证券研究报告 | 基金研究*周报 2025 年 09 月 08 日 基金研究 国内主要股指短期调整，券商、有色板块资金大幅流入 上周国内主要股票指数涨跌互现，其中沪深 300、上证 50 和上证指数等大盘 指数涨跌幅分别为-0.81%、-1.15%和-1.18%。中证 500、中证 1000 和创业板 指等中小盘指数涨跌幅分别为-1.85%、-2.59%和 2.35%。风格指数涨跌互现， 其中金融风格、周期风格、消费风格、成长风格和稳定风格指数涨跌幅分别 为-2.74%、0.14%、0.16%、-2.49%和-0.47%。成长风格下，大盘成长、中盘 成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-0.30%、-1.62%和 2.79%。 综合 ETF 基金中，上周交易额为 1324.31 亿元，比前周变化-59.94 亿元。其 中，中大盘风格综合 ETF 交易额为 490.35 亿元，变化-92.42 亿元；中小盘 综合 ETF 交易额为 856.95 亿元，增加 13.44 亿元。 截止上周，32 只主题 ETF 的平均周涨跌幅为-2.32%。其中大盘风格 ETF 平均 周涨跌幅为-2.20%，中小盘风格 ETF 平均 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 雄韬股份（002733.SZ） AIDC 锂电先锋，静候业绩放量 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 3,600 | 3,554 | 4,133 | 4,908 | 6,025 | | 增长率 yoy（%） | -11.7 | -1.3 | 16.3 | 18.7 | 22.8 | | 归母净利润（百万元） | 139 | 97 | 257 | 394 | 578 | | 增长率 yoy（%） | -12.6 | -30.0 | 164.3 | 53.5 | 46.8 | | ROE（%） | 4.8 | 3.4 | 8.4 | 11.6 | 14.7 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.36 | 0.25 | 0.67 | 1.03 | 1.51 | | P/E（倍） | 60.4 | 86.4 | 32.7 | 21.3 | 14.5 | | P/B（倍） | 3.1 | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 公司实现营收 30.20 亿元，同比 +13.77%；实现归母净利润 5.01 亿元，同比+17.35%；实现扣非净利润 4.46 亿元，同比+14.10%。其中单季度 Q2 实现营收 15.38 亿元，同比+17.45%， 环比+3.75%；实现归母净利润 2.80 亿元，同比+12.80%，环比+26.70%； 实现扣非净利润 2.39 亿元，同比+7.92%，环比+15.34%。 2025H1 业绩稳健增长，盈利能力持续提升：2025 年上半年，公司锚定消 费电子、车载光学、AR/VR 三大核心业务方向不动摇，通过资源整合和管理 升级强化竞争力，推动业务向车载光学和 AR/VR 转型；公司集中推进核心战 略项目，确保业务稳健发展，为未来增长奠定基础。同时，2025 年上半年公 司整体毛利率为 29.46%，同比+1.86pcts；净利率为 16.81%，同比+0.25pcts， 盈利能力改善。费用方面，2025 年上半年公司销售、管理、研发及财务费 ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 龙佰集团（002601.SZ） 公司主要产品价格下跌拖累短期业绩，看好公司钛矿资源储备提升 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 26,765 | 27,513 | 29,257 | 32,242 | 34,067 | | 增长率 yoy（%） | 11.0 | 2.8 | 6.3 | 10.2 | 5.7 | | 归母净利润（百万元） | 3,226 | 2,169 | 2,943 | 3,556 | 4,229 | | 增长率 yoy（%） | -5.6 | -32.8 | 35.7 | 20.8 | 18.9 | | ROE（%） | 13.0 | 8.7 | 10.4 | 11.2 | 11.7 | | EPS 最新摊薄（元） | 1.35 | 0.91 | 1.23 | 1.49 | 1.77 | | P/E（倍） | 13.8 | 20.6 | 15.2 | 12.6 | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 皇马科技（603181.SH） 战略新兴板块销量提升推动公司业绩增长，看好公司开眉客工厂进 展 产品价格方面，1H25 公司特种功能性及高分子材料表面活性剂为 1.27 万元/ 吨，YoY 为-3.82%。原材料价格方面，公司主要原材料环氧乙烷/环氧丙烷售 价分别为 0.58/0.68 万元/吨，YoY 分别为-0.23%/-17.37%。 费用方面，公司 1H25 销售费用同比上升 22.13%，销售费用率为 0.47%， 同比上升 0.05pcts；财务费用同比上升 45.50%，财务费用率为-0.32%，同 比上升 0.32pcts；管理费用同比上升 16.16%，管理费用率为 2.74%，同比 上升 0.20pcts；研发费用同比上升 8.20%，研发费用率为 3.80%，同比上升 0.02pcts。 公司各个活动产生的现金流净额波动较大。1H25 经营性活动产生的现金流净 额为 1.72 亿元，同比上升 323.04%；投资活动产生的现金流净额为-0.95 亿 元，同比下降 132.59%；筹资活动产生的现金流净额为-1.21 亿元， ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 南网储能（600995.SH） 抽蓄参与现货+调峰水电偏丰，净利同比增长 33% | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 5,630 | 6,174 | 7,318 | 9,099 | 10,890 | | 增长率 yoy（%） | -31.9 | 9.7 | 18.5 | 24.3 | 19.7 | | 归母净利润（百万元） | 1,014 | 1,126 | 1,352 | 1,617 | 1,888 | | 增长率 yoy（%） | -39.1 | 11.1 | 20.0 | 19.6 | 16.8 | | ROE（%） | 5.1 | 5.7 | 6.4 | 7.2 | 7.8 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.32 | 0.35 | 0.42 | 0.51 | 0.59 | | P/E（倍） | 34.9 | 31.4 | 26.1 | 21.9 | 18.7 | | ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 浙江龙盛（600352.SH） 公司染料产产销平稳增长，房地产业务将逐步兑现 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 15,303 | 15,884 | 17,237 | 18,414 | 19,436 | | 增长率 yoy（%） | -27.9 | 3.8 | 8.5 | 6.8 | 5.6 | | 归母净利润（百万元） | 1,534 | 2,030 | 2,104 | 2,334 | 2,443 | | 增长率 yoy（%） | -48.9 | 32.4 | 3.6 | 10.9 | 4.7 | | ROE（%） | 4.9 | 6.3 | 6.1 | 6.5 | 6.5 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.47 | 0.62 | 0.65 | 0.72 | 0.75 | | P/E（倍） | 21.7 | 16.4 | 15.8 | 14.3 | 13.6 | | P/B ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2025 年 09 月 08 日 万润股份（002643.SZ） 公司 2Q25 业绩环比回升，看好公司在新材料领域的布局 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 4,305 | 3,693 | 4,342 | 4,821 | 5,394 | | 增长率 yoy（%） | -15.3 | -14.2 | 17.6 | 11.0 | 11.9 | | 归母净利润（百万元） | 763 | 246 | 452 | 524 | 630 | | 增长率 yoy（%） | 5.8 | -67.7 | 83.6 | 15.9 | 20.2 | | ROE（%） | 11.5 | 4.9 | 6.7 | 7.5 | 8.7 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.83 | 0.27 | 0.49 | 0.57 | 0.68 | | P/E（倍） | 16.0 | 49.5 | 27.0 | 23.3 | 19.4 | | P/B（倍 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2025 年 09 月 08 日 非银行金融 第三阶段费改落地，助力行业高质量发展-《公开募集证券投资基金 销售费用管理规定（征求意见稿）》点评 近日，证监会对《开放式证券投资基金销售费用管理规定》 进行了修订， 并 更名为《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（ 以下简称《规定》）， 明确公募基金认购费、申购费、销售服务费率调降标准，优化赎回安排等举 措，标志着公募改革第三阶段销售费率改革的落地。据财联社报道，第一阶 段降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，每年为投资者让利 约 140 亿元；第二阶段，主要调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人 证券交易佣金分配比例上限，每年为投资者让利约 68 亿元；第三阶段，主要 调降认申购费等销售环节费率，每年为投资者让利约 300 亿元；公募费率改 革三个阶段累计每年为投资者让利超 500 亿元。 事实上此次《规定》不是一个全新的规定，早在 2009 年证监会就出台过《开 放式证券投资基金销售费用管理规定》，后在 2013 年 6 月证监会修改并发 布《开放式证券投资基金销售费用管理规定》。 从改革路线看，2023 年 ...

证券研究报告 | 投资策略研究*专题报告 2025 年 09 月 08 日 投资策略研究 情绪释放后，副主线开始衍生——周度策略行业配置观点 一周热点事件复盘： "九三阅兵"展示强悍军事实力，美国就业数据显 露颓势，市场传闻 Deepseek 智能体即将在年底发布。本周（2025 年 9 月 1 日-2025 年 9 月 5 日）A 股经历了冲高回落然后周五修复的过程：周一 各主要指数普涨奠定积极开局，周二至周四受科技板块大幅回调拖累连续 调整（周二通信设备、半导体领跌，周四创业板指单日大跌 4.25%），周 五全线反弹，其中科技成长板块修复力度最强。全周市场风格呈现"价值 防御→成长超跌→成长修复"的切换特征，政策预期与资金情绪主导短期 波动。从周度涨跌幅来看，上证指数周跌 1.18%，深证成指周跌 0.83%， 科创 50 周跌 5.42%，创业板指周涨 2.35%，本周 A 股日均成交额略降到 2.60 万亿元，市场偏好有所回落。 本周作为主线的算力链的波动幅度比前一周更为剧烈，以中际旭创、新 易盛、天孚通信、胜宏科技为核心的 CPO+PCB 板块几乎吸引了所有资金 的注意力，所以板块内部的博弈更加白热 ...