0 1 五大啤酒的分化 啤酒企业主动调整竞争姿态、发力产品高端化的时间点普遍在2018年前后。而六大啤酒品牌走向不同的根本原因是在行业高端化的统一趋势下，各公司 因在高端化进程及治理效率的差异。 去看啤酒行业龙头公司的股价，会发现很有意思的现象。六大啤酒龙头企业的股价并不像通常行业龙头同跌同涨，在2017年至今，六大啤酒龙头企业走 势各有千秋。 从行业的角度来分析，事后复盘中国人口结构及啤酒行业产销量数据来看，2014年是中国啤酒行业的根本性"拐点"，自2014年起行业进入"量减"阶段。 而价增逻辑，也就是指啤酒高端化源于龙头啤酒企业对行业的共识，是明显滞后于"量减"的客观现实。例如，在2014年行业销量首次出现负增长时，燕 京啤酒将其归因于天气与宏观消费环境的短期影响；同年青岛啤酒的年报中也持类似观点。直至随后两年，青啤在分析中仍将销量下滑主要归咎于宏观 因素。 在2017至2021年间，重庆啤酒、青岛啤酒与华润啤酒作为先行者，率先兑现了高端化红利，带来了利润高速增长与估值的重估。 2018年，外资控股的重庆啤酒率先推进产品高端化，同时公司抓住抖音等新媒体营销，激发有一定饮酒习惯的消费者尝试，打造高品牌势能 ...

啤酒板块更新：燕京近期表现居前，板块将迎来Q2-3低基数+体育赛事催化（20260303） 今日燕京股价走势居前，或主因1-2月燕京数据较好： 二、青岛啤酒：2月全国销量同比-10%至50万吨（主因春节错期叠加基数），山东销量同比-33%至7.6万吨，其中 高端产品表现相对居前；1-2月全国销量-6%。 三、重庆啤酒：由于Q1基数相对高，销量端表现平淡； 四、华润啤酒：受益于25Q4库存不高，1-2月表现平稳向好，公司反馈春节期间表现积极； 五、百威亚太：2月销量同比-6%，1-2月销量同比-5%，其中超高端同比双位数增长。 观点更新：作为与消费餐饮强相关的子赛道，我们看好随着消费/餐饮边际修复下啤酒迎来的弹性布局机会。 一、销量：考虑到Q1高基数/消费仍在逐步修复，预计销量表现仍偏弱，但Q2-3低基数+26年是体育赛事大年+消 费潜在修复下，对销量均有支撑；二、吨价：25年华润啤酒/燕京/珠江啤酒吨价均平稳/正增，青啤/重啤吨价小幅 下滑，酒企普遍目标26年通过结构/渠道优化实现吨价小幅抬升，建议关注吨价表现；三、成本：25年啤酒企业成 本红利显著（带来利润弹性），26年成本红利边际走弱，但降本提效仍在持续 ...

摩根士丹利发布研报称，受人民币升值带动，将华润啤酒(00291)的目标价由35港元上调至36港元，部 分被盈利预测下调所抵销，维持"增持"评级。整体而言，该行大致维持对啤酒业务的销售及经营溢利增 长预测，并预期持续的效率提升以及喜力啤酒的占比增加，将有助抵销原材料成本上升所带来的影响。 该行将华润啤酒2025至2027年每股盈利预测下调2%至4%，因白酒业务受需求环境挑战及业务需时重组 所影响，加上铝价上升亦影响毛利率。该行预期啤酒业务销售在2025及2026年将分别增长2%及3%，经 营利润率扩张将带动经常性经营溢利分别增长10%及7%。该行预期2025年白酒业务录得亏损，2026年 亏损将收窄。该行预期整体经常性净利润在2025及2026年均增长11%。 ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，受人民币升值带动，将华润啤酒(00291)的目标价由35港元 上调至36港元，部分被盈利预测下调所抵销，维持"增持"评级。整体而言，该行大致维持对啤酒业务的 销售及经营溢利增长预测，并预期持续的效率提升以及喜力啤酒的占比增加，将有助抵销原材料成本上 升所带来的影响。 该行将华润啤酒2025至2027年每股盈利预测下调2%至4%，因白酒业务受需求环境挑战及业务需时重组 所影响，加上铝价上升亦影响毛利率。该行预期啤酒业务销售在2025及2026年将分别增长2%及3%，经 营利润率扩张将带动经常性经营溢利分别增长10%及7%。该行预期2025年白酒业务录得亏损，2026年 亏损将收窄。该行预期整体经常性净利润在2025及2026年均增长11%。 ...

研究报告 Research Report 3 Mar 2026 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 26 年 3 月投资观点：春播正当时 It's the Prime Time for Spring Planting [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | | --- | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 | 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 今世缘 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 燕京啤酒 | | Outperform | | 五粮液 | Outperform 安琪酵母 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安井食品 | | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 迎驾 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2026年2月28日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 華潤啤酒(控股)有限公司 | | | 呈交日期: | 2026年3月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.2.0 II. 已發行股份及/或庫存股份變動及足夠公眾持股量的確認 | 1. 股份分類 | 普通股 | | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00291 | | 說明 | | | | | | | 多櫃檯證券代號 | 80291 | RMB | 說明 | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | | 3 ...

该行预期啤酒业务销售在2025及2026年将分别增长2%及3%，经营利润率扩张将带动经常性经营溢利分 别增长10%及7%；预期2025年白酒业务录得亏损，2026年亏损将收窄。受人民币升值带动，该行将华 润啤酒的目标价由35港元上调至36港元，部分被盈利预测下调所抵销，维持"增持"评级。 摩根士丹利将华润啤酒2025至2027年每股盈利预测下调2%至4%，因白酒业务受需求环境挑战及业务需 时重组所影响，加上铝价上升亦影响毛利率。该行大致维持对啤酒业务的销售及经营溢利增长预测，并 预期持续的效率提升以及喜力啤酒的占比增加，将有助抵销原材料成本上升所带来的影响。 ...

这是新消费智库第 2 7 6 1 期文章 新消费导读 1. 中粮可口可乐在四川全球首发可口可乐益生元汽水 2. 汇源推出福禄寿禧马年限定款 100% 果汁 3. 味精大王莲花食品跨界卖饮料 4. 亨氏在智利推出番茄酱味冰淇淋 5. 「茉莉奶白」 x 《阴阳师》开启千店联动合作 6. 农夫山泉电解质饮料 新品曝光 7. 王老吉推出嘉禾望岗定制罐 8. 旺旺推新复合果蔬汁 9. 雀巢茶品 ·香水柠檬茶新品上市 10. 山姆推果汁新品 粉柠薄荷 11. 格力高推出 必思可益生菌夹心饼干 12. 朝日唯品上新玫瑰红曲酒酿 13. 每日鲜酪上新希腊酸奶 ...... 一周新品 1. 中粮可口可乐在四川全球首发 可口可乐益生元汽水 图片来源：AI生成 近 日，中粮可口可乐在四川全球首发可口可乐益生元汽水。作为春节后上市的首款新品，该产品精准契合消费者节后健康消费需求，为消费 市场注入新动能。新品将益生元成分融入配方，每瓶添加超过 5000mg 益生元，坚持 0 糖 0 卡，主打有助于维持肠道功能的理念，为追求 健康生活方式的消费者提供无负担的畅饮新选择。 （ FDL 数食主张） 2. 汇源推出福禄寿禧马年限定款 100% ...

国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 钱嘉寅 投资咨询从业资格号：Z0023476 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 日期：2026年3月1日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 瓶片（PR） 短纤：短期震荡市，中期偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 03 瓶片：震荡偏弱 观点小结 2 02 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 CONTENTS 01 观点小结 01 上游观点汇总 策略 2）跨期：观望为主，单边大幅上涨后逢高月差反套 3）跨品种：暂无 风险 地缘冲突进一步激化，关税政策变化 本周短纤观点：地缘影响成本，短期偏强，波动加大 供应 工厂复产重启中，直纺涤短平均开机负荷至74.4%，棉型负荷在84.4%，后续预计进一步上行 需求 下游仍在复工中，终端对出口需求有所期待。静态来看，纱线、坯布环节的成品库存中性，原料库存大多在15-20天。2月20日美国最高法院 否决特朗普政府全球性 ...

（原标题：心智障碍青年渴望一张职场入场券） 经济观察报 记者 老盈盈 一位上了年纪的阿姨正在自助付款机前结账，但机器的扫码枪一直无法识别商品的条形码，就在她一筹 莫展时，俊英上前帮助这位阿姨完成了扫码支付。俊英每天的工作，就是在华润万家广州客村店的自助 收银机旁，协助顾客自助结账。 俊英今年26岁，属于智力二级（重度）残疾，其定义为适应行为差，生活难以自理。四年前，她来到这 家超市工作，最开始的岗位是理货员，后来调岗至收银岗，目前一周工作六天，每天从早上八点工作至 下午三点半。 在张女士看来，按照广州市的最低工资标准发放工资是比较合理的。因为心智障碍群体在工作中应对突 发情况的能力会比正常员工弱一些，需要带教老师指导才能完成，相当于多了一道支持环节，也不能像 正常员工那样随机应变；在承担工作责任上，也与正常员工存在一些差距。 如今，有许多像俊英这样具备就业潜力的心智障碍青年，都渴望拥有一份工作，但很多人并没有她这般 幸运。一名心智障碍青年，要克服非常多的困难才能融入社会，而就业往往是最难实现的环节。对这些 渴望自力更生的青年来说，"就业"的意义，远不止一份劳动合同，更是其社会规范、生活自理、情绪管 理、价值转 ...