房地产行业深度研究报告 证券研究报告 2025/4/15 房地产行业报告—— 专项债收购存量闲置土地发行落地提速 徐超 S1190521050001 证券分析师： 分析师登记编号： 戴梓涵 S1190524110003 证券分析师： 分析师登记编号： 报告摘要 一、地方政府专项债券投向领域有所扩大。地方政府债券按照还款资金来源分为一般债券和专项债券。地方政府专 项债券包括新增专项债券和再融资专项债券等，地方政府专项债券投向领域有所扩大。 二、土储专项债的历史复盘。土储专项债出台之前（2001-2015年）：财政部允许土地储备机构举借土地储备贷款。 2016年明确暂停向银行业金融机构举借土地储备贷款，土储专项债2017年正式启动，2019年暂停发行。 目录 三、新一轮重启土储专项债相关政策及背景。2024年以来，中央会议多次出台支持盘活存量闲置土地相关政策，10 月财政部提出允许专项债券用于土地储备。24年11月自然资源部出台文件，为收购土地提供了具体的指导策略。今 年3月，两部门联合发布土地储备专项债券管理新规。专项债收购存量土地有助于减少市场存量土地规模、改善土地 供求关系、增强地方政府和企业资金流动性、促 ...

萤石网络(688475) 目标价: 昨收盘:36.40 萤石网络：2025Q1 业绩双位数增长修复，智能入户与智能服务机 器人表现亮眼 ◼ 走势比较 2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 (30%) (18%) (6%) 6% 18% 30% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 7.88/4.09 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 286.65/149.06 | | 12 个月内最高/最低价 | 58.11/24.18 | | (元) | | 相关研究报告 <<萤石网络：2024Q3 收入双位数增 长，实控人增持信心充足>>--2024- 10-29 <<萤石网络：视觉能力构筑硬件优 势，AI 技术驱动云平台成长>>-- 2024-10-15 <<萤石网络：2024Q2 盈利能力短期承 压，智能入户业务实现高增>>-- 2024-08-11 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析 ...

2024 业绩符合预期，盈利能力提升 ◼ 走势比较 (30%) (10%) 10% 30% 50% 70% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 1.1/0.27 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 39.4/9.67 | | 12 个月内最高/最低价 | 45.49/20.65 | | (元) | | 2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 锡装股份(001332) 目标价: 46.00 昨收盘:35.82 相关研究报告 <<专注金属压力容器，高效换热器继 续扩产>>--2024-12-04 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现收入 15.34 亿元，同比增长 22.85%； 实现归母净利润 2.55 亿元，同比增长 54.64%；业绩在此前预告区间内， 符合预期。 公司同时发布 2024 年度利润分配预案，拟向 ...

流动性与仓位周观察——4 月第 2 期：交投活跃度上升 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 证券分析师：张冬冬 2025 年 04 月 14 日 投资策略 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 资金净流出，交投活跃度上升。上周全 A 成交额 8.06 万亿，较前一 周上升，换手率 9.93%，较前一周上升，融资供给端中基金、ETF 净流入， 两融资金净流出；资金需求端 IPO 规模为 18.1 亿元，再融资规模 77.99 亿元。市场资金合计净流出 238.46 亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金 2892 亿元，DR007 下行， R007 同步下行，R007 与 DR007 利差扩大，金融机构间流动性未见明显分 层。利差来看，10 年期国债收益率下降 6bp，1 年期国债 ...

2025 年 04 月 14 日 公司点评 买入/维持 九号公司(689009) 目标价: 昨收盘:56.90 九号公司：2024Q4 扣非净利润增速亮眼，机器人业务表现靓丽 ◼ 走势比较 (20%) 10% 40% 70% 100% 130% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 九号公司 沪深300 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 0.72/0.55 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 40.81/31.28 | | 12 个月内最高/最低价 | 68.32/27.71 | | (元) | | 相关研究报告 <<九号公司：以旧换新+新强标助推 高端化利好两轮车品类，割草机器人 业务增长强劲>>--2024-12-19 证券分析师：孟昕 E-MAIL：mengxin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲 E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽 电话：021-58502206 E-MAIL：jin ...

2025 年 4 月 14 日 行业周报 看好/维持 基础化工 基础化工 化工周报（4/7-4/13）： 溴素价格持续强势 ◼ 走势比较 相关研究报告 << 化 工 新 材 料 周 报 （ 20250331- 20250406）：溴素价格继续上涨，EVA 价格趋稳>>--2025-04-07 <<国光股份 2024 年报点评： 低成本 +新商业模式推动，公司业绩创新 高>>--2025-04-03 <<华鲁恒升 2024 年报点评： 双基地 效能提升，公司业绩韧性凸显>>-- 2025-04-03 证券分析师：王亮 E-MAIL：wangl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522120001 证券分析师：王海涛 E-MAIL：wanght@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523010001 报告摘要 1.重点行业和产品情况跟踪 供应紧张推动溴素价格大幅上涨。本周进口量减少，叠加企业库 存偏低，整体来看溴素供应仍有压力。2025 年 1-2 月份，中国共进口 13491.848 吨溴素,进口量环比减少 32.23%。其中，从以色列进口溴 6842.03 吨，占总进口来源的 51%；中 ...

2025 年 04 月 14 日 行业周报 看好/维持 纺织服装 纺织服装 纺服&零售周报:关税政策动态演变下，制造风险缓和，内需潜力 凸显(2025.4.7-4.13) ◼ 走势比较 (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 纺织服装 沪深300 相关研究报告 <<纺服&零售周报：对等关税超预期， 关注内需的配置机会(2025.3.31- 4.6)>>--2025-04-06 <<福瑞达 24 年财报点评：化妆品表 现稳健，期待业务调整后弹性释 放>>--2025-04-03 <<森马服饰 24 年财报点评：童装表 现持续亮眼，全域实现健康发展>>-- 2025-04-02 证券分析师：郭彬 电话： E-MAIL：guobin@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190519090001 报告摘要 本周财报更新：1）安踏体育：25Q1 公司流水同增中双位数，其中安 踏牌/FILA 实现高单位数增长，其他品牌（包括迪桑特、可隆、MAIA）流 水同增 65-70%，库销维持健康，整体运营表现超预期； ...

| 证券Ⅱ | 看好 | | --- | --- | | 保险Ⅱ | 看好 | | 多元金融 | 看好 | | ◼ 推荐公司及评级 | | | 方正证券 | 买入 | | 湘财股份 | 买入 | | 中国人寿 | 买入 | | 众安在线 | 增持 | 相关研究报告 2025 年 04 月 14 日 行业周报 看好/维持 非银行金融 非银行金融 非银行业周报（0407-0413）：险资权益投资空间拓宽 ◼ 走势比较 (20%) (2%) 16% 34% 52% 70% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 ◼ 子行业评级 <<新华保险 2024 年年报点评：NBV 涨 势优异，业绩弹性显著>>--2025-04- 08 <<非银行业周报（0331-0406）：险企 重大股权投资行业扩围>>--2025- 04-07 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1 ...

2025 年 04 月 14 日 投资策略 苟余行之不迷，虽颠沛其何伤? 相关研究报告 <<大大大>>--2025-03-30 <<不输为赢>>--2025-03-23 <<行胜于言>>--2025-03-16 <>-- 2025-03-10 <<无人问津与人声鼎沸>>--2025- 03-03 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券研究助理：徐梓铭 E-MAIL：xuzm@tpyzq.com 一般证券从业编号：S1190123050005 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 核心观点：选择并坚持 本周市场行情呈现 V 型反转。关税冲击下，周一三大指数低开低走， 其中创业板指跌 12.5%，创历史最大单日跌幅。随后在汇金、央行积极发 声维稳市场，全 A 指数实现四连阳。板块上，行业跌多涨少，内需相关的 农林牧、商贸零售领涨市场。风格上，上证 50、沪深 300 等大盘指数具 有相对收益，中证 1000、创业板指等小盘、成长指数跌幅较多，在 3 月 30 日 ...

-20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% Apr/24 May/24 Jun/24 Jul/24 Aug/24 Sep/24 Oct/24 Nov/24 Dec/24 Jan/25 Feb/25 Mar/25 航空航天与国防 沪深300 推荐公司及评级 相关研究报告 工业资本货物 军工行业周报(2025.04.07-2025.04.13)：中国交付全球最大"人造太阳"重要部 件 走势比较 2025-04-13 行业周报 看好/维持 航空航天与国防Ⅲ 【太平洋证券】国防军工 2025 年度 策略：聚焦新域新质，迎接景气拐点 本周要闻： 中国交付全球最大"人造太阳"重要部件 据新华社报道，4 月 11 日，全球最大"人造太阳"国际热核聚 变实验堆(ITER)计划磁体馈线采购包项目迎来关键节点，其最后一套 校正场线圈内馈线部件在合肥竣工，并交付起运位于法国的 ITER 现 场。这标志着 ITER 磁体馈线系统中所有超大部件的研制顺利完成。 ITER 磁体馈线系统由中国科学院合肥物质科学研究院等离子体物理 研究所研制，被称为 ITER 磁体系统的"生命线"，校正场线圈内馈线 则是这一系统中尺寸 ...