证券研究报告：商贸零售|点评报告 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 2292.52 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 2584.65 | | 52 | 周最低 | 1877.67 | 行业相对指数表现（相对值） 2025-03 2025-05 2025-07 2025-10 2025-12 2026-02 -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 商贸零售 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 近期研究报告 《12 月社零数据如何？》 - 2026.01.28 26 年春节假期消费数据如何？ l 事件 经文化和旅游部数据中心测算，春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，较 2025 年春节假日 8 天增加 0.95 亿人次，同比增长 19%；国内出游总花费 8034.83 亿元，较 2025 年春节假日 8 天增加 1264.81亿元，同比增长 18.7 ...

2026年03月03日 证券研究报告 | 传媒行业人工智能系列 从A I P a n i c到A I H A L O，如何看传媒互联网的投资范式转换 行业研究 · 行业快评 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 何谓 AI HALO ➢HALO：Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰/低过时性）； ➢随着 AI 模型（如最近的 Anthropic 插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出"吞噬"软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些"AI 无法通过代码复制"的护城 图：Anthropic 图：OpenClaw 资料来源：Anthropic，国信证券经济研究所整理 资料来源：OpenClaw，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ...

去年，我和吴晓波老师做了一件事——发起一个针对企业家的"幸福力提升计划"。 文/李文超（全民幸福社创始人、中国心理学应有发展大会发起人） 促成这件事的，是几则新闻。去年4月，绍兴一位身价20多亿的企业家跳楼；5月，广东一家百亿企业的老板跳了；8月，杭州电梯行 业30多亿营收电梯的CEO也跳了；10月，家居龙头居然之家的创始人…… 这些人，都很成功，都很有钱。他们为什么要跳？ 吴晓波老师说："我也关注到这个现象，但不知道能做什么。 我大概认识中国当过首富的人，十来个， 没一个开心的。 " 他还说："男人从来不轻谈幸福。我们跑到社会上去拼搏，左边叫名，右边叫利。有名有利，就觉得成功了。 很少有人关注自己，关 注家庭，关注孩子。 " 吴老师知道我在做企业家幸福课后，问道，"你的课到底行不行？" 我说，"我们的课从开始到现在都是不满意无条件退款。" 他说："能做到这样的，肯定行。"他派了自己的总经理、主编来上我的课。 我是李文超，全民幸福社创始人。 ◎ 2012年我做通讯行业做到七八个亿，转行心理学，从贴钱请人听课开始，到现在线下服务学员超过30万，线上公益课程影响近百 万人。 ◎ 2015年，成立我们秋文公益基金会 ...

叶诗人之分堂 相关研究 证券分析师 2026 年 03 月 03 日 本期投资后了 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 我们对重点公司 2025 年度业绩进行预测：2025E 业绩同比增速在 50%以上的有：吉比 ○ 特、大麦娱乐、美图公司、猫眼娱乐、心动公司、泡泡玛特、光线传媒、世纪华通；同 比增速在 20-50%区间的有：恺英网络、三七互娱、巨人网络：同比增速在 0-20%区间 的有：腾讯控股、快手；同比增速低于0%区间的有：分众传媒、神州泰岳、阅文集团、 芒果超媒；同比扭亏的有：完美世界、哔哩哔哩。 游戏：25 年手游增长国内基数提升增速放缓，端游和出海亮眼。2025 年全年/26 年 1 ● 月，国内手游同比增速 7.92%/-1.52%，端游同比增长 14.97%/23.46%，自研游戏出海 同比增长 10.23%/24.05%。国内游戏市场有局部亮点：大 DAU 年轻向游戏，包括搜打 撤品类、端游。出海游戏系 SLG 品类持续突破。展望 2026 年，国内重点关注长青游戏 的普及，出海游戏重点关注休闲品类突破。 O 云计算和大模型：Agent、多模态突破，国产模型性价比优势明显，拉动 to ...

传媒互联网周报 优于大市 DeepSeek V4 将发布，持续看好 AI 应用 行业下跌 4.44%，跑输沪深 300，跑输创业板指。本周（2.24-2.27）传媒行 业下跌 4.44%，跑输沪深 300（1.08%），跑输创业板指（1.05%）。其中涨 幅靠前的分别为中信出版、友车科技、ST 华闻、中体产业等，跌幅靠前的分 别为博纳影业、光线传媒、横店影视、幸福蓝海等。横向比较来看，本周传 媒板块在所有板块中涨跌幅排名第 29 位。 谷歌 Nano Banana2 上线，DeepSeek V4 将在下周发布。1）Nano Banana 2 图像生成模型正式上线，带来 2K 默认分辨率和文字渲染能力的大幅提升；2） 2 月 28 日报道，深度求索（DeepSeek）将于下周发布全新多模态大语言模型 V4，是继 2025 年 1 月 R1 推理模型发布后的首次重大更新；3）OpenAI 与亚 马逊达成多年期深度合作，根据协议，亚马逊将向 OpenAI 投资 500 亿美元， 首期投入 150 亿美元，未来还将根据特定条件追加 350 亿美元。亚马逊将在 云计算、数据存储方面为 OpenAI 提供坚实的技术支持， ...

行 业 及 产 业 2026 年 03 月 03 日 Token 爆发利好 AI 云和大模型， 游戏 PC 及出海亮眼 看好 ——互联网传媒 2025 年四季度业绩前瞻 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 研究支持 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 陈悦 A0230524100003 chenyue@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.co ...

2026年03月03日 证券研究报告 | 传媒行业人工智能系列 从A I P a n i c到A I H A L O，如何看传媒互联网的投资范式转换 行业研究 · 行业快评 传媒 · 传媒 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：张衡 证券分析师：陈瑶蓉 021-60875160 021-61761058 zhangheng2@guosen.com.cn chenyaorong@guosen.com.cn S0980517060002 S0980523100001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 何谓 AI HALO ➢HALO：Heavy Assets, Low Obsolescence（重资产、低淘汰/低过时性）； ➢随着 AI 模型（如最近的 Anthropic 插件、OpenClaw以及大模型迭代）开始展现出"吞噬"软件和中介服务的能力，市场开始重新寻找那些"AI 无法通过代码复制"的护城 图：Anthropic 图：OpenClaw 资料来源：Anthropic，国信证券经济研究所整理 ✓ 2026 年 2 月初至今由于 AI 工具对软件行业的冲击超预期，全球软件股遭遇了一次重创（ ...

两会前瞻与消费地产动向 20260302 摘要 地缘冲突对市场的影响通常是短暂的，中期趋势由宏观基本面决定。油 价上涨引发的通胀预期更具持续性，取决于霍尔木兹海峡的油运状况和 伊朗原油的供应。 霍尔木兹海峡出现船只积压，形成"半堵塞"状态，市场对"可能封 锁"持观望态度。OPEC+确认 4 月增产 20.6 万桶/日，目前该状态对油 价的影响大致对应 10-15 美元的溢价。 若霍尔木兹海峡被完全封锁，油价可能冲击 100 美元以上。新兴市场跌 幅通常更大，港股调整大于 A 股，避险资产相对占优。MSCI 中国指数 中，能源受益，公用事业跌幅较小，成长板块跌幅较大。 恒生科技指数跑输主要受情绪和趋势拖累，美债利率下滑提供支撑。头 部权重股拖累明显，若剔除这些股票，指数表现可能改善。 港股资金面逆风包括美联储政策担忧、港股 IPO 与再融资活跃。人民币 升值并非直接利好港股，可能影响南向资金吸引力。 2026 年港股资金面预计紧平衡，南向资金规模或难超 2025 年。外资 流入取决于基本面改善，资金需求端 IPO、解禁与再融资规模上升。 北京和上海二手房挂牌去化周期已接近或低于历史上房价能够稳住的区 间水平，库 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 02 日 [Table_Title] 地方落实带薪休假及春秋假，泡泡玛特预热 新 IP [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 安徽省落实错峰带薪休假及中小学生春秋假，看好 服务型消费高景气 2 月 24 日，安徽省政府新闻办举办发布会，发布《关于巩固 拓展经济稳中向好势头若干政策举措》，重点提到落实带薪错 峰休假和中小学春秋假；开展消费新业态新模式新场景试 点；优化以旧换新政策，精准实施消费券等惠民措施等。 2025 年以来，中央多次出台文件鼓励探索中小学春秋假以及 职工带薪休假制度。据美好滁州公众号报道，目前已有包括 浙江省、江苏省、四川省、湖北恩施州、广东佛山、陕西汉 中等地试点探索实施春秋假。我们认为旅游出行是提升内需 的重要抓手，春秋假以及职工带薪休假将有效提升淡季旅行 消费，看好以景区、酒店、OTA、餐饮等为代表的服务型消费 赛道景气度上行。 ► 泡泡玛特造星提速，预热新 IP KeyA 2 月 27 日，泡泡玛特预热全新 IP"KeyA"，官方将其设定为 一个始终在"自我生成 ...

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2026 年 3 月金股推荐 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、汽车、纺服、轻工、食品、家电、医药）2026 年 3 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 SFC：BUV258 SFC：BUX176 高伊楠 于旭辉 蔡方羿 SAC：S0490517060001 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SFC：BUW101 SFC：BUU942 SFC：BUV463 董思远 陈亮 彭英骐 SAC：S0490517070016 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 SFC：BQK487 SFC：BUW408 SFC：BUZ392 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 ...