金 金融工程点评 [Table_Message]2025-04-16 有色指数偏离修复模型效果点评 [证券分析师：刘晓锋 Table_Author] 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 结果评估： 区间策略总收益：4.03% 标的买入并持有收益：4.87% 总超额：-0.85% 最大回撤：60.42 % 最长回撤时间：3448 交易日 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 [Table_Title] [Table_Summary] 融 工 程 点 评 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势相对参考标的存在反复的偏离-回归循环， 且偏离程度是存在极限的，但并不要求单次偏离-回归的时间周期存在明显的 规律性，即单纯的空间型策略。此外，已有样本区间已经包含多个完整的偏 离回归过程，则通过对已有数据的统计和测试，可以找到一个相对合理的阈 值，当 ...

金 金融工程点评 [Table_Title] 电子指数偏离修复模型效果点评 [证券分析师：刘晓锋 Table_Author] 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 模型概述 计算区间内申万一级电子指数收盘价相对沪深 300 指数的值 cl。 计算 cl 在区间内的回撤序列 W。 计算 W 中单次回撤期间的最大值。 对于所有单次回撤最大幅度，做降序排列，得到序列 S，对 S 求和，得 到 T。 对 S 做逐步累加，当累加和达到或超过 T 的 80%时，停止累加，将 S 中 并未参与累加的值去除，则 S 保留下来的数值序列为 S1. 结果评估： 区间策略总收益：249.59% 标的买入并持有收益：186.78% 总超额：62.81% 最大回撤：26.52% 最长回撤时间：411 交易日 [Table_Message]2025-04-16 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 ...

[Table_Title] 金 金融工程点评 [Table_Message]2025-04-16 金工 ETF 点评：宽基 ETF 单日净流入 66.44 亿元；轻工、食饮拥挤增幅较大 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 一、资金流向 二、行业拥挤度监测 ◼ 通过构建行业拥挤度监测模型，对申万一级行业指数的拥挤度进行每日监测， 前一交易日美容护理、商贸零售、农林牧渔靠前，相比较而言，通信、房地 产、建筑装饰的拥挤度水平较低，建议关注。此外，电子、传媒、轻工制造单 日拥挤度变动较大。从主力资金流动来看，前一交易日主力资金流入传媒、 美容护理、银行，流出电子、计算机、商贸零售。近三个交易日主力资金增 配汽车、银行公用事业，减配计算机、商贸零售、农林牧渔。 三、ETF 产品关注信号 ◼ 根据溢价率 Z-score 模型搭建相关 ...

宏观 证券研究报告 |点评报告 2025/4/15 3月贸易数据点评—— 出口为何大超预期？ 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 万琦 S1190524070001 证券分析师： 分析师登记编号： 目录 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1、基数因素叠加抢出口效应，出口同比明显超出市场预计 2、量价及政策因素限制进口回升空间 图表1：贸易数据主要分项 ➢ 中国3月出口（以美元计价，下同）同比增长12.4%，市场预期增长3.5%，1-2月增长2.3%。 ➢ 中国3月进口同比下降4.3%，市场预期下降4.3%，1-2月下降8.4%。 ➢ 中国3月贸易顺差1026.4亿美元，市场预期783.0亿美元，1-2月为1705.2亿美元。 1、基数因素叠加抢出口效应，出口同比明显超出市场预计 ➢出口增势大超预期。3月出口（以美元计价）同比增长2.3%，较今年1-2月增速大幅上行10.1个百分点，也显著超出 市场一致预期。如何理解本月出口同比的明显反弹？我们认为有去年同期基数走低、抢出口两方面因素的影响，两 者分别对应着春节错位以及规避对等关税加征风险的逻辑。一则去年春 ...

2025 年 04 月 15 日 公司点评 买入/维持 长安汽车(000625) 目标价: 昨收盘:12.58 汽车央企航母打造世界级汽车集团 证券分析师：刘虹辰 电话：010-88321818 E-MAIL：liuhc@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524010002 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 99.14/82.61 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 1,247.19/1,03 | | | 9.2 | | 12 个月内最高/最低价 | 18.09/11.32 | | (元) | | 相关研究报告 <<长安汽车：华为车 BU，自主新引 望>>--2024-09-04 事件：公司发布 2024 年报，营业总收入 1597.33 亿元，同比+5.58%； 归母净利润 73.21 亿元，同比-35.37%；扣非净利润 25.87 亿元，同比- 31.59%。2025 年第一季度，公司归属于上市公司股东 ...

[Table_Title] 金 金融工程点评 [Table_Message]2025-04-15 基础化工指数偏离修复模型效果点评 [Table_Author] 证券分析师：刘晓锋 电话：13401163428 E-MAIL：liuxf@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522090001 研究助理：孙弋轩 电话：18910596766 E-MAIL：sunyixuan@tpyzq.com 一般证券业务登记编码：S1190123080008 模型概述 计算区间内申万一级基础化工指数收盘价相对沪深 300 指数的值 cl。 计算 cl 在区间内的回撤序列 W。 结果评估： 区间策略总收益：58.12% 标的买入并持有收益：-0.92% 总超额：59.04% 最大回撤：21.35% 最长回撤时间：504 交易日 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 [Table_Summary] 报 告 ◼ 设计原理：模型假定标的价格走势相对参考标的存在反复的偏离-回归循环， 且偏离程度是存在极限的，但并不要求单次偏离-回归的时间周期存在明显的 规律性，即单纯的空间型策略。此外，已有样本区间已 ...

房地产行业深度研究报告 证券研究报告 2025/4/15 房地产行业报告—— 专项债收购存量闲置土地发行落地提速 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 戴梓涵 S1190524110003 证券分析师： 分析师登记编号： 报告摘要 一、地方政府专项债券投向领域有所扩大。地方政府债券按照还款资金来源分为一般债券和专项债券。地方政府专 项债券包括新增专项债券和再融资专项债券等，地方政府专项债券投向领域有所扩大。 二、土储专项债的历史复盘。土储专项债出台之前（2001-2015年）：财政部允许土地储备机构举借土地储备贷款。 2016年明确暂停向银行业金融机构举借土地储备贷款，土储专项债2017年正式启动，2019年暂停发行。 目录 三、新一轮重启土储专项债相关政策及背景。2024年以来，中央会议多次出台支持盘活存量闲置土地相关政策，10 月财政部提出允许专项债券用于土地储备。24年11月自然资源部出台文件，为收购土地提供了具体的指导策略。今 年3月，两部门联合发布土地储备专项债券管理新规。专项债收购存量土地有助于减少市场存量土地规模、改善土地 供求关系、增强地方政府和企业资金流动性、促 ...

萤石网络(688475) 目标价: 昨收盘:36.40 萤石网络：2025Q1 业绩双位数增长修复，智能入户与智能服务机 器人表现亮眼 ◼ 走势比较 2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 7.88/4.09 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 286.65/149.06 | | 12 个月内最高/最低价 | 58.11/24.18 | | (元) | | 相关研究报告 <<萤石网络：2024Q3 收入双位数增 长，实控人增持信心充足>>--2024- 10-29 <<萤石网络：视觉能力构筑硬件优 势，AI 技术驱动云平台成长>>-- 2024-10-15 <<萤石网络：2024Q2 盈利能力短期承 压，智能入户业务实现高增>>-- 2024-08-11 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析 ...

2024 业绩符合预期，盈利能力提升 ◼ 走势比较 (30%) (10%) 10% 30% 50% 70% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 1.1/0.27 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 39.4/9.67 | | 12 个月内最高/最低价 | 45.49/20.65 | | (元) | | 2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 锡装股份(001332) 目标价: 46.00 昨收盘:35.82 相关研究报告 <<专注金属压力容器，高效换热器继 续扩产>>--2024-12-04 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现收入 15.34 亿元，同比增长 22.85%； 实现归母净利润 2.55 亿元，同比增长 54.64%；业绩在此前预告区间内， 符合预期。 公司同时发布 2024 年度利润分配预案，拟向 ...

流动性与仓位周观察——4 月第 2 期：交投活跃度上升 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 证券分析师：张冬冬 2025 年 04 月 14 日 投资策略 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 资金净流出，交投活跃度上升。上周全 A 成交额 8.06 万亿，较前一 周上升，换手率 9.93%，较前一周上升，融资供给端中基金、ETF 净流入， 两融资金净流出；资金需求端 IPO 规模为 18.1 亿元，再融资规模 77.99 亿元。市场资金合计净流出 238.46 亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金 2892 亿元，DR007 下行， R007 同步下行，R007 与 DR007 利差扩大，金融机构间流动性未见明显分 层。利差来看，10 年期国债收益率下降 6bp，1 年期国债 ...