□本报记者 魏昭宇 7月4日，华宝基金发布公告称，为保护持有人的利益，自7月7日起，华宝纳斯达克精选股票型发起式证 券投资基金（QDII）在各代销机构的单日单个基金账户累计申购（含定投，A类、C类份额分别计算） 金额上限调整为2万元（含）。公开资料显示，该基金此前的大额申购限制为5000元。 同日，华宝基金还有多只QDII产品调整了大额申购限制金额。比如，华宝致远混合型证券投资基金 （QDII）将之前2万元的大额申购门槛调整为20万元，华宝海外科技股票（QDII-LOF）将之前2000元的 大额申购门槛调整为1万元。 7月以来，不少QDII基金恢复了正常申购业务或提升申购限制金额。比如，华安基金在7月2日发布公告 称，为满足基金投资者的投资需求，公司决定自7月3日起恢复华安日经225ETF的申购业务。此外，汇 添富纳斯达克生物科技ETF发起式联接（QDII）、汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）等多只 产品发布公告称，恢复大额申购业务。 7月以来，华宝基金、汇添富基金、华安基金等多家公募机构旗下QDII产品"开门迎客"，或恢复QDII产 品的正常申购业务，或提升QDII产品的大额限购金额。 据悉， ...

然而，受全球流动性趋紧、美联储持续维持高利率政策影响，跨境长期资本在新兴市场面临估值压力、 退出周期拉长及政策预期不确定性上升等多重挑战。未来数月内，加拿大养老金投资委员会将在完成人 员重组的基础上，对相关资产组合进行评估。 据巴西财经媒体《NEOFEED》报道，加拿大养老金投资委员会（CPP Investments）近日启动全球投资 战略调整，决定逐步关闭包括巴西在内的拉丁美洲地区私募股权投资运营。 近年来，加拿大养老金投资委员会将拉美视为新兴经济体中具有高成长潜力的区域，曾在巴西、墨西哥 等国直接或通过基金间接参与多个基础设施、消费、金融科技领域项目投资。尤其在巴西，加拿大养老 金投资委员会曾参与多项能源和交通领域的私募并购交易。 有分析指出，加拿大养老金投资委员会此番战略收缩，是这一大型主权养老基金对新兴市场布局方向的 重大转变，反映出全球大型机构投资者在当前宏观环境下的资产再平衡逻辑。与此同时，也凸显出拉美 市场对外资的吸引力正面临再评估，短期内或将对区域一级市场融资及本地基金募集造成一定压力。 业内人士指出，中国资本与拉美国家合作多基于长期发展战略协同、实体项目对接与本币结算路径创 新，具备跨周期抗 ...

当前全球金融市场的主旋律无疑是围绕着美国联邦储备委员会（Fed）的货币政策预期展开的。特别是 外汇市场，正经历着一场由"降息热潮"所主导的显著波动。 市场参与者似乎已经完全沉浸在对美联储即将放松货币政策的预期之中，其激进程度甚至超越了美联储 官员公开表达的谨慎立场。 期货市场对九月降息的完全定价以及对七月降息的显著概率赋予，反映了一种强烈的信念：即美联储将 很快屈服于某种压力（无论是经济数据的恶化还是潜在的政治考量），转向宽松。 这种激进的降息预期直接导致了美元在本周初的疲软。 美元作为全球储备货币和避险资产，其价值与美国的利率水平和经济前景紧密相关。当市场预期利率将 下降时，持有美元的吸引力随之减弱，资金倾向于流向收益率更高或增长前景更好的资产。 德国通胀的温和上升提示了欧元区内部可能存在的通胀压力，这可能使欧洲央行（ECB）在考虑降息时 更加谨慎。欧洲央行目前维持的"坐视不理"立场，与市场对美联储的激进预期形成对比，这限制了欧元 自身上涨的动力。 2 年期掉期利差的收窄虽然提供了技术性支撑，但欧元/美元的长期走势仍将主要取决于美元的走向以 及市场对美联储政策的重新定价。 与外汇市场的"降息热潮"形成鲜明对 ...

我是Robin邢思强我的同事我们的资深中国经济学家郑宁坚利也在线这个暑期特别谈大概我们已经开启了有接近五年多了基本上就是每个暑假前夕六月份给即将休假的各位投资者朋友带上一些所谓的精神食粮但这个精神食粮也不希望它特别枯燥 当经济不好的时候大家又一窝蜂地涌向了买美国国债也就是说这是一个美股和美债之间的二人转万变不离其宗这是过去30年双循环之间出现的一个美元一直独秀美国资产例外论的现象然而最近的三大政策变化从贸易保护主义实际上意味着从过去30多年支持的全球化慢慢走向了偏美国优先本土保护主义 所以尽管我们会涉及到一些老生常谈的分析接下来中国经济地缘政治的一些方法论一些框架但更多的也会融入我们最近半年感受到了一些新的变化这些变化对各种跨类资产的投资带来的新启示就通过音频的方式但是我们会给大家展示我们精心制作的文献PPT 那么可能会花个三到五分钟简单的介绍一下结论后面Jenny振宁会花个15分钟左右把最近的三桩大事就是中美贸易摩擦中国国内刺激政策以及我们对从今年看到明年中国的通缩能不能走出来的一个周期性的判断讲清楚后面我也花15分钟或略多的时间把我们的研究框架 以及长线来讲中美地缘政治博弈之下全球的资产配置者现在感受到了 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights a significant increase in the scale of share placements in the Hong Kong stock market, with 252 companies announcing placements totaling HKD 1,476.21 billion, a year-on-year increase of 279.57% [1] - The Hong Kong stock placement mechanism allows companies to issue new shares or sell existing shares to specific investors without needing additional shareholder approval, providing flexibility in fundraising [1] - The surge in share placements is attributed to improved market conditions, leading industry leaders to bolster cash reserves amid global asset rebalancing [1][3] Group 2 - The Hong Kong market has seen a notable improvement in investor confidence, with the Hang Seng Index rising by 17.3% year-to-date, enhancing the attractiveness of Hong Kong assets and creating a favorable environment for refinancing [2] - Leading companies in sectors such as new consumption, artificial intelligence, and biotechnology are seizing the refinancing "window" to strengthen cash flow for significant R&D investments and business expansion [3] - International capital is returning to the Hong Kong market, showing optimism towards the long-term growth potential of core industries like biotechnology and new energy [3] Group 3 - Many companies' placement lists include foreign institutional investors, indicating strong international interest; for instance, 80% of the placement by Kelun-Botai Bio was allocated to international investors [4] - Concerns have been raised about potential "over-extraction" from the market due to high-volume placements, but regulatory constraints limit placements to 20% of share capital, ensuring a balance between short-term financing needs and long-term market trust [4]

根据 Dealogic 数据， 2025 年以来，高盛位列中资发行人海外股票资本市场融资规模首 位，市场份额达 21.7% 。高盛主导或参与了布鲁可、古茗、蜜雪冰城等港股 IPO 项目，宁 德时代、比亚迪、小米增发项目，以及中国石化集团、百度、小米可交换债等项目。 6 月 11 日下午，高盛亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军在媒体交流会上表示， 美国关税政策并未影响国际长线资金对中国资产的兴趣，今年的港股 IPO 项目持续受到国际 长线资金追捧，尤其对消费类企业及部分科技企业兴趣浓厚。 资金回流香港的大背景是全球资产再平衡。中国香港之外，印度等也实现了外资净流入。 王 亚军认为，美元币值被市场普遍认为高估了 15% ～ 20% ，美元面临贬值压力。 在此背景 下，部分国际投资者将资金从美国分散到其他市场。 港股市场复苏的动力包括以下方面：第一，中国经济政策与科技发展。 宏观经济政策和科技 突破重塑国际投资者对中国资产的信心。 监管层加速 IPO 备案，尤其是 "A+H" 公司审批效 率显著提升。 第二，优质企业与市场回报优异。市场数据显示， 2025 年港股 IPO 打新平均收益达 37%，70% 的 ...

【导读】无惧关税政策，国际长线资金对中国资产兴趣上升 中国基金报记者吴娟娟 6月11日下午，高盛亚洲（日本除外）股票资本市场联席主管王亚军在媒体交流会上表示，美国关税政 策并未影响国际长线资金对中国资产的兴趣，今年的港股IPO项目持续受到国际长线资金追捧，尤其对 消费类企业及部分科技企业兴趣浓厚。 根据Dealogic数据，2025年以来，高盛位列中资发行人海外股票资本市场融资规模首位，市场份额达 21.7%。高盛主导或参与了布鲁可、古茗、蜜雪冰城等港股IPO项目，宁德时代、比亚迪、小米增发项 目，以及中国石化集团、百度、小米可交换债等项目。 中国企业海外融资强劲反弹 中国资产在海外融资市场强劲反弹。香港市场IPO火爆，部分在美上市的中概股热度回升。这一复苏始 于2024年下半年，并在2025年持续。尽管2025年4月因美国关税政策调整，市场短期回调，但是5月开始 市场迅速恢复强劲增长。 国际长线资金回归 2024年，中国企业境外融资显著回暖，融资额达440亿美元，较2023年的195亿美元实现翻倍增长。虽然 距离历史平均值750亿美元仍有差距，但显示市场已经进入上升通道。2025年，中国企业境外融资节奏 进 ...

美债"定价锚"的地位下降，一些传统策略组合的有效性受到挑战。 全球资金正在进行新 一轮"再平衡"，主题是非美资产和另类资产。 文：国金宏观宋雪涛 美债的问题不在短期，而在长期，不在短端，而在长端，需求和供给都存在各自的担忧。需求动摇背后 是美元信用的变化，供给则开始计入无法顺利减赤所带来的潜在增发预期，这些都反应在美债期限溢价 的持续抬升。期限溢价的进一步正常化也将增加广义的美元融资成本，对于美元资产持有者形成天然的 损耗。 一、被 作为关税谈判工具的预期，加速了美债信用的侵蚀 美债的信用担忧上升是慢变量，本质是美国政府的偿债能力，财政增收是一个相对缓慢的过程。 共和党人相信通过减税和放松监管能够刺激经济增长，带来更多的税收，特朗普认为可以通过征收关税 的手段来弥补部分财政缺口，除此之外，还可能包括以关税大棒作威胁，强制出售商品、吸引外国对美 投资、鼓励购买美国国债，乃至通过军费或类似"保护费"的形式获取收入。 贝森特近期于彭博采访中表示，"总统当前首要任务是处理债务问题及其可持续性"，特朗普政府发动 关税战的深层动机是化债。尽管贝森特与米兰均否认将货币和美债作为贸易谈判的一部分，但市场依然 认为"海湖庄园协 ...

随着春节烟花的余韵逐渐消散，农历端午节的脚步悄然而至。在阳历5月的最后一个交易日，即5月30 日，A股市场并未给投资者带来太多惊喜，反而呈现出缩量阴跌的态势。然而，尽管如此，沪深300指 数在该月内仍实现了1.85%的涨幅，为投资者带来一丝慰藉。 公募基金在上半年也表现出色，涨幅榜前十中有三家北交所主题基金。这些基金的优异表现进一步证明 了中国资产重估的热潮正在持续发酵。 回顾整个5月，A股市场仅在五一小长假结束后的两周内表现出色，大盘在这段时间内上涨了7个交易 日。具体而言，4月初关税冲击导致的跳空缺口在那段时间内得到了填补。然而，自5月15日起，A股市 场便陷入了震荡下跌的态势，市场热点轮动频繁，使得追涨者往往陷入被套的困境。欧美股市中的一句 格言"五月卖出，离场观望"似乎在本月得到了验证。 然而，随着年中的临近，投资者开始将视线投向下半年。近期，各大券商密集召开2025年中期策略会， 多家券商对下半年A股市场的走势持乐观态度。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，中美关税战 的阶段性缓和以及8月可能成为中美博弈走向的下一个关键时间点，为市场带来了转机的希望。然而， 具体到行业配置方面，各家券商的意见则存 ...

（转自：ETF炼金师） 从海外因素来看，近期美国的药价政策表态出现缓和，降价的挑战依然存在，使得国产创新药的出海优 势依然显著。美国医药市场的定价体系复杂，涉及联邦和地方医疗保险制度，导致大幅降价的路径艰 难。美国总统提出的药价降低幅度虽然声势浩大，但实际影响较小，后续政策的执行也面临重大挑战。 在国内，创新药产业自2015年新药研发政策改革以来，发展迅速，积累了丰富的临床前研发资源和患者 资源，形成了一套高效的产业链。创新药企业结合这些优质资源，获得了跨国制药公司（MNC）的认 可。在海外政策波动及2028年前后专利药到期的背景下，跨国公司对优质创新药的需求将进一步加大， 业务发展（BD）也有望加速。 产业面上，港股的流动性和风险偏好均有所提升。在4月至6月间的AACR、ASCO等国际会议上，创新 药领域的相关临床数据集中发布，引发了市场的广泛关注。目前，部分创新药的研发管线已处于全球领 先水平，相关标的具备更高的配置价值。 从资金面来看，美联储可能开启降息周期。2025年3月的FOMC声明展现出更加鸽派的态度，流动性有 望逐步宽松。在这一背景下，随着市场缩量和赚钱效应减弱，具备市场定价权的资金可能会重新调 ...