证券研究报告 | 2026年03月05日 石化化工行业 2026 年 3 月投资策略 优于大市 推荐原油、天然气价格上行及地缘政治驱动的投资方向 石化化工行业 2026 年 3 月投资观点： 2026 年 2 月底美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即关闭扼守全球能 源咽喉的霍尔木兹海峡（该海峡为海湾石油唯一海上通道，2025 年经由 其出口石油约 2000 余万桶/天，占全球运输量约 20%），并袭击卡塔尔 核心 LNG 能源设施，导致中东能源航运受阻、欧洲天然气价格大幅上涨， 成为扰动全球能源化工市场的黑天鹅事件。伊朗探明石油储量超 2000 亿桶，剩余可采储量约 1580 亿桶、居全球第四，占全球总储量 9%，2025 年原油日产量 320 万至 330 万桶、日均出口约 163.2 万桶，占全球石油 总出口约 3.8%；天然气储量约 32-34 万亿立方米、位居全球第二，2023 年产量约 270 亿立方米，占全球产量 6%-6.5%，但出口占比极低。此次 冲突直接冲击伊朗石油、天然气、甲醇、尿素、乙烯及以色列溴素、钾 肥等产品的生产与出口，造成全球供应部分紧张、价格上涨；同时卡塔 尔作为全球第二大 L ...

Core Insights - The report recommends investment directions driven by rising crude oil and natural gas prices, as well as geopolitical factors, particularly following military actions in the Middle East that have disrupted energy supplies [1][16] - The report highlights the impact of the Iran-Israel conflict on global energy markets, with significant price increases in European natural gas and potential profit recovery opportunities for domestic chemical sectors [1][16] Supply Side - Since June 2025, fixed asset investment in the chemical raw materials and products manufacturing industry has turned negative, with capital expenditures in basic chemicals and most sub-sectors declining for several consecutive quarters, indicating the end of the industry expansion cycle [2][17] - The "anti-involution" policy aims to eliminate low-price competition and promote the exit of backward production capacity, with industries such as pesticides, petrochemicals, and organic silicon already following suit [2][17] - Approval for new chemical production capacity is expected to tighten, accelerating the exit of high-energy-consuming and high-polluting small-scale backward production capacities [2][17] Demand Side - Traditional demand is expected to recover moderately due to global central banks entering a rate-cutting cycle and fiscal policy stimulus [2][17] - Emerging demand from industries such as renewable energy and AI continues to drive growth in key chemicals and materials [2][17] - China's chemical product sales account for over 40% of the global market, and with the dual drivers of overseas capacity reduction and domestic demand recovery, Chinese chemical companies are expected to continue increasing their global market share [2][17] Macro and Chemical Product Prices - In February 2026, China's comprehensive PMI output index was 49.5%, indicating a slight decline, with manufacturing PMI at 49.0% [3][18] - The China Chemical Product Price Index (CCPI) reported 4027 points, a 2% decrease month-on-month, indicating structural differentiation in chemical prices [3][18] - International oil prices have significantly increased due to geopolitical tensions, with WTI and Brent crude futures prices rising by 11.4% and 12.3% respectively by March 4, 2026 [3][18] Key Industry Research - Oil and Gas: February oil prices surged due to geopolitical tensions, with Brent averaging $69.4 per barrel and WTI at $64.4 per barrel, reflecting a significant increase [3][23] - Fluorochemicals: The industry is expected to maintain high prosperity due to the tight supply-demand balance and rising prices of mainstream refrigerants [3][19] - Phosphate Chemicals: The demand for phosphate rock is expected to increase due to energy storage applications, reinforcing its scarcity and maintaining high prices [3][19] - Potash: The global potash market is characterized by oligopoly and resource scarcity, with prices expected to recover moderately [3][19] Investment Portfolio - Recommended companies include China National Petroleum Corporation, CNOOC, Yara International, Dongyue Group, New Chemical Materials, and Chuanheng Co., which are positioned to benefit from the current market dynamics [3][22]

截至2026年3月5日 09:30，中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.18%，成分股圣泉集团上涨 2.92%，宏达股份上涨2.86%，盐湖股份上涨2.26%，桐昆股份，川发龙蟒等个股跟涨。化工 ETF(159870)上涨1.50%，最新价报0.95元。 消息面上，2026年3月4日，巴斯夫宣布将全球塑料应用领域抗氧化剂、加工助剂和光稳定剂产品组合的 价格上调最高20%。巴斯夫方面称，此次价格调整主要源于关键原材料成本大幅上涨、固定成本的通胀 压力以及运费上涨。 数据显示，截至2026年2月27日，中证细分化工产业主题指数(000813)前十大权重股分别为万华化学、 盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、华鲁恒升、云天化、巨化股份、恒力石化、宝丰能源、荣盛石化，前 十大权重股合计占比45.18%。 东方证券指出，关注三类机会：1）战略资源属性的化工品，如磷化工，在资源安全与供给约束强化的 叙事下或受益于海外补库带来的价值重估机会；2）石化化工的替代品，油价抬升将凸显煤化工、乙烷 裂解等路径或因成本优势存在相对机会；3）行业格局优异的化工品，在成本波动中更具竞争优势，如 MDI龙头等高集中度品种。 化工 ...

液冷行业深度报告：数据中心带动液冷需求增长，关注上 游核心冷媒材料 20260304 摘要 芯片功率密度飙升驱动散热技术代际演进，AI 计算中心装机量预计从 2024 年 7GW 增至 2028 年 80GW，水冷/液冷已成确定性必选项。 冷板式液冷为当前主流，单相方案以去离子水为主，双相/全液冷方案转 向 R32、R134a 等含氟制冷剂以应对更高解热需求。 浸没式液冷呈现硅油与氟化液双路径竞争：硅油成本仅为氟化液 1/8- 1/10，改性后性能达其 70%，具备极高性价比优势。 氟化液被视为终极方案，全氟胺/全氟烷烃因高稳定性与低介电常数占优， 国内厂商正通过化学合成法突破海外电解法专利壁垒。 全氟聚醚作为可降解替代材料，其成本受限于 K 型/Y 型合成收率（50% 左右）及高分子量副产物的航空领域消化能力。 产业催化剂：英伟达新架构对冷却方案迭代极快，需重点跟踪氟化液率 先导入冷板式体系等颠覆性技术路径变化。 制冷系统在数据中心能效管理中扮演什么角色，PUE 与设备可靠性之间如何权 衡？ Q&A 数据中心液冷需求增长的核心背景是什么，芯片功率与散热路径经历了哪些阶 段性变化？ 数据中心液冷需求的核心驱动 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 基础化工行业重大事项点评 三代制冷剂报价全面上调，旺季渐近看好行 推荐（维持） 业长周期景气 事项： 制冷剂近期迎"二代持稳、三代普涨"行情。根据氟务在线，2 月 28 日，三 代制冷剂主流品种 R32、R32（外贸）、R125、R134a、R410a 产品报价分别调 涨 500、500、2000、2000、1000 元/吨至 6.15-6.25、6.15-6.25、5.1-5.6、5.7- 5.8、5.5-5.6 万元/吨，R143a、R507、R404 产品价格均调涨 1000 元/吨至 4.6- 4.7、4.9-4.95、4.9-4.95 万元/吨。R22、R22（原料）、R22（出口）维持 1.6-1.7、 1.1-1.2、1.6-1.7 万元/吨含税出厂价。 评论： 重点公司盈利预测、估值及投资评级 | | | | EPS（元） | | PE（倍） | | | PB（倍） | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 简称 | 代码 | 股价（元） 2025E | 2026E ...

| [行Ta业ble_Industry] : | 基础化工 | | --- | --- | | 日期: | 2026年03月03日 shzqdatemark | | [T分ab析le师_Author] : | 于庭泽 | | SAC 编号: | S0870523040001 | | 分析师: | 郭吟冬 | 行 业 周 报 [Table增_R持at（ing维] 持） 证 券 研 究 报 告 化工品价格走势 过去一周涨幅排名前五的产品分别为：液氯（50.00%）、分散黑ECT 300%（22.22%）、碳酸锂（工业级）（20.35%）、碳酸锂（电池 级）（19.62%）、粗酚（13.59%）。过去一周跌幅前五的产品分别 为 ： 纯 MDI （ -10.20% ） 、 NYMEX 天 然 气 （ -6.23% ） 、 电 石 （ - 5.60%）、LDPE（-3.35%）、浓硝酸（-3.33%）。 SAC 编号: S0870525110001 [最Ta近bl一e_年Qu行o业teP指ic数] 与沪深 300 比较 [T相ab关le报_R告e：portInfo] 《国际油价大幅上涨，关注化工涨价行情 ——基础化工行 ...

三代制冷剂涨价序幕拉开，看好板块中长 期配置价值 ——三代制冷剂涨价点评 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：三代制冷剂涨价序幕拉开，旺季来临价格有望继续上探。配额政策延续，看 好制冷剂景气上行，配额份额居前企业有望受益，看好板块中长期配置价值。部分相关 标的：巨化股份(600160，未评级)、三美股份(603379，未评级)、昊华科技(600378，未 评级)、永和股份(605020，未评级)。 风险提示：原料价格剧烈波动，制冷剂需求不及预期，四代制冷剂等替代品进展较快。 基础化工行业 行业研究 | 动态跟踪 国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2026 年 03 月 03 日 看好（维持） 陈传双 执业证书编号：S0860525110003 chenchuanshuang@orientsec.com.cn 021-63326320 | 磷化工战略重要性受到市场认知 | 2026-02-28 | | --- | --- | | PVC 能否成为下一个电解铝 | 2026-02-09 | | 草酸需求预期再次提升 | 2026-02-08 | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信 ...

行业周报 | 基础化工 证券研究报告 | 行业评级 | 推荐 (维持) | | --- | --- | | 报告日期 | 2026 年 03 月 02 日 | 相关研究 【 兴证化工 】化工行业周报 -- 一巴斯夫 调涨亚太 TDI 价格，国内 VE 厂家集体提 价（20260202-20260206）-2026.02.08 【 兴证化工 】化工行业周报― --- 伊朗局 势升温推动油价上行，TMP、对硝基氯化 苯价格上涨（20260126-20260130 ) -2026.02.03 【 兴证化工 】化工行业周报 -- -- 零碳工 厂建设指导意见发布,公募基金化工持仓 占比提升（20260119-20260123 ) -2026.01.25 分析师: 吉金 S0190522030003 jijin@xyzq.com.cn 分析师: 张勋 S0190521100002 zhangxun19@@xyzq.com.cn 分析师:刘梓涵 S0190523070006 liuzihan@xyzq.com.cn 研究助理:李思桐 lisitong@xyzq.com.cn 伊朗地缘局势升级,关注相关化工品价格波动 投资 ...

相关报告 1.【华安化工】基础化工：蓝星收购 埃肯有机硅资产，我国首个生物燃油 2.【华安化工】染料产业链格局改善， 3.【华安化工】合成生物学周报：工 （1）有机硅行业盈利步入修复通道，新兴应用领域成为核心增长引 擎。2019—2024 年，国内有机硅 DMC 产能高速扩张，引发行业阶段 性产能过剩，市场价格持续下行。2025 年，行业无新增产能落地，叠 加海外产能持续出清，供给端增速正式见顶。需求侧，新能源汽车、 光伏等新兴领域需求维持高速增长态势，叠加出口量同比提升，行业 供需格局显著改善。在此背景下，行业头部企业牵头召开行业发展研 讨会，就有机硅产品达成动态定价机制与减产协议，推动行业盈利进 入修复周期。相关公司：合盛硅业、兴发集团相关公司。 [Table_StockName基Rpt础Typ化e] 工 行业周报 美国将磷列为国防关键物资，原油、TDI、染料等价格上涨 行业评级： 增持 报告日期： 2026-03-02 [T行ab业le_周Su观m点mary] 公司价格与沪深 300 走势比较 本周（2026/02/23-2026/02/27）化工板块整体涨跌幅表现排名 第 3 位，涨跌幅为 7.15% ...

Investment Rating - The investment rating for the chemical raw materials industry is "Positive" (maintained) [1] Core Insights - The fluorochemical industry is experiencing a comprehensive price increase for third-generation refrigerants, indicating signs of recovery in fluorine materials [4][24] - The fluorochemical index rose by 4.95%, outperforming the Shanghai Composite Index by 2.97% and the CSI 300 Index by 3.87% [6][37] - The market for fluorite is stable, with the average price of 97% wet fluorite at 3,324 CNY/ton, unchanged from the previous period [7][18] Summary by Sections Fluorochemical Market Overview - The fluorite market is currently stable, with prices holding at 3,324 CNY/ton as of February 27, 2026, reflecting a year-on-year decrease of 9.71% [7][18] - The market is characterized by a tug-of-war between supply and demand, with downstream industries cautious about high raw material prices [19] Refrigerants - As of February 27, 2026, the prices for various refrigerants are as follows: R32 at 63,000 CNY/ton, R125 at 50,000 CNY/ton, and R134a at 58,000 CNY/ton, all stable compared to the previous period [20][21] - The market is showing a "second-generation stable, third-generation rising" pattern, with several refrigerants experiencing price increases [22][23] Fluorine Materials - The market for fluorine materials is showing signs of recovery, with price increases for certain products due to tightening supply and rising production costs [9] - Specific fluorine materials like PTFE and PVDF are maintaining stable pricing, while HFP prices have increased by 1.54% [9][27] Beneficiary Stocks - Recommended stocks include Jinshi Resources, Juhua Co., Sanmei Co., and Haohua Technology, with other beneficiaries being Dongyangguang, Yonghe Co., Dongyue Group, and Xinzhoubang [10][24]