，为公司高级管理人员，对公司和董事会负责。 根据《董事会秘书工作细则》第三条规定，董事会秘书履行如下职责：（1）负责公司信息披露事务，协调公司信息披 露工作，组织制定公司信息披露事务管理制度，督促公司及相关信息披露义务人遵守信息披露有关规定；（2）负责组织和 协调公司投资者关系管理工作，协调公司与证券监管机构、股东及实际控制人、中介机构、媒体等之间的信息沟通；（3） 盐津铺子食品股份有限公司 2023 年年度报告全文 本公司产权明晰、权责明确、运作规范，在业务、资产、人员、机构和财务等方面遵循了上市公司规范运作的要求， 与公司股东严格分开，具备了必要的独立性。本公司业务体系完整，具有面向市场自主经营的能力，并具有独立的研发、 供应、生产和销售系统。 本公司合法拥有与经营有关的土地、厂房、机器设备、商标、专利等资产，拥有独立完整的供应、生产、销售系统及 配套设施，拥有独立的原材料采购和产品销售系统。公司股东及其控制的企业法人不存在占用公司的资金 ...

公 司 报 告│ 公 司 年 报 点 评 年报与 Q1 业绩预告点评：多品类全渠道加速扩张 ➢ 总成本领先带动毛销差提升 公司 24 年春糖发力推广子品牌"蛋黄"，专注鹌鹑蛋零食细分品类，已于 23 年 4 月建设绿色蛋鹌鹑养殖基地，数字化与标准化水平高、获鹌鹑蛋行 业首个"可生食+无抗"双认证，被沙利文评估为"鹌鹑农场养殖规模中国 第一"。公司继 23 年推出聚焦素毛肚赛道的"大魔王"品牌后再次在深耕 供应链的基础上推进"1+7"产品矩阵落地，加速推进新中式健康零食发展。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|---------|------------------------------|-----------------------------|--------------------|--------| | 财务数据和估值 | | | 2022 2023 2024E 2025E 2026E | | | | 营业收入（百万元） | 2894 | 4115 | 5400 | 6453 | 7415 | | 增长率（%） ...

打造核心单品，推进品牌建设 事件：近日，盐津铺子举办了"天生高品质，蛋源可生食"为主题的蛋皇鹌鹑蛋 品牌发布会。公司就休闲食品行业未来发展展望进行了分享，介绍了公司中长期 不同品类及渠道的布局规划及进展，同时对鹌鹑蛋品类的理解和未来品牌建设重 心进行充分交流。本次活动彰显了公司坚定长期发展规划的决心，解答了市场普 遍关心的公司长期发展驱动力及细分产品规划等核心问题。 风险提示：原材料成本波动；核心产品增长不达预期；渠道拓展不及预期。 公司研究 要点 强化供应链优势，推进产业链布局。公司持续优化供应链布局，通过向上游采购 端的切入+产线效率的提升降低生产成本。其中重要单品魔芋通过体外控股股东 在东南亚粗加工工厂的布局,有效降低采购成本；产线的多次迭代升级大幅降低 人工占比，提升整体生产效率。另一核心单品鹌鹑蛋品类发展较快，上游尚未有 足够标准的供应链布局，农户养殖较为分散，产品品质参差不齐，原料价格波动 较大（2023 年鹌鹑蛋价格最高价/最低价分别为 7.52/ 4.84 元/公斤）。盐津铺 子通过成立全资子公司切入上游养殖端，打造规模化、数字化养殖农场，实现全 产业链掌控；原料蛋获得鹌鹑蛋零食行业首个"可生 ...

证券分析师： 张向伟 021-60933131 zhangxiangwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980523090001 2023 年收入增长 42.2%，盈利能力强化 公司公布 2023 年度业绩快报，2023 年度公司实现营业总收入 41.15 亿元，同比增长 42.22%；实现归母净 利润 5.05 亿元，同比增长 67.57%，扣非归母净利润 4.72 亿元，同比增长 71.37%；其中第四季度公司实 现营业总收入 11.11 亿元，同比增长 20.22%；实现归母净利润 1.09 亿元，同比增长 31.95%，扣非归母净 利润 0.96 亿元，同比增长 16.38%。 2023 年营收增长 42.2%，达成股权激励目标 公司研究·公司快评 食品饮料·休闲食品 投资评级：买入（维持评级） 盐津铺子（002847.SZ） 事项： 国信食饮观点：（1）2023 年营收增长 42.2%，达成股权激励目标；（2）原材料价格回落，规模效应显现， 盈利能力强化，净利率同比提升 1.9pct；（3）供应链升级进展顺利，期待品类品牌建设成效。考虑到当 前消费力依然偏弱，且公司收入、利润基数逐渐提 ...

2024 年 02 月 28 日 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 报 总股本（百万股） 196 公 究 2024 年 2 日 27 日，盐津铺子发布 2023 年业绩快报。 52 周价格范围（元） 61.45-137.61 基本数据 2024-02-27 日均成交额（百万元） 84.85 研 买入(维持) 事件 —盐津铺子（002847.SZ）公司事件点评报告 投资要点 究 当前股价（元） 69.18 告 流通股本（百万股） 173 司 证 总市值（亿元） 136 券 研 业绩高质量增长，内生势能持续释放 根据公告，预计公司 2023 年实现营业收入 41.15 亿元，同增 42%，主要系公司品牌力与渠道势能增强，大单品快速放量所 致；归母净利润 5.05 亿元，同增 68%；扣非归母净利润 4.72 亿元，同增 71%，主要系公司整体原材料成本下降所致。其 中 2023Q4 预计实现营业收入 11.11 亿元，同增 20%；归母净 利润 1.09 亿元，同增 32%；扣非归母净利润 0.96 亿元，同 增 16%。 ▌ 盈利预测 市场表现 1、《盐津铺子（0 ...