上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 交通运输 2025 年 04 月 01 日 顺丰同城 (09699) ——多场景需求高增，规模效益持续释放 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 投资要点： | | --- | 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 12400 | 15746 | 19375 | 23752 | 28978 | | 同比增长率(%) | 20.80 | 26.98 | 23.05 | 22.59 | 22.00 | | 净利润(百万元) | 51 | 132 | 256 | 461 | 594 | | 同比增长率(%) | -117.63 | 161.81 | 93.56 | 79.91 | 28.76 | | 每股收益(元) | 0.06 | 0.14 | 0.28 | 0.50 | 0.65 | | 净资产收益率(%) | 1.70 | 4.47 | 7.97 | 12.54 | 13.90 | | 市盈率 ...

2025 年 04 月 01 日 | 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3336 | -0.4 | 0.45 | -1.02 | | 深证综指 | 2005 | 6 -1.0 | -0.9 | -2.18 | | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | 现（％） | | 大盘指数 | -0.68 | -0.08 | -2.93 | | 中盘指数 | -1.01 | -0.81 | -1.38 | | 小盘指数 | -0.8 | -0.47 | 8.11 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | 贵金属 | 2.19 | 18.85 | 3.04 | | 国有大型银 | 1.38 | 1.95 | 7.54 | | 行Ⅱ 白色家电 | 1.28 | 7.49 | -2.58 | | 通信服务 | 0.99 | -4.26 | 1 ...

上 市 公 司 房地产 2025 年 03 月 31 日 保利物业 (06049) | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 31.30 | | 恒生中国企业指数 | 8516.55 | | 52 周最高/最低（港币） | 40.65/24.25 | | H 股市值（亿港币） | 173.19 | | 流通 H 股（百万股） | 153.33 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0836 | 一年内股价与基准指数对比走势： 94% -6% 44% 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 HSCEI 保利物业 资料来源：Bloomberg 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 曹曼 A0230520120003 caoman@swsresearch.com ——业绩稳定增长，管理费用改善 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 联系人 曹曼 (8621)23297818× cao ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [2] Core Insights - The company reported a revenue of 246.46 billion yuan for 2024, a year-on-year increase of 5.21%, and a net profit attributable to shareholders of 12.39 billion yuan, up 5.77% year-on-year, slightly below market expectations [5][8] - The railway equipment segment showed robust growth, with total revenue of 110.46 billion yuan, a year-on-year increase of 12.50%, driven by a significant 49.26% increase in the high-speed train segment [8] - The company has a strong order backlog, with new orders signed in 2024 amounting to approximately 322.2 billion yuan, a 7.90% increase year-on-year, and an ending backlog of about 318.1 billion yuan, up 17.68% year-on-year [8] Financial Data and Profit Forecast - The company’s total revenue is projected to grow from 234.26 billion yuan in 2023 to 283.67 billion yuan by 2027, with a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 6.3% [7][10] - Net profit attributable to shareholders is expected to increase from 11.71 billion yuan in 2023 to 15.25 billion yuan in 2027, reflecting a CAGR of about 7.9% [7][10] - The company’s gross margin improved to 21.38% in 2024, an increase of 0.84 percentage points year-on-year, while the net margin rose to 6.36%, up 0.14 percentage points year-on-year [8] Segment Performance - Revenue from the railway equipment maintenance segment reached 41.78 billion yuan, a year-on-year increase of 25.21%, accounting for 37.83% of total railway equipment revenue [8] - Domestic market revenue was 218.12 billion yuan, a year-on-year increase of 5.61%, while international revenue was 28.34 billion yuan, a year-on-year increase of 2.18% [8] Market Outlook - The report expresses confidence in the demand for railway equipment in 2025, supported by a 5.1% year-on-year increase in fixed asset investment in railways during the first two months of 2025 [8] - The company is expected to continue benefiting from its strong market position and the overall growth in the railway sector [8]

食品饮料 2025 年 03 月 31 日 桃李面包 (603866) ——调整期营收利润下滑 25 年关注新渠道拓展 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 5.71 | | 一年内最高/最低（元） | 8.18/4.83 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 5.25 | | 流通 A 股市值（百万元） | 9,134 | | 上证指数/深证成指 | 3,335.75/10,504.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 3.21 | | 资产负债率% | | 27.45 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 1,600/1,600 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 上 市 公 司 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10- ...

上 市 公 司 医药生物 2025 年 03 月 31 日 昭衍新药 (603127) ——24 年业绩承压，期待 25 年逐步恢复 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.34 | | 一年内最高/最低（元） | 23.48/12.32 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 0.79 | | 流通 A 股市值（百万元） | 12,824 | | 上证指数/深证成指 | 3,335.75/10,504.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.78 | | 资产负债率% | 14.02 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 749/630 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/119 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 ...

行 业 及 产 业 事件： ⚫ 3 月 31 日，克而瑞发布 2025 年 3 月房地产公司销售排行，保利单月销售排名第一，实现销售金 额 290 亿元，华润、绿城单月销售额分别为 261、215 亿元，排名第二、三位，前三门槛从去年同 期 270 亿元下降至 215 亿元。3 月单月销售过百亿房企为 10 家，较 2024 年同期持平，对比 2023 年同期减少 8 家。 点评： 证 券 研 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 2025 年 03 月 31 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 新房销售同比回落，核心城市销售仍强 看好 ——2025 年 3 月房企销售数据点评 联系人 陈鹏 (8621)23297818× chenpeng@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 究 报 告 房地产 ⚫ 3 月房企销售额单月同比-19%/累计同比-13%，分别较前值-23pct/- ...

新股研究 策 略 研 究 2025 年 03 月 31 日 宏工科技：物料自动化处理产线一站 式供应商 ——注册制新股纵览 20250331 投资提示： 申 购 策 略 证 券 研 究 报 告 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 研究支持 任奕璇 A0230123050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ AHP 得分——剔除流动性溢价因素后，宏工科技 1.56 分，位于总分的 20.9%分位。宏工 科技于 2025 年 3 月 27 日招股，将在创业板上市。剔除、考虑流动性溢价因素后，我们测 算宏工科技AHP得分分别为1.56分、2.77分，分别位于非科创体系AHP模型总分的20.9%、 ...

上期组合回顾： 本期策略判断： 2025 年 03 月 31 日 "申万宏源十大金股组合" —— 2025 年第 4 期：4 月 1 日-4 月 30 日 组合说明： ⚫ "金股组合"一方面体现申万宏源未来 1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面 体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我 们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供踏实的研究支持。本次报告对上 期金股组合进行更新。 本期金股组合：(具体推荐逻辑详见正文第 3 部分十大金股组合) 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 研究支持 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 联系人 王雪蓉 (8621)23297818× wangx ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 03 月 31 日 美的集团 (000333) ——2024 年报点评：业绩依旧稳健，分红超预期 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 78.50 | | 一年内最高/最低（元） | 83.67/58.90 | | 市净率 | 2.8 | | 股息率%（分红/股价） | 3.82 | | 流通 A 股市值（百万元） | 541,415 | | 上证指数/深证成指 | 3,335.75/10,504.33 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2024 年 12 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 28.31 | | 资产负债率% | 62.33 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 7,660/6,897 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/651 | 一年内股价与大盘对比走势： 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-0 ...