蛋白粕周报 2025/11/22 南美播种顺利施压盘面 斯小伟（农产品组） 028-86133280 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 交易咨询号： Z0022498 目录 01 周度评估及策略推荐 05 需求端 04 利润及库存 02 期现市场 03 供给端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 国际大豆：本周美豆触及1170美分/蒲成本位置后开始回调，受制于全球大豆供应下调幅度有限，全球大豆库销比仍处高位。巴西升贴水报 价本周持续小幅下调，国内大豆到港成本下跌。截至11月21日，美豆1月合约报1126.5美分/蒲，巴西1月升贴水报价为145美分/蒲。11月 USDA预报再度调低全球大豆新作产量约400万吨，主要是印度、乌克兰、美国的大豆产量被下调。经过11月的下调后，USDA预估25/26年度 全球大豆产量与消费量已几乎持平，同时，全球大豆供需格局由供需双增转换成供减需增。全球大豆预测年度库销比从2024年10月的33%落 回到目前的28.94%，这为全球大豆提供了底部支撑，但因为同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情。 国内双粕：本周国内豆粕现货震荡，基 ...

中美之间的关税战暂时休战后，特朗普似乎还心有不甘，公开声称美国为中国解放军的崛起提供了资金支持，并要求美国财长联系中国，催促中方报恩购买 更多美国农产品。 此前，中美双方就达成了一个共识，决定暂时休战，暂停加征关税。然而，刚刚过去没多久，美国就再次开始挑起事端。首先，美国批准了特朗普政府上台 后的首次对台军售，这违反了美国对中国在台湾问题上的承诺，再次背信弃义。台湾问题一直是中美关系中的红线，美国这一举动显然严重损害了两国之间 艰难建立起来的互信。其次，尽管中国商务部已经取消了10月开始实施的关于美方稀土出口的限制，美国却仍然得寸进尺，甚至通过财长威胁中国，要求与 美国签署一份稀土协议。如果中国不遵从，就可能遭遇加税等一系列报复措施，显然美国在此问题上不断施压。 除此之外，特朗普最近还发表了荒谬的言论，声称中国通过中美贸易获得资金，进而建立了强大的武装力量，并表示美国的7220亿美元资金实际上养活了中 国的解放军。紧接着，特朗普又指示美国财长，要求他尽快联系中国，促使中方加快购买美国的农产品。尽管特朗普的言论荒唐可笑，但他其实想传递一个 信息：挑起中美贸易战的目的就是为了遏制解放军的发展，防止美军被中国超越， ...

Group 1 - The current state of US-China relations has shifted from intense confrontation to a temporary period of stability following recent high-level meetings, indicating a potential for more balanced interactions in the future [1][3][13] - The US is facing significant financial challenges, with national debt nearing $40 trillion, which may lead to a collapse of its financial system and a decline in the dollar's dominance [4][28] - The US-China decoupling is deemed impossible, as both nations are interlinked economically, and the US has failed to achieve its goals of isolating China from the global supply chain [3][4][13] Group 2 - Chinese companies are advised to reconsider investments in the US and Europe due to the increasingly competitive and hostile environment, which resembles a "jungle" of competition [6][9] - The focus of Chinese investments is expected to shift towards developing countries, particularly in Africa and Southeast Asia, as these regions present more promising opportunities compared to the West [11][12][24] - The trend of Chinese enterprises investing in infrastructure and manufacturing abroad is likely to continue, as these sectors align with China's strengths [8][24] Group 3 - The US's attempts to re-industrialize face significant obstacles, including a lack of skilled labor and deteriorating infrastructure, making it difficult for the country to regain its former industrial prowess [7][8] - The relationship between ASEAN countries and China has strengthened over the past decade, as these nations have become more integrated into China's supply chain [11][12] - The potential for rapid economic development in Africa is highlighted, with Chinese technology and investment playing a crucial role in this growth [12][24] Group 4 - The financial bubble in the US is attributed to excessive money printing since 2008, leading to a disconnect between wealth accumulation and real economic value creation [26][27] - The reliance on virtual currencies and stock markets for wealth generation poses significant risks, with predictions of an impending financial crisis [27][28] - The US's financial strategies, including the introduction of stablecoins, are seen as attempts to manage its growing debt crisis, but they may exacerbate existing financial vulnerabilities [28][29]

Core Viewpoint - The U.S. Supreme Court is reviewing the legality of tariffs imposed by the Trump administration under the International Emergency Economic Powers Act, raising concerns about the potential financial implications for the government and the future of U.S.-China trade relations [1][6]. Group 1: Legal and Political Implications - The Supreme Court's questioning indicates skepticism about the administration's authority to impose tariffs, emphasizing that such powers belong to Congress as per the U.S. Constitution [3][6]. - Chief Justice Roberts highlighted that tariffs are essentially taxes on Americans, which should be legislated by Congress, not unilaterally imposed by the executive branch [3][6]. - The legal challenge reflects a broader issue of executive overreach and the balance of power within the U.S. political system, with previous lower court rulings deeming the tariff policy illegal [6][8]. Group 2: Economic Consequences - Trump's claim that the government may owe over $20 trillion in refunds if tariffs are deemed illegal is exaggerated; actual potential refunds range from $50 billion to $200 billion, with collected tariffs amounting to only $174 billion as of September [4][6]. - The administration's reliance on tariffs to secure foreign investment agreements, totaling over $1.7 trillion, may collapse if the tariffs are ruled illegal, posing a significant risk to these economic commitments [4][6]. - The bipartisan Committee for a Responsible Federal Budget has criticized the administration's claims about tariff revenues, suggesting that the actual income is likely only half or a third of what is being promoted [4][6]. Group 3: Strategic Responses - In contrast to the U.S. political turmoil, China has demonstrated strategic stability by signaling a willingness to ease tensions through dialogue and mutual concessions on tariffs [6][8]. - The ongoing legal battle over tariffs underscores the lack of domestic consensus on Trump's trade policies, with significant pushback from businesses and public dissatisfaction with economic conditions [6][8]. - The potential invalidation of the tariff policy could dismantle the narrative that tariffs are beneficial for the economy, leading to broader implications for the U.S. fiscal situation and capital markets [6][8].

美国宣布了一个突然的大新闻：从11月10日起，美国将暂停对中国造船业、船岸起重机等行业的"301调查"措施，为期一年。紧接着，中 国也作出了迅速回应，表示这是一项"相向而行"的积极信号，并暂停了自己的反制措施。这一来一往的举动，犹如两位老朋友在吵架后 突然握手言和，瞬间引爆了全球媒体的关注。国际舆论纷纷报道，专家们也开始分析，大家都在好奇这背后意味着什么？这是否预示着 中美贸易战有望降温？ 事件的起因其实很简单：一项"暂停"引发了全球范围的广泛关注。事情的源头要追溯到11月9日，美国贸易代表办公室（USTR）发布了 一则公告，宣布暂停对中国造船业和船岸起重机等领域的301调查，暂停期为一年。简单来说，所谓的"301调查"是美国依据1974年制定 的《贸易法》采取的一种贸易政策工具。如果美国认为其他国家的贸易行为对其经济构成不公平，它可以单方面加征关税或者采取其他 制裁措施。而这次针对中国的调查，最初的理由是"国家安全威胁"与"不公平竞争"。虽然这些理由听起来似乎很有威胁性，但令人意外 的是，调查刚启动不久，美国就决定主动暂停。这就好比是一场拳击比赛，选手们刚准备好开始，裁判突然宣布暂停，观众无不感到惊 讶。 ...

10月28日，美国驻华大使尼古拉斯·伯恩斯在接受美媒采访时表示："美国绝不能成为比中国落后的世界 第二强国。"这一言论无疑加剧了中美关系的紧张。伯恩斯发表这些激烈言辞的背景，正是对中美在吉 隆坡会谈中达成的"休战共识"不满。 此外，日本的农协，作为影响日本农业政策的关键力量，也未必会轻易同意大量进口美国农产品。自二 战以来，日本农协一直在政府和企业界拥有巨大的影响力。农协如果不同意进口美国农产品，可能会导 致日本国内米价等农产品价格的暴涨，进而引发民众不满，给政府带来更大的政治压力。 中美双方于10月25日至26日进行的磋商，涵盖了关税减免、出口管制等多个议题，并达成了一些共识。 伯恩斯，作为民主党的一员，对这一暂停贸易战的进展感到不满，甚至认为特朗普政府应当在更多领域 与中国展开竞争。 那么，中美贸易战与日本有什么关系呢？ 首先，作为民主党的"代言人"，伯恩斯的言论是有目的的。他虽然表面上倡导反对关税战，但实际上从 未反对对中国加征关税。当他谈到"美国不当老二"时，其实是想促使特朗普放弃缓和中美关系的立场， 继续推动与中国的零和博弈。伯恩斯虽然知识渊博、地位显赫，但他显然清楚中美关系互利共赢的事 实，然而他 ...

北大西语系毕业生，终成游走于墨西哥毒枭帮派间的"绝命毒师"。 10月22日，古巴政府宣布在一场跨国追缉行动中，逮捕了一名贩毒集团核心成员张智栋。据媒体报道，张智栋中学就读于北京北大附中，大学在北京大学 学习西班牙语。有自称其同学的人士在社交媒体上透露，张毕业后去了墨西哥并娶当地女子为妻，已加入墨西哥籍。 而美国检方在法庭文件中，指控张智栋参与贩毒的生产、运输、洗钱等多个环节，他通过陆路和空路等渠道，将可卡因和芬太尼走私进入美国境内，在全 美各地经营着多处毒品藏匿处。除了美国外，他的贩毒网络触角还遍布美洲、亚洲、欧洲等全球各地，这位神秘的毒枭也使用各种身份和假护照，在美 洲、亚洲和欧洲之间秘密行动。 贩毒集团核心成员张智栋被逮捕 此事一出，立即引发国内出海圈热议。北大学霸另类的"学以致用"，也让我们对墨西哥这一遥遥万里外的陌生远邦，顿生好奇。 "它距离美国太近，却离天堂太远"，是人们常用来感慨墨西哥的一句话。 墨西哥，孕育了源远流长的玛雅文明，资源禀赋得天独厚，素来有"白银之国"之称。而它所毗邻的美国，是全球第一大经济体，同时也是全球最大的毒品 消费国。截至2023年，美国 12 岁及以上人群中，有 4770 ...

特朗普气到半夜睡不着，没想到自己不仅没能在关税战中占到中国的便宜，反而有可能还得倒赔3万亿 美元。 眼下，关于特朗普全球关税的诉讼，已经正式进入美国最高法院审理阶段。从目前的情况看，形势对他 极为不利。 特朗普凌晨发文警告称美国可能将倒赔3万亿美元 在上周的口头辩论中，最高法院的九名大法官里有六人对特朗普的关税行为提出了质疑，认为特朗普滥 用了行政权力，越权干预了本应由国会掌控的财政与贸易决策权。连三名保守派大法官也没帮他说好 话。 这对特朗普来说是个危险信号，一旦他在这次案件中败诉，就必须将已经进入美国"口袋"的超过1000亿 美元税款全部退还。 听到这样的风声，特朗普彻底坐不住了。在10日晚上和11日凌晨，他在社交媒体上接连发文，怒斥"激 进左翼疯子"，指责对方在故意误导法院，并宣称如果关税被判非法，美国可能面临"超过3万亿美元的 惨败"。特朗普语气异常激烈。他警告说，一旦裁决不利，对美国将是一场"经济和安全的双重灾难""美 国不可能从这样的惨败中恢复过来" 也就是说，这一数字也很可能也是特朗普自己夸大的结果，把潜在损失夸大成天文数字，用来给最高法 院施压。简单来说，这是典型的"政治表演"。 从根本上看， ...

于回顾期内，随着去年新收购位于越南隆安省生产基地已成熟营运，集团总销售额再创历史新高。中国 大陆、美国及欧洲仍然是集团头三大销售市场，共占集团销售额87.4%(2024年：87.5%)。中国大陆仍为 集团第一大市场，其销售占集团销售额比率53.8%(2024年：56.7%)。美国及欧洲市场分别为集团第二及 第三大市场，其总销售占集团销售额比率33.6%(2024年：30.8%)。现时集团旗下拥有共十个生产基地， 五个位于中国大陆、三个位于越南及两个位于印尼。于中国大陆的生产基地无论生产技术及产能已发展 成熟，能生产高端产品及提供足够稳定的产能应付内销需求。近年持续的中美贸易战加速集团扩充海外 生产基地产能的步伐，有利集团灵活利用各地产能及调动订单，以应付瞬息万变的政治及经济环境。去 年新收购位于越南隆安省的生产基地，于回顾期内已转亏为盈，为集团带来销售及盈利增长。然而近年 日趋严峻的中美贸易战对主要制造业生产国所实施的关税，无可避免影响集团的业务及盈利，客户转嫁 部份成本给制造商，以致集团的利润率下跌。 智通财经APP讯，鹰美(02368)发布截至2025年9月30日止六个月业绩，营业收入33.24亿港元，同 ...

于回顾期内，随着去年新收购位于越南隆安省生产基地已成熟营运，集团总销售额再创历史新高。中国 大陆、美国及欧洲仍然是集团头三大销售市场，共占集团销售额87.4%(2024年：87.5%)。中国大陆仍为 集团第一大市场，其销售占集团销售额比率53.8%(2024年：56.7%)。美国及欧洲市场分别为集团第二及 第三大市场，其总销售占集团销售额比率33.6%(2024年：30.8%)。现时集团旗下拥有共十个生产基地， 五个位于中国大陆、三个位于越南及两个位于印尼。于中国大陆的生产基地无论生产技术及产能已发展 成熟，能生产高端产品及提供足够稳定的产能应付内销需求。近年持续的中美贸易战加速集团扩充海外 生产基地产能的步伐，有利集团灵活利用各地产能及调动订单，以应付瞬息万变的政治及经济环境。去 年新收购位于越南隆安省的生产基地，于回顾期内已转亏为盈，为集团带来销售及盈利增长。然而近年 日趋严峻的中美贸易战对主要制造业生产国所实施的关税，无可避免影响集团的业务及盈利，客户转嫁 部份成本给制造商，以致集团的利润率下跌。 鹰美(02368)发布截至2025年9月30日止六个月业绩，营业收入33.24亿港元，同比增长11.4%; ...