回顾2025上半年，特朗普导致全球市场动荡，令美元资产失去市场信任，"去美元"成为共识交易。 特朗普的第二任期开始，美元指数从2025年1月18日的最高点110.18，一路下行跌破100关口。美元指数现在处于什么位置？美元会开启贬值大周 期吗？作为全球第一大国际货币，美元的长期走向，将深刻影响未来全球大类资产交易的方向。 为了帮大家看清2025年下半年大类资产关键走势的影响，华尔街见闻邀请两位具有大类资产交易员背景的知名分析师举行Alpha线上闭门私享会， 与会员们分享他们的最新研判。 6月12日（周四）晚间，我们将邀请Clocktower Group首席策略师，研究部负责人王凯文老师，来为会员们围绕美元中长期走势展开分享，他认 为我们即将迎来"史上最大美元熊市"。在闭门分享中，他将从五大维度前瞻美元熊市大周期，推演美元大熊市对全球资产和中国资产意味着什 么，帮大家看清全球资产大趋势、理清思路。 Clocktower是一家总部位于美国加州洛杉矶的另类资产管理平台，其策略部门主要为全球机构投资者提供全球宏观，地缘政治和市场分析。 Clocktower的首席策略师王凯文老师毕业于约翰霍普金斯大学高等国际关系学院， ...

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布全球经济关键预测报告《Morgan Stanley Research: Key Forecasts》，对美元资产仍持积极看法，建议投 资者超配美国股票、美国国债、美国投资级公司信贷，但不看好美元，认为随着美国与其他国家(地区)的经济增长和收益率差异收窄，美元 或会大幅贬值。 摩根士丹利牛熊及基本情景下主要资产预测表如下： | | As of Jun | | Q2 2026 Forecast | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 06. 2025 | Bear | Base | Bull | | Equities | | | | | | S&P 500 | 6.000 | 4,900 | 6,500 | 7,200 | | MSCI Europe | 2.200 | 1.610 | 2,250 | 2,620 | | Topix | 2.769 | 2,100 | 2,900 | 3,250 | | MSCI EM | 1.183 | 870 | 1,200 | 1,360 | | FX | | | | | | JPY. | 145 | ...

"如果这种趋势开始逆转，那么可能会出现大量抛售。这也是我主张持有美国以外股票而非美股的重要 原因之一，"他在采访中表示。 智通财经APP获悉，全球资管巨头DoubleLine Capital 首席执行官、有着"新债王"称号的杰弗里·冈拉克 (Jeffrey Gundlach)当地时间周二表示，随着特朗普一系列激进政策导致"美国例外论"逐渐崩塌，美元踏 入长期贬值曲线几乎成定局，预计以新兴市场为代表的国际股票将继续跑赢美国股市。 "我认为当前的交易策略是不持有美国股票，而是持有世界其他地区的股票。这一策略显然正在奏 效，"冈拉克在一场投资者网络直播中指出。"美元现在处于我认为的长期下跌熊市的最开端。" 冈拉克掌舵管理的DoubleLine Capital截至2024年底的资产规模大约为950亿美元。他表示，若美元兑外 币走弱、国际股市表现持续优异，以美元为计价基础的投资者买入海外股票——尤其是中国、东南亚国 家等新兴市场股票，可能将迎来"双重顺风"。 由于特朗普政府激进的贸易以及移民管理等政策打击了全球投资者对于美国资产的乐观投资情绪，并引 发市场重新评估美元在全球贸易体系中的主导地位，美元自2025年以来持续 ...

当标普500指数再度逼近6000点大关、而10年期国债收益率却顽固维持高位时，美银首席投资官 Michael Hartnett发出警告：美股等风险资产突破或崩盘的答案，藏在三个关键指标中。 Hartnett在最新的Flow Show报告中明确指出， 券商股、银行股以及比特币这三个"B"类资产将成为判 断市场走向的最佳"信号灯"。如果这三大风险领军资产出现双顶形态，将释放"极度看跌"信号；相反， 若能干净利落地向上突破，则意味着"极度看涨"。 这一判断并非空穴来风。在美银策略师一周前建议做多久期债券、特别是30年期国债——称是时候购 买"受屈辱"资产后，30年期国债确实上涨了。然而，几乎所有资产都在上涨，标普500指数在5月份录得 本世纪最佳单月表现，暴涨6%，创下自1990年以来最佳5月表现。 与风险资产的狂欢形成鲜明对比的是，美元"怎么都涨不起来"，市场开始"低语美元进入熊市"。 Hartnett警告称，疲软的美元将成为"让美国制造业再次伟大"的未来工具——目前制造业仅占美国就业 岗位的8%。这种趋势加上美联储独立性存疑， 将导致美元熊市，进而推动黄金、新兴市场和国际资产 走牛。 面对即将到来的重大变局，多 ...

当标普500指数再度逼近6000点大关、而10年期国债收益率却顽固维持高位时，美银首席投资官Michael Hartnett发出警告：美股等风险资产突破或 崩盘的答案，藏在三个关键指标中。 Hartnett在最新的Flow Show报告中明确指出，券商股、银行股以及比特币这三个"B"类资产将成为判断市场走向的最佳"信号灯"。如果这三大风 险领军资产出现双顶形态，将释放"极度看跌"信号；相反，若能干净利落地向上突破，则意味着"极度看涨"。 这一判断并非空穴来风。在美银策略师一周前建议做多久期债券、特别是30年期国债——称是时候购买"受屈辱"资产后，30年期国债确实上涨 了。然而，几乎所有资产都在上涨，标普500指数在5月份录得本世纪最佳单月表现，暴涨6%，创下自1990年以来最佳5月表现。 与风险资产的狂欢形成鲜明对比的是，美元"怎么都涨不起来"，市场开始"低语美元进入熊市"。 面对即将到来的重大变局，多空双方已经开始布局。Hartnett表示，看跌者通过配置防御性的医疗保健、必需消费品和公用事业股来为崩盘做准 备——这些板块目前仅占标普500指数的18%，为2000年以来最低水平。 最新的资金流向数据进一步印 ...

全球对冲基金们正在期权市场大举押注，认为长期被外汇市场低估的韩元将完美复刻新台币近期兑美元 的创纪录般强劲升值趋势。在外汇交易市场，美元兑韩元看跌期权的需求激增，看跌期权与看涨期权的 比例为3:2，表明市场对美元/韩元这一货币走势对存在显著的看跌押注，意味着看涨韩元，看跌美元。 通常来说，韩元被对冲基金们视为衡量美国与亚洲贸易动态更广泛变化的指标，也是对冲美元走弱的关 键对冲工具，越来越多的外汇策略师猜测称，韩国和美国在货币谈判中讨论了韩元未来的潜在走向。对 于韩元汇率来说，全球贸易局势好转有望带动韩元持续升温，同时特朗普政府主导的面向全球关税政策 与移民限制等一系列MAGA政策举措可能令"美国例外论"土崩瓦解，最终促使美元跌入长期熊市。 DTCC统计数据显示，周三名义规模超6,000万美元的美元兑韩元看跌期权需求超过看涨期权，看跌与看 涨期权的实际比例甚至高达3:2，凸显市场对该货币对的看跌押注，意味着市场押注韩元有望大幅升 值。衡量未来一个月美元兑韩元下行对冲成本相对汇率上行成本的"风险逆转指标"，上周接近21年来的 最高位。 "自新台币数周前大幅走强以来，美元兑韩元数字式期权与看跌价差早已非常活跃，"渣 ...

4月份美国零售销售额以及生产者价格数据意外疲弱，强化了美联储今年至少两次降息的宽松政策预 期，令各期限美国国债收益率下滑，意味着美债价格大举反弹。市场更多的经济忧虑情绪体现在零售巨 头沃尔玛(WMT.US)最新公布的业绩中——尽管销售额和盈利增长稳健，但是这家世界最大规模零售商 之一的一季度营业利润下滑并警告因关税成本上升不久后将提价，股价下跌0.5%。 为何股息型防御策略受到青睐?主要因美国经济前景尚未明朗 智通财经APP了解到，受到所谓价值股集体走强带来的强大提振效应，周四美股市场再度收涨，美股基 准指数——标普500指数录得连续四个交易日上涨。聚焦于"高股息"类型的价值股在周四从连续三日领 涨美股的大型科技巨头(包含特斯拉、英伟达以及苹果等巨头)手中接过"触底反弹大旗"，价值股的整体 强劲表现全方位抵消科技、零售与能源股表现疲软带来的负面影响。 最新统计数据显示，截至周四美股收盘，在价值股强势助力下标普500指数上涨0.4%，堪称"全球科技股 风向标"的纳斯达克100指数仅仅微升0.1%，主要因占据该指数高额权重的七大科技巨头股价集体下行， 而此前三个交易日这七巨头所领衔的大型科技公司股价表现亮眼，乃推 ...

美元熊市才刚刚开始，大规模抛售浪潮即将来袭！ 5月13日，据报道，全球资金流向追踪公司Exante Data创始人Jens Nordvig警告称，美元熊市才刚刚开始，机构投资者正在重新调整投资组合，未 来几个月或将引发大规模美元抛售。 Jens Nordvig补充道，特朗普政府混乱的贸易政策不仅造成全球市场动荡，还导致了市场对美元的信心已经"不可逆转的动摇"。 与众多分析师和投资者一样，Nordvig也认为，美元正面临长期结构性转变，建议布局欧元和黄金。 机构投资者减持潮，将引发美元暴跌 在中美关税谈判超出市场预期之后，美元指数一度反弹，创下一个月以来最高。 由于特朗普贸易战引发了对经济增长放缓和通胀上升的担忧，导致美国资产全面抛售，美元今年迄今已贬值超过5%。 据报道，Nordvig称，最近听到的信息让他确信，在中美贸易紧张局势缓和后，美元反弹不过是短暂现象。Nordvig预测美元暴跌的关键在于： 与上个月关税上调后迅速卖出美元的投机者不同，过去十年购买了数万亿美元股票和债券的机构投资者仍在重新调整其投资组合的过 程中。 虽然减持头寸或累积做空美元对冲可能需要数月时间，但Nordvig表示，痛苦即将来临。N ...

作为精准追踪全球资金动向的华尔街定制化投资研究公司Exante Data的创始人，詹斯.诺德维格(Jens Nordvig)常年与全球最大规模的机构投资者交流——从对冲基金经理、企业司库到养老金与主权财富基 金掌舵者，然而，他最近听到的对冲基金最新反馈令他确信：在中美紧张贸易局势缓和后的美元反弹之 势，不过是昙花一现。 他表示，多数大型对冲基金客户表示一场可能将持续多年的"美元熊市"才刚刚开始，导火索则是特朗普 政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的"美国经济改造行动"。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措已造 成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美元资产的信心被不可逆地动摇。值得注意的是，诺德维格 将美国财政部长斯科特.贝森特列为早期客户，当时贝森特仍在对冲基金行业任职。 诺德维格的核心预测在于：与上月在加征关税后迅速抛售美元的投机客们截然不同的是，过去十年间买 入数万亿美元美国股票和美国国债的机构投资者们仍在重新校准与减持美元资产投资组合，势必将进一 步给美元带来巨大抛售压力。虽然他们可能需要数月时间才能削减持仓或大幅累积做空美元的对冲头 寸，但诺德维格强调：美元的新一轮最疼痛时期即将到来。 "我们有很多'真金 ...

Exante Data创始人、专注追踪全球资金流向的Jens Nordvig长期与全球大型投资者保持沟通，对象包括 对冲基金经理、企业财务主管，养老基金、主权财富基金等。近期听到的市场反馈让他确信，贸易紧张 局势缓和后出现的美元反弹只是昙花一现。持续多年的美元熊市才刚刚开始，理由是特朗普政府为重塑 美国经济所采取的混乱做法导致全球贸易格局被颠覆。断断续续、缺乏一致性的关税政策令投资者对美 元的信心被"不可逆地削弱"。 ...