本周大盘有效突破3500点整数关口，周五继续大幅反弹。上证指数成功站上3500点后，市场信心得到显 著提振。其中，银行股的大涨对指数突破3500点贡献突出。过去一个月，银行板块整体涨幅达到 9.66%。 银行股大涨也反映了当前全球局势不确定性增强、避险资金需求旺盛的现状。在存款搬家效应下，部分 风险偏好较低的资金通过配置银行股进入权益市场。与银行理财相比，银行股不仅股息率更高，股价上 涨还带来了资本利得。当前我国居民储蓄向资本市场转移的趋势愈发明显，以银行为代表的大盘蓝筹股 有望成为吸引资金流入的重要标的，未来有望延续强势走势，推动上证指数进一步向上拓展空间。突破 3500点后，上证指数有望挑战去年11月8日创出的3700点阶段性高点。从长期来看，未来两三年上证指 数有望回到4000点以上。当前沪深300市盈率约为13倍，远低于历史平均市盈率。一旦沪深300市盈率回 到平均估值，上证指数有望达到4000点左右。 周五，券商股集体大涨，与银行、保险板块联袂走强，推动股指上扬。创新药板块再度活跃，多只个股 冲击涨停。港股市场也出现较好回升，券商股和科技互联网巨头均有不错表现。7月10日，国家医保局 公布2025年 ...

回顾一下2025年下半年第一周的市场走势。从大类资产表现看，中国资产有所调整，北证50、恒生科 技、香港恒指跌幅靠前，布伦特原油、螺纹钢、白银涨幅靠前。从A股行业涨跌幅看，建筑材料、钢铁 涨幅靠前，计算机、通信、非银等下跌。 本文作者为创金合信基金首席经济学家魏凤春 上周首席视点回顾了上半年市场走势，对下半年国际市场的走势进行了预判，回答了全球资产配置的基 本问题，得出了全球风险溢价明显下降，美国债务压力有所缓解、美联储降息概率加大，但仍然在相机 抉择的结论。此外，明确指出科技仍然是全球资产布局的核心，黄金走势出现分歧，支撑黄金趋势向上 的因素逐步弱化。 随着美国《大而美法案》（BBB法案）的通过，以及"对等关税"的逐步达成，短期看海外政治经济的不 确定性开始消除，全球基于常识开始构建新的投资秩序。在此背景下，中国资产重估的外部压力大大缩 减，投资者将决定市场走势的关键因素聚焦到内部的变化。 政策特别是统一大市场背景下的反内卷成为当前热议的主题，十年前供给收缩带来超额利润的场景有望 再一次重演，这是长镜头的判断。拉近镜头，预测美联储9月降息后海外资金涌入中国，储蓄大搬家从 而重演去年秋季大反弹成为最乐观的判断 ...

市场对医药股分歧明显。 近期，伴随部分上市公司披露前十大流通股东名单，部分知名基金经理上半年的调仓动向得以曝光。 21世纪经济报道记者梳理发现，当下，基金经理对于医药股的分歧依旧存在。例如，二季度，被万民远加仓的东方生物，亦有 基金经理选择减仓；而金笑非长期持有的迈威生物，遭到陆彬减仓。 受访人士向21世纪经济报道记者指出，市场对医药板块的分歧主要集中在估值与业绩兑现、创新药研发风险与回报、市场情绪 与资金流向、政策影响以及短期波动等方面。 从近期公募基金的调仓动向看，其对于医药股的分歧依旧存在，一些基金经理倾向于在医药板块进行波段操作。 此外，近期，公募基金对军工板块的关注度有所提升。有机构提示，军工板块交易火热，需要注意短期波动风险。 倾向波段操作 以高端医疗设备与器械领域的个股东方生物为例，其专业从事体外诊断产品研发、生产与销售，总市值56亿元（截至7月8 日）。今年二季度，该个股上涨了5.56%，基金经理的操作呈现分化。 7月5日，东方生物披露了关于股份回购事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告。 该公告显示，截至6月27日，知名基金经理万民远管理的融通健康产业为东方生物第五大股东（也是第 ...

西部证券资深投顾王梁幸从宏观经济角度进行了分析，当前经济复苏基础稳固，但结构性特征明显，下半年需要重点关注政策落地节奏和产业升级进程。 随着国内经济复苏态势持续巩固，A股市场交投活跃度显著提升，资产配置需求呈现多元化趋势，ETF已成为投资者重要的流动性管理工具和资产配置载 体。近日，由深圳证券交易所主办、易方达基金协办的"深交所ETF大讲堂"及"深交所走进成份股公司"活动在西安成功举办。 活动现场，深交所基金管理部专家、西部证券财富管理部负责人郑舒丽、易方达基金董事总经理李国强分别致辞。深交所基金管理部专家详细介绍了深市 ETF市场的发展情况、产品种类以及投资策略，并表示深交所将持续通过ETF市场培育活动，助力以ETF为代表的指数化投资高质量发展，引导越来越多的 投资者树立理性投资、价值投资和长期投资理念。 西部证券财富管理部负责人郑舒丽在致辞中提到，深交所通过持续推动产品创新、流动性提升、投资者教育和多元化布局等为ETF发展提供了良好的市场生 态，西部证券将积极与易方达基金等众多市场参与者一起携手合作，践行金融为民服务理念，构建ETF财富管理生态，着眼全周期陪伴、创造长期价值、注 重高质量增长，切实提升投资 ...

分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 投资要点 海内外权益市场近两周均表现强势，风险因素缓和，市场情绪持续回暖等多重因素作用下，均呈现持续上行态 势。这也验证了前期对于短期海内外权益具有短期上行动力的观点。本周各策略指数均收获正收益，常青低波 策略和股基增强策略分别收获1.19%和1.26%的收益，表现均优于中证全指，股基增强策略具有更强弹性。海外 权益策略同样获得正收益，录得收益1.1%。 量化策略配置观点： 股基增强策略 > 常青低波策略 > 海外权益策略 A股方面，前期上证指数在3400点位置短期震荡后，在多重因素带动市场情绪的作用下，重拾上行动力，上升 至3500点位附近。五月份至六月中，不少科技成长板块均处于调整状态，市场对于过快消除关税冲击的担忧得 到一定程度计价，快速反弹而带来的风险有所消化，科技板块在经历调整后，有企稳回暖迹象，因此我们对于 A股的观点持相对乐观态度。红利、低波等风格板块，在此轮行情中持续表现强势，充分吸收避险资金、潜在 公募基金调仓等多方面利好后，短期进一步持续上行动力存在减弱的可能，同时考虑红利板块持续 ...

华福证券 2025 年 07 月 06 日 金 融 工 程 聚焦科技成长龙头，港股通版"恒生科技" ——港股通科技 ETF（159262）投资价值分析 港股通科技 ETF（159262）价值分析 金 融 工 程 专 题 港股科技板块目前处于历史估值低位，具有较高的布局价值：截至 2025 年 6 月 30 日，市盈率（TTM）为 21.8，位于历史 21.2%分位点， 具备较高的估值修复潜力。市场资金面向好：2025 年上半年，恒生科 技和港股通中国科技在恒生指数中的占比分别为 33%和 29%，均达到 近两年历史新高。 究 竞品比较分析 告 恒生港股通科技主题指数成分股行业分布更集中、科技行业纯度更高。 66.68%权重属于信息科技行业。收益弹性上，累计收益高于其他同类 指数，长期配置价值显现。对比近期同类港股科技主题指数的成交额、 换手率，恒生港股通科技主题指数的流动性居中。 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境 或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采 用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处 理统计方式可能存在误差；过往业绩不代 ...

策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 7 月 6 日 策略周报 市场中枢或逐步抬升 A 股在行业层面实现'权重搭台，科技成长唱戏'的经典结构，从整体上有 助于 A 股实现'中枢'抬升。 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 海外波动性有所提升，市场 ...

中国经济网北京7月4日讯 今年上半年，财通基金旗下共有11只基金（各份额分开计算，下同）跌幅超 过15%。 | 来源：同 | | --- | 财通基金上半年跌超15%基金一览 花顺 （责任编辑：康博） 财通成长优选混合A一季度前十大重仓股为奥飞数据、海光信息、南极电商、光环新网、寒武纪、润建 股份、科华数据、协创数据、科泰电源、潍柴重机。 而究其原因，皆因上述这些基金的基金经理主要为金梓才。资料显示，金梓才历任华泰资产管理有限公 司投资经理助理，信诚基金管理有限公司TMT行业高级研究员。2014年8月加入财通基金管理有限公 司，曾任基金投资部基金经理、副总监、副总监(主持工作)、总监、公司总经理助理。现任财通基金管 理有限公司党委委员、副总经理、权益投资总监、基金投资部总经理、基金经理。金梓才累计管理公募 基金的时间超过10年，目前合计管理的基金规模达46亿元。 值得一提的是，虽然在2025年上半年里这些基金表现不佳，但如果从累计收益率看，除了成立于2022年 的财通匠心优选一年持有期混合和成立于2024年的财通价值动量混合C以外，其余基金均获得了正收 益。 即便是成立于大盘下跌年份的2023年的财通景气甄选 ...

报告导读： 2025 年 7 月十大转债组合聚焦政策支持和产业创新共同推动的高成长方向， 包括科技成长、新消费成长、周期成长和金融创新。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称：成长为矛，业绩为锚——2025年7月转债策略展望 报告日期：2025.07.01 报告作者： 顾一格 （分析师），登记编号： S 0880522120006 2025 年 7 月十大转债组合聚焦政策支持和产业创新共同推动的高成长方向， 包括：（ 1 ）以业绩确定 性较强的算力硬件、受益于国产替代加速的半导体产业链和国内外需求共振的军工为代表的科技成长板 块；（ 2 ）提振消费的新引擎、新消费的典型代表——情绪消费；（ 3 ）兼具周期性与成长性，短期有 涨价催化的方向；（ 4 ）无风险利率下降叠加稳定币创新推动的金融板块。 跟踪评级披露完毕，转债评级下调对低价转债的制约解除，银行转债加速退出，高 YTM 和双低转债有望 成为底仓替代。 6 月评级下调影响可控，反映出市场对弱资质转债的评级下调已有心理准备，且在权益市 场相对强势环境下，对信用风险并不担忧。随着评级披露完毕，低价转债有望迎来反弹。银行转债加速退 ...

叠加结构性行情助力，国内ETF市场规模再创新高。据Wind统计，截至6月30日，在国内上市的ETF总 规模达到4.31万亿元，较去年底的3.73万亿元增长了15.55%。 2025年以来，ETF市场持续活跃，产品不断"上新"的同时，超3000亿资金蜂拥而入。 值得一提的是，今年上半年，部分ETF展现出较强的赚钱效应。据Wind统计，截至6月30日，今年以 来，多只港股创新药ETF、恒生生物科技ETF、港股通医疗ETF的区间回报率达到50%以上；黄金股ETF 普遍赚取了38%左右的回报率，港股科技主题ETF、中证动漫游戏ETF的回报率亦超过27%。 21世纪经济报道记者梳理发现，今年上半年，在ETF市场上，资金偏好呈现出三大变化：第一，区间净 流入额排名前十的ETF，不再只有宽基ETF。第二，债券ETF贡献重要规模增量。第三，行业ETF"多点 开花"，红利主题ETF热度回升。 三大变化 ETF市场不断壮大的过程中，资金流向也开始发生变化。聚焦今年上半年，国内ETF市场主要呈现出三 大变化： 第一，区间净流入额排名前十的ETF，不再只有宽基ETF。 随着ETF产品队列不断扩容，为各路资金带来了更多选择。 据Win ...