汽车 汽车 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 风险提示 销量不及预期、价格战加剧超出预期、新车型上市计划不及预期。 行业点评 投资评级说明 1、行业评级 2、公司评级 太平洋证券股份有限公司 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 免责声明 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产 品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会 因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本 报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并 自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无 效。 2024 年 12 月 31 日 行业点评 看好/维持 行 业 研 究 小米汽车：SU7 比肩 Model3，YU7 挑战 ModelY ...

汽车 OpenAI o3 加速智驾 VLA 事件：近期，OpenAI 推出新的推理系列模型 o3 和 o3-mini ，接近 AGI 的 AI 模型拥有真正的通用推理能力，有望加速智驾 VLA。 接近 AGI 的 AI 模型加速智驾 VLA。传统自动驾驶系统分为感知、规 划、定位和决策等多个模块，端到端架构则强调"感知决策一体化"，提 高智驾能力上限。o3 具备更先进、近似人类的推理能力，在代码编写、 数学竞赛和掌握人类博士级别的科学知识等方面，均超越了 o1，自动驾 驶开始真正依靠人工智能而不是详尽的地图绘制和编码来取得进步。端到 端可全面实现拟人高效决策升级。全 AI 网络架构高效传递信息，端到端 是一体化的模型，信息都在模型内部传递，具有更高上限，用户所能感受 到的整套系统的动作、决策都"更加拟人"；一体化模型可在 GPU 里一 次完成推理，且端到端延迟更低，车辆动作响应及时。 以端到端+VLM 为例，将智驾系统分为系统一（快系统）和系统二（慢 系统）。 系统 1（快系统）经历了三个进化阶段：第一代为 NPN 架构，包 含感知、定位、规划、导航、NPN 等模块，支撑了理想汽车 100 城城市 NOA 推 ...

汽车 Robotaxi 的商业化时刻 2024 年 12 月 30 日 行业点评 看好/维持 汽车 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 报告摘要 事件：近日，全球首个 Robotaxi 法规正式出台，美国 NHTSA（国家 公路交通安全管理局）公布一份名为 AV-STEP 草案，针对自动驾驶车型， Robotaxi 加速推进。特斯拉 FSD V13.2 的发布，支持车队动态导航通信， Robotaxi 取得了关键进展，为高效运行提供了技术基础。 特斯拉的 Robotaxi 时刻：早前，特斯拉举办的"WE, ROBOT"发布 会，推出 Cybercab（Robotaxi），双门两座的无人驾驶出租车具备 L4 或 L5 级的自动驾驶能力，去除了方向盘和踏板，采用感应充电技术， Cybercab 大幅降低运营成本，25 年计划落地 FSD 完全无人驾驶。特斯拉 计划在明年在德克萨斯州与加利福尼亚州率先推出完全无人监督的 FSD 自动驾驶功能，并于 2026 年大规模推广 Cybercab。 近期，通用汽车旗下 ...

2024 年 12 月 30 日 行业点评 看好/维持 上研究 理想汽车：从端到端领先到 VLA 事件：11 月 28 日，理想车位到车位智能驾驶率先推送，高速城市全 场景升级端到端+VLM，并将于 12 月 31 日全量推送 AD Max 用户。 理想汽车从端到端领先到 VLA。理想汽车全栈自研的全新自动驾驶技 术架构——端到端+VLM，端到端 VLM 大模型其实最终的本质是用人工智 能来做自动驾驶。人工智能的三个要素：算法、数据和算力。理想汽车智 能驾驶进行了三代技术迭代，NPN（先验信息）、无图、端到端+VLM 双系 统。自 5 月无图 NOA 开启体验，门店 NOA 试驾占比实现 3 倍的增长；7 月 份 OTA6.0 推送以后，理想向超过 24 万 AD Max 用户全量推送了不限城市、 不限道路的无图 NOA，带动订单增长。城市 NOA 的日活翻了近 8 倍，车均 城市 NOA 里程翻了近 3 倍；截至 8 月底理想汽车智能驾驶的用户使用渗透 率超过 99%，全场景范围累计里程已经突破了 11.11 亿公里。10 月 23 日， 理想汽车宣布行业首创全新一代双系统智驾方案端到端+VLM 全量推送。 ...

行 业 研 究 2024 年 12 月 30 日 看好/维持 医药 ◼ 走势比较 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/1/2 24/3/1424/5/2524/8/5 24/10/1624/12/27 医药 沪深300 ◼ 推荐公司及评级 <<安徽化学发光集采需求量公布，国 产替代有望加速推进 2024.12.23- 2024.12.29>>--2024-12-30 <<勃林格殷格翰 Zongertinib 拟纳入 优先审评>>--2024-12-29 <<百时美施贵宝 TYK2 抑制剂两项三 期临床成功>>--2024-12-27 市场表现： 2024 年 12 月 30 日，医药板块涨跌幅-0.38%，跑输沪深 300 指数 0.83pct，涨跌幅居申万 31 个子行业第 15 名。各医药子行业中，医疗研 发外包(+1.36%)、其他生物制品(+0.11%)、血液制品（-0.05%）表现居前， 线下药店（-1.90%)、医院(-1.87%)、医药流通（-1.36%)表现居后。个股 方面，日涨幅榜前 3 位分别为东宝生物(+13.81%)、亨迪药业(+10.02%)、 奥翔药业(+ ...

博纳影业（ 001330.SZ） 昨收盘：6.45 [传媒互联网 Table_Title] 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 P2 13.48/29.92/32.05 亿元，对应增速-16.17%/122%/7.13%，归母净利润 分别为-3.17/4.75/5.26 亿元。首次覆盖，给予公司"增持"评级。 行业监管趋严的风险，票房表现不及预期的风险，线下观影意愿降低 的风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司深度报告 5. 风险提示 ............................................................... 27 公 司 研 究 报 告 [Table_Message 2024] -12-30 公司深度报告 增持/首次 立足主旋律电影，积极探索品类扩张与 AI 赋能 公司深度报告 图表目录 公司深度报告 1.1 电影发行起家，构筑上下游全产业链布局 立足影片发行（1999-2002）：1999 年博纳影业前身博纳文化成立，其作为首个 获得电影发行许可证的民营公司开始开展电影发行业务。两年后通过发 ...

基础化工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 细分领域跟踪 . | | | (一) 重点化工品价格跟踪 | | | (二) 素貞辭:TDI 价格小幅上涨 ... ... ... ... ... ... . | | | (三) 农化: 磷酸一铵、草甘醇价格下跌 . | | | (四) 氟化工: 三代制冷剂价格、毛利大幅上涨 | | | (五) 轮胎:天然橡胶价格下跌,胶绒海运费不比上涨 | | | (六) 食品及饲料添加剂:雄A、雄区、镇氨酸价格下跌 . | | | (七) 民爆: 供需格局改善,景气度不断提升,硝酸铵价格持平 . | | | (八) 化学原料: 纯碱价格持续下降, PVC 价格消费反弹 .......................................... ...

买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 太平洋研究院 免责声明 房地产行业深度研究报告 证券研究报告 2024/12/31 证券分析师： 分析师登记编号： 戴梓涵 S1190524110003 三、多地公开征集收回收购存量闲置土地。目前多地发布公告公开征集收回收购存量闲置土地，包括安徽省淮北、 池州市，四川省遂宁、自贡市，以及金沙县、永福县等地，以三四线城市及县城为主。 四、地方政府"收储"存量房案例。广州收回收购三幅未开发闲置土地。今年下半年以来，越秀先后发布三则公告， 广州市土地开发中心收回/收储白云区广龙地块、番禺区暨南大学北侧地块以及大干围地块。政府拟收购华侨城武汉 洪山区TOD项目地块。天津市东丽区土整中心收购天津津投城市开发沙柳北路地块。岳阳市土地储备中心收购华升股 份控股子公司地块。 | --- | |--------------------------------------------------------| | | | 目录 | | 1 、拿地开工率低，中央出台支持盘活存量闲置土地相关政策 | | 2、时隔5年重启土储专项债，加快消化存量土地 | | 3、多地公 ...

2、公司评级 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 家电 2025 年策略:政策支持+出口蓝海,关注 AI+和微信小店机会 2024 年 12 月 29 日 行业策略 看好/维持 ◼ 走势比较 (10%) 2% 14% 26% 38% 50% 23/12/2824/3/1024/5/2224/8/324/10/1524/12/27 家电 沪深300 <<出口链：2024M11 家电出口金额双 位数提升，空调持续高增>>--2024- 12-23 <<出口链：2024M10 家电出口金额快 速增长，空调和咖啡机高增>>-- 2024- ...

行 业 研 究 医药 2024 年 12 月 29 日 行业周报 看好/维持 医药 安徽化学发光集采需求量公布，国产替代有望加速推进 2024.12.23-2024.12.29 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------|----------|------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | ◼ 走势比较 | | | 报告摘要 | | ...