消息人士：宏观对冲基金Rokos资本管理在六月的回报率为2.58%；截至目前，2025年的累计回报已达 12.26%。 ...

内容提要 不良资产业务的本质及其社会价值所在，是将不良资产中的生产要素解放出来并投入到新的组合中，以形成新质生产力。作为资本市场独立智库型机构，评 级公司以信用风险识别和研判为核心服务内容，恰与不良资产管理公司的主业功能相契合。评级公司应主动利用专业优势，助力资产管理公司大力发展实体 经济重组业务，主动掌握对经济风险研判的话语权。 不良资产处置是化解金融风险、助力经济高质量发展的重要环节。鉴于传统生产要素组合已不能适应当下经济转型发展需求，不良资产管理公司，尤其是国 有资产管理公司要主动作为，将不良资产中的生产要素从原有组合中解放出来以投入到新的组合中，形成新质生产力，这也是中国不良资产行业积极发挥功 能作用、体现社会价值的意义所在。在此过程中，如何更有效地发挥功能作用，把握确定性、规避不确定性，是不良资产业务面临的重大难题，也是评级公 司可以积极介入和参与的环节。评级公司作为资本市场的独立智库型机构，应坚持"学术+咨询+实践"三位一体发展方向，在发挥学术和风险管理咨询功能 的同时，积极投身于实践，利用在信用评级领域长期积累的专业优势和社会公信力，将自身实践功能与不良资产管理公司促进社会生产力效率提高的实际需 ...

机构简介： 深圳市凯丰投资管理有限公司，是一家投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品的宏观对冲 基金管理公司。凯丰投资是中国基金业协会会员、中国期货业协会会员，具有中国证券基金业协会批准 的私募基金管理人资格。公司管理的多只阳光化基金产品的业绩与规模均居于国内同类产品前列，并荣 获"2014年度金牛私募管理公司（宏观期货策略）"、"第一届央证管理期货奖"、"2015年度金牛私募管 理公司（宏观期货策略）"等奖项。凯丰投资秉承"细节暗藏产业密码，研究发现价值内核"的投资理 念，着力打造了一支50余人的高水平投研团队，专注于宏观和产业基本面研究。目前，产业研究已经覆 盖了国内外期货市场主要交易品种，通过深入产业链调研、挖掘产业细节，并辅以量化手段，协助公司 交易决策。2016年，凯丰投资将进一步加强与实体企业的交流合作，以专业的资产管理能力和深厚的产 业研究实力，为其提供包括产业咨询、合作套保、产业基金等服务在内的产业链综合解决方案。让金融 助力中国企业，圆中国金融强国梦！ 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 根据市场 ...

6月26日，在《证券时报》主办的"2025金长江私募基金发展论坛暨第十届私募基金金长江奖颁奖典 礼"上，雪球资管凭借专业的资产配置能力、出色的产品业绩表现，荣获三项大奖： 公司奖 【北京雪球私募基金管理有限公司】 荣获【2024年度金长江奖快速成长私募基金公司】 基金经理奖 策略践行全球资产风险均衡配置，以追求长期稳定的绝对收益为目标，致力于为投资者提供风险和 波动可控、力争财富稳健增长的全天候资产配置组合。 策略与股票、债券、商品等单一资产及其它 策略均呈现低相关性，能够有效对抗系统性风险的同时平滑波动，获取长期经济增长的收益回报。 股票多头策略基金经理【陈俊涛】 荣获【2024年度金长江奖年度新锐私募基金经理】 《证券时报》作为人民日报社主管主办的主流证券类专业媒体，对包括私募基金在内的机构投资者 一直秉持着客观、公正、专业的原则，广泛、及时、深入报道行业动态，传递监管信息，反映投资 者声音，享有极高的行业影响力和权威性。历届中国私募基金金长江奖评选吸引数百家规模和业绩 具有代表性的私募机构参评，目前已成为中国资本市场历史悠久、备受认可的业内权威奖项之一。 雪球资管作为雪球旗下的资产管理平台，定位于前沿资 ...

2025 年 6 月 22 日 宏观对冲策略 25 年 H1 回顾与展望 ---2025 年宏观对冲策略半年报 金韬 投资咨询从业资格号：Z0002982 jintao3@gtht.com WU YU CHEN（联系人） 期货从业资格号：F03133175 wuyuchen@gtht.com 报告导读： 货 研 究 所 我们的观点：2025 年初至今，受内外部政策不确定性影响，股、债、商三类资产出现三杀的次数较多，资产相关性较去年年 底升高、分散化效果减弱。中美贸易、地缘政治及流动性预期波动加剧市场轮动，避险资产对冲效果不及预期，因此对宏观 对冲策略尤其是风险平价类构成实质挑战，且短期内政策不确定性与利率波动仍将主导市场。展望 2025 年，我们建议对宏 观对冲策略的收益预期保持谨慎，尤其是风险平价类策略。 我们的逻辑：今年上半年，由于宏观波动率较大以及全球宏观不确定因素，风险平价指数的回撤与波动都大于资产轮动。清 明之后的两种策略的净值分化尤其明显，即在全球范围内股债商价格齐跌的情况下，配置资产空头的资产轮动类管理人的回 撤明显小于股债商净多头的风险平价类管理人，甚至有部分管理人的空头部分实现盈利，而风险平 ...

一、死亡游戏与滚雪球 1930年对于投资界是神奇的一年，这一年，仅仅相隔18天，就诞生了两位投资大师：索罗斯和巴菲特， 他们长期创下惊人的投资年化收益，但他们的投资理念、人生经历乃至影响世界的方式却大不相同。 巴菲特价值投资的理念深刻改变了金融市场的投资逻辑，其倡导的长期主义、理性决策和企业治理原 则，影响力超过投资界； 而索罗斯的理念和实践对金融投机交易的影响更大，他对一国货币体系发起的攻击行为，也饱受争议， 被指责为加剧市场动荡、损害普通民众利益，利用金融危机大发横财。 这两个生活在同一个时代的投资大师，之所以有如此大的差异，首先可以归因到他们完全不同的成长背 景，深刻影响了他们的性格、世界观和因此而来的投资方式。 非常时刻，你就不能按常理出牌（买通官员，办假证件）； 但冒险时，不要孤注一掷（多个藏身之处）。 巴菲特出身于内布拉斯加州奥马哈一个中产阶级家庭，父亲是股票经纪人兼国会议员，崇尚自由市场和 保守主义价值观；母亲是家庭主妇，家教严谨。 而父亲的职业背景，又让巴菲特从小就接触金融，拥有理财意识，并很早就开始积累财富——滚雪球， 家庭氛围让巴菲特崇尚理性、纪律和安全边际，可谓人间正道。 相比巴菲特太过 ...

21世纪经济报道特约记者 庞华玮 广州报道 有"私募魔女"之称的半夏投资掌门人、知名私募基金经理李蓓对自己近两年投资业绩不理想进行了深刻 反思：我做错了什么？ 李蓓坦率地表示，过去2年她的业绩表现的确不好，原因是对国内政策制定和执行机制没有很好的理解 和适应。 反思之后，李蓓表示，她一直在思考、学习和改进，但她依然坚持自己的观点：不会用较大的仓位投资 医药和新消费，不会参与小微盘，继续调整银行股仓位，依然将仓位主要集中在顺周期、高股息、低市 净率等领域。 李蓓在微信公众号新发了一篇10万+文，题目叫《我错过了什么？做错了什么？》 李蓓很坦率，全面总结了自己的投资，包括错过了小微盘、新消费、科技、医药等板块，导致权益收益 平庸；并在做多工业品上做出错误决策，但这个方向在3月后已减仓。 她认为自己具有两大核心优势：一是独立研究、严格风控、避免泡沫，这让她躲过了2015股灾、2021蓝 筹泡沫，2023年能源泡沫，2024年初小微盘阶段性大跌等，基本没有在泡沫破灭中受伤，保证自己不犯 致命错误，不会大伤。 二是擅长中国政策与结构性问题分析：对金融市场结构中独特的部分，有更深的理解；对经济结构中独 特部分，有更深的理 ...

当前债券市场正经历深刻变革。无风险收益率持续下行，传统债券投资收益空间急剧压缩。私募机构债券产品收益率中枢明显下移，不少产品今年前五个月 收益率已降至1.8%以下。这与去年全年平均7.91%的回报形成鲜明对比。债券产品收益率已缺乏吸引力，"躺赢"时代宣告结束。 回撤控制需要投资策略更有纪律性。明确的风险预算理念，设立仓位控制框架不可或缺。不仅要有严格的止损位，还需要根据动态的安全垫来控制风险资产 的敞口。交易能力成为债券投资策略增厚收益的重要来源。宏观择时、分析外界扰动行为以及与交易对手频繁沟通，从信息不对称中攫取更多交易线索，均 考验着机构的交易能力。 为提高交易胜率，机构需要加强市场监测和信息收集。密切跟踪债券价格变动、资金流向、新债发行等信息成为日常工作重点。当前债券市场缺乏趋势性机 会，不确定性较强，经常受到突发事件影响。从绝对收益水平来看，目前债券收益率已不具有吸引力，赛道非常拥挤。机构需要在有限的收益空间中，通过 精细化操作和策略创新来维持竞争优势。 策略升级成为破局关键 来源：金融界 面对收益空间被大幅透支的现实，私募机构纷纷升级债券投资策略。不少机构选择丰富产品策略，将重点转向跨境复合产品。通 ...

关税冲突 - 宏观对冲策略 20250515 摘要 • 美国面临的约束在于短期内难以调整全球供应链，即使经历多次宏观事件， 产业链重构依然缓慢，导致短期价格上涨难以通过供给调整来解决，可能 需要依赖与其他贸易伙伴的协议或国内补贴对冲。 • 美国发动关税措施不仅出于经济考量，还涉及政治博弈和社会因素，短期 目标是解决贸易差额和扩大税源，长期目标是部分脱钩并维护全球中心地 位，因此关税不可能完全取消。 • 中国采取暂停或取消部分关税的策略，根据谈判结果决定是否继续实施， 例如针对芬太尼的关税以及 232 和 301 调查导致的综合关税，使得中国 成为全球最高税负国家之一。 • 假设美国今年进口额为 3 万亿美元，加征 10%的关税预计将带来至少 2000 亿美元的额外收入，这还不包括未来可能上调某些贸易伙伴税率的 情况，美国在一定程度上达到了其预期成果。 • 中美贸易谈判第一阶段，中国迅速采取全面反制措施，关税加征幅度在 10%到 30%之间，节奏和时间安排超出市场预期。第二阶段预计继续加 征 10%关税，芬太尼关税可能维持 20%。 Q&A 当前贸易战对生产国和消费国的宏观经济影响是什么？ 美国发动关税措施不仅 ...

FICC日报 | 2025-05-07 关注周三国务院新闻发布会 市场分析 4月政治局会议定调积极。4月25日，我国召开政治局会议，"今年经济呈现向好态势""外部冲击影响加大"定调当下 经济判断，对于宏观政策，会议表示"加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽 松的货币政策，适时降准降息"，此外"提高中低收入群体收入"、"推进城市更新和城中村、危旧房改造"等措词也 值得关注。中国一季度GDP同比增长5.4%，延续去年以来持续稳中向好、稳中回升的态势。中国4月官方制造业PMI 49，预期49.7，前值 50.5。新订单和生产分项双双回落至收缩区间，新出口订单大幅回落，说明关税政策对基本 面的冲击已逐步显现。4月财新中国服务业PMI录得50.7，低于3月1.2个百分点，在扩张区间降至七个月来最低；综 合PMI产出指数下滑0.7个百分点至51.1，显示国内企业生产经营活动扩张步伐放缓。当下尤其可关注国内宏观对冲 政策对于经济的支持。国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管 理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有 ...